“中科系事件”的再审视

“中科系股票”从1999年末至2001年1月，创造了中国股市的多个之最。中科创业究竟是何方神圣，其巨额资金缘何而来，谁是本事件的最大牺牲者，谁又应该为本事件负责，投资者应该汲取什么教训，管理层的态度如何，本文就此做出探讨。中科“跳水”记2001年1月份，中科系股票出现“跳水”，中科创业连续十个跌停板，创下了中国股市连续最大跌幅纪录；紧跟着，辉煌一时的百元股──亿安科技接过了“跳水比赛”的接力棒，股价大幅下跌到24.54元，距126元时的顶峰累计下跌超过了100元，也创了中国股市之最。1月10日至11日，中国证监会接连两日宣布…     

庄家难题

2000年的最后一个交易周,深沪股市动人心魄。12月25日,著名庄股中科创业(0048)以212万股的成交量封成跌停板,随后的几天,股价如“自由落体”般连续8个跌停,创我国股市实行涨跌停板制度以来的最高记录:接着,2001年元旦刚过,亿安科技(0008)就上演了高台跳水,几乎引爆所有庄家股的崩溃,与此同时,刚刚复牌的ST郑百文开盘后一连8个涨停。 股市的异相格外引人注目,各大媒体不惜版面,浓墨重彩地报道“庄家非常内幕”。从“揭开亿安长庄面纱”、“庄     

证券交易中的量价收益分析

<正> 在一个完全有效性证券市场中,股价完全反映了一切公开及未公开的信息。从而可以说任何一只股票都物有所值,在市场中买任何一只股票都不会有所损失。但是,由于目前证券市场一般都是非完全有效性市场,股价并不能完全体现一切公开及未公开的信息,即股价并不能体现公司的价值。在这种情况下,分析证券交易中的量价关系,可以提前掌握投资者对该种证券的预期,为赢利打好基础。     

非流通股流通对股市影响的定量分析

流通股规模的扩大对市场股价的影响主要有两种情况。一是当某只股票流通股规模扩大时,它只对这只股票的股价存在较大的向下压力,而对其他股票而言,虽有影响,但很有限。这时,单只股票的非系统性风险显著,而系统性风险可以忽略。二是当所有的股票或大部分股票的流通股规模扩大进而整个市场流通股规模显著扩大(或市场预期它会扩大)时,它会对所有的股票价格形成向下的压力,这是一种系统性风险。流通股规模扩大对市场变化的影响便是这两种情况的叠加。     

重庆啤酒乙肝疫苗梦碎的反思

<正>2011年末,在诸多财经十大新闻评选中,都少不了"重庆啤酒十跌停"这一负面新闻。从12月8日开始,重庆啤酒股价"自由落体",市值十余天蒸发250多亿元。人们追问,重庆啤酒怎么了?乙肝概念怎么了?基金作用在哪里?研报的客观公正在哪里?     

发展新能源汽车需从量到质的改变

近期,比亚迪的日子并不好过,一场事故将其推至风口浪尖上。2012年5月26日凌晨,深圳市滨海大道上发生了一起重大交通事故,一辆日产GTR追撞两辆出租车,首先被撞的比亚迪E6出租车失控后撞树,随后引发大火,导致车上3人当场死亡。其后,比亚迪公司的股价在28日开盘后猛烈下跌,一天之内跌去16亿元人民币,若按一天中股价最低点计算,它的市值一度蒸发57亿元。5月29日,比亚迪发布公告表示,比亚迪E6电动车经过国家认可的权威检测部门、按照国家标准全面检测合格。据悉,E6电动出租车在深     

第一大股东变更透视

<正> 在我国证券市场中,上市公司第一大股东变更作为一道独特的风景线,吸引了众多投资者的关注。一般来讲,第一大股东的变更往往与并购、重组、控制权的转移有着密切联系,由此带来的将有可能是主营业务的变更、产业的转型等等,而市场基于对这些公司重组后业绩增长的预期和想像空间,公司股价往往能有不错的表现,因此比较容易成为市场的热点。为此,在各年份的大牛股当中,往往可以看到一些大股东发生易主的上市公司身影。那么,近五年来我国第一大股东变更的上市公司到底有些什么特点?业绩的持续性如何?股权转让方式有哪些变化?对公司的股价有哪些影响?这里我们主要从     

