中国上市公司内部人控制与非公平关联交易的实证分析

中国上市公司特殊的股权结构和所有者虚位或缺位 ,造成了严重的内部人控制问题 ,而董事或其他高级管理人员在上市公司及其关联方的双重任职则加剧了内部人控制的程度。由内部人控制下的上市公司与关联方之间更容易发生非公平关联交易 ,同时内部人的效用动机最大化决定了非公平关联交易的利益流向。     

内部人控制对上市公司绩效的影响

一、研究背景 “内部人控制”一词最早是由美国斯坦福大学教授青木昌彦于1994年8月在“中国经济体制下一步改革”的国际研讨会上提出的。他认为：“内部人控制（或者由管理人员,或者由工人控制）看来是转轨过程中所固有的一种潜在可能的现象,是从计划经济制度的遗产中演化而来的。”因此可以认为,在处于经济转轨时期的国家中,这种现象几乎是不可避免的。从广义上来讲,“内部人控制”问题就是“委托一代理”问题,即代理人为了谋取自身利益的最大化,而做出违背委托人利益的事情来。Berle和Means（1932）指出：“公司的股票持有者与经营管理者角色是很不相同的,后者经营公司并做出决策,而前者则是在下列意义上拥有公司,即对公司具有剩余索取权。”在两权分离的前提下,不掌握企业经营权的分散的股东成为了企业的外部成员,而由不拥有股权或只拥有很小份额股权但拥有企业经营权的经理层在一定程度上控制了企业,或多或少地拥有了剩余控制权乃至剩余索取权。根据现代企业理论来看,只要企业存在所有权与经营权的分离,就不可避免地要出现内部人控制现象。     

国有上市公司“内部人控制”问题分析

公司治理的主要内容是设计控制"内部人控制"的机制。文章通过建立国有上市公司内部人控制模型,分析了"内部人控制"问题产生的原因,指出了公司价值最大化的最优所有权结构;将管理层持股引入"内部人控制"模型,考察了管理层持股对"内部人控制"问题的影响及对各方的激励效应。     

上市公司关联交易相关法律问题研究

上市公司关联交易已经成为了现阶段我国证券市场的普遍现象,而其中的非法关联交易不仅侵害了中小股东的合法权益,更加不利于中国证券市场的健康运营。上市公司非法关联交易的特殊性和隐蔽性导致公众监督与政府监管脱节的事实,凸显了加强完善非法关联交易的相关法律规定的重要性。只有通过完善相关法律规定来对上市公司的非法关联交易进行有效的规制,才能保证中小股东及债权人的合法权益得以实现,并最终实现整个证券市场的健康运行。因此,以上市公司的关联交易为研究对象,对关联交易的概念进行了界定,提出了现阶段我国上市公司关联交易存在的问题,并从公司法与证券法的角度探究如何完善关联交易的相关法律制度,以期对相关法律制度完善做出微末的帮助。     

试论我国上市公司关联交易的法律规制与监管

随着我国资本市场的快速发展以及国有企业股份制改造的步伐的加快，上市公司关联交易大量存在。由于其“双刃剑”的作用，在缺乏法律约束的情况下，关联交易容易沦为关联人和上市公司合谋扭曲交易条件，侵害中小投资者合法权益的工具。通过对关联交易成因和问题的分析基础上，在借鉴西方发达国家的经验，结合我国的实际，提出了完善现行的立法的若干思路，如完善信息披露制度；完善股东质询制度；完善关联股东回避表决制度；完善股东民事诉讼制度等等。     

内部人所有权与企业价值——对中国民营上市公司的研究

本文在理论分析的基础上,重新定义了内部人所有权,将其区分为"广义内部人所有权"和"狭义内部人所有权",考察了其不同的委托代理问题。运用中国民营上市公司数据,发现企业价值与"广义内部人所有权"之间存在"U型"曲线关系,同时也验证了"狭义内部人所有权"与企业价值之间的"倒U型"曲线关系。结论表明,监督效应与侵占效应在中国民营上市公司中发挥作用,企业大股东易于勾结起来和高管形成串谋侵占小股东利益;堑壕效应与利益趋同效应在中国民营上市公司中同样发挥作用,但由于在中国,"狭义内部人所有权"普遍极低,现有数据难以给出完美的分析。     

