碳排放权交易政策是否促进工业企业的技术创新?

“碳达峰碳中和”承诺是中国生态文明建设应有之义，体现了中国应对全球气候变化的大国担当。市场激励为导向碳排放权交易是双碳实现的重要政策手段，该政策能否在实现“双碳”目标的同时，是否会促进企业科技创新有待于进一步检验。本文以中国2013年开始试点实施的碳排放权交易政策作为一个准自然实验，考察该政策对工业企业技术创新的影响。研究发现：碳排放权交易政策通过成本倒逼、资金激励以及融资缓解三个渠道显著促进工业企业的技术创新；碳排放权交易政策对非资源型城市工业企业技术创新具有显著的正向效应，对国有企业和高创新能力企业技术创新的激励效果高于私营企业和低创新能力企业。因此应继续完善和推行全国碳排放权交易，提升金融机构在碳排放权交易市场中的参与度。     

碳排放权交易制度对企业投资效率的影响研究——基于碳排放交易试点政策的准自然实验

本文利用碳排放权交易试点政策为准自然实验,研究碳排放权交易政策的实施对企业投资效率的影响。本文选取2010—2020年上市公司的数据,采取PSM-DID模型研究碳排放权交易政策对企业投资效率的影响。研究结果表明：碳排放权交易政策的实施能够显著的提升企业的投资效率;国有企业与非国有企业在碳排放权交易政策实施后企业投资效率均显著提升,并无差异;大规模企业在政策实施后投资效率显著提高,小规模企业在政策实施后投资效率并未得到显著的提升。研究结论表明：要继续完善全国碳排放权交易市场,将更多的企业纳入全国碳排放权交易市场;进一步缓解中小企业融资约束较高的难题,进而提高中小企业投资效率。     

MD&A语调与企业资本结构动态调整

融合前景理论，以2009—2020年中国A股上市公司为样本，考察管理层讨论与分析(以下简称“MD&A”)语调对资本结构动态调整的影响。研究发现，MD&A语调促进了资本结构动态调整，且不同调整方向上的调整行为具有不对称性。作用机制检验结果表明，缓解委托代理问题是MD&A语调促进资本结构动态调整的重要路径。进一步分析显示，企业战略差异度越大、面临的审计监督强度越弱，MD&A与资本结构调整速度的正向关系越显著。从行为经济学的角度丰富了企业资本结构决策和文本信息语言语调领域的相关研究，并为完善上市公司非财务信息披露监管政策提供了理论依据。     

企业高管社会资本、企业适应能力与企业绩效的关系研究

本文基于463份来自江苏和浙江两省7市的企业问卷调查结果,构建企业高管社会资本、企业适应能力与企业绩效三者关系的结构方程模型(SEM)进行理论分析和实证研究,研究结果企业高管社会资本与企业适应能力对企业绩效均有正向影响,企业适应能力在高管社会资本对企业绩效的影响机制中发挥中介作用。     

碳信息披露视角下企业融资约束的缓解效应探究——基于172家重污染行业上市公司经验数据

碳信息披露能够部分缓解企业的融资约束,企业公布的碳信息也愈发受到投资者的广泛关注。碳信息披露虽能缓解融资约束,但披露的碳信息是否均能对融资约束产生影响仍值得商榷。文章以2016—2020年度重污染行业上市公司作为研究样本,根据是否纳入碳排放权交易分为试点企业和非试点企业进行研究,考查不同碳信息对融资约束的缓解程度及碳排放权交易在其中发挥的调节作用。研究发现,提高碳信息披露水平能够显著缓解融资约束,碳排放权交易能有效提升企业碳信息披露水平,其中试点企业披露碳信息尤其是碳战略、碳行动及碳管理对融资约束的缓解效果增强,证明了碳排放权交易的正向调节效应;而非试点企业主要通过披露碳战略及碳成效的信息来缓解融资约束。     