股票市场效率理论的局限

股票市场是不是有效的呢?一方面,研究为以往不可想象的股价行为提供了解决问题的思路;另一方面,在观察股票市场中,有效市场理论像其他理论一样还存在不完善与缺陷。有效市场理论的影响力在于它对事物观察所提供的洞察力,而不在于它的缺陷。金融专家不应该为存在缺陷的证据而感到惊讶。尽管瓶子的一半是空的,但它还有一半是满的。     

案例二：申万公司连续交易操纵市场案

案情介绍 申银万国公司(简称申万公司)于1996年9月至10月期间,集中巨额资金以3个股票账户连续大量买卖陆家嘴股票.9月8日至14日4个交易日买入陆家嘴股票超过300万股,买入的日成交量超过该只股票市场成交量的80%;买入价由9月7日的42.18元提高到16日的45.33元;此后,申万公司从10月17日至23日7个交易日中,连续抛出陆家嘴股票,其中17、21、22日的卖出量超过该种股票市场日成交量的50%,17日达60%;24、25日连续以平均47.04元至47.72元的价格,分别买进292.9万股、258.2万股,分别占当日市场成交量的77%、87%;28日至31日又连续抛出.     

投资者“热手效应”与“赌徒谬误”的心理实验研究

本文运用心理学实验研究发现,无论股价连续上涨还是下跌,在中国资本市场上具有较高教育程度的个人投资者或潜在个人投资者中,“赌徒谬误”效应对股价序列变化的作用均要强于“热手效应”,占据主导地位。在股价连续上涨的情况下,随着上涨时间加长,他们认为下一期股价下跌的可能性越来越大,从而卖出的倾向增大,而买进的倾向变小;股价连续下跌时,随着下跌的时间加长,投资者认为下一期股价上涨的可能性越来越大,从而买进的倾向增大,卖出的倾向减小。这一结果表明,在中国股票市场处于中长期“熊市”中时,至少较高知识水平的个体投资者存在期望市场回升的基本心理动力。实验也发现了这些投资者存在着明显的“处置效应”,即股价上涨时倾向于卖出,股价下跌时则倾向于继续持有,该效应在女性及专业投资知识与经验程度较低的投资者身上更加明显。     

“游资”哪里去?

截止1995年12月末,我国城乡居民储蓄存款余额已突破了3万亿元大关。巨额游资是一只能量非凡的笼中虎,社会各方面都关注它的流向。而面对1952亿元的国债发行额度和55亿元新股的大规模扩容,支持金融证券市场平衡的     

“仙股除牌”风波

<正> 香港交易所最近提出的“仙股除牌”(即股价在0.5港元以下的股份要被除牌)建议因触发低价股“股灾”而引起有关上市公司及股民强烈不满,虽然交易所随后已宣布撤回有关的建议,但事件余波未了,有市场人士及团体声称要追究事件发生的责任,特区政府也对香港交易所的做法表示批评,并宣布成立独立小组专门就此事件展开调查。一件本来看似不大的事情,为何掀起如此大的风波? 回顾事件的前前后后,或许能找出一些值得玩味的东西。香港交易所于7月25日发出一份名为“首次上市及持续上市资格/及除牌程序有关事宜/之上市规则修订建议”的咨询文件,其中在除牌机制部分中提到“若     

中国证券一级市场供给与需求均衡分析

本文从中国证券一级市场选取了部分新股发行数据,用相关分析、线性回归和均衡分析等基本方法,对新股发行的供给与需求进行实证研究.结论显示:新股需求与价格变化趋势是先上升后下降,在中国现行市场条件下,股价在9元是临界点,当新股发行价低于9元时,对公司的前景预期是引导投资者的主导力量,即股价越高,预期越好,市场需求越多;当股价高于9元时,价格对需求起反向作用,即股价越高,市场需求越少.在完全市场化条件下,供给与需求能够达到均衡.     

