李剑峰:新股市盈率高与新兴产业公司集中发行有关

当前市场中的待发新股公司的行业分布大多集中于信息技术、生物医药等新兴产业,因此,不应该简单地将首发市盈率下降作为衡量新股发行体制改革是否成功的标志。——李剑峰2013年11月30日下午,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,这标志着新一轮新股发行体制改革正式拉开帷幕。从征求意见到正式发布,《意见》经过了半年多的酝酿,其核心直指饱受诟病的新股发行“三高”问题。《意见》公布之初,引起广泛关注,基本得到了各方较为普遍的积极评价,投资者也期待其对A股市场能够带来制度红利。     

中国A股市场新股投资分析——基于IPO首日收益率的实证分析

中国A股市场新股发行高抑价现象受到了业界学术界的广泛关注,其对于中小投资者也存在很大的套利空间。因此笔者通过对2001年4月23日至2008年12月31日上市发行的股票基本数据与二级市场数据进行整理统计,就地区因素、行业因素、财务因素、投资时机四项影响因素对IPO首日收益率进行了实证分析,最终得出了中国A股市场新股发行的一般特征,其对投资者投资新股的选择上有一定的指导价值。     

深交所突围

8月13日．郑州燃气签署《建设发行A股及股份合并》公告称，计划于2004年初前后向中国证监会申请发行不超过5000万股A股。并申请将该等A股于“上海证券交易所或深圳证券交易所上市”。郑州燃气这一份公告在业界看来，已经透露出了一种明确的市场信息：三年停发新股．陷入空前迷局的深交所在主板恢复新股发行存在很大变数．创业板在争议中难产的情况下．找到了新的突围之路。深变所一位工作人员私下里告诉记者：“深变所今年恢复新股发行是水到渠成了．应该说，年内解决没有问题，准备工作也已经基本到位．只等监管层作最后的决策。”而首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏教授更是言之确凿：“我个人估计10月份深变所可恢复新股发行。”     

基于Fama-French模型对A股及创业板新股的长期走势研究

本文选取2009年9月至2010年1月在中国A股市场上市的108只股票(其中包含50只在创业板上市的股票),利用Fama-French模型进行研究。发现A股新股投资组合在发行后更快地表现出弱势,而创业板新股投资组合在一定时段内并不存在显著的发行后长期弱势。同时发现,相对于A股投资组合,规模因素对于创业板投资组合的影响并不显著。     

由“东睦”上市说起

由日资控股的宁波东睦新材料股份有限公司发行A股申请已获得了中国证监会发审委审核通过，将发行4500万股新股，募集资金约4亿元。如果发行成功，外资公司在A股市场发行股票将实现零的突破。由此，中国A股市场将出现一只甚至数只“洋”公司股票，资本市场在开放中会演绎出更加精彩的故事。     

我国IPO注册制改革分析

根据2013年11月19日中国证监会主席肖刚发言,IPO注册制改革是在资本市场中发展的必经之路,核心是信息技露,证监会审核发行人信息披露的准确全面及时性,标志着我国的政府监管体制向市场化改革靠近.至此,我国证券市场已停止新股发行一年多,证监会对于新股发行体制改革也做出了相应的准备,新股发行注册制将加强我国证券市场市场化的稳定形势,提高投资者的选择空间,降低企业上市要求,同时也为国际股进入我国市场奠定了基础.     

我国IPO注册制改革分析

根据2013年11月19日中国证监会主席肖刚发言,IPO注册制改革是在资本市场中发展的必经之路,核心是信息披露,证监会审核发行人信息披露的准确全面及时性,标志着我国的政府监管体制向市场化改革靠近。至此,我国证券市场已停止新股发行一年多,证监会对于新股发行体制改革也做出了相应的准备,新股发行注册制将加强我国证券市场市场化的稳定形势,提高投资者的选择空间,降低企业上市要求,同时也为国际股进入我国市场奠定了基础。     

中国A股市场IPO抑价现象分析

首次公开发行(IPO)抑价是世界各国股票市场普遍存在的一种现象,而这种现象在中国A股市场又显得十分突出。本文从理论和结合我国实际情况的角度对可能与我国A股市场发行抑价率相关的一些因素及造成高发行抑价率的根本原因做一简要的经济学分析,并针对我国证券市场的新股发行高抑价提出了相关的政策建议。     

从“涪陵榨菜”IPO看“新股发行第二轮改革”

本文以涪陵榨菜为个案进而探讨整个A股新股发行中存在的问题,浅析当今新股发行的审批制与供求失衡的问题根源。     

我国证券市场IPO抑价现象分析

首次公开发行(IPO)抑价是世界各国股票市场普遍存在的一种现象,而这种现象在中国A股市场又显得十分突出。本文从理论和结合我国实际情况的角度对可能与我国A股市场发行抑价率相关的一些因素及造成高发行抑价率的根本原因作一简要的经济学分析,并针对我国证券市场的新股发行高抑价提出了相关的政策建议。     