碳排放权交易政策对绿色创新的影响研究——基于空间溢出视角的实证分析

伴随中国生态文明建设和绿色低碳发展的持续推进，碳排放权交易试点政策对区域绿色创新产生了重要影响。本文基于2005-2020年我国30个省级行政区面板数据，采用空间计量模型实证检验碳排放权交易试点政策对区域绿色创新水平的影响。研究发现：我国绿色技术创新和绿色工艺创新均具有显著的正自相关性及空间溢出效应；碳排放权交易试点政策对试点省市绿色创新水平具有显著促进作用；进一步分析发现：碳交易试点政策对经济发展水平不同的区域绿色创新具有异质性影响；区域绿色创新产业结构调整及优化升级、研发投入增加以及劳动力素质提高，有助于提升我国绿色技术创新和绿色工艺创新水平。     

ESG表现影响资本结构动态调整的作用机理和数据检验

ESG与中国式现代化发展理念高度契合,但ESG表现对企业可持续发展特别是资本结构动态调整有无正向作用尚未有明确结论。本文以沪深A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验企业ESG表现对资本结构动态调整的影响。研究发现：ESG表现会促进企业资本结构动态调整的速度,且这一作用存在非对称性,相对向上调整的情况,当资本结构向下调整时,ESG表现对资本结构动态调整的促进作用更加明显。机理分析表明,ESG表现对资本结构动态调整的影响是通过缓解企业融资约束渠道实现的,进一步将融资渠道细分为债务融资与权益融资后发现,ESG主要通过降低权益资本成本来提高企业资本结构调整速度。异质性分析发现,ESG表现对资本结构动态调整的促进作用在国有企业中更显著。本文拓展了ESG经济后果的研究,为政府健全企业ESG评估制度及信息披露标准、企业及投资者重视ESG表现具有重要意义。     

碳交易与“碳税”的减排效应及作用路径研究

碳排放权交易和碳税是降低碳排放的主要市场化手段。本文采用双重差分空间杜宾模型(SDM-DID)和中介效应检验对其减排效应、空间溢出效应以及作用路径进行检验。研究发现，我国碳排放在空间上存在显著的正相关性，存在高-高排放、低-低排放地区聚集的空间特征；两种碳减排政策在考虑空间关联性后仍然具有显著的减排效果，其中碳排放权交易存在正向的空间溢出效应，试点省份周边地区能借助试点省份的政策红利实现碳减排，而“碳税”的空间溢出效应为负，存在“污染天堂”现象，碳排放权交易能通过促进工业结构低碳转型、改善能源结构来实现碳减排，“碳税”能通过提高能源效率和改善能源消费结构来减少碳排放。     

市场导向型低碳政策可以促进企业出口吗——来自碳排放权交易政策的证据

本文利用碳排放权交易政策这一准自然实验,基于2003—2020年A股上市公司数据并采用双重差分法,系统探讨了市场导向型低碳政策对企业出口的影响。研究结果表明:碳排放权交易政策显著增加了企业出口倾向、扩大了企业出口规模,即显著促进了企业出口,这一结论在预期效应检验、安慰剂检验、更换估计方法、匹配分析、排除同期其他政策的潜在干扰等条件下依旧稳健;影响机制分析显示,碳排放权交易政策通过促进企业绿色技术创新和缓解企业融资约束进而影响了企业出口;异质性检验结果显示,碳排放权交易政策对企业出口的影响在不同地区、不同行业、不同企业之间存在一定的差异。本文依据结论,提出了逐步提高地区市场化程度、运用法治方式优化营商环境、适当降低行业集中度和切实提高公司治理水平的政策建议。     

审计师知识资本、进入权激励与审计质量

以2007—2015年间沪深A股上市公司为样本,考察审计师知识资本对审计质量的影响,以及进入权激励对二者关系的调节效应。结果表明:审计师的学历越高、经验越丰富,审计质量越高,即知识资本对审计质量存在显著的正向影响;基于进入权的合伙人资格安排,对高知识资本审计师的激励作用更强,使得知识资本对审计质量的正向影响更为显著。进一步分析发现:审计师知识资本对上市公司正向盈余操控行为的抑制作用显著,而对负向盈余操控行为的抑制效果不明显;进入权激励作用下审计师知识资本动态增值的实现,是会计师事务所审计质量提高的源泉。因此,应提高知识资本要素在会计师事务所收益分配中的占比,以充分发挥利润分享机制与合伙人资格安排对高知识资本审计师的激励作用。     

