中国证券市场任重道远

随着世界经济一体化进程加快和科学技术、交易手段高速发展,证券市场作为资本市场的重要组成部分,国际化进程将越来越快。能否理性认识中国证券市场现状,把我国证券市场置身于全球经济环境中去发展,对我国资本市场乃至整个社会经济可持续发展至关重要。 壹 证券市场当前存在的主要问题 一是市场主体的规范化运用程度亟待提高。包括上市公司、证券公司和基金公司在内的市场主体,都存在着内部治理结构不规范的通病,违规行为时有发生;弄虚作假、过度投机、操纵股市的行为屡禁不止;委托理财等集合投资方式缺乏应有的规范和监管措施,对各类投资公司没能有效监管和规范。二是市场的功能和结构存在制度缺陷。证券市场层次单一,缺乏多样化的筹资和分流市场需求的渠道;市场以散户为主,机构投资者发展滞后,缺乏稳定规范的资金来源和     

2003年证券市场展望

我国证券市场的任务 党的十六大报告关于推进资本市场的改革开放和稳定发展、正确处理虚拟经济和实体经济的关系、健全现代市场经济的社会信用体系、国有资产管理体制改革、完善法人治理结构等一系列论述,为证券市场的进一步规范发展指明了方向.     

市场稳定是实现国有股流通的基础

<正> 十六大报告明确提出要“正确处理虚拟经济和实体经济的关系”,“推动资本市场的改革开放和稳定发展”,不仅明确了资本市场今后工作的基调,同时也为中国证券市场在新形势下的发展指明了方向。以十六大报告为指针,对于理解长期以来困扰中国股票市场发展的国有股流通问题,找出合理解决这一问题的途径应大有裨益。     

上市公司资本结构优化对治理结构的影响

在我国经济转轨过程中,由于企业资本结构的不合理性,融资的非均衡,决定了法人治理结构的不科学.早期的公司治理理论主要研究"三会"之间的制衡机制以及它们与经理层之间的关系.随后,公司治理理论的内涵和外延都有了新的发展,出现了关注股东利益保护的公司治理理论和利益相关者共同治理的理论等.企业对资本结构的选择、调整和优化,不仅影响到企业的融资成本和市场价值,而且影响着企业治理结构和宏观经济运行.上市公司资本的重组与资本结构的优化已是大势所趋,它将直接决定证券市场的战略地位和发展空间.那么资本结构与企业治理结构到底有什么关联呢?中国上市公司资本结构的优化出路何在?治理结构又如何随之变革呢?对这些问题进行研究具有重要的实践意义.     

“新常态”下如何利用资本市场的创新来促进经济转型？

2015年是十二五规划的收官之年,更是政策与改革加速推进之年,同时中国经济呈现“新常态”,经济结构不断优化升级,从要素驱动、投资驱动转向创新驱动,中国正进入经济转型最关键的时期。如何应对经济下行压力,走出转型时期的困境,发挥市场资源配置的关键作用是关键,而作为提高直接融资比重最重要场所的资本市场无疑承载了经济转型增长的梦想。对资本市场的一系列重要的和最具代表性的创新举措进行了分析,描述了资本市场如何在支持实体经济转型方面发挥重要作用,并对存在的问题提出了一些相关建议。     

资本市场、融资结构与经济增长

本文通过对中国资本市场、企业融资结构和经济增长的相关数据进行相关分析、回归分析和格兰杰因果关系检验,从企业融资结构的变化检验银行信贷市场和证券市场与经济增长之间的相关性,为资本市场平衡发展的相关政策制定提供依据。实证分析结果表明,包括银行信贷市场和证券市场在内的中国资本市场可以促进经济增长,但是,证券市场的流动性对经济增长的影响则是消极的。     

