次贷危机中扮演重要角色的两种信用衍生产品

CDO和CDS便是近几年来发展迅速的两大信用衍生产品。本文着重介绍了CDO和CDS是如何将次贷危机的作用进一步放大的。     

次贷危机对我国信用评级业的启示

金融体系的全球化使美国次级债危机很快在全球蔓延开来,并逐步演变成了一场全球信用危机,一贯被人们寄予厚望的信用评级机构在这场愈演愈烈的危机中备受指责,也暴露出美国信用评级监管的弊端。这场全球性的信用危机为我国债券市场信用评级制度的完善提供了有益的启示。     

信用衍生产品在信用风险管理中的作用

信用风险是导致银行资产质量下降的主要原因，也是我国银行业面临的严重挑战之一。学习与借鉴国外先进的信用风险预测方法、度量技术与管理经验，建立、健全适合我国国情的信用风险评估体系，寻求行之有效的信用风险防范手段，对于提高商业银行的经营效益和资产质量，具有重大的现实意义。本文介绍常用的信用衍生产品在信用风险管理中的作用，并对各种产品的适用性进行讨论。     

信用衍生产品的运作机理及其风险防范

信用衍生产品的出现是信贷资产证券化的延伸与拓展,为金融机构优化资产组合、管理信用风险提供了操作工具。以CDO为核心的信用衍生产品供应链,在次贷危机中形成了房地产市场与金融市场之间的风险传递与负反馈循环机制。应建立与风险约束激励相容的公司治理机制,并借鉴交易所成功的监管经验,建立透明的信息披露制度与集中清算制度,加强对场外衍生金融市场的监管。     

我国应如何发展信用衍生产品

信用衍生产品是一系列从基础资产上剥离、转移信用风险的金融工程技术的总称。信用衍生产品市场的出现扩展了市场的深度和广度,起到提高金融系统效率和稳定性的作用。现对我国应如何发展信用衍生产品进行了分析。     

信用衍生产品在信用风险管理中的作用

信用风险是金融市场上最为基本、也是危害最大的一类风险,它是指在金融交易中,交易对手或债务发行人违约或信用品质潜在变化而导致损失的可能性。在信用衍生产品产生以前,金融机构是通过信用评级、信贷配给、出售贷款等方法来管理信用风险。但这些方法的应用,一方面减少了金融机构的利润来源,另一方面也挫伤了客户的贷款积极性。信用风险的防范及量化是国际金融业一直努力设法解决的问题,直到1992年,在巴黎举行的ISDA（International Swaps and Derivatives Association,国际互换与衍生品协会）年会上首次正式提出了一种可以用作分散、转移、对冲信用风险的创新产品——信用衍生产品。     

信用衍生产品在我国的发展前景分析

信用衍生产品是国际金融市场出现的重要的信用风险管理创新工具,信用衍生品已被证实为目前最有效的信用风险管理工具之一,并在西方发达国家获得迅速发展。通过分析信用衍生品对我国金融风险管理的作用,提出了中国发展信用衍生品市场的必要性和我国信用衍生品市场发展的途径。     

我国金融衍生品场外市场发展现状与问题

金融衍生品的产生是以风险管理为背景的,具有风险规避、价格发现和资源配置等重要功能,对一个国家的经济发展和金融市场的安全与稳定具有总要的战略意义.2007年爆发的次贷危机并不是衍生品之过,衍生品只是市场交易工具,是中性的,我国当前的主要任务是研究如何发展金融衍生品市场特别是场外市场的问题.本文结合我国金融衍生品场外市场的现状,指出了我国金融衍生品场外市场发展存在的问题,最后给出了相应的政策建议.     

我国信用衍生产品卖方市场形成的障碍分析

信用衍生产品(credit derivatives)是一种使信用风险从其他风险类型中分离并隔绝开来,并从一方转让给最适于承担或最愿意管理该风险的投资者,以再造、转移和规避信用风险的信用工程(credit engineering)合约.     

从次贷危机看我国金融衍生品市场

2007年10月,起源于美国的次贷危机波及全球金融市场,进而将全球经济带入下降轨道,究其原因是美国对金融创新产品的过度运用和监管缺失.我国金融衍生品市场在此次危机中受到的影响不大,但此次危机的严重后果却给我国发展金融衍生品以重要启示.     

