离岸人民币外汇期货市场发展报告(2014年度)

2014年,伴随着人民币汇率结束单边升值,步入双向波动的新常态,离岸人民币期货市场快速发展.新加坡交易所于2014年10月推出美元兑离岸人民币(USD/CNH)外汇期货、在岸人民币兑美元(CNY/USD)两款期货产品,并且成交比较活跃. 总体而言,离岸人民币外汇期货市场的成交量与人民币汇率波动率正相关,离岸人民币外汇期货市场的发展未影响境外人民币汇率的形成,人民币外汇期货市场发挥了较好的套期保值功能.     

离岸人民币外汇期货市场月度报告(2015年5月)

2015年5月,境外人民币外汇期货市场共成交21747手,环比减少42％;月末持仓13560手,环比降低5％.莫斯科交易所人民币外汇期货的交易量大幅减少,导致5月交易量环比大幅减少;人民币汇率走势平稳,波动率降低,也使境外人民币外汇期货市场成交减少.     

离岸人民币外汇期货市场月度报告(2015年6月)

2015年6月,境外人民币外汇期货市场共成交21211手,环比减少2.5％;月末持仓11808手,环比降低14.8％. 香港交易所人民币外汇期货的交易量和持仓量连续4个月出现下降;莫斯科交易所的人民币兑卢布期货持仓量有所增加,他们积极吸引中国企业使用人民币兑卢布期货规避卢布汇率风险. 离岸人民币外汇期货市场普遍建立了做市商制度,吸引银行提供连续报价.迪拜黄金与商品交易所计划今年第三季度推出人民币外汇期货产品.     

论外汇期货市场在中日货币合作中的作用

2011年12月日本首相野田佳彦访华期间，中日领导人同意加强两国金融市场合作，提出要“便利人民币与日元在贸易结算中的使用，以降低两国进出口商的汇率风险与交易成本。”外汇期货（含外汇期权，下同）是降低汇率风险的重要手段，本文结合中日贸易的现状，提出应尽快推出人民币／日元外汇期货，以提高人民币与日元在双边贸易中的使用。同时，中国证监会作为我国期货市场的监管部门，在国家外汇管理局已于2011年2月推出外汇期权②的情况下，通过建设人民币，日元外汇期货市场，有利于加强其对外汇期货市场的培育和监管职能②。     

发展人民币外汇期货市场相关问题分析

人民币汇率制度改革后,我国境内原有的外汇业务已经无法满足新形势的需要,进一步发展人民币外汇衍生市场确有其必要性。发展期货市场是完善外汇市场的重要内容,也是人民币外汇衍生市场的必由之路,当前应尽快研究在中国外汇交易中心推出人民币外汇期货交易。     

2022年人民币外汇衍生品市场回顾与展望

<正>2022年,全球主要经济体货币政策大幅调整、汇率市场大幅波动,多个货币对见证了历史汇率。货币政策的差异引发中美利差快速收窄直至倒挂。文章从人民币外汇掉期和外汇期权两个市场回顾了全年人民币外汇衍生品市场变动的三个阶段和主要市场交易逻辑。外汇掉期曲线变动与中美利差变化高度相关,同时受到境内外币流动性收缩、期限溢价减弱的影响;外汇期权波动率则主要跟随即期汇率实际波动率的变动,呈现高波动、期限倒挂、流动性溢价偏大等特点。     

外汇期货在推进人民币资本项目可兑换中的作用

在今年5月16日召开的第37届国际证监会组织年会上,中国证监会主席郭树清指出,要积极稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换。人民币资本项目可兑换,意味着外汇管制的进一步弱化和汇率波动的常态化。外汇期货具有套期保值功能,是经济主体降低汇率风险的重要手段。国际方面,无论是美、日、德、法等发达国家,还是俄、印、巴西、南非等“金砖五国”成员,均设有外汇期货市场;国内方面,人民币远期外汇、外汇掉期、外汇期权等汇率衍生品场外市场已初具规模。本文分析了作为世界第二大经济体、“金砖五国”之首的我国,建设外汇期货市场的可行性和必要性,并提出以服务实体经济为重心设计好准入条件、抓住中日货币合作时机联手提高本币市场份额、推进人民币对周边小国的渗透以谋求长远政治经济利益的政策建议。     