浅析产权市场及交易创新不可替代性

1 产权市场是具有国情文化特征的新型资本市场 2004年,我国著名经济学家成思危先生针对产权市场对国有资产流转产生的作用、对实体经济提供的交易融资等弥补了证券市场的 "短板"现象,在《证券时报》发表研究文章①指出,产权市场是我国新型资本市场.2008年,笔者在《中国产权经济概论》②第二章论述《我国资本市场建设》时指出,结合国情文化实际,我国建设产权市场、建设证券市场,形成了多元化、多形态、多层次资本市场体系.特征是:产权市场采用一次性并购交易方式,为国有及各种实体经济非标准化产权提供交易融资;为经济社会各种权益性事项提供执行机制创新.证券市场采用连续性交易方式,为标准化产权提供交易融资.两个市场不但具有交易共性,更具有交易的互补性.标志是:1、无论产权市场、还是证券市场都是对资本权益配置提供交易服务的;2、无论产权标准化交易,还是产权非标准化交易,通过交易获得或失去的都是:投资权、收益权、处分权、分配权的转移.     

我国证券市场的怪现象及其治理

<正>著名学者吴晓求近日坦言,中国资本市场必须解决三大问题,其中透明度和市场监督三论。笔者深有同感,并列举一系列证券市场的现象,以探讨寻求我国资本市场健康发展的对策。我国证券市场存在的问题1.市场圈钱过度在A股市场,总有这样一些上市公     

我国上市公司资本结构与公司治理的关系分析

当前我国经济仍处于转轨时期,资本市场也处在发展阶段.进一步深化的股权分置改革也是以资本结构和公司治理为突破口的.但是,我国上市公司资本结构与公司治理都还存在一些根深蒂固的问题.在这样的背景下,对上市公司资本结构和公司治理的相互关系进行分析显然具有重要的现实和实践意义.     

资本结构与公司治理关系评析

资本结构与公司治理二者互为辩证统一的关系.当前,我国的资本市场还不发达,资本结构与公司治理都存在一些问题,应从资本结构着手完善我国企业治理结构:继续推进资本市场的开放发展;利用负债经营的杠杆效应;完善现代产权制度;完善国有资产管理、运营和监控体系;培育竞争性的市场环境.     

虚拟经济与实体经济关系中的几个问题

本文对虚拟资本、虚拟经济的概念进行了重新界定 ,并从狭义虚拟资本的角度考证了虚拟经济的规模 ;分析了虚拟经济与货币经济和实体经济在经济运行中存在的主要区别 ,认为虚拟经济的过度繁荣会产生系统性风险 ,影响实体经济的稳定。中国虚拟经济的发展应与实体经济发展的现实需要相适应 ,近期应从三个方面入手发展中国的虚拟经济。     

企业资本运营大有可为

资本运营,是指企业利用现代市场经济条件下资本市场的运行机制、资本市场工具和手段等来拓展企业发展方向、提高资金效率的企业经营模式。 改革开放以来,中国大力发展股份制经济,证券市场得到了飞速的发展,仅用10年的时间就超过了发达国家几百年的发展历程。以境内证券市场为例,目前中国上市公司已达1000余家,证券化率(股票市值占GDP的比重)已达到50％的水平,每年直接融资额达1000亿元,股票市场在规范法人治理结构、筹集生产经营资金、优化资源配置以及促进国企     

实体经济与虚拟经济合理量比研究

党中央将发展实体经济提到国家战略高度,并做出推进金融改革,振兴实体经济的战略部署。实现实体经济与虚拟经济的良性互动发展,严防系统性区域性金融风险,推动实体经济转型升级,是全面深化经济改革的重要任务。文章从实体经济与虚拟经济的多元内涵出发,立足于实体经济与虚拟经济的协调互动发展,研究实体经济与虚拟经济的合理量比关系,提出当前要通过市场化改革激发经济发展的内在活力因子、分类治理解决产能过剩问题、控制政府债务以降低融资成本、打造虚拟经济与实体经济量比失衡的预警构架等措施,构建我国实体经济与虚拟经济合理量比结构。     

