我国资本市场发展的冷思考

一、我国资本市场的发展趋势从资本市场运行格局来看,经过20年的发展,中国股市将面临重大的结构调整,运行格局也将发生显著变化。这主要是：(1)以中国特色为内容的股市发展道路即将结束,中国股市将迎来与国际惯例全面接轨的时代;(2)靠政策调整来推动股市发展的时代即将结束,中国股市将全面进入制度创新时代;(3)靠行政机制来发展股市的时代即将结束,中国股市将进入市场机制发挥主导作用的时代;(4)封闭式的股市发展格局即将结束,中国股市将迎来逐步开放的时代;(5)以融资为主要功能的股市发展时代即将结束,中国股市将进入以优化资…     

质疑开放式基金

开放式基金的即将推出无疑是今年中国股市的一件大事,一些专业人士认为:开放式基金的推出将大大增强我国股市机构投资者的力量,改变我国股市投资者以中小散户为主的不     

中国股市的现状分析与展望

本文通过对我国股票市场发展的现状分析后指出：随着《证券法》的出台,我国股市将呈现出十大趋势：⑴股指波动的幅度越来越小;⑵股票人格将越来越接近价值;⑶券商重组将拉开序幕;⑷机构投资者将成为市场主体;⑸股价分化将日益加剧;⑹法制监管将逐渐加强;⑺一、二级市场利差将逐渐缩小;⑻股权结构调整将提上议事日程;⑼国内外股市联动效用将越来越大;⑽暴利时代即将过去,微利时代即将来临。     

海外推出中国股指期货

<正> 海外“中国统一指数”的大量前期研究准备已趋完成,反映中国经济发展、证券市场概貌和运行状况,面向境外投资者,具有可操作性和投资性的“中国统一指数”股指期货正逐步向我们走来。海外“中国统一指数”和相应指数期货产品的推出虽然仍有待于市场的检验,但无疑其将对我国证券市场的运行环境、投资者投资行为产生显著的影响。特别是将分流进入中国股市的资金、加剧境内外交易所之间的竞争、引发境内外市场之间程度不同的投机套利及违法行为。尽管境外各金融中心酝酿推出中国大陆股指期货由来已久,但文莱即将推出“中国统一指数”股指期货的消息仍然引起了市场瞩目。“中国统一指数”是由文莱国际交易所(IBX)和香港著名的期货交易商——香港骏溢期货有限公司(Ex-calibur)共同发起策划,即将在IBX挂牌推出的全面反映中国股市价格变化的综合性指标,据悉,该指数以加权资本市值法计算,共包含沪、深两市80只成分股,     

加快完善股市内在稳定机制

<正>在市场进入高质量发展阶段后,实现市场稳定运行需要同时依靠监管力量与市场力量来约束和引导市场主体行为。受新冠肺炎疫情和外围股市等因素影响,上半年A股市场出现较大起伏,在市场各方的积极呵护下,目前市场运行已经渐趋平稳,投资者信心有所恢复,但股市稳定性依然较弱,股价调整压力持续累积。当前,需要进一步完善股市内在稳定机制,促进价格调整压力逐步释放,避免股市再次出现大幅波动。内在稳定机制存在缺陷股市内在稳定机制,是指依靠市场自身力量实现股价实时微调和投资者长期持股,以防止股价下调风险积聚、自动熨平市场宽幅波动的稳定机制。该机制的核心部分是一组相互衔接的上市公司治理制度、信息披露制度、投资者保护制度、双向股票交易制度和市场交易及监管制度。股市内在稳定机制独立于政府干预机制而存在,依靠良好的市场生态发挥作用,包括监管机构、交易所、证券公司、上市公司、广大投资者在内的各类市场主体是股市内在稳定机制的构建者和参与者。     

投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究

选取2003-2018年的月度数据,运用结构向量自回归模型(SVAR)研究中国投资者情绪、股市流动性与波动性之间的相互关系.结果 发现,这三者自身运行的惯性较强,它们共同形成了一个互相影响的动态系统;股市流动性与波动性互为格兰杰因果关系,两者均显著影响到后期投资者情绪的波动;股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大,延续时间较长;股市波动性在短期内受到投资者情绪、股市流动性的负方向影响;中国股市存在特殊时间效应,投资者情绪、股市流动性与波动性年首较低,年末较高,在牛市中显著增强很多倍.中国需要建立股市波动预警机制,构筑稳定投资者情绪的防火墙,对投资者加强分类监管与差异化教育,培育长期型机构投资者.     

基金:王者归来

<正>随着政府监管机构的“超常规”推动,以证券投资基金为主体的多元化机构投资者队伍正在发展壮大。政府监管部门对于发展机构投资者,经过了多年“超常规”的努力之后,伴随着2005年中国股市的熊牛逆转,终于在2006年末,在中国的证券市场上真正确立了市场对机构投资者的认可。一个标志性的事件在12月7日发生,一个发行日募集约400亿!嘉实策略增长基金创下基金业发行速度最快     

主导证券市场的力量有哪些

告别以政策扶持上市的时代 新千年迎来的是一个蛇年,但是投资者从股市上没有看到蛇年带给他们期盼的"开门红",相反股市的大幅下挫,无情地驱散了投资者心中的那份节日的喜悦.     

股市需要中国式调控

历史上,中国的股市曾经是一个典型政策市.然而,近一、二年来,随着机构投资者队伍的快速扩张和资本市场各项改革(尤其是股改)的快速推进,股市微观基础得到明显改变,政策市的微观基础正在逐步消失,股市步入了一个新的发展阶段--"调控市".这是一次历史性的改变.     