碳排放权交易试点政策对企业绿色技术创新的影响研究

绿色技术创新是推动我国经济高质量发展的关键动力,也是企业实现可持续发展的必然要求,文章通过对2010—2020年碳排放权交易试点行业的沪深A股上市公司绿色专利申请数据进行匹配分析,采用多时点双重差分方法研究发现,该政策显著促进了企业的绿色技术创新,同时这一政策的正面影响主要体现在那些面临着较大外部监管压力和内部控制质量较高的企业中。此外,文章还通过运用链式多重中介模型深入探讨了碳排放权交易政策对企业绿色技术创新产出的影响机制,为推动碳排放权交易政策与创新驱动发展的融合提供了实证依据,具备一定的参考价值。     

化石能源价格与碳交易价格关系：长期均衡与短期波动研究——来自上海碳排放权交易试点的证据

碳交易价格是碳交易体系中的核心组成部分，研究碳价的影响因素对碳交易体系的平稳运行至关重要。本文以上海碳排放权交易试点为例，运用ARDL模型研究煤炭和石油价格与碳价的长期均衡关系和短期动态关系，结果表明：长期来看，煤炭和石油价格对碳价均有正向影响；但短期内，均有负向影响。运用NARDL模型研究煤炭和石油价格的上升和下降对碳价的短期和长期非对称效应，研究结果表明：短期内石油价格对碳价存在非对称效应，只有石油价格下降对碳价的影响显著。Granger因果检验结果表明：煤炭价格与碳价互为格兰杰原因，石油价格是碳价的格兰杰原因。基于此，应维持能源市场稳定，优化能源使用结构；健全碳市场风险管控体系，加大碳金融产品创新；完善碳排放权交易体系，提高碳市场运行效率。     

环境不确定性、高管激励与营运资金动态调整

文章基于2005—2019年我国A股上市公司数据，探讨了高管激励对企业营运资金需求及动态调整的影响机理及效果。研究发现，我国上市公司高管股权激励对营运资金需求及调整速度均不存在显著影响，而高管薪酬激励与营运资金需求及调整速度均呈现出显著的正相关关系，即高管薪酬激励程度越大，营运资金需求水平越高，且营运资金向目标水平调整的速度也越快。进一步研究发现，环境不确定性影响着高管薪酬激励对营运资金调整速度作用效果的发挥，在环境不确定性低的情况下，高管薪酬激励对营运资金调整速度的影响效果并不明显，而在环境不确定性高的情况下，高管薪酬激励对营运资金调整速度有着较为显著的影响。研究结论对环境不确定性下企业制定和调整薪酬管理制度、有效激励管理层改善企业经营管理、提高资金使用效率、实现企业价值最大化有着积极的启示意义。     

高管持股与公司业绩关系理论述评

高管持股作为改善公司治理结构的重要手段在上市公司中被广泛运用。对高管持股与公司业绩的相关关系研究大体基于三种理论。在信息不对称条件下,代理人和委托人之间存在的道德风险产生了代理成本。委托代理理论利用约束机制和激励机制,意图使代理成本最小化。随着激励理论的发展,激励理论的倡导者认为过程激励理论可以推动企业经营者向企业所有者的目标函数靠拢。人力资本理论作为新兴理论,以产权(企业家才能)中心,为经营者获得企业的剩余索取权奠定了理论基础。     

碳交易价格对企业绿色技术创新水平的影响研究

本文以2014-2019年中国沪深A股上市公司作为研究对象，运用固定效应模型分析碳交易价格对企业绿色技术创新水平的影响，发现碳交易价格对企业绿色技术创新水平存在显著的影响，经过稳健性检验后依旧能够成立。异质性检验发现，碳排放权交易价格提升对于非国有企业的绿色创新水平促进作用更显著。上述研究的政策启示：一是要发挥政府的作用，碳排放免费配额的标准设定应越来越严，以促进碳排放权交易。二是要协同发挥碳排放权交易和技术创新的作用，以2021年的全国碳排放权交易市场开放为契机，促进企业实现绿色转型升级。     

