分析师跟踪、董事海外背景与信息披露质量

信息披露真实、准确、完整是资本市场的基石，是投资者、债权人决策的重要信息来源。本文以2010-2017 年中国沪深A 股上市公司为样本，研究机构投资者、分析师等外部监督角色，以及作为内部治理核心的董事会包括董事海外背景等重要特质是否能显著提升上市公司信息披露质量。本文实验结果表明：外部治理变量分析师跟踪度和董事会特征变量董事海外背景对公司信息披露质量有显著的正相关影响，信息披露质量评定机构可以通过使用外部监督和内部董事会特征的公司治理信息，来提高信息披露质量的准确性和可信度。本文聚焦外部治理和内部治理这两个关键与核心治理部位，将它们与企业信息披露质量放在同一个理论框架中，通过多种信息披露质量衡量方法，针对分析师的外部监督治理作用的视角和董事海外背景这两个重要变量进行研究，为提升上市公司信息披露质量提供实证启示.     

女性董事对企业环境信息披露的影响研究

以2012-2014年沪市重污染行业为样本,首先建立环境信息披露评价指标体系,得出样本公司的环境信息披露水平;其次选取女性董事及其个人特征中可能对环境信息披露有影响的变量,对其进行定义;最后实证检验其影响。结果发现,女性董事比例、平均任期和政府背景对环境信息披露有显著的正向作用,而女性董事平均年龄、独董比例和职业背景对环境信息披露没有显著的作用。根据结论提出了建议。     

公司内部治理对信息披露质量影响的实证研究——以创业板上市公司为例

文章以189家创业板上市公司作为研究样本,采用回归分析的方法对公司内部治理因素与信息披露质量之间的关系进行了实证分析。结果显示:董事会规模及独立董事比例同信息披露质量显著相关,其他如法人持股比例、股权集中度、两职分离、监事会规模等对信息披露质量产生的影响并不显著。     

独立董事信息权的保障与公司治理效率

公司制度下董事会的独立性是指董事会成员在进行决策时,能够独立于公司的管理层,而与其委托人--公司的所有者利益保持一致.这种独立性使董事会能够及早采取行动预防有损股东尤其是中小股东利益的情况发生,即便这样做有可能会损害当前总裁和其他高级管理人员的利益.因此,在公司董事会中增加独立董事的比例,削弱内部人在董事会中的控制力,增强董事会的独立性成为当代公司治理的核心.因此,独立董事的产生是为了解决大股东与小股东之间的信息不对称问题,同样由于独立董事与执行董事、经理层之间信息的严重不对称使独立董事的作用难以充分有效的发挥.虽然各大公司都在加强公司董事会独立性的建设,以谋求公司的长远发展,但独立董事占大多数的董事会作出错误决策的案例屡见不鲜.本文通过对在信息不对称条件下,独立董事的信息约束进行了分析,提出提高独立董事信息获取能力的相应措施.     

智力资本信息披露影响因素分析

知识经济时代的到来，革新了企业价值创造的过程，也就是说，企业最具价值和最重要的资源不再是物质资源，而是智力和知识资源，即智力资本。现行会计系统的局限使得智力资本在传统财务报表中几乎无从体现，因此，对智力资本的信息披露成为报表使用者了解企业智力资本进而更准确地评估企业价值的有效途径。但从现实情况来看，各个企业对智力资本的披露程度参差不齐，本文从多方面对影响智力资本信息披露的因素进行了讨论。     

信息披露对中国资本市场定价效率的影响分析

在金融事业稳定发展的情况下,资本市场逐渐成熟,股票变动会影响企业发展状态,只有做好信息披露工作,才能保证资本市场定价的合理性。在信息披露对市场资本定价效率产生的影响分析过程中,需要考虑收益数据,并且分析股票收益和信息披露存在的关联,保证市场资本定价效率。在上市公司信息披露工作开展时,会对股票均值产生一定影响,对股票峰度产生负面影响。在分数回归实验进行过程中,需要重点考虑股票价格波动情况,通过合理的信息披露方法,对信息的正向值和反向值进行判断,预防出现信息量过大等情况。在股票价值判断过程中,需要考虑企业价值预期,预防出现股票价格波动过大等情况,保证市场运行的稳定性,提升资本市场定价效率。     

基于风险视角下信息质量披露对资本成本影响的机理分析

资本市场是一个信息流动的市场,信息是资本市场传递的中介,也是连接资本市场交易双方的桥梁,在整个证券市场中起着至关重要的作用.因此,充分的信息披露是保证资本市场效率的关键因素,投资者的投资决策、债权人的信贷决策、政府对企业经济价值与社会价值的评价都离不开企业披露的信息.随着证券市场的逐渐规范以及资本市场的不断发展,我国上市公司信息披露水平的提高具有降低上市公司的资本成本、提高企业价值、保护投资者利益、维护市场的公平和公正、提高资本市场效率的重要意义.     

