住房财富、家庭杠杆率对消费的影响研究——基于面板门槛模型的分析

居民住房是家庭资产的重要形式,住房价格平稳对宏观经济健康发展与微观家庭福祉有着重要影响。本文采用2011、2013、2015、2017年共四期中国家庭金融调查数据,构建面板门槛模型,研究住房财富对家庭消费的影响,并进一步研究家庭杠杆率对住房财富效应的门槛效应。研究发现：住房财富对家庭消费存在显著的财富效应。进一步发现：家庭杠杆率会影响住房的财富效应,较低家庭杠杆水平下住房财富效应较小,中等家庭杠杆率水平下住房财富效应明显放大,而过高的杠杆率会抑制住房财富效应。我国宏观政策在实现“房住不炒”这一目标的同时,也要防范和关注住房价格下跌对居民消费的消极影响。同时,由于家庭杠杆率对住房财富发挥效应具有影响,可以将家庭杠杆率作为政策调节工具,稳定住房需求和家庭消费。     

促进居民消费增长的税收政策取向

消费是拉动经济增长的重要动力,其中占80%左右的居民消费对经济增长有着更为强劲的作用。我国政府相继采取多种财政、金融、信贷等政策,积极扩大居民消费需求,税收作为重要的宏观调控手段无疑将发挥重要作用。今后应更好地运用税收政策,调节个人收入分配,增加居民收入,增强居民的消费能力。     

中国房地产财富效应测度的实证研究

中国居民的财富特征与发达国家居民的财富特征明显不同。利用中国1996—2007年房地产价格和居民消费的季度数据,建立房地产财富效应模型,对中国房地产财富效应进行测度,计算结果表明:随着中国经济增长和居民收入的增加,房地产财富对居民消费的影响不断增强。房地产价格变化是居民消费增加的Granger原因,居民消费的增加是城镇居民可支配收入上升的Granger原因。无论从长期还是短期分析,中国房屋价格变动都会给居民消费带来财富效应。通过脉冲响应函数分析可知,房地产价格的正向冲击将对居民消费产生正效应,导致居民消费增加,从而验证了中国房地产财富效应的存在。     

资产价格波动对我国居民消费影响的实证分析

资产价格波动导致资产持有者财富变化,从而引致消费总支出发生改变的现象即为财富效应。基于LC-PIH模型对股票、债券、房产价格波动影响居民消费的协整分析结果表明,我国居民股票资产、住房资产财富效应均比较微弱,债券资产为负财富效应,这与我国证券市场规模小、股票价格震荡幅度大、投资收益率低、住房资产流动性小有一定关系,其中,债券资产对消费的挤出效应主要是短期债券收益的稳定性所致。     

互联网金融对我国居民消费的影响研究

互联网金融作为一种新型金融业务模式,其兴起对于我国居民的消费方式、消费水平、消费习惯都有着深入影响。本文在研究我国互联网金融发展现状的基础上,从国家、金融平台和居民自身三个层面提出了进一步推动我国互联网金融发展和拉动居民消费的建议。顺应时代潮流,正确看待互联网金融与居民消费的关系,扩大互联网金融对居民消费的积极影响,才能推动我国经济的持续发展。     

国债市场是“饱”还是“饥”?——我国国债发行规模的经济学浅析

国债是政府快速足额筹集资金的一条有效途径,由于其具有宏观调控等多项经济职能,近二十多年来,各国包括我国的国债规模有了大幅度提高。面对国债规模是否过大这个辩题,我们可以从国债规模对经济的“挤出”、货币供给、总供给、公开市场业务以及对财政风险的效应予以分析。鉴于国债规模对各种经济现象的效应非同向,必须抓住重点,从整体上把握其相互作用后的综合效应,来提出收缩或扩张国债发行规模。就我国现状来说,从财政收支角度看:国债规模偏大,存在一定的债务风险;从国民经济角度看:国债应债能力有余地。根据我国的实际情况,在今后若干年内,只要国内外政治、经济形势无较大变化,则对国债发行规模进行增长中的“微调”,同时调整税收结构、优化国债结构、提高资金利用效率,将是一种较为有效的政策选择。     

