国有上市公司股权制度的演进

国有股减持是跟两个紧密关联的问题联系在一起的：一是股权结构问题，即持股者的身份构成和股权集中度问题；一是股权的流通性问题。我们将之笼统地称为股权的制度安排，国有股减持说到底就是上市公司股权制度的变迁，因此，可以用制度变迁的理论来闸释国有股减持问题。本文认为，我国上市公司现有股权制度安排源于经济改革中的路径依赖；从制度均衡的角度看，这种制度安排是非均衡的，因而，变迁是必然的；由于利益摩擦、国家有限理性以及制度变迁的时滞等问题，制度均衡的实现并不是一件很容易的事情。     

以国有股权为标的的并购：减持的平衡机制在定价

近4个月的国有股减持,留给市场两个显著的变化,其一是上市公司在融资方式选择方面更加偏爱可转换债券;其二是以国有股权为标的的并购业务备受关注。对可转换债券的偏爱原因,除了市场利率较低的刺激以外,避免10％募集资金的上缴是又一个主要原因;并购国有股,上市公司通过并购使国有股权数量下降,可供减持的基数下降,上市公司在控制权方面可以少受些损失。产生这种局面的深层次原因是控制上市公司的人(代理人)追求控     

中国上市公司国有股权对技术创新方式的影响

本文通过挖掘中国5个行业541家上市公司2000～2005年的数据,探讨了在转型经济背景下我国企业国有股权的制度特点;分析了国有股权对企业创新方式的影响,得出了国有股权主导的企业倾向于内部创新的结论。     

划拨国有上市公司股权充实社会保障基金

一、划拨国有股充实社会保障基金势在必行我国社会保障债务按照世界银行测算为1.92万亿元,而按照宋晓梧(2001)的测算,在投资回报率4%的情况下高达10.8万亿元,与全部国有资产数量相当;即使投资回报率高达8%也将有3.7万亿元。2000年筹建成立全国社会保障基金理事会,作为中央政府掌握的社会保障基金,是稳定中长期国家财政状况、确保社会保障体系的可持续性,从而保证各项改革开放措施顺利进行的重要物质保证。全国社会保障基金理事会所管理的资产系中央政府专门用于社保支出的补充、调剂基金,具有弥补社保债务的功能和“蓄水池”作用。研究表明:…     

股权分置改革对上市公司融资行为的影响

在股改前,中国上市公司偏好股权融资,把股票市场当作圈钱的好地方,而且控股股东存在挪用上市公司资金的行为。股改后,中国上市公司是否还存在这种圈钱行为,股改对于中国上市公司融资模式影响如何,是本文要探讨和研究的问题。     

我国国有上市公司股权结构的选择

文章从国内外股权结构研究综述入手,分析了股权结构选择的影响因素,结合我国资本市场、机构投资者、职业经理市场等发展状况以及投资者教育程度,提出我国国有上市公司不宜急于进行股权分散,应借鉴日德的永久资本模式,以完善公司治理,促进企业长久有效地保持竞争优势。     

国有上市公司股权分置改革研究

文章分析了国有上市公司现有的股权结构对其自身治理的负面影响,指出了国有上市公司股权分置改革过程中在投票表决制度、信息不对称、对价以及股权激励等方面存在的问题,并且针对所存在的问题提出了一系列相应的对策。     

我国国有上市公司股权运作领域的力作——《全流通背景下上市公司国有股权运作研究》述评

该书围绕在公共财政体制下,适应全流通的制度安排,上市公司国有股权高效运作这一主题,提出了我国上市公司国有股权优化运作的思路,对我国当前上市公司国有股权运作具有积极的借鉴意义。     

上市公司国有股权转让定价问题研究

国有股权在绝大多数上市公司中处于控股地位是我国股票市场的显著特征之一。从优化股权结构,实施国有控股上市公司的兼并重组以及实现国有资本的战略性退出等角度考虑,上市公司国有股权必须进行有序、规范的流动,而在国有股权的流动过程中,为保证国家利益不受侵害,国有股权所有者应该对所转让股权进行合理、科学的定价。一、上市公司国有股权转让定价实践由于国内尚未建立针对上市公司国有股权转让的公开、竞争性市场,加之各地产权交易市场将上市公司国有股权转让排除在外,因此,近年来火爆的上市公司国有股权转让多数采用的是私下协议转让方…     

国有股权对上市公司绩效影响的U型曲线和政府股东两手论

在我国的上市公司中,本文发现国家持股规模和公司绩效之间呈现左高右低的非对称U型关系。总体而言,国家持股企业的表现不及非国家持股企业。同时,随着国家持股比例的上升,企业绩效起初随之下降;但是,当国家持股比例足够大时,随着国家持股比例的上升,企业绩效上升。这就是说,国家持股对企业的绩效具有两面性的影响。作为事实上的国有股东,政府存在着政治和经济双重利益,从而既通过政治干预攫取企业财富,又借助公司治理和优惠待遇来提升关联企业的价值。国有股减持应该避免U型曲线的底部价值陷阱。     

