中国今后的政策方向:创新调整结构性平衡

全球普遍存在"经常账户失衡"问题,美国的赤字和中国的过多盈余也是这个问题的表现,作为世界两大经济体,美国和中国必须采取合理的国内储蓄及投资政策,以改善经常账户的失衡,并对中国提出了金融创新、提升公共服务等建议.     

美国巨额经常项目赤字及其持续性探析

通过分析美国巨额经常项目赤字的构成,探讨了美国经常项目赤字是否将持续的问题。从某一时点上看,如果没有相关的外国资本流入以及负的国际投资净额导致消费、投资、利率和汇率等经济变量的变化,美国经常项目赤字仍将持续。一旦美国经常项目出现持续性巨额赤字,无论美国经济还是世界经济都将面临不可预期的风险。     

中国外汇储备数额巨大下的经常账户失衡原因分析

我国巨额的外汇储备是由国际收支的高额"双顺差"带来的。即经常帐户顺差和资本项户顺差。本文主要讨论经常账户失衡的原因。对经常账户失衡的原因普遍较为认同的有两种观点:第一种角度是从内部本身来理解,即我国国内的储蓄与投资这一角度理解;第二种是从外部原因来理解,即考虑贸易不平衡因素对经常账户失衡的影响。本文在这两种框架下探讨经常账户失衡的原因。     

国际资本流入对美国经济的影响

近年来,随着美国经济的持续增长以及资本市场的繁荣活跃,国际资本源源不断流入美国,流入的资本大大超过了其经常账户赤字融资的需要。美国     

我国国际收支双顺差问题的分析

我国自1994年以来,国际收支经常账户和资本与金融账户连续保持双顺差（1998年除外）。本文从1994．2006年我国历年双顺差金额和经常账户的顺差构成着手进行分析,认为是储蓄相时过剩、我国对外直接投资规模小于我国吸引外商投资规模和汇率变动分别造成了经常项目和资本与金融项目的顺差。同时,本文也提出了应对双顺差应扩大内需,减少储蓄;提高国内储蓄利用效率;增加进口,减少对资本流出的限制;转变利用外资观念,提高利用外资质量等建议。     

美国经常项目赤字的原因分析

20世纪90年代以来,美国经常项目赤字不断膨胀,本文从以下两个角度分析了美国经常项目赤字原因:一是美国较低储蓄水平;二是全球储蓄过剩。     

服务贸易对美国经常账户赤字的影响——基于豪斯克-麦奇收入不对称效应的验证

本文尝试构建一个基于H-M效应的模型,分析H-M效应对美国经常账户赤字变化的影响机制。并就该模型对美国经常账户赤字变化的解释能力进行验证,结果表明H-M效应对美国经常账户赤字的变化趋势具有较好的解释力。在此基础上,本文应用1986-2005年的数据分别估算了美国商品和服务品进出口收入弹性系数。估算结果显示,与商品进出口收入弹性系数相反,美国服务出口的收入弹性系数大于进口的收入弹性系数。为了探讨服务贸易对美国经常账户赤字的影响,应用基于H-M效应的模型分析美国服务贸易的发展对其经常账户赤字变化的影响。     

流动性过剩与全球失衡的世界经济冲击综合分析——基于货币稀释理论

本文对传统货币理论CIU、CIA和OLG进行了评析,提出了货币稀释理论。货币稀释理论揭示了纸币的本质特征就是对产出价值的稀释或分割,找到了纸币的价值来源。在货币稀释理论基础上,我们建立了流动性过剩与全球失衡的一般均衡模型,通过综合分析,得出如下结论:第一,各国具有降低本国利率的动机,因而造成全球低利率压力。第二,高储蓄、高增长和低金融发展的中国与高消费、低增长和高金融发展的美国形成经济中的对偶关系,这造成美国经常账户赤字。第三,受美国世界经济地位和国际储备货币地位的影响,中国资本更多地流向美国,使美国资产在世界资产组合中的比例增大进而形成所谓的"格林斯潘难题"。第四,美国选择具有操作性的金融工具来控制世界经济,美国的经常账户赤字不排除美国的精心策划。     

推行独立货币政策的机会出现

实施适度资本账户管制下的浮动汇率制度有助于中国推行相对独立的货币政策，也是应对美国解决经常账户赤字问题及由此引致的美元下跌风险的最佳选择。人民币升值对价格体系的影响可能并不会像想象般严重。     

全球经济失衡的调整趋向及对我国的政策含义

“全球经济失衡”是2005年由国际货币基金组织总裁罗德里戈·拉托最早正式提出的,其突出特征是美国巨额的经常账户赤字的持续增长,以及亚洲新兴市场国家、中东地区及俄罗斯等石油输出国的经常账户盈余的持续大规模增加。该现象出现上世纪90年代后期,1999年开始凸显,随着经济全球化的发展和国际分工的深化,2004年后呈现加剧态势。     

美元是否面临再次大幅贬值?

