宏观经济变量对交易所国债价格影响传导机制研究

无风险利率在整个金融市场中发挥着核心作用,在国外许多金融发达国家,都有一种利率作为金融市场运行的基准利率。如美国的联邦基金利率FFR、英国的LIBOR利率、欧盟的EURIBOR、日本的TIBOR等等。与这些国家不同,中国尚处于利率市场化推进阶段,还没有一个统一的基准利率,其利率市场也较之其他金融发达国家呈现出极其复杂的结构。在中国,研究和实践领域通常利用国债的价格来确定无风险利率。针对目前分割的利率市场,本文选取了交易所国债市场做为研究对象并利用传导机制分析来研究宏观经济变量对国债价格的影响,最后运用了Granger因果模型对提出的四种传导机制进行了实证检验分析。     

我国金融市场无风险利率选择的研究简

本文对中国金融市场候选无风险利率,理论上比较分析市场性、可控性和连续性,利用2011年10月至2012年4月间股指期货市场隐含无风险利率和候选利率的时间序列对候选利率进行相关性检验和基础性检验。检验后发现SHIBOR具有良好的可控性和连续性,而银行间债券回购市场具有更高的市场性,候选利率的基础性不高。     

Matlab求解资产隐含波动率及无风险利率初探

按传统方法,布莱克-舒尔茨期权定价公式参数中波动率难以获取,无风险利率计算也容易出错。本文在指出传统求波动率和无风险利率方法不足的基础上,探索利用市场期权报价,通过求解matlab方程,提出快捷方便地求解隐含波动率和无风险利率的新方法。     

浅析无风险利率对股指期货合约价格波动抑制

在发达的股票现货市场,对股票价格的预期可以引起股指期货合约价格的变化。但是通过对股指期货持仓成本模型的分析,我们发现无风险利率在理论上对股指期货合约的价格也会施以影响。从对由持仓成本模型结合无风险套利原理推导出的股指期货合约价格模型分析,指出无风险利率与股指期货合约价格的关系,借助于对无风险利率的控制从而减弱因股票现货市场价格波动而使期货市场股指期货合约价格的波动效应。     

如何确定中国资本市场的无风险利率

无风险利率作为金融市场上用于衡量资本收益与风险升水的基准利率,是开展各类金融分析和研究的起点.其意义犹如数轴上的原点座标,重要性不言而喻.例如现代金融理论中威廉·夏普(William F.Sharpe)的资本资产定价模型(CAPM)β=Rf+β(Rm-Rf)就不可避免要借用到无风险收益率指标(Rf)的概念.下面笔者就无风险利率(Rf)在中国如何确定谈些看法.     

2004年证券市场投资工具比较与分析

根据我国实际情况，存款利率通常被当作同期无风险收益率来衡量其他投资工具。在国外，通常选用同期国债利率作为无风险收益率。例如，美国商业银行贷款利率的制定就是在同期国债收益率的基础上加一定的溢价来确定给客户的贷款利率。但在这种方法在中国却行不通。一方面，我国国债品种较少，期限结构不合理，且尚未完全实现利率市场化，     

短期融资券叩问市场定价机制

本期关注短期融资券定价机制变化态势当前,短期融资券发展存在的一个重要问题就是如何对短期融资券进行合理定价,也就是如何能让利差更好地覆盖短期融资券所具有的风险。为此,须构建合理有效的无风险利率基准,增强短期融资券发行利率与短期信贷(包括票据融资)利率的相关性,并完     

基于适应性烦期的远期折现率研究

一、引言折现率是将资产未来收益折算成现值的比率。社会经济投资决策中,某些远期经济、环境项目或活动可能会给人们带来超过百年的持续影响,比如代际公平性问题、环境污染问题、企业责任缺失问题等等。在可持续发展、和谐发展原则下,如何确定、利用远期折现率进行投资决策,引起人们越来越多的关注。资本资产定价模型、套利定价模型框架下,折现率由无风险报酬率和风险报酬率构成。其中无风险报酬率对应资金时间价值,风险报酬率应根据未来风险进行适当调     

风险报酬与风险投资决策中折现率的确定

本文将有风险的投资项目的收益率看成由无风险利率和风险报酬率两部分组成,首先描述了项目未来现金流的不确定性,接着从资金时间价值角度给出项目收益率的定义。由于考虑了资金的时间价值,所以折现率被引入到标准离差率中,成为表示项目风险的一个参数。基于传统风险调整方法的思路,我们建立了含有风险报酬率的项目收益率经验方程,从而找到适合该项目的折现率,并利用该折现率模拟计算项目的净现值。     

每期一题

关于资产减值,下列说法中正确的有（ ）。 A．折现率是反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的税前利率,该折现率是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率     

基于短期利率动态模型的反向抵押贷款赎回权定价

住房反向抵押贷款作为一种新型的养老模式,为一些有房无钱的老年人解决了养老难题。本文就有赎回权的住房反向抵押贷款的赎回权的定价进行讨论,将赎回权看作是一种欧式看涨期权。同时,选择TGARCH模型拟合短期利率的动态变化,并利用短期利率动态模型改进B-S期权定价理论中关于无风险利率的限定,进而结合蒙特卡洛模拟的方法对期权进行数值计算,得到赎回权的价格。     