证券市场中建立合理估值体系的必要性

近一段时间以来,我国A股市场一路暴涨暴跌,使投资者损失惨重,这充分显示出目前A股市场缺乏合理的估值体系,投资者缺乏正确的行为指导。本文分别从新股的发行机制、机构对股票估值评价和投资者的投资活动来阐述建立合理的估值体系的必要性。     

关于A股市场IPO浪潮下的抑价问题

本文以1991-2012年间1 733家上市公司作为研究对象,将政府管制因素纳入IPO抑价模型,并综合市场环境、公司质量和信息不对称等影响因素,验证了政府在发行和定价上的管制行为对A股IPO抑价率的影响。实证结果表明A股IPO抑价现象与新股发行定价的政府管制程度显著正相关,而核准制与询价制的实施显著地降低了IPO高抑价水平;政府管制因素可以解释A股市场上的IPO浪潮现象,其表现为当期高的IPO平均抑价率会引起6个月后IPO数量的显著上升,这一滞后期长度与IPO公司向证监会报送材料至审核通过的等待时间相一致。所以,政府应当逐步减少对IPO的干预,实现监管和审核的真正分离,从而提高发行市场效率,完善新股发行制度,保护投资者利益。     

我国A股市场IPO抑价现象实证研究

IPO抑价现象在中国股票市场十分突出。笔者以我国2000年1月1日至2007年12月31日沪深两市A股市场发行的247只新股为样本,采用计量经济学回归分析的实证研究方法对这一现象进行了研究。     

新股破发对IPO定价的影响——基于信息费用转变的视角

2010年初,A股市场爆发了历史上最严重的一次新股破发潮,市场因此发生了有趣的转变。本文利用2009年6月新股发行市盈率管制取消后的数据,对这一过程进行了实证考察。文章发现,新股破发的出现打破了A股市场上"新股不败"的神话,IPO定价开始了"理性回归"的过程。然而,在这一过程之中,市场的定价效率反而下降了:新股破发出现后,IPO定价水平不再能够反映发行企业质量和风险的信息。文章认为,之所以出现这种看似反常的现象,是因为在IPO定价向新的均衡水平调整的过程之中,市场上出现了新的风险,新股申购的信息费用大幅提高,而IPO定价效率下降的现象实际上正是市场主体减小信息费用的自发安排。     

奥赛康“急刹车”的利空

如果决策者缺乏有效改革措施，新股仍然如旧发行，并且扎堆上市，那对A股市场的负面影响是非常可怕的。 1月10日原本是奥赛康新股发行的日子，不过，奥赛康却发布了紧急公告。据公告称，因考虑本次发行规模和老股转让规模较大，发行人和保荐机构及主承销商中国国际金融有限公司出于谨慎考虑，经协商决定暂缓本次相关公司股票的发行，不过未来仍将择机重新启动。     

叶檀:有效监管才是对投资者负责

<正>注册制水土不服,注定不会顺利出台。A股市场有自己的特色,监管也必须符合特色,喊口号没有用,拉大旗做虎皮也没用。从IPO重启以来,市场毁誉参半。目前A股市场的三个特点至今未变。第一,假借市场化之名行套利之实。以新股发行为例,有不少市场化举措,实行之始被冠以种种美名寄予种种厚望。其中令人印象深刻的举措就是     

2019年A股市场网上发行申购收益分析及应对策略

2015年6月以来,我国A股市场震荡下行,个人投资者风险偏好不同,持有仓位也各有不同,在进行个人投资决策时,应综合考虑各种因素。近年来新股发行制度有所变化,新股上市破发的几率极低,所以新股申购收益也是投资者决策时应考虑的因素之一。运用统计学的方法,对2019年上半年新股申购收益情况进行分析,帮助投资者选择适当的投资策略。     

聚焦创业板上市5周年

2009年3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，与征求意见稿相比，明确上市发行门槛不变，仍采用两套上市财务标准，管理暂行办法自5月1日起实施。3个月后，暂停了9个月的A股IPO市场重启，桂林三金成为自2008年9月以来第一家获准新股发行的公司，创业板的开通已经是呼之欲出。     

新股发行改革一周年 新股不败神话破灭

到5月下旬，改革后的新股发行体制已经运行了一年。在这一年里，254家公司成功登陆A股，首发募资达3867．644亿元，平均市盈率超过50倍，88家新股遭遇破发。     

关于IPO发售机制的探析

2014年的新股发行已经到达第三轮,针对二级市场的信息进行分析可知,扩容对行情产生的影响已经处于较为明显的弱化趋势,而且有逐渐消除的态势。新"国九条"当中规定,建立以信息披露为中心的股票发行制度,让新股IPO的制度架构得以确认。从这个意义上说,IPO发行制度开始出现与国际接轨的趋势。由此可见,其重要地位得以凸显,对IPO发售机制进行研究十分必要。