内含报酬率指标固有缺陷的成因及对策

内含报酬率法是长期投资方案分析中最常用的方法之一,但由于其在互斥方案分析中可能出现的择优失误以及在非常规方案分析中会出现多个内含报酬率等固有缺陷,给实际运用带来了困难。本文通过分析产生相应缺陷的原因,提出根据分界贴现率、结合客观的现金流入再投资报酬率假设解决互斥方案的择优问题,并提出稳健内含报酬率指标解决非常规方案报酬率的计算问题。     

经济投资财务决策的不确定性分析与风险分析

一、经济投资财务决策不确定性分析 投资财务决策分析都是建立在未来现金流量已知、投资收益率确定的基础上。而实际上,投资不可能没有风险,经济发展过程中的通货膨胀率也不可能是零。如某项目投资者要求实际投资收益率13％,该项目的财务内部收益率为16％,在项目执行过程中,由于通货膨胀严重,达10％,那么投资者要求的财务收益率达到23％,才能满足投资者原来的获利要求,而23％远远高于项目内部财务收益率16％。此时项目已不可行了。产生这些问题的原因就是投资决策中使用的数据有相当大的部分是预测性的数据,存在着一定的不确定性,使投资结果存在一定的不确定性。     

建设项目财务评价指标的进一步研究

通过对净现值和内部收益率两个指标的研究 ,提出一种新的财务评价指标———综合内部收益率CIRR ,并对其进行了推导求证 ,新的指标能够更全面、更科学的反映项目的可行性。     

投资项目评价的基本准则及评价指标结构分析

对投资回收期基本性质的认识。在项目评估的三项指标中,投资回收期主要是指静态投资回收期,亦称返本期,是指一个项目的每年的净收益抵偿其全部投资所需要的时间。目前,人们对此项指标的评价是：该评价指标概念清晰,简单易用,在项目评价中具有独特的地位和作用。但是,本认为,它只强调了回收期内的收益,不能反映项目在回收期后的盈利情况。     

企业新产品项目的财务评价特点及贴现率分析

企业新产品项目的财务收益分析是决策的重要依据,风险收益率和资金成本是两个必须要考虑的因素;贴现率将会影响到评价指标如财务净现值和财务内部收益率,并且影响方案的选择。     

因子分析法在投资项目财务综合评价中的应用

项目分析技术经济学中，对投资项目的财务评价一般根据“建设项目经济评价方法与参数”，对项目各盈利、偿债能力指标进行单独、分别评价。文章引入因子分析法，建立财务综合评价模型，对投资项目进行财务效果综合评价，既保留了项目各财务评价指标的主要信息，又避免了评价的片面性，且具有评价过程操作简单、直观的特点。     

项目投资的财务评价

一、财务评价的准鲁工作 （一）财务评价基础数据与参数的确定 财务评价涉及的基础数据很多，一类是计算用数据和参数；另一类是判别用参数或称基准参数。     

建设项目财务评价指标中的通货膨胀因素研究

本文通过分析通货膨胀因素在建设项目财务评价指标中的作用,测算了计入和不计入通货膨胀率f时的财务评价指标值的变化,分析了其中的规律,指出了决策时评价的准则,从宏观和微观上为建设项目经济评价提供有效的决策。     

Vasicek模型下寿险责任准备金评估

在假定寿险产品定价利率固定,准备金评估利率基于长期国债收益率且符合Vasicek模型等前提下,该模型适合我国目前的长期国债收益率。然后推导出随机利率下全离散型寿险责任准备金评估公式,并以Vasicek模型为例,使用蒙特卡罗模拟方法计算出准备金分布,同时对准备金在利率波动条件下的充足性做出分析。     

Investment scaling up and the role of government

This article studies the fiscal and welfare implications of a scaling up of public investment when the government is subject to inefficiencies on the spending and on the tax collection side. In our simulations, the scaling up of public investments results in higher long-run output and consumption levels but requires a fiscal stabilization package in order to preserve fiscal sustainability. The effects on consumers’ welfare after the fiscal adjustment are nontrivial. Our welfare analysis shows that consumers’ welfare is increased when the government smooths the fiscal adjustment via higher borrowing and not through an increase in taxation. Moreover, the comparison between several stabilization packages via tax adjustment shows that higher welfare is achieved when the government relies mostly on taxation of capital as this allows higher levels of consumption. Lower fiscal costs that do not undermine fiscal sustainability can however be achieved if the government manages to reduce inefficiency in tax collection. Finally, we consider a change in the trade regime that causes a decline in revenues. We find that the higher fiscal burden required to preserve fiscal sustainability would completely wipe out the welfare gain of higher public investments.     