运用Matlab基于LSM方法对羹式期权定价的新探究

传统期权定价方法是通过主观假定初始价格、执行价格、期限、波动率、无风险利率等条件来对期权进行定价,很少联系实际的期权市场报价对期权进行定价。本文根据股票期权市场报价,通过Matlab快速方便地求解出隐含的波动率和无风险利率,并在此基础上运用Matlab基于最／bZ．乘蒙特卡洛模拟（LSM）方法对该股票的美式期权进行定价。本文揭示了如何根据期权市场报价实现隐含波动率和无风险利率的求解,进而结合LSM方法对美式期权进行定价的一种新方法。此外,本文对LSM方法的改进技术也进行了探讨。     

运用Matlab基于LSM方法对美式期权定价的新探究

传统期权定价方法是通过主观假定初始价格、执行价格、期限、波动率、无风险利率等条件来对期权进行定价,很少联系实际的期权市场报价对期权进行定价。本文根据股票期权市场报价,通过Matlab快速方便地求解出隐含的波动率和无风险利率,并在此基础上运用Matlab基于最小二乘蒙特卡洛模拟(LSM)方法对该股票的美式期权进行定价。本文揭示了如何根据期权市场报价实现隐含波动率和无风险利率的求解,进而结合LSM方法对美式期权进行定价的一种新方法。此外,本文对LSM方法的改进技术也进行了探讨。     

关于无风险收益率确定的几个问题

本文旨在对风险性质和资产成为无风险资产的基本要求的分析基础上,对资产评估中无风险收益率的确定方法进行探讨,以期对评估人员合理确定折现率中的无风险收益率有所帮助。     

人口老龄化对无风险利率长期走势的影响

人口与无风险利率关系的研究核心是把握人口对通胀和自然利率的影响。本文从通胀和自然利率两个方面着手分析人口老龄化对名义利率的影响。通胀方面,从全球化的视角看,生产国人口老龄化对消费国通胀率产生上升推力,并通过影响全球化进程加剧这一影响。生产国人口老龄化对本国通胀影响不明确。自然利率方面,人口老龄化对自然利率产生下行压力,预期寿命延长与劳动力供给下降是主要影响因素。基于生命周期理论,我们构造了人口年龄结构指标（15—34岁人口/35—64岁人口）,对长期名义利率具有指示意义。结合OECD和联合国长期人口预测,预计部分发达国家名义利率下行或已阶段性结束,中国名义利率下行或暂未结束,但斜率和空间有限。     

兴业全球：高资金成本下的配置抉择

2013年的股市虽然赚钱机会很多，似最突出的趋势就是整个社会的资金成本不断提高，尤其以今6月前后的市场“钱紧”为代表。虽然央行名义利率没有提高，但银行间同业拆借利率水平不断抬升，民间利率水平也在提升，整个社会的无风险利率一直处在向上的趋势中，这就使低估值的价值股显得毫无吸引力。展望2014年，依然没有看出真实利率水平有下降的趋势，也没有看出宏观经济有迅速改观的迹象，整体无牛市的判断没有改变。     

央行为何不加息

首先 ,加息会加大人民币升值的压力。人民币升值的压力一方面来自与中国贸易长期发生逆差的国家 ,另一方面来自人民币利率与外币利率的巨大利差。以美元为例 ,目前国内美元一年期存款利率为0 56 2 5% ,低于人民币一年期存款利率1 4 1 75个百分点。加息将会进一步加大利差 ,吸引大量国际投机游资进入中国进行无风险套利。其次 ,加息不利于提高我国消费率。投资率偏高与消费率偏低是我国经济的突出问题。加息 ,一般情况是存贷款利率同时提高 ,导致大量消费资金回流银行 ,不利于改变我国消费率偏低的状况。如果只提高贷款利率而不提高存款利…     

农村信用社贷款利率定价机制实证研究——以广西为例

本文以随机选取的广西区26家县级农信社为样本,对其利率定价管理体系、内控机制及定价方法的选择进行了分类,并用计量经济学的方法考量了农信社系统贷款利率浮动区间及贷款利率上限放开对农信社利率定价的影响.据此,本文总结了广西区农信社贷款利率定价存在的问题,并提出了相关政策建议.     

浅析以银行贷款利率作为项目基准折现率

基准折现率是项目投资分析的关键参数,本文从理论和实践两方面分析和阐述了以银行贷款利率作为基准折现率所存在的问题。根据M&M理论和权衡理论,资本成本需要考虑抵税效应、代理成本以及破产成本,故直接以贷款利率作为基准折现率不准确。现实中,由于企业面临融资约束以及银行自身的风控等要求,项目全部资本来源于贷款的方案不具有可行性,企业如果以贷款利率作为基准折现率,很可能会低估项目资本成本,从而导致过于乐观的错误决策。     

保险公司无风险利率预测量化模型应用研究

对于保险行业而言,无风险利率是同时影响资产端和负债端的重要因素,它既是保险产品定价利率的锚,也是资产端投资收益率的基石,其未来变动趋势会在很大程度上影响保险公司的关键经营业绩和指标。利率风险,是保险公司尤其是人身险公司传统上面临的最重要的风险之一。若对利率未来走势缺乏科学合理的预测,保险公司就无法对未来利率风险提前进行研判。