直到1997年以前,美国经常账户的赤字只有GDP的1％,相对来说还很小。但自那以后,赤字比重便不断上升,1999年为2.7％,2001年为3.5％,而今年预计的经常账户赤字是4.7％。尽管此前曾有预言称,美国经济将以比     

美国经常性贸易赤字调整对我国外贸的影响

20世纪90年代以来,美国经常账户逆差持续增加,为世界经济发展带来了极大的风险.本文在对美国经常账户赤字的现状分析的基础上,探讨了美国目前对赤字的调整措施,并分析了这些措施对我国外贸的影响.     

美国储蓄不足和全球储蓄过剩是美国贸易逆差产生的根本原因

美国贸易逆差以及主要由贸易逆差造成的经常帐户赤字已成为世界经济关注的热点问题。对美国贸易逆差产生原因的解释众多,本文以主流经济学分析框架得出美国储蓄不足是美国贸易逆差的根本原因的结论。美国国内储蓄不足导致外国资本的流入。外国资本一方面为美国提供了购买力,补充了美国的储蓄,另一方面,美国可用外国提供的购买力进口产品,满足自己的需求。美国的贸易逆差是其储蓄不足的结果。从全球视角出发,其他国家的储蓄增加,为美国补充了储蓄,为美国贸易逆差的产生提供了外部条件。认识美国贸易逆差产生的原因,可以更有利地支撑美国贸易逆差与中国对其贸易顺差没有根本联系的观点,及人民币汇率问题不是美国贸易逆差根本原因的观点。     

高投资率下的储蓄——投资缺口

根据国民收入恒等式，开放经济条件下的储蓄——投资缺口直接表现为经常账户余额。在封闭经济中，投资是储蓄转化的惟一方式，国民储蓄必然等于投资。与封闭经济不同，一个开放经济体的国民储蓄等于国内投资加上经常账户余额，因此，只要一国的经常账户余额不为零，就始终存在储蓄——投资缺口。     

一季度GDP增速10．2％

国家统计局前局长李德水4月23日在接受新华社记者专访时指出，美国经常项目巨额赤字背后掩藏的真相是海关统计无法计入但回报率甚高的资本、技术、专利、文化等无形产品的大量输出。     

金融危机后产出恢复分析:基于资本流入突然中断的视角

选取81个国家(地区)1985—2008年间发生的货币危机和银行危机为样本,分析危机前后经常账户变动及经常账户逆转背景下资本流入突然中断的特征,发现对于每一类国家(地区),发生资本流入突然中断的主要项目与其经常账户的主要融资渠道基本吻合。Weibull参数生存分析模型对危机恢复时间的结果表明,经常账户逆转背景下的各类型资本流入突然中断都将对实体经济恢复速度产生负面冲击。适时适度地主动调节一国(地区)经常账户结构,不仅可以降低长期经常账户高赤字存在的不可持续和引发危机的风险,更可以避免因经常账户逆转、资本流入的突然中断而激增的产出成本,从而降低危机恢复的难度。     

美国经常项目赤字的可持续性研究

近年来,美国巨额经常项目赤字和美元持续贬值引起了经济学界的强烈关注,一些经济学家发出了美元和国际货币体系崩溃的警告。在现行国际货币体系即以资产为本位的泛布雷顿森林体系下,中心国家美国和外围亚洲国家形成了双赢的局面。该体系与布雷顿森林体系相比具有更大的安全性和稳定性,美国能够承受更大规模的经常项目赤字,并由此获得了更为灵活的政策操作空间。在某种程度上,美国巨额经常项目赤字是其雄厚的金融和经济实力的体现。     

资本账户开放对经济的影响路径分析

实证研究表明,外国资本的流入与新兴市场国家快速的经济发展缺少显著关系。而新古典经济学派认为缺少足够的国内储蓄是经济体发展受限的主要原因,资本流入可以有助于提高国内储蓄,进而推动经济增长。笔者通过对已有研究成果的梳理,在对资本账户开放与经济增长缺少显著关系做出解释的同时,重新反思资本账户开放对经济的影响路径。     

从金融危机看超主权货币

由于过度的按揭借贷消费和美元债务货币体系，每年美国支付给关联储的高额利息和用来偿还旧债而借的新债都会创造出大量美元。而在国际贸易中出现的巨额赤字需要美国输出美元以平衡经常账户的缺口，而其他持有美元的国家将其所拥有的美元投资与美国国债，也需要支付利息。大量美元的产生，出现了所谓的美元泡沫，并导致危机，从金融危机的角度出发，探讨超主权货币的特殊作用。     

IMF指出世界经济面临多种风险

<正> 国际货币基金组织4月21日发表的《世界经济展望》报告在预测今明两年经济将快速增长的同时,也指出了世界经济持续增长面临的几个主要风险。报告说,美国的巨额经常项目赤字和财政赤字仍然是一个严重问题。由于国内需求继续快速增加,美国经常项目赤字占国内生产总值的比例预计到2009年也只能降到4%。其次,全球利率水平目前非常低,提高利率是必然的,但利率上升的时机和速度如把握不当可能导致