上市公司的双重侵权和外部投资者保护

在新兴市场和转轨经济中，外部投资者的利益往往受到上市公司内部人（控股股东和经理）和政府官员的双重侵害。本文基于一个双重侵权模型的研究证明，内部人股权的集中，一方面可以减少公司内部人对外部投资者的侵权，另一方面可以促使内部人通过寻租行为减少政府官员的侵权。给定政府治理效率的提高是一个缓慢的过程，内部人股权的集中不失为一种外部投资者保护的权宜之计。     

股权结构与中小股东保护关系的实证研究

一、引言 我国公司属于典型的＂一股独大＂式的股权结构,控股股东侵害中小股东利益的行为司空见惯,而我国保护投资者利益的相关法律不健全,更使得控股股东的侵害行为无法得到很好的抑制。在我国,中小股东保护问题是公司治理的核心问题,同时也是公司法、证券法等相关法律需要密切关注和解决的问题。     

终极控制权、法制环境与上市公司现金持有

中国上市公司高额现金持有现象十分突出,本文基于控股股东侵占与中小投资者法律保护视角对这一问题进行了系统研究。通过利用2004-2008年上市公司数据,采用面板数据方法中的固定效应模型,本文研究表明:代表控股股东侵占的控股股东控制权与现金流权分离度越大,公司现金持有比例越高,而在投资者法律保护好的情况下,分离度对现金持有比例的影响减小。进一步研究表明,两权分离度对现金持有的市场价值产生显著为负的影响,投资者法律保护则产生正向影响。本文的研究从公司治理角度揭示了中国企业高额现金持有现象产生机制及市场影响,并从现金持有角度进一步揭示了控股股东侵占行为。     

投资者法律保护与公司治理交互作用及其对公司绩效影响研究述评

传统的公司治理理论主要单一地研究公司治理机制对公司绩效的影响。作为一种公司外部治理机制,投资者法律保护能够与公司内部治理机制形成交互作用,从而可以更好地防范大股东等内部人侵占中小股东利益的行为,同时促进公司绩效的提升和资本市场的发展。本文沿着投资者法律保护与公司治理的交互作用及其对公司绩效的影响这条主线,分别从法律渊源、股权集中度、董事会监督、管理层薪酬激励和公司自主治理五个方面对国外近几年的相关研究进行了评述和分析,以供国内开展公司内、外部治理机制交互作用研究参考。     

控股股东、投资者法律保护和公司价值研究综述:基于不对称股权结构视角北大核心CSSCISSCI

控股股东在各国上市公司中普遍存在,他们利用不对称股权结构在上市公司和自身之间形成多层级的控制链,因而引发了一系列的公司治理问题,进而影响公司价值。基于此,本文以不对称股权结构为主线,梳理了近年来有关控股股东、投资者法律保护和公司价值关系的文献,并对相关实证研究所采用的方法进行了述评,最后对未来研究方向进行了展望,以期为国内相关研究的深入开展提供借鉴。     

控股股东、投资者法律保护和公司价值研究综述:基于不对称股权结构视角

控股股东在各国上市公司中普遍存在,他们利用不对称股权结构在上市公司和自身之间形成多层级的控制链,因而引发了一系列的公司治理问题,进而影响公司价值。基于此,本文以不对称股权结构为主线,梳理了近年来有关控股股东、投资者法律保护和公司价值关系的文献,并对相关实证研究所采用的方法进行了述评,最后对未来研究方向进行了展望,以期为国内相关研究的深入开展提供借鉴。     

浅议我国证券市场中小投资者利益保护问题

一、我国中小投资者利益保护现状 (一)上市公司内部人对中小投资者的侵害 1.上市公司恶意融资.恶意融资,就是流通股股东、债权人以及员工权益为了掠夺公司利益而进行的不计成本和风险的融资行为.恶意融资通过财务造假,虚构利润、虚增资产,获得上市资格,再用各种手段(包括造假)来骗取再融资资格,最终透支上市公司信用.     

发达国家如何保护小股东利益？——论两种公司治理模式下小股东保护体系

完善的公司治理系统是保护小股东利益必不可少的因素，但不同公司治理模式下公司内部治理和外部治理对小股东权益保护的侧重点也会不同。文章比较分析了发达国家英美公司治理模式和德日模式中股权结构、董事会制度、公司内外部激励机制、政府管理和资本市场等方面对小股东的保护。     

发达国家如何保护小股东利益?——论两种公司治理模式下小股东保护体系

完善的公司治理系统是保护小股东利益必不可少的因素,但不同公司治理模式下公司内部治理和外部治理对小股东权益保护的侧重点也会不同.文章比较分析了发达国家英美公司治理模式和德日模式中股权结构、董事会制度、公司内外部激励机制、政府管理和资本市场等方面对小股东的保护.     