新股“破发潮”对发行制度改革的启示

当人们回顾2011年的中国资本市场时,在股市“熊霸全球”的悲凉境地下,一阵阵新股“破发潮”在2011年的股市上显得尤为刺眼.数据显示,截至2012年1月6日,2011年上市的285只新股中,77只上市首日即破发,收盘价低于发行价的共有224只,占比达78.6％,包括15只公司股价跌幅超过50％.其中上市以来跌幅最大的庞大集团,从2011年4月上市发行价45元跌到了2012年1月6日最新收盘价5.64元,跌幅之大,令人昨舌,“破发潮”正在倒逼股市制度改革.     

郑百文重组给市场带来了什么

曾经受人瞩目的“造假明星”郑百文,在经过漫长的三年重组后,7月18日终于复牌上市。在当日上午的交易中,郑百文再次成为市场上吸引千百万人眼球的“明星”。该股以9.96元开盘瞬间下探至9.88元后,被一路拉升,并在9点50分左右达到最高的12.18元,这一股价较停牌前大涨了122.26％。即使按上午收盘的10.98元计算,其涨幅仍达100％多。在事前并不被多数人看好的郑百文,出现如此涨幅,无疑是出人意料的。     

按日连续处罚,是制裁还是督促?——关于实施按日连续处罚的十个重点问题

按日连续处罚,过去习惯称之为按日处罚,或按日计罚。按日连续处罚作为完整表述,强调既按日,又连续。一、直接目的是什么?按日连续处罚直接针对的情形是什么?不是违法排污,而是拒不改正。或者说,处罚的直接目的,是提高环境执法的震慑力、权威性,从而引导和督促排污者及时改正违法行为。新环保法关于按日连续处罚的规定,跟修法期间媒体期待的不太一样。按照直观理解,实施按日连续处罚,应该从违法第一天开始,就连续计罚。而新环保法规定的按日连续处罚,是有前置条件的。首先是有     

经济大潮啓示录

<正> 序篇:现实的思索 改革的大潮冲击着我们,人们在观察、在思考。 1989年春夏之交那场风波过去了,风波过后,我们留下了什么? 站在反和平演变的高度,回顾国际共产主义运动的历史,面对当今风云变幻的国际形势:中国如何坚持社会主义道路?这一问题摆在了全体中国共产党人和全国人民的面前。 回顾历史,我们不难看到,从国际共产主义运动诞生的那一天起,它就无时无刻不在与资本主义和资产阶级进行着多领域的斗争,而且随着历史的推延,这种斗争越来越激烈、形式越来越多样,到     

汽车服务项目有“钱”途

目前市场上整车销售竞争激烈,商家卖出去一辆十儿万元的车,利润有时只有数百元,而汽车服务业的利润率则平均高达30%-40%。加盟汽车服务,可以选择什么项目呢?     

质疑巨额再融资 完善上市公司再融资约束机制是关键

2008年1月21日,中国平安发布公告称,董事会决议向不特定对象增发不超过12亿A股和不超过412亿可分离交易可转债,再融资方案一出,市场一片哗然,中国平安股价当日即告跌停,之后多日携带巨量持续下跌;3月5日,中国平安的千亿再融资议案没有任何悬念地获股东大会通过;3月25日,中国平安股跌至收盘价51.08元(最低价48.30元),较董事会公告前1交易日的收盘价98.21元,跌去47.13元(跌     

对应收账款管理与防范的思考

四川长虹"是"中国彩电大王",净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元,它的股价曾达到66元,是上海A股市场的龙头,就是这样一家我国彩电行业公认的电器大王、全球第三大彩电生产基地,并且在同行业市场中享有较高的市场份额的企业,2004年,股票连续一段时间暴跌,损失13.3亿.主要原因是应收账款余额太高,造成企业所有者权益不实.可见应收账款的拖欠是企业存在的重大隐患,时时刻刻影响着企业的财务安全.对应收账款的管理已经成为衡量企业经营状况好坏的一个重要标准,企业在对应收账款的管理上,应建立一套切合本企业实际的应收账款核算办法和管理制度,最大限度地给企业带来效益.