境外战略投资者减持中国国有控股商业银行股权的原因、影响与对策

2008年年底以来,境外战略投资者大幅减持中国国有控股商业银行股权,对中国股市造成了很大的冲击,严重影响了中国金融安全。本文认为,为了防止类似冲击再次发生,必须对中国国有控股商业银行相关机制尤其是境外战略投资者的引入机制进行改革,进而从根本上减少境外战略投资者转变为战略投机者的可能性,降低由于境外战略投资者退出而对中国股市和中国金融安全造成的冲击。     

搞好股权分置改革 完善证券投资环境

回顾我国国有企业的发展历史,企业改革是在国有企业公司化框架下进行的,按照这一改革框架,大批国有企业进行了股份制改造。在当时特定的历史条件下,国家对股份公司的所有权按照所有者的性质进行了划分,分为国有股、法人股和社会公众股,国家股和国有法人股都属于国有股权。国家对国有股和法人股有明确的规定,即要保证国家股和国有法人股的控股地位。为保持上市公司的国家控制权,作出了国有股暂不上市流通的初始制度安排。这种制度安排在保证国有股控股地位的同时,也造成了中国股市的二元结构,即纯粹市场化的流通股市场和非市场化的国有股市场…     

后股权分置时代的国有上市公司治理分析

x股权分置改革的完成使得大股东和小股东有了共同的利益基础,这对于完善国有控股上市公司的治理水平有重要意义。建立和完善企业外部治理机制。稳步推进股权分置改革,解决国有股、法人股的流通问题,促进公司控制权市场的形成与发展,充分发挥公司控制权市场“用脚投票”机制和并购机制对公司董事会成员及高级经理人员的约束作用。此外,还应加强行政、法律、中介组织的约束,形成完善的外部治理体系。     

国有股权社会化问题研究

我国的大部分上市公司是由国有企业改制而来的,国有股份还占有相当大的比重,存在诸多问题。在目前推进股权流通的浪潮中,国有股份的社会化问题被提到日程上来。本文从国有企业股权现状和引发的问题着手,深入分析了我国国有股权社会化的某些主要问题,包括国有股权社会化的市场障碍、途径以及定价。     

国有股权社会化问题研究

我国的大部分上市公司是由国有企业改制而来的,国有股份还占有相当大的比重,存在诸多问题.在目前推进股权流通的浪潮中,国有股份的社会化问题被提到日程上来.本文从国有企业股权现状和引发的问题着手,深入分析了我国国有股权社会化的某些主要问题,包括国有股权社会化的市场障碍、途径以及定价.     

国有股权参股对民营企业现金持有的影响研究

国有股权参股民营企业的混合所有制形式,是否有助于推动民营企业的持续健康发展,是一个亟待证实的话题。本文选取2007—2017年沪深两市A股民营上市公司为研究样本,以现金持有为切入口,实证检验国有股权参股对企业现金持有的影响。研究发现:国有股权参股能够显著降低民营企业的现金持有水平;在无政治关联或者民企出身的样本中,上述效应更加显著。通过分析其作用机制发现,一方面国有股权带来的资源效应能缓解企业融资约束,减少现金持有;另一方面国有股权的治理效应能抑制企业超额持现的过度投资,在增加现金持有的同时促进了企业研发投入,但并未增加股利支付。进一步检验发现,国有股权参股在优化民营企业现金持有行为的同时也带来了企业价值的提升。     

谈国有股权的转让管理

国有股的转让一般指的是，国有股权通过买卖活动在不同主体间发生流动转移的一种经济行为。它是调整国有资产存量的一种重要形式，有利于盘活国有资产，有利于产品结构和产业结构的调整，有利于集中生产发挥规模效益，也是解决经营性亏损企业的有效办法。可以达到国有股权优化组合、合理流动的目的。国有股权的转让包括：一是非上市公司的国有股权转让，二是上市公司的国有股权转让。一、非上市公司的国有股权转让管理我国是以公有制为主体的国家，国有资产股份在企业中占有主导地位，企业是国有资产的直接经营者，其经营目的之一就是使国有…     

上市公司国有股权转让审批管理的有关问题

由于我国的上市公司绝大部分是从国有企业通过股份制改进而来,从而形成上市公司特殊的股权结构,即国有股权或股份占绝大多数比例,目前我国对上市公司国有股权转让的管理采取的是“由一个机构进行逐一审批”的方式,随着上市公司收购重组活动的日益频繁,现行的管理方式存在一定的不利因素。笔者在此针对目前上市公司国有股权转让的审批管理的现状,并结合其对证券市场并购活动的影响,谈谈有关观点,与有关专家探讨。