论机构投资者与公司治理

自20世纪90年代以来,机构投资者的角色发生了变化,它们放弃了用脚投票的“华尔街准则”,转而积极参与公司治理。股东积极主义的动力主要来源于机构投资者自身实力的增强和政府管制的放松,并对公司治理活动产生了深远影响。然而,机构投资者积极参与公司治理之路依然存在诸多障碍。     

浅析对中小股东的法律保护

公司是现代市场经济最活跃、最重要的企业组织形式,是现代企业的典型形态。股东是公司的缔造者,没有股东,公司就成了无源之水,无本之木,因此维护股东权益也是公司立法从未动摇过的基本原则,也是各国公司立法的重心所在。但在公司股权日益分散的今天,股东会形骸化的趋势难以逆转,“所有与控股分离”的态势更为明显,如何保护投资者的合法权益成为一个世界性的话题,不断强化股东权益的保护,尤其是对中小股东的保护,成为当代立法发展的一个重要趋势。一、中小股东权益最容易受到侵害的原因小股东多存在投机心理,大多数小股东并没有真正的投资意…     

国有控股商业银行股东权保护问题研究

国有商业银行的股东权保护是银行公司治理的核心问题之一。我国国有独资商业银行改制为股份制商业银行后，股权结构开始实现多元化，国家不再是国有商业银行唯一的所有者。那么如何保护银行的股东权，特别是国有控股商业银行的股东权保护问题，是国有商业银行改制上市以后面临的重要课题。     

改善公司治理结构的三个主要目标

一般而言，公司治理机制的任务在于通过促进利益各方（股东、管理层、债权人和金融市场上潜在的投资者）的协作，实现利益各方的激励相容，以达到保护股东的利益和实现其他的公司目标。概括地说，改善公司治理结构的主要目标有三个：1．保护股东的权利和利益，实现股东价值和长期投资回报最大化，增强投资者的信心。2．确立一种以坚实的商业战略和行动计划为支撑的公司运行风格和经营基础。3．建立一种针对风险管理问题而对公司的组织、资源、资产、     

大股东治理机制背景的独立董事功用

独立化后的独立董事会削弱大股东治理机制的有效性,其本身也难以发挥监督经理层、保护股东利益的作用,从而可能诱发股东与经理层之间的利益冲突,损害股东整体利益。基于我国上市公司存在双重委托代理问题及投资者法律保护较弱的现实情况,构建具有中国特色的公司治理结构应从两方面着手:政府选择合适的国家终极产权控制方式和合理的代理人行使国有股股权优化大股东治理;制定和切实实行保护小股东的外部强制规则。     

上市公司治理与中小投资者保护

根据投资者保护的有关理论,分析导致我国中小投资者弱势地位的原因,讨论我国在投资者保护方面所存在的问题。在此基础上提出政策建议：完善相关立法,创建一个有利于广大投资者的法律环境；赋予小股东的股东会自行召集权、采取累计投票制以及股东表决权的排除规则等,适当限制大股东的权利；完善独立董事制度,规范董事会运作；强化监事会的作用；建立投资者权益保护协会等。     

创业板上市公司的独立董事制度

独立董事(Independent Direc-tor),亦称外部董事或非执行董事,是指公司制企业中独立于公司股东且不在公司内部任职的董事。由于独立董事不像内部董事那样直接受制于控股股东和公司管理层,因而有利于董事会对公司事务的独立判断。在公司治理结构中引入独立董事制度,一方面可以制约控股股东利用其控制地位做出不利于公司和中小股东的行为;另一方面还可以独立监督公司经理层,遏制内部人控制的现象出现。此外,独立董事能够以其专业知识及独立判断促进董事会     

企业财务目标与中小投资者利益保护问题研究

企业财务目标的制定大多与大股东利益相关,而忽略中小投资者利益保护。分析其中存在的主要问题:公司治理模式的缺陷;分红不规范、操纵股价;大股东通过资产重组、关联交易等占用资金;内部人侵权行为等导致了中小投资者利益受损。提出相应的对策建议:加强对大股东的监管和约束,增强法律执行力;加强对公司管理者的内外部约束机制建设等。     

股东积极主义的兴起

传统上英美国家的机构投资者都是被动投资,"用脚投票",并不参与公司治理的.但是在20世纪90年代,大部分机构投资者都放弃了这一华尔街准则,在对公司业绩不满或对公司治理问题有不同意见时,他们不再是简单地把股票卖掉,而是开始积极参与和改进公司治理.这种通过积极参与公司内部治理结构的改革,尽可能获取足够的信息,从根本上改变机构投资者利益受损局面的理性投资策略,就是所谓的股东积极主义.     

我国上市公司中的内部人控制问题探析

近年来,我国上市公司法人治理结构中的“内部人控制″问题日益突出,过度消费、短期行为、虚假陈述、内幕交易、股价操纵等损害投资者特别是中小股东利益的现象不断发生,引发了人们对证券市场的“信任”、“信心”、“道德”和“法制”危机,严重影响了国民经济的健康发展。本文拟在探析其表现和成因的基础上阐述应对之策。一、我国上市公司中内部人控制问题的表现所谓“内部人控制”问题,本是青木昌彦教授和钱颖一先生在分析前苏联和东欧激进式改革时提出的一个概念,指在经济转轨过程中企业经理与工人通过共谋而在法律上或事实上掌握了企业的…     

积极营造维权的法制环境

投资者利益保护已成为市场人士、管理层以及学术界关注的热点问题。2003年11月18日一19日。来自内地和香港、台湾地区以及美、日、韩等国的六十多位法律专家聚首清华园，参加了由清华大学商法研究中心发起和组织的。投资者利益保护：国际经验与中国实践”国际研讨会。与会代表分别针对投资者利益保护的法律环境、公司治理结构与投资者利益保护、信息披露与证券监管、控制股东的义务与责任、健全民事赔偿机制与投资者利益保护等五个专题进行了探讨。专家们认为。要借鉴境外成功经验。参照国际准则健全相关法制，突出对中小投资者权益的保护，营造良好的公司治理文化和司法环境。现将部分参会者的发言摘要发表。以飨读者。