企业"内部人控制"与会计信息失真

“内部人控制”是青木昌彦分析了 70年代和 80年代中欧、东欧国家的经济体制转轨中出现的特有情况而提出的 ,他认为“内部人控制”是经济体制转轨过程所固有的一种潜在可能现象 ,是从计划经济制度的遗产中演化而来的。从现代企业理论来分析 ,所谓“内部人控制”是指在现代企业所有权与经营权相分离的条件下 ,企业经营者事实上或依法掌握了企业的控制权 ,使其利益在企业经营决策中得到充分的体现 ,从而可能损害所有者利益的行为。“内部人控制”带来的危害是巨大的 ,其弊端主要表现为 :一是企业经营者过分地在职消费。二是信息披露不规范 ,既…     

"内部人控制"的容忍与"内部人控制问题"的治理

“内部人控制”与“内部人控制问题”是两个不同层次的概念。“内部人控制”是与两权分离相联系而产生的一种内生性的企业制度安排。经理人员职权的扩大,是适应经济全球化,知识经济发展与提高企业效率的需要。在现阶段治理“内部人控制问题”,既需要解决国有股“一股独大”问题,更需要建立对企业经理人员的激励约束机制。     

国有企业“内部人控制”问题研究综述

国有企业的“内部人”是谁?钱颖一(1995)认为，国有企业的内部人就是指企业的经理人员以及企业的职工，因为在企业自主权逐步扩大的过程中，经理人员要想取得对企业的控制权需经过职工公开的支持和默许，他们更易与职工结成联盟。其直接证据是经理经常屈从于职工增加工资的压力(在这一点上经理与职工的利益是一致的)，导致职工收入的增长与企业绩效成负相关关系。王志强、肖善认为，内部人控制具有不同的国别特性，在英美等主要     

上市公司关联交易问题分析

上市公司关联交易已成为资本市场上重要的企业行为 ,客观现实要求我们必须就关联交易的界定、类型、关联交易对资产重组的利弊以及管理层应采取的相应规范等问题 ,进行深刻的论述 ,力求在现有的状况下 ,探索上市公司关联交易问题的解决方法     

上市公司不公平关联交易的透视及前瞻

我国上市公司中的不公平关联交易是一个普遍存在的现象,应增加控制公司对从属公司的侵权赔偿责任,并完善公司治理结构,提高执法水平.     

关联交易的利与弊

结合实际工作，对关联交易进行优点与缺点的分析，提出减少关联交易的方法与途径。     

我国上市公司关联交易问题研究

我国公司大部分是原国有企业改制而成，其中相当一部分采取了主体上市，原企业改造成母公司（集团公司）的模式。这种特有的模式便产生了我国上市公司关联交易特有的现状：关联方通过与上市公司进行资产交易把大量优质资产注入上市公司，粉饰业绩；关联方占用上市公司资金或利用上市公司资信取得贷款；替上市公司转移利润，逃避纳税等等。而最终的受害者却是无辜的广大中小股东和债权人。因此，规范上市公司的关联交易对于稳定整个证券市场意义重大。     

电力行业上市公司关联交易浅析

关联交易是一项特殊的经济活动,伴随着公司制企业的发展和公司治理结构的演变而产生的。文章在介绍电力行业上市公司关联交易的基本情况及特征的基础上,论述了目前电力行业上市公司在关联交易方面存在的主要问题,分析了这些问题形成的原因,并提出了相关的对策和建议。     

现代企业中的内部人控制问题

2001年年末起始爆发的美国大公司系列会计丑闻充分暴露了现代企业制度中的内部人控制问题。内部人控制问题实质上就是代理问题。在以两权分离为特征的现代公司中,代理问题是不可避免的,如何解决代理问题是公司治理结构的核心内容。     

论企业集团与其上市公司关联交易的法律规制

企业集团与其上市公司关联交易产生的后果有二:一方面,它有利于企业集团充分利用内部的市场资源,提高整个企业集团的资本运营能力和上市公司的营运效率;另一方面,不公平的关联交易严重损害了投资者和债权人利益乃至国家利益.为此,应从公司立法和证券立法两方面,对规范关联交易的界定、控制股东诚信义务的内容及测试标准、信息披露制度以及健全证券市场的监管和处罚措施进行全面探讨.     

内部人交易研究脉络梳理及展望

梳理了近年来国外对内部人交易研究的相关文献,介绍了公司内部人交易的利弊之争,梳理了内部人交易收益的相关实证研究,探讨了内部人交易的择时行为和法制环境对内部人交易的制约,对未来研究方向进行了展望,以期推动国内研究深入展开。     

浅析我国上市公司不当关联交易

本文通过对不当关联交易的阐释,以及不当关联交易产生的原因和表现形式的描述,从而提出对不当关联交易的监管办法.