非理性繁荣之全民炒股的实证分析

随着沪深两市成交屡创历史天量,股指一路攀升,中国内地股市迎来了1990年股市开市以来最大的牛市上涨行情.本文结合中国股市特定的现状,提出如今的全民炒股热潮孕育着一场非理性繁荣的质疑,采用股票市场典型的投资者非理性行为--从众行为来测度股市中是否存在非理性的投资行为,并且以突破万点的深成指包括的40只股票为样本股票,采用收益率离散度的方法进行回归分析检验以判断"散户时代"的中国股市是否存在从众行为的非理性因素,最后结合实证检验结果,分析全民炒股的热潮下非理性繁荣出现的原因和培养理性的投资者对理性繁荣的重要性.     

非理性繁荣之全民炒股的实证分析

随着沪深两市成交屡创历史天量,股指一路攀升,中国内地股市迎来了1990年股市开市以来最大的牛市上涨行情。本文结合中国股市特定的现状,提出如今的全民炒股热潮孕育着一场非理性繁荣的质疑,采用股票市场典型的投资者非理性行为——从众行为来测度股市中是否存在非理性的投资行为,并且以突破万点的深成指包括的40只股票为样本股票,采用收益率离散度的方法进行回归分析检验以判断"散户时代"的中国股市是否存在从众行为的非理性因素,最后结合实证检验结果,分析全民炒股的热潮下非理性繁荣出现的原因和培养理性的投资者对理性繁荣的重要性。     

试论机构投资者行为对中国股市稳定性的影响

机构投资者在中国资本市场上出现已有十余年时间,发展机构投资者是否有助于股市稳定。目前在理论和实证研究方面均无定论。鉴予机构投资者行为与股市稳定的不同观点,分析了中国机构投资者行为扭曲表现及成因,并提出了相关政策建议。     

新变化 新挑战 新策略 新措施 中国建筑业应对新的市场竞争——访中国建筑工程总公司总经理孙文杰

到今年12月11日,中国正式成为世界贸易组织成员就将满三年了。入世标志着中国将在更高层次、更宽领域参与世界经济竞争;另一方面,随着中国政府对世贸组织承诺的逐步兑现,中国市场对外资企业进入中国的门槛亦将逐步降低。在“入世过渡期”第一阶段即将结束之时,如何看待中国建筑     

金融开放、股权分置改革与股票市场联动——基于上证指数与世界主要股指关系的实证研究

基于VAR的Johansen多元协整检验对中国金融开放和股权分置改革前后的股票市场与美国、英国、德国、日本、中国香港等五国（地区）股市之间的关联性分析表明，外资进入中国股市后的很长一段时间内，并没有发现中国股市与世界主要股票市场之间存在联动现象；但股权分置改革后，有证据显示中国股市与世界主要股市的联动程度大大增强。这意味着在股权分置的情况下，外资的进入并不能有效地促进中国股票市场的国际化进程；而中国股票市场自身运行机制的变革，对中国金融全球化的推动作用更为明显。同时这也意味着对投资者而言，分散化投资收益逐步减少，风险传递大大增强；投资者应当更加重视股票市场国际风险的防范。     

股海:“大鳄”来了

券商增资扩股、新基金加速发行,国企允许入市、保险资金握手基金,这些意味着:深沪股市的投资者结构正发生重大转变,以散户为主的时代开始走向终结,以证券投资基金为代表的机构投资群体正在构筑新的市场格局。     

中国股市波动有限理性归因实证分析

基于中国股市波动特征构建了中国股市的两类机构投资者（积极投资策略和保守型投资策略的机构投资者）投资理性模型。随后,借助计量软件对上证指数的时序数据和这一模型生成的数据进行拟合分析．分析这两个有限理性投资者对上证指数的超额波动所起的作用。最后,利用格兰杰检验法．检验这些变量之间的解释程度。     

股市泡沫的产业组织基础

本文用博弈论的方法,分析了中国股市泡沫形成的产业组织基础,并最终证明:发展机构投资者可以改善市场结构,使近乎垄断的股市向近乎竞争的股市发展,从而降低股市泡沫与监管成本,这就是发展机构投资者的依据.     

由“谜信和暴利”转到“应用和普及”——2003存储市场的微妙变局

如果仔细分析，我们发现，表面上波澜不惊的中国存储市场下面，却萌芽着一个巨大的变化，那就是：存储市场格局开始出现变化，以浪潮为代表的国内服务器厂商从服务器这一侧打开了一个小门，进入了这个原先为国外厂商所垄断的双高市场（高利润、高科技）。原先了解服务器市场发展过程的人会很敏感地意识到，浪潮等国内厂商的进入，对存储市场来说意味着什么——存储的“暴利时代”即将结束了！     

中国证券市场庄家与散户的博弈

中国证券市场发展在前,立法在后,在发展迅速的背后却存在诸多的问题,导致中国证券市场的发展受到阻碍,各个参与者之间存在博弈的关系,导致市场投机气氛过浓,投资者的利益受到损害.通过论述中国证券市场的主要问题以及由这些问题而引起的两个主要投资者--机构投资者和个人投资之间的博弈关系,可以得到结论只有进行股市制度创新,使机构投资者主力操纵股市将付出巨大额外代价,消除散户的跟风心理,改变故事交易者的短期理性,才能达到股市的稳定.     

中国证券市场庄家与散户的博弈

中国证券市场发展在前,立法在后, 在发展迅速的背后却存在诸多的问题,导致中国证券市场的发展受到阻碍,各个参与者之问存在博彝的关系,导致市场投机气氛过浓,投资者的利益受到损害.通过论述中国证券市场的主要问题以及由这些问题而引起的两个主要投资者--机构投资者和个人投资之间的博弈关系,可以得到结论:只有进行股市制度创新,使机构投资者主力操纵股市将付出巨大额外代价,消除散户的跟风心理,改变故事交易者的短期理性,才能达到股市的稳定.