我国开放式基金收益率与上证指数的相关性分析——以嘉实增长开放式基金为例

CAPM既是一个完整的理论模型,同时也是一个可以用于检验的实证模型,本文使用2011年初到2012年4月12日间共计308个交易日的数据构建CAPM,对我国开放式基金收益率变化与上证指数变化的相关性进行实证分析。对于任何资产而言,E(rm)和rf都是相同的,所以决定资产预期收益率的只有β,利用Eviews软件可以对实际数据的拟合效果进行检验。基于金融时间序列的参数检验方法认为,我国开放式基金的风险补偿系数(β)接近于1,代表了开放式基金对于市场组合的风险贡献度接近于1,即开放式基金的风险变化与市场组合的变化是同等程度的。     

开放式基金流动性风险及其管理

自从我国开放式基金成立以来,基金份额的持续性大规模赎回就是基金管理人所面临的一个严峻问题。开放式基金在遭遇大规模赎回时,如果现金不足,就只有被迫将资产变现以应付赎回,在此过程中不可避免的要承受流动性损失,由此也会造成市场的波动。基金份额的巨额赎回会给开放式基金带来严重的流动性风险,甚至可能导致基金清盘,它已成为了阻碍我国开放式基金健康发展的一个不可忽视的因素。一、开放式基金流动性风险的内涵流动性是指金融资产持有者按该资产的价值或接近其价值出售的容易程度。对于开放式基金而言,流动性就是指基金管理人在面对赎回压力时,将其所持有的资产——投资组合在市场中变现的能力。或者说开放式基金流动性风险也就是指其所持资产在变现过程中价格的不确定性和可能遭受的损失。因此,开放式基金流动性风险与它所持有的资产——投资组合的流动性之间存在着显著的正相关。赎回风险特指当基金面临投资者大额赎回时,无法及时将资产变现可能带来的资产和声誉损失。流动性风险除赎回风险外,还包括基金资产在交易中存在的无法变现风险,如股票跌停板等等。一般而言,流动性风险的大小取决于两方面因素,从资金的供给角度看,取决于股票市场和货币市场;从资金需求的角度看,则要看...     

基于分形市场理论的开放式基金风险分析

有效市场是现代金融学理论的基石,也是数量化金融市场理论的核心.有效市场是建立在收益率时间序列数据必须满足正态分布基础上,但是大量的实证分析发现,收益率时间序列数据并非完全或者不满足正态分布,为此Edgar·E·Peters提出了分形市场假说,分形市场理论假定收益率时间序列服从分形分布,其核心是Hurst提出的R/S分析法(Hurst指数),通过R/S法计算Hurst指数H,并由此得到分形维数α,通过分形维度量投资风险.利用分形市场理论,选取大成基金管理公司中的开放式股票型基金大成创新基金实证分析,用收益率时间序列的分形维度量风险,判定基金十大重仓股个股以及投资组合的风险大小,并且对投资组合进行优化,求出最优投资比例.     

我国开放式基金存在的风险及防范

一、开放式基金存在的风险分析 开放式基金作为一种新型的金融产品,是一种收益共享、风险共担的集合投资工具,对于投资者、管理运作者和市场监督机构都是新事物.一项成功的投资活动至少由两个过程构成:(1)投资的资本产生增值回报;(2)增值资产的收益实现,即资产的本金与增值部分的变现回收.相应的,投资过程中的风险也包括两个组成部分:资产回报的风险和收益实现过程中的风险.资产回报的风险指的是资产回报变动的不确定性;收益实现过程中的风险是指在变现资产的过程中由于交易量的变动而引起的交易价格变化的不确定性,即流动性风险.二者共同影响着投资者的可实现的最终实际收益,许多投资者更加关注于资产回报的风险,认为是资产回报率决定一切.但是事实上,流动性风险也同样重要.例如,美国的Value-Line基金在1965至1986年间,年平均账面收益率超过市场平均收益率20多个百分点,而最终实际收益率仅超过市场收益率2.5个百分点,这其中的巨大差额就来源于流动性风险.     