外汇期货的保值和投机策略

外汇期货市场的交易者有两类:一类是套 期保值者,他们之所以参与外汇期货市场是为 了避免汇率风险带来的损失;另一类是纯粹的 投机者,投机者进行外汇期货交易,是为了利 用汇率波动牟取暴利。外汇期货市场缺少不了 套期保值者,同样也缺少不了投机者,套期保 值和投机牟利是外汇期货的两大基本功能。     

2008年上半年中国金融市场运行分析报告

2008年上半年,我国金融市场继续保持了快速的发展势头.货币市场成交大幅增长,市场利率波动幅度减小;债券市场运行平稳,债券指数冲高回落;股票市场成交明显萎缩,市场指数大幅下跌;人民币汇率继续走强,外汇衍生品市场成交放大;黄金市场成交量快速增长,黄金价格波动频繁;期货市场规模显著壮大,商品期货价格处于高位.总体来看,我国金融市场在国内外宏观经济多种因素综合影响下成交放大,震荡较为剧烈,与国际市场的联动性明显增强,金融市场运行的不确定性和风险在增大.我们要高度关注金融市场波动,密切监测金融市场变化,积极应对市场面临的新局面和新挑战,全力维护金融市场稳定运行.     

人民币汇率波动与我国通胀、产出波动：一个扩展泰勒曲线的研究

发挥市场供求对汇率的调节作用,增强人民币汇率双向浮动弹性,是当前我国汇率体制改革的主要方向。本文在泰勒曲线的框架下考察人民币汇率波动对我国宏观经济波动和货币政策实施的影响。通过实证研究发现,1994—2006年通货膨胀波动对人民币汇率波动是不敏感的,人民币汇率传递效应不显著,人民币汇率波动对宏观经济波动没有显著的影响;2007年以后人民币汇率波动推动泰勒曲线向内移动,因此更大的人民币汇率弹性对货币政策传导和货币政策有效性是有利的,逐步扩大的人民币汇率弹性区间对我国宏观经济运行是适宜和可接受的。另外人民币汇率波动也使得泰勒曲线更加陡峭,稳定通货膨胀所导致的产出缺口波动减小了,因而更有利于货币政策当局追求一个低而稳定的通胀目标。     

离岸和在岸人民币远期汇率的价格发现功能研究

近期,人民币汇率波动加剧和离岸在岸价差持续难以收敛,引起了社会对离岸和在岸人民币远期汇率价格发现能力的关注。本文采用信息份额法和共同因子法研究了境内外三条人民币远期汇率曲线的价格发现能力,并从定量角度研究了多个汇率的影响关系。作为结论,本文发现,离岸市场已经占据人民币远期汇率主导的价格发现贡献度,并且这个结论对于不同的时期、不同的数据和不同的价格发现计算方法都具有较好的稳健性。本文建议,我国应该协调人民币资本账户开放和汇率市场化的时间表,并加快建设境内人民币外汇衍生品市场,特别是推出人民币外汇期货。     

交易量稳步增长 市场产品日益丰富——2018年上半年境内外汇衍生品市场回顾与展望

2018年上半年,境内美元资金池规模保持稳定,境内外汇掉期市场交投活跃,价格主要跟随货币政策边际变化及人民币流动性状况波动,较为充分地发挥了外汇掉期作为本外币负债转换工具的纽带作用;伴随着人民币汇率起伏,人民币外汇期权市场交投活跃,波动率呈现出上涨后回落的态势,反映出市场对于汇率走势和波动的预期。     

论人民币外汇期货市场的作用与途径

人民币汇率已成为举世瞩目的热点问题,近几年美国频频要求人民币升值或自由浮动。在没有充分准备的情况下,人民币贸然升值或自由浮动,一方面会对我国对外贸易造成不良影响,另一方面会丧失成为亚洲主导货币的历史机遇。本文通过分析外汇期货市场的作用,提出应尽快建设立足国内、面向亚洲的人民币外汇期货市场,在反制升值压力的同时,为对外贸易中使用其他货币提供套保工具,逐步树立亚洲中心货币地位。     

基于二元Garch模型的人民币外汇远期与即期汇率波动溢出效应分析

外汇远期作为我国主要的外汇衍生品对我国外汇汇率有着重要的影响。外汇远期和即期价格的波动之间也很可能相互影响。本文运用二元Garch模型对2005年汇率改革以后的外汇远期与即期汇率之间的波动溢出效用进行实证分析,分析结果表明,我国的外汇远期汇率的波动对外汇即期汇率的波动影响不明显,尚未起到降低我国人民币外汇汇率风险的作用。     