我国消费金融产业发展趋势探讨

提升居民消费能力,一方面有助于让居民享受更高品质的生活,另一方面对我国经济的快速发展也大有裨益,同时又能进一步刺激居民收益的增加。而消费金融便是一个刺激居民消费的重要工具。我国自消费金融业务出现以来,确实在刺激居民消费方面起到了一定作用,但依然有较大的发展空间。从我国消费金融产业发展面临的挑战入手,提出促进我国消费金融产业发展的对策,并对我国消费金融产业未来的发展趋势进行预测,从而促进我国消费金融业务的健康可持续发展。     

关于重新设立国债期货的若干问题

在简单回顾中国国债期货试点经历及其失败深层原因的基础上,本文以金融发展与金融功能理论为主线,从金融深化视角出发对国债期货的产生及其经济效应做了一些分析.我们认为作为市场完全化过程的必然产物,金融衍生产品不仅本质上是"风险中性"的,而且也成为了企业、居民风险管理的重要手段.其风险主要是主体使用动机异化所致.最后,对当前在中国重新恢复国债期货试点的迫切性与必要性进行了分析,指出国债期货的重新恢复对于当前中国金融体制改革的深化可能是具有深远意义的重要步骤之一.     

我国国债规模影响因素实证分析

发行国债,是我国政府弥补财政赤字和实施宏观经济调控的重要工具,国债规模是否适度关系着国民经济能否健康发展。我国国债的发行数量历年来呈现增长的趋势,这对我国国民经济的发展产生了重大的影响。影响我国国债发行规模的最重要因素是居民储蓄、GDP、国债还本付息额和财政赤字等。     

国债期货风险管理研究

国债期货作为一种风险管理工具的同时,也是一种高级金融衍生工具,其自身蕴含风险,因此在运用国债期货管理风险时。如果不能较好的掌握和控制其风险,则将有极大可能给市场活动带来较大损失。本文通过对国债期货风险管理进行研究,希望能为国债期货的使用和交易带来帮助。     

PUBLIC DEBT AS PRIVATE WEALTH: SOME EQUILIBRIUM CONSIDERATIONS

Government bonds are interest‐bearing assets. Increasing public debt increases wealth, income and consumption demand. The smaller government expenditure is, the larger consumption demand must be in equilibrium, and the larger must be public debt. Conversely, lower public debt implies higher government spending and taxation. Public debt plays, thus, an important role in establishing equilibrium. It distributes output between consumers and government. In case of insufficient demand, a larger public debt entails higher private consumption and less public spending. If upper bounds on public debt are introduced (as in the Maastricht treaty), such constraints place lower bounds on taxation and public spending and may rule out macroeconomic equilibrium. As an aside, a minor flaw in Domar's (American Economic Review, 34 (4), pp. 798–827) classical analysis is corrected.     

家庭债务的变动与居民消费的过度敏感性:来自中国的证据

通过引入家庭债务变量对LC-PIH模型进行扩展,并运用动态最小二乘(DOLS)方法、误差修正模型、暂时性—持久性因子分解和脉冲响应进行实证分析,结果表明:家庭债务、收入和财富的持久性变动对消费存在显著的促进效应,收入的持久性变动影响最大,其后依次为财富和家庭债务;不同于传统分析框架的结论,不但财富的持久性变动会影响消费,其暂时性变动也会影响消费,但收入的暂时性变动对消费的影响并不显著;在家庭债务和财富的持久性和暂时性变动共同作用下,消费变动更为剧烈。因此,政策当局一方面要稳步提升居民预期收入水平,完善消费信贷的相关政策,以推动消费的稳步增长;另一方面还应密切关注家庭负债水平,以防范家庭过度负债而可能引发的债务收缩,导致消费的大幅下滑。     

A MODEL OF INTERACTION BETWEEN THE VIRTUAL AND THE REAL ECONOMY

This paper demonstrates through a formal model how the wealth effect created by a stock market boom leads to the expansion of demand and output mostly through debt‐financed private consumption. However, inherent in this expansion is the threat of a subsequent contraction caused by the rising burden of servicing debt and falling creditworthiness. The formal analysis captures more precisely these conditions; it shows that, even in the medium run, the growth rates of the wealth in the stock market and of the real economy may move in opposite directions.     