我国封闭式基金业绩评价的实证分析

本文根据CAPM的基本原理,在借助国内外相关研究成果的基础上,运用收益率指标,风险指标,三大单因素整体业绩指数(Jensen指数、Treynor指数、Sharpe指数)对我国2002年12月31日之前成立的31只股票型的封闭式基金的业绩表现进行全面的实证分析.实证结果表明,总体上我国封闭式基金的收益率高于市场基准组合的收益率,经风险调整后,封闭式基金的业绩也优于市场基准组合,     

简析当前我国开放式基金的流动性风险

基金流动性风险是指其所持资产在变现过程中价格的不确定性与可能遭受的损失。我国过去只有封闭式基金,不存在流动性的管理问题。随着开放式基金的陆续推出,如何平衡基金资产的流动性与盈利性,加强流动性管理就成了各家基金管理公司和基金经理的新课题。目前,我国开放式基金既面临其固有风险,又面临着市场发育时期的特殊风险。一、开放式基金资产———投资组合的流动性风险开放式基金流动性风险与它所持有的资产———投资组合的流动性之间存在着显著的正相关。按照我国《证券投资基金暂行办法》的规定,开放式基金投资于股票、债券的比例不…     

开放式基金的资产配置能力研究

本文从战略性和战术性两方面,考察了开放式基金的资产配置能力,对我国30只开放式基金的资产配置能力进行实证检验发现,中国的开放式基金在2004年底至2007年底,尽管取得了骄人业绩,但是其资产配置能力并不很高;研究同时发现,我国证券投资基金主要通过投资组合中证券的调整进行资产配置,而较少依靠对组合中资产的调整来满足资产配置的原则要求。     

我国开放式基金流动性风险预警研究

如何把握资产的流动性风险,将流动资产控制在一个合适的范围内,一直是开放式基金经理所关心的问题.本文采用Engle提出的GARCH-M模型,对我国现有开放式基金的流动风险进行检验,在此基础上,计算出开放式基金流动性风险的临界点,为可能存在流动性危机的开放式基金进行预警.     

开放式基金流动性风险管理研究

近年来,我国开放式基金近年来有了长足的发展,与此同时,开放式基金面临的流动性风险不容小觑。本文采用VaR方法中的方差—协方差方法进行实证研究,对基金的资产流动性风险进行了度量,并对风险值结果进行了类比分析,提出了开放式基金流动性风险管理的建议。     

CAPM模型在我国上市公司的检验 ——以华谊兄弟为例

CAPM是当代金融学最重要的基础理论之一.它主要主要是探讨证券市场中风险资产与资产预期收益之间的相关性以及描述在均衡状态下市场风险与资产收益的关系.近年来关于资本资产定价模型在中国股市的有效性的检验越来越多,大量的实证结果表明并不总是有效.本文选择了华谊兄弟来验证CAPM模型在中国股市的有效性,选取了华谊兄弟个股的日数据和周数据分别与上证A股、深证A股和创业版市场进行回归,以此分析哪一个市场的收益率作为CAPM的市场收益率更加确切.同时本文还对华谊兄弟的股价进行预测,以此分析CAPM模型在我国市场的有效性.     

CAPM对我国封闭式基金定价的实证检验

本文以上证封闭式基金为样本,选取2007年12至2010年11月的月度数据,采用单指数模型、BJS两步法和横截面检验实证分析了我国基金市场对CAPM的适用性。CAPM并不适用于我国基金市场,原因在于基金市场的不成熟以及投资主体投资理念的非理性。同时CAPM条件过于苛刻,在对资本市场进行检验时应谨慎对待。     

我国开放式基金存在的风险及防范

一、开放式基金存在的风险分析开放式基金作为一种新型的金融产品,是一种收益共享、风险共担的集合投资工具,对于投资者、管理运作者和市场监督机构都是新事物。一项成功的投资活动至少由两个过程构成:(1)投资的资本产生增值回报;(2)增值资产的收益实现,即资产的本金与增值部分     