企业社会责任信息披露与资本结构关系研究

企业社会责任信息披露是联通企业与外部相关者的重要方式。以A股2009年前上市公司为研究对象，运用面板数据考察企业社会责任信息披露与资本结构的关系。实证发现：在高竞争度行业，实际资本结构低于目标资本结构的企业样本中，企业社会责任信息披露对资本结构的调整速度有显著的负影响、主要通过短期债务影响资本结构、与资本结构的调整效率呈“U”型关系。     

浅析上市公司信息披露的现状与对策

资本市场是一个信息流动的市场，充分的信息披露是保证资本市场效率的关键因素，是资本市场“三公”原则的具体体现，也是提高资本市场运作效率的根本保障。国内外证券市场的发展历程均表明，证券立法基本框架的中枢就是信息公开。上市公司及时、完整地披露财务及其他信息，可以使投资做出明智的判断，同时也是防止证券欺诈的重要手段。我国自成立上海、深圳两个交易所以来，先后出台了许多关于信息披露的法律法规，对规范上市公司信息披露，保证投     

社会责任信息披露质量对权益资本成本的影响——基于生命周期视角

探讨在不同的生命周期，企业社会责任信息披露质量对权益资本成本的影响及其作用机制。运用回归分析法，对我国发布社会责任报告的上市公司2009-2014年间2645个样本数据进行实证研究，结果表明：(1)初创期，社会责任信息披露质量与权益资本成本无显著相关关系；(2)成长期，社会责任信息披露质量的提高能有效降低权益资本成本；(3)成熟期，两变量间的负相关性最强；(4)衰退期，两变量间呈正相关关系。进一步研究发现：非重污染行业中两变量的关系符合以上动态效应，但在重污染行业中生命周期因素对两变量关系的影响力减弱。本文的结论支持了我国上交所、深交所和国资委发布的鼓励社会责任信息披露的相关政策，也为企业在不同生命周期采取差异性披露措施以有效降低权益资本成本提供了理论参考。     

连锁股东影响企业环境信息披露质量吗？

高质量的环境信息披露是有效监督上市公司履行环保责任的前提。连锁股东通过资本关联能够对上市公司产生“公司—行业”的辐射治理作用，为推动整体环境治理水平创造了条件。以2007-2019 年中国沪深A 股上市公司为研究对象，分析连锁股东对上市公司环境治理信息披露质量的影响方向与作用机理。研究发现，连锁股东能够显著提升上市公司的环境治理信息披露质量，且这一作用在公司治理水平较低的公司更加明显，而在不同监管环境下无显著差异。机制检验表明，制衡实际控制人、监督管理层是连锁股东发挥影响的两条作用渠道，其目标是缓解融资约束，提升公司价值。本研究拓展了上市公司环境治理信息披露质量的影响因素研究，也为连锁股东的治理效应提供了实证证据，为优化资本市场投资者结构、监督企业环境责任的履行提供了重要启示。     

上市公司社会责任信息披露研究

我国对社会责任的研究起步较晚。企业在履行社会责任方面还存在一些问题,各企业的重视程度及履行程度参差不齐,实践情况远远落后于西方国家。将企业社会责任信息的披露作为企业角色转变的切入点,从行业分类、企业性质分类等角度,研究我国上市公司社会责任信息披露指数和社会责任报告披露情况,提出加强我国企业社会责任信息披露的建议。     