浅议跨国公司如何应对外汇汇率波动

本文对跨国公司如何应对外汇汇率波动进行分析研究,为跨国企业的发展提供一些可行性建议。笔者分别从避免外汇汇率波动风险的意义、外汇汇率波动风险概述、跨国公司存在的问题分析、如何避免外汇汇率波动风险,三个部分进行阐述,为跨国企业未来的发展指明方向。     

香港人民币外汇衍生品市场现状与展望

香港三类人民币外汇衍生品交易分别使用两种不同结算汇率、两种不同交割方式,目标客户及交易功能不同,市场主体对冲汇率风险的功能主要由场外工具承担。可交割本金远期市场和无本金交割远期市场主要参与者均为银行,前者有实需的参与主体更多;常态化交易下两个市场走势较为一致,对即期汇率影响不大。外部冲击下,无本金交割远期市场使用远期人民币的波动较大,即期汇率中离岸人民币波动更大,可能带动人民币同向变化。期货交易的主要参与者是非银行机构,以交易需求为主,风险对冲和套利需求为辅。香港人民币衍生品市场发展主要源自人民币国际化进程中我国对香港离岸市场建设的大力支持。未来香港市场活跃度将继续受人民币国际化、人民币汇率波幅和预期的影响。建议扩大香港离岸人民币资金池并提升流动性管理能力,促进可交割产品更贴近服务实需;不断丰富优质人民币资产,满足人民币外汇衍生品交易对抵押物的需求;不断丰富市场主体,引导其使用好人民币无本金交割远期市场和期货市场等投机性较强的市场;不断丰富配套产品,加强对新产品和新政策的解读。     

外汇期权在进出口企业外汇风险管理中的应用及盈亏分析

2012年4月16日起,人民币兑美元汇率波动幅度由千分之五扩大至百分之一;未来一段时期人民币兑美元双向波动态势将进一步增强,汇率弹性加大且方向性的不明确令人民币汇率走势更加难以判断,企业所面临的外汇风险的管理难度将增大。面对汇率变动甚剧的市场,外汇期权既能使企业摆脱不利的汇率波动,又能使企业从有利的汇率波动中受益。本文通过分析利用外汇期权套期保值的原理及盈亏分布,鼓励进出口企业充分利用外汇期权管理外汇风险。     

中国工商银行信贷产品介绍(四)

外汇担保项下人民币贷款 外汇担保项下人民币贷款是由境外金融机构或境内外资金融机构提供信用保证(含备用信用证)或由境内外商投资企业提供外汇质押,由我行向境内外商投资企业发放的人民币贷款.贷款人办理该项业务的审批权限应依照总行人民币贷款授权管理有关规定执行,超过审批权限的,报上级行审批.贷款的人民币汇率为中国人民银行公布的当期人民币基准汇率,外汇担保履约时汇率为当日中国工商银行挂牌外汇买入价.     

宏观经济信息有助于预测人民币汇率变动吗?——兼论“汇率脱离之谜”

宏观经济信息与汇率之间的关系—直是国际经济学中的一个谜团.本文利用1996-2011年数据,应用最近发展的检验方法,在参数不稳定条件下,对样本期间内与样本期间外的宏观经济信息与人民币汇率波动关系进行了考察.经验结果表明:在样本期间内,宏观经济信息对人民币汇率变动具有可预测性.以前文献拒绝宏观经济模型的可能原因不是因为宏观经济信息完全不与汇率波动相关,而是因为这种关系是随着时间的变化推移,因而很难被传统格兰杰因果关系所获取.本文继而在样本期间外考察了宏观经济模型对汇率变动的预测能力,发现宏观经济变量有助于提高人民币汇率变动的预测能力.该结论在一定程度上破解了“汇率脱离之谜”.     

境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权——再论我国外汇期货市场的建立

近期芝加哥商品交易所推出了人民币期货和期权交易,人民币汇率定价主导权因而成为焦点。汇率体制改革后,人民币汇率定价权将更大程度上由市场决定,如何使境内实际的外汇供求和合理的汇率预期更好地反映在市场价格上,是应对境外人民币衍生市场的挑战、掌握人民币汇率定价权的关键。当前,应以更加积极主动的态度发展境内的外汇衍生市场,特别是应在国内推出人民币外汇期货交易增强境内外汇市场的影响力,是保证人民币汇率定价主导权的关键。