全流通市场下如何进行上市公司监管

随着股权分置改革的基本完成,资本市场发展即将步入全流通时代。在全流通的市场条件下,作为资本市场的基石和连接实体经济和虚拟经济的纽带,上市公司的规范与发展面临着新的环境。一方面,上市公司作为实体经济的代表,对国民经济发展的贡献作用将愈加突出;另一方面,上市公司作为证券市场的投资对象,在全流通市场呈现新的运行特征。因此上市公司必须准确把握与其规范发展相关的新情况、新形势。     

商业银行为什么要为中小企业提供融资服务

中小企业发展的最难之处还是在于融资。中小企业对中国经济、就业作出了巨大的贡献．为什么难以得到金融支持？对于直接融资而言．以解决国有企业改革为己任的中国证券市场．基本上是拒绝中小企业的。同时．二板市场建立的遥遥无期使得中小企业要想利用资本市场进行直接融资．在相当长的一段时间内可能性很小。这也从客观上决定了中国的风险投资(创业投资)事业在相当长的一段时间内前途艰难．     

吴晓求教授强调:二板市场应建立高风险机制

在二板市场备受关注之时，著名金融证券专家、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授，应邀到福建省企业顾问有限公司就目前国内证券市场上的热点问题——中国二板市场的建立问题与福建的业内人士进行了座谈分析。 吴晓求教授就目前二板市场制度设计的一些问题谈了新的观点。他认为，资本市场是人类社会最精巧的制度发明之一，资本市场以其设置精巧、功能卓越的杠杆系统推动着实质经济不断运行和向前发展。资本市场在其自身的发展过程中分化为主板市场、风险投资制度以及基于风险投资制度基础上的二板市场，这意味着资本市场的功能正…     

论最适金融结构与中国经济增长

金融体系的结构即一国实体经济利用银行实行间接融资和资本市场直接融资的有机构成,典型的金融结构有金融中介主导型和金融市场主导型.中国已经进入全面深化金融改革的历史进程中,怎样的金融结构最能适应和促进中国经济的发展,文章在梳理相关文献的基础上依据中国现实,提出应当保证金融体系质量以及优化不同中介内部结构的观点.     

产业结构与我国上市公司可持续发展研究

随着我国资本市场的发展,上市公司对于实体经济结构的代表性越来越受到关注。文章通过对美国证券市场与我国证券市场的上市公司产业结构的对比,分析我国上市公司的产业结构现状并对未来发展趋势提出了建议。     

创建产权市场28年实践的思考 ——建设多元化、多形态、多层次资本市场体系理论实践

1 关于建设产权非标准化资本市场理论 理论和实践认为,产权标准化(证券市场)和产权非标准化市场(产权市场)同属资本市场性质.两种不同形态标的产权都是通过市场对资本权益交易.获得或失去的都是资本的投资权、收益权、分配权、处分权的转移.28年前,我国开始建设产权市场,两年后开建证券市场,共存的两种交易标的资本市场形成了与国情文化相适应的、细分的、完整的多元化、多形态、多层次资本市场体系,推动了经济社会发展,体现了我国市场经济特征.     

资本市场开放对企业避税的治理效应：基于“陆港通”开通的准自然实验证据

资本市场开放是中国加快构建新发展格局,实现经济高质量、可持续发展的重大举措。文章以中国启动"陆港通"交易试点为背景,运用多期双重差分模型实证检验了资本市场开放对企业避税的治理效应。研究发现,引入"陆港通"机制显著抑制了企业避税,其作用机理主要是通过缓解上市公司融资约束,增强外部监督,削弱企业避税的动机和能力,进而发挥资本市场开放的治理作用。进一步研究发现,上述治理作用在税收征管力度较弱及企业内部治理水平较高的样本中更为显著,与企业内部治理存在协同效应,但未能产生对外部税收征管的替代效应。本研究为坚定扩大资本市场对外开放战略、深化金融供给侧改革提供了理论支撑,也为实现税收公平和正义、促进实体经济稳健发展提供了经验证据。