自愿性战略合作信息披露质量与公司经营风险

基于 2007-2018 年 A 股上市公司“战略框架协议公告”，采用文本分析法，实证检验上市公司战略合作信息披露质量对经营风险的影响，研究发现：（1）战略合作信息披露质量与上市公司经营风险呈显著负相关，即信息披露质量越高，经营风险越低。（2）进一步分析战略合作信息质量对经营风险的影响机制，分析结果表明：战略合作信息披露质量越低，则代理成本越高，企业经营效率越低，最终提高企业经营风险。（3）战略合作信息披露质量对企业经营风险的影响具有异质性。在微观方面，对于管理越规范、CEO 越集权与公司内控质量越好的公司，战略合作信息披露质量越能降低公司经营风险；在宏观方面，对于持股比例越高，市场化水平越高的公司，战略合作信息披露质量越能降低公司经营风险。研究为上市公司提高战略合作信息披露质量从而降低经营风险提供了经验证据，为上市民营公司降低融资成本、提高经营绩效提供了相关的政策参考。     

ESG信息披露、媒体监督与企业融资约束

ESG信息披露包含企业环境保护、社会责任履行和公司治理状况等内容,关乎企业的可持续发展。ESG信息披露能否有效缓解企业融资约束难题,媒体监督对两者关系是否存在调节效应是值得研究的主题。文章在理论分析了ESG信息披露对企业融资约束的影响,以及媒体监督在其中调节作用基础上,运用2011-2020年度中国上市公司的相关数据,基于媒体监督视角实证检验了ESG信息披露与企业融资约束间的关系。研究发现：ESG信息披露能显著缓解企业融资约束,媒体监督能进一步缓解ESG信息披露与企业融资约束间的关系,媒体积极报道能够提升 ESG信息披露对企业融资约束的缓解效应;进一步异质性分析表明,ESG信息披露的融资约束缓解效应在非国有企业、处于成长期或成熟期的企业、新《环保法》实施后、自愿披露社会责任的企业中表现得更加显著。     

Corporate Disclosure of Environmental Liability Information: Theory and Evidence*

Abstract. The decision to disclose information concerning a firm's environmental liabilities is modeled as a sequential game involving the firm, a capital market, and outside stakeholders who can impose proprietary (political) costs on the firm. A partial disclosure equilibrium is derived in which firms reveal information strategically, maximizing the share-value net of expected political costs. Inherent uncertainty regarding the existence and size of the liabilities creates a setting where outsiders are uncertain if management is informed about these liabilities, so firms can plausibly withhold “bad news”, that is, they do not disclose liabilities that exceed a threshold level. Three novel hypotheses are that a firm is more likely to disclose as (1) its pollution propensity increases, (2) outsiders' knowledge of its environmental liabilities increases, and (3) the risk of incurring proprietary costs decreases. Empirical support is found for the hypotheses, based on the accounting disclosures made by sample firms selected from the records of the Ontario Ministry of the Environment and Energy. Improved accounting and auditing standards for environmental disclosure would build on at least three implications of the study:

• 1 To the extent that inherent uncertainty leaves managers with discretion as to what to disclose, the partial disclosure equilibrium result suggests that not all firms will comply with disclosure standards.
• 2 Publishing broad environmental performance indicators for companies in nonaccounting outlets would increase public awareness of a manager's private information endowment, making voluntary accounting disclosures of the liabilities more likely.
• 3 If a significant decline in stakeholder tolerance of pollution occurs, the expected proprietary costs of disclosing increase, and companies become less likely to disclose.

     

企业社会责任信息披露与R&D投资

以创业板上市公司2011-2013年数据,对企业社会责任信息披露与RD投资之间的关系进行研究。在本文研究过程中,借助中间量融资约束,并且以Almain现金流量模型为融资约束衡量基础。研究结果表明企业社会责任信息披露与融资约束负相关;企业的融资约束导致RD投资不足;企业较好的现金流可以减缓融资约束程度,促进企业进行R的投资,最后本文针对两者之间的关系,提出加大企业RD投资的建议。     

企业社会责任信息披露国内外研究综述

从我国现状出发,引出企业社会责任信息披露的重要性。然后从企业社会责任思想的起源开始,对国内外关于企业社会责任信息披露的理论和实证研究进行归纳,旨在鼓励我国企业实践和发展企业社会责任,促进和谐社会的建设。     

我国上市公司社会责任信息披露内容研究

在全面研究国际组织,国内外学者以及我国法律、法规关于社会责任信息披露的基础上,就信息披露的共性内容进行归纳和统一,形成适合我国上市公司应该披露的社会责任信息内容.     

资本市场中信息披露均衡问题研究

本文通过对资本市场中信息供给与需求现状及其均衡关系的分析，揭示出信息供给方与需求方由于站在不同利益主体的角度而存在着必然矛盾，以及由此引发的资本市场信息有失公允等一系列问题，并提出了几点建议。