流动性风险对我国公司债券信用利差的影响——基于次贷危机背景的研究

基于2007年4月至2009年9月的周数据,就次贷危机时期流动性风险对我国公司债券信用利差的变化进行了实证研究。结果表明,公司债券信用利差的变化与非流动性指标之间存在稳定的正相关关系,且在控制其他变量之后该结果依然是稳健的,说明流动性风险已融入我国公司债券信用利差中。尤其是在次贷危机背景下,流动性风险对信用利差的影响显著增强了。     

稳步推进我国金融衍生产品的发展

不发展金融衍生品不可能提高我国金融的国际竞争力,不可能在国际金融市场中具有和我国金融实力相称的发言权。应从全球金融危机中吸取教训,审时度势,稳步推进我国金融产品的发展。在金融衍生品的发展中,要注意投机与避险的平衡、监管与创新的平衡、虚拟经济与实体经济的平衡。     

从美国次贷危机看我国房贷金融衍生产品的发展

房贷金融衍生产品作为近些年才开始发展的金融衍生产品,其表面低风险高收益的特性使其受到国外市场的追捧。随着美国次贷危机的深入和全球金融危机的爆发,房贷金融衍生产品隐藏的负面效应逐渐出现在世人面前。本文以金融衍生产品CDO为例,分析了房贷金融衍生产品在此次危机中体现出的负面作用,同时分析概述了我国房地产贷款证券化发展的必要性与发展现状,在此基础上就未来中国房贷金融衍生产品的发展提出了一些政策建议。作者认为,不能因为房贷金融产品的负面作用而全面否定这种金融创新,特别是随着我国房地产市场的发展,房地产贷款证券化的趋势在我国是客观存在的。     

现代信用衍生工具在信用风险管理中的运用

商业银行在经营活动过程中,主要面临着信用风险、国家及转移风险、市场风险、利率风险、流动性风险和操作风险等。其中,信用风险是最重要的风险。信用衍生工具在信用风险管理中起到重要的作用,本文在介绍了当前国际信用衍生工具市场发展的主要特征后,详细分析了信用衍生工具规避信用风险的内在机制:一是利用互换对冲信用风险,另外是利用期权对冲信用风险。并分析了信用衍生工具所具有的优点,同时对信用衍生工具作为新的金融产品本身可能带来的风险作了详细分析,指出信用衍生产品将使其使用者面临着操作风险(Operating risk)、交易对手风险(Counter party risk)、流动性风险(Liquidity risk)和法律风险(Legal risk)。     

信用经济在我国的发展

2003年11月30日，全国整顿和规范市场秩序领导小组办公室主任、国家商务部副部长张志刚在第二届中国企业信用论坛上说，全国整规办将会同国家标准委等有关部门，抓好信用标准体系建设。张志刚介绍，为推进我国的信用体系建设，我国各行政执法部门，正依据国家有关的法律法规，着手制定信用标准，建立信用档案，对各行业实行信用分类管理。税务总局制定了纳税信用等级评定管理办法；工商总局制定了对企业实行信用分类管理的意见；食品药品监管局制定了药品监督诚信管理暂行规定；质检总局正围绕内部的监管需要，研究制定相应的质量等级分类制度；财政、商务、建设、农业、旅游等管理部门，也已选择财会、导游、进出口企业、建筑施工单位等重点行业，制定诚信标准。     

基于最谨慎原则的信用衍生品定价模型及应用

巴塞尔新资本协议提出最谨慎原则,针对违约数据较少的信用资产估值问题,提出了有效的解决方法。本文引入最谨慎原则估计违约率,采用资产价值波动过程,假设损失程度服从β分布,构建了适合我国市场的信用衍生品定价模型,处理低违约资产的信用风险估值问题。本文用我国债券市场数据对模型进行了实证分析,模型结果较为稳健,能合理反映信用衍生品的信用风险。     

后危机时代我国发展资产证券化之思考

尽管资产证券化与此次金融危机有内在联系,但不能因次贷危机而否定资产证券化。基于我国资产证券化发展的现状,后危机时代我国应继续稳妥推进资产证券化的发展;完善相关法律法规,加强对资产证券化的监督管理;强化市场参与主体内部风险管理;扩大资产证券化产品合格发起人、合格投资者范围;完善信用评级制度,规范信用评级机构。只有这样才能推进我国资产证券化稳定、健康、持续发展。     

信用衍生产品——信用风险管理的新工具

文章在分析了信用衍生产品对商业银行信用风险管理作用的基础上,系统地介绍了信用衍生产品的品种、功效、避险机理及其发展中所存在的障碍,最后根据我国商业银行信用风险的现状,分析了信用衍生产品在中国的应用前景并提出了相应的发展策略。