基于博弈论的碳排放权交易会计问题浅析

在市场经济体制下,经济高速发展所带来的环境问题日益突出。这就要求现代企业在高速发展的同时,关注社会需求履行社会责任,追求低碳经济,而政府作为社会管理者,代表着社会环境资源利益相关者的共同利益,应该相应地采取一些措施来督促企业注重环境保护,碳排放权及其交易就随之产生。但权威会计准则的缺位使得实务中的碳排放权交易的会计确认存在相当大的随意性与自主性。本文通过建立博弈模型分析企业与政府的博弈关系,寻求企业对碳排放权交易采取适当会计确认的方法,以期政府扩大碳排放权交易的试点区域,为我国碳排放权交易会计准则的制定提供一定的参考。     

管理者过度自信会影响企业的目标资本结构吗?

<正>资本结构,指企业短期及长期负债与股东权益的比例(罗斯等,2002)。自从Modigliani和Miller(1958)提出经典MM理论以来,许多学者相继放宽其假设,从代理成本、信息不对称等方面研究企业的资本结构,提出了以"理性经纪人"假设为核心的代理理论、信息不对称理论及市场择机理论。进入21世纪以来,随着计量经济学在动态面板数据方面的不断发展,学者们开始关注资本结构的动态调整,他们纷纷采用动态资本结构模型,来证实资本结构具有动态调整的特性。但是这些研究主要关注了企业及行业特点,很少关注公司高管对目标资本结构的影响。同时人们在现实经济活动中或多或少地表现出有限理性的特征,而这些     

碳排放权交易政策对碳排放效率影响研究——基于空间多期双重差分模型的分析

在“双碳”目标战略指导下，提升碳排放效率成为各地区追求的发展目标。2021年7月全国碳市场运行以来，其促进企业碳减排和绿色低碳转型的作用逐步显现。为评价碳交易政策的有效性，同时鉴于数据可得性和完整性，本文以2006-2021年7个碳排放权交易政策试点省、直辖市为实验组，剩余23个省（自治区、直辖市）为控制组进行分析：首先，基于非期望角度的超效率SBM模型，对我国30个省（自治区、直辖市）的碳排放效率进行测算；然后，利用多期双重差分模型研究碳交易政策对碳排放效率的影响；再利用空间多期双重差分模型从空间溢出视角分析碳排放权交易政策的溢出效应。研究发现：碳排放权交易不仅对本地区的碳排放效率提高具有显著的促进作用，且对相邻地区的碳排放效率的提升也有一定的积极作用。基于此，应进一步释放碳排放权市场的碳减排效应，扩大行业覆盖面和主体参与范围，关注国际碳交易动态，助力碳排放效率提升。     

煤炭企业高管薪酬满意度与企业绩效关系

为了定量地剖析高管薪酬与企业绩效的关系,基于国有煤炭企业岗位差异,对煤炭企业中行政高管的薪酬和技术高管的薪酬与企业绩效的关系进行量化分析。因此,对河南省国有煤炭企业高管进行薪酬满意度匿名问卷调查,构建结构方程模型,运用AMOS20.0对模型进行分析。研究发现:行政高管正向影响企业绩效,而且技术高管更强烈地正向影响企业绩效。     

高管团队对企业R&D投入影响的研究

本文对高管团队背景特征对企业研发投入的影响加以考察,并在此基础上研究了高管激励对二者间关系的调节作用。通过对我国信息技术业上市公司的实证研究发现:高管团队背景特征中的平均年龄、受教育水平、输出型团队成员占比和企业研发投入存在相关性。股权激励和薪酬激励可以在一定程度上正向调节企业高管团队背景特征与企业研发投入二者间的关系。