我国开放式基金风险的影响因素研究——基于面板数据的实证分析

本文基于面板数据模型对我国开放式基金风险的影响因素进行实证研究表明:我国基金风险很大程度上取决于股票市场的波动;基金风险和基金本身的规模具有一定负相关性;基金资产配置状况以及基金经理的变动均会对开放式基金风险产生影响;实力强大的基金公司可以更好的利用公司资源,对基金进行更科学的管理,降低基金风险。实证研究的结论对基金投资者具有一定的指导作用,同时对于证券监管部门的政策制定和监管也具有一定的参考意义。     

开放式基金的流动性风险管理

在风险管理的实践中,我们常遇到的有市场风险﹑流动性风险﹑操作风险﹑信用风险等。由于随着我国资本市场的完善,开放式基金日益成为基金资产中主要的组成部分。因此,本文简要介绍了开放式基金的流动性风险的形成机制,并提出相应的防范措施。     

开放式基金的流动性风险管理

在风险管理的实践中,我们常遇到的有市场风险﹑流动性风险﹑操作风险﹑信用风险等。由于随着我国资本市场的完善,开放式基金日益成为基金资产中主要的组成部分。因此,本文简要介绍了开放式基金的流动性风险的形成机制,并提出相应的防范措施。     

开放式基金的风险及其控制

一、我国开放式基金的风险特点 (一)外部风险 1、系统风险 与所有的金融工具一样,开放式基金也面临着不可分散的风险,即系统风险.对于这一类风险,基金管理人通常可以通过期货和期权和约来对冲,但系统风险是一把双刃剑,除了存在对冲成本以外,往往要以付出潜在收益为代价.长期投资是抵御系统风险的一个有效手段.投资学原理明确指出,分散投资品种可以降低非系统风险.     

我国股票型开放式基金资产配置能力研究——基于跨时期绩效变化的分析

本文从基金跨时期资产配置能力的角度出发,对我国32只股票型开放式基金进行实证研究发现:对于选取的具有晨星三年评级三星以上的股票型开放式基金来说,基金的总体收益高于市场基准组合;但是基金中长期的资产配置能力与短期相比,无论是在业绩的稳定性上还是平均绩效上都存在着差异。     

基于Copula-SV-t模型的开放式基金投资组合优化

现代投资组合理论要求投资者研究不同金融资产间非线性非正态的分布特征和相关关系,进而优化相应的资产组合。结合SV-t模型和Copula函数,对单支开放式基金收益率分布的厚尾特征和不同基金间非线性的相关关系进行描述,并用ES方法度量不同权重下基金组合间的风险。实证表明：t-Copula函数下的模型更能反映出组合间的尾部相关性,此时最优组合下ES较正态Copula函数下的结果要小,说明t-Copula函数下的Copula-SV-t模型在实际中更具应用价值。     

我国开放式和封闭式基金绩效比较的实证研究

近年来我国新设立的开放式基金远远多于封闭式基金。在数量迅速增长的情况下，开放式基金能否取得优于封闭式基金的绩效受到市场的普遍关注。本文选取了10家基金管理公司，每家公司各选一只开放式基金和一只封闭式基金，从收益率、风险调整后的绩效和择时能力三个方面比较了2004年1月至2005年4月期间开放式基金与封闭式基金的绩效。实证结果显示，在我国目前情况下，开放式基金的绩效略高于封闭式基金，但并不存在显著的差异．     

我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H—M模型及其扩展的检验

基金的动态资产配置能力是以正确的预测市场走势为前提的。以市场时机把握能力为代表变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H—M模型在检验市场时机把握能力中应用最广，同时又有多种H—M模型不足的扩展模型，如考虑市场组合的选择误差和遗漏变量，或者加入代表市场有效性的变量。应用最初的H—M模型及其扩展对我国83支开放式基金的业绩进行的检验结果表明，我国开放式基金普遍缺乏动态资产配置能力。