论中国风险投资市场的建立和完善

风险投资是高科技发展的催化剂，在高科技企业的成长过程中具有举足轻重的作用，我国的风险投资尚处于初级阶段，要实现“科教兴国”战略，必须在风险投资的融资机制、运作环境方面采取措施，尽快建立与完善我国的风险投资市场。     

对我国货币政策中介目标的研究

货币供应量作为我国货币政策中介目标虽仍具备合理性,却面临一系列困难和障碍;同时,由于利率形成机制并不完善,利率暂时不能作为货币政策中介目标.目前我国应将货币供应量作为货币政策直接中介目标,而以利率作为辅助中介目标,发挥利率在货币政策体系中应有的作用.     

中国证券投资基金资产配置效率实证研究

资产配置是现代证券投资决策中的首要环节,资产配置,尤其是战略性资产配置是系统性风险的最强有力免疫手段。文章简单介绍了基金资产配置的基本模型,即传统的资产配置模型和国际上最新的资产配置模型。文章通过采集我国基金业的大量实际数据进行实证研究分析发现:中国基金资产配置对基金收益率的贡献度总体上偏低。根据这一研究结果,文章提出了如下几点建议:一是对于以股票型基金为主要产品的基金管理公司,在投资流程的设计以及研究资源配置上需要更多地倾向于分析行业和具体的上市公司;二是由于制约中国基金资产配置效率的交叉持股问题短期内难以改观,因此为了提高资产配置效率,基金可以保持适中规模;三是需要进一步扩大基金的供给,加强中国证券投资基金业的竞争程度,促使基金管理人不断改善资产配置结构、提高基金运作效率。     

Implied discount rate and payback threshold of energy efficiency investment in the industrial sector

The industrial sector is responsible for about a third of the energy usage in the United States, and there is significant energy saving potential from the industrial sector. However, the phenomenon of “energy efficiency gap” – the scenario in which cost-effective energy efficient technologies enjoy only limited market success – appears frequently in the industrial sector. This article tries to explain this efficiency gap in the industrial sector by empirically estimating the implied discount rates and payback thresholds industrial firms use to evaluate their energy efficiency investments. Using the Industrial Assessment Centers (IAC) database from 2002 to 2011, with more than 30 000 energy efficiency recommendations, this article builds structural models of firms’ evaluation of an energy efficiency project. The model results show that the implied discount rates of medium to small industrial firms range from 40 to 45%, and the average payback threshold is about 9 months.     

基于低碳经济的江苏化工企业“节能减排”投资绩效评价指标体系研究

化工行业是"节能减排"的重点行业之一,加强对化工企业"节能减排"投资绩效评价,对于转变经济增长方式、大力发展低碳经济具有十分重要的意义。化工企业"节能减排"投资绩效评价指标体系的构建应坚持科学性、系统性、代表性、可比性、可操作性、综合性等原则。化工企业"节能减排"投资绩效评价指标体系应从节能效果、减排治污效果、"节能减排"经济效益和社会效益四方面设计。节能效果指标可以用能源(资源)循环利用率、单位能耗收入、可再生能源(资源)利用率和投资节能率;减排治污效果指标可以用"三废"回收利用率、"三废"排放达标率、单位"三废"排放收入和投资减排率;"节能减排"经济效益指标可以用"节能减排"投资收益率和"节能减排"成本费用收益率;"节能减排"社会效益指标可以用居民生活环境满意度、环境质量优化度。     

怎样看待当前的货币信贷形势——基于科学发展观的一个视角

针对当前我国经济领域中存在的货币信贷快速增长和固定资产投资反弹现象,本文从科学发展观视角全面剖析了当前货币信贷的运行轨迹,并就货币信贷快速增长与固定资产投资反弹可能引发的相关问题进行了思考.本文认为,当前我国货币信贷快速增长的根源在于人民币汇率的错配与国内实行的低利率甚至负利率所致,因此,当前我国的政策应当重点从加快利率市场化改革、加快汇率市场化改革、加快推进金融体制改革和加快推动金融市场建设等4个方面入手.     

货币时间价值在投资决策中的应用

货币时间价值的客观存在不仅在理论界得到了公认,而且其产生的作用时刻影响着人们的日常经济生活。不管是企业的项目投资,还是个人的理财投资,都不可忽视货币时间价值。在进行方案抉择的时候,要优先选用包含货币时间价值的动态指标(净现值、获利指数和内涵报酬率)进行评价,选择最优方案,做出科学的投资决策。企业和个人要牢固树立货币时间价值观念,利用它为企业和个人决策服务,促进企业和个人合理利用有限资金,创造更高的效益。     

参考一篮子货币的人民币汇率形成机制研究——基于人民币有效汇率目标的分析

文章主要研究如何建立参考一篮子货币的汇率制度,首先分析了人民币对美元汇率、人民币对非美元货币和人民币有效汇率之间的关系。其次研究了从人民币钉住美元货币汇率向参考一篮子货币汇率制度(人民币有效汇率目标)的过渡,以及建立一篮子货币汇率机制的方法和实证模拟研究,并考察了人民币汇率的波动幅度。最后文章认为人民币汇率制度的市场化改革是我国汇率体制改革的最终目标,并给出了本文的主要结论。