地方政府负债风险监管的现状及对策研究

当前地方政府的财政收支矛盾尖锐,负债风险日益加大。任其蔓延与发展,必将严重制约地方经济的可持续发展,加剧城乡经济社会发展差距,诱发各种社会矛盾。所以要建立地方政府负债风险监管的配套机制,只有国民经济整体运行实现了良性循环,财政管理趋于规范,负债风险监管的效率才能得以提高。     

Intergenerational aspects of government policy under changing demographic and economic conditions.

Changing demographic and economic conditions in the US require that attention be given to some of the intergenerational equity features of government policy. In particular, social insurance programs and public debt leave public liabilities to future generations. Taken in the aggregate, the effects of rapidly rising public debt and especially social insurance programs are transferring substantial amounts of resources from younger working generations to the expanding generation of retirees. The most crucial element in evaluating the desirability of intergenerational wealth distribution in the long run is the rate of economic growth. A society's monetary, fiscal, tax, and regulatory policies can be more or less conducive to the generation of capital formation, technical change, and economic growth. Policies that influence growth and interest rates will combine with the national deficit to determine how rapidly the debt grows or shrinks. Present accounting procedures are insufficient to provide quantitative answers to the question of what is the impact of a given program on the age-specific distributions of resources. It is important to reconsider the desirability and efficiency of intergenerational redistributions of wealth in the US. It is likely that current policies are not in line with the principles of efficiency, equity, target effectiveness, and cost effectiveness.     

房产和金融资产对家庭消费的影响:中国的微观证据

利用最新的中国健康与养老追踪调查(CHARLS)数据,研究资产对家庭消费的影响。在区分耐用品消费和非耐用品消费的基础上,分析房产和金融资产及扣除债务后的净资产在消费中的作用。实证结果显示:在房产拥有者中,房产的消费弹性在0.07～0.09之间,即房产增加100元,消费将增加7～9元;而金融资产的消费弹性比房产的消费弹性要小得多,当金融资产增加100元时,消费只增加2元左右;老年家庭房产的消费弹性低于年轻家庭;城市家庭的房产消费弹性高于农村家庭;借贷能力对资产的消费弹性没有影响。     

我国国债政策的经济分析

1 998年以来 ,国债政策作为积极财政政策的重要组成部分发挥了重要的作用 ,但同时 ,赤字与国债规模的迅速扩张也引起了经济界的高度关注和警惕。本文从国债规模和国债结构等方面对我国国债现状进行了实证分析 ,得出结论 :目前我国国债状况已存在一定的风险 ,但尚未发展到影响经济正常运行的地步 ,国债总体状况是健康的 ,但必须对国债政策进行必要的调整。     

入世对中国农业发展影响的事后评估——基于GTAP模型的实证分析

基于GTAP模型,设计了相应的模拟方案,事后模拟评估了不入世对中国农业发展带来的影响。结果显示:如果中国当初未加入WTO,中国的国民经济发展水平和福利水平将显著下降,而对世界其他地区的国民经济发展水平和福利水平影响很小;中国大多数农产品的生产、消费和价格都会下降;在分类农产品贸易上,奶类、油料和油脂这些中国具有比较劣势的农产品进口量将大幅度减少,而蔬菜水果和水产品这些中国具有较强国际竞争力的农产品出口量将明显萎缩。     

经济增长视角下地方政府债务负担率动态标准研究--基于西部Y省县域非线性Panel Data模型

政府债务负担率标准并非固定,主要由债务边际社会成本与债务边际社会收益相等决定,如果其边际成本降低或边际收益提高,债务负担率标准将提升,相反会下降。本文将地方政府债务置于财政支出与经济增长的关系框架下,通过对西部Y省106个县域地区进行实证研究,发现不同时间段对应的债务负担率标准不同,2005－2006、2007－2008、2009－2010分别为14．28％、11．98％和14．16％,同时也发现各地地方政府在竞相超越既定债务负担率标准举债,带来较大的债务风险隐患。因此,防范我国当前地方政府债务风险需要重视两个问题：一是根据各地实际债务边际社会成本和收益,制定动态债务负担率标准,用于债务风险的监测预警;二是在解决实际债务负担率较高问题上,重点要从数量上化解债务转化为从质量上提高债务边际社会收益和降低债务边际社会成本。