创业板建设与多层次资本市场体系——基于中小企业板、创业板与主板关系的协整分析对比

本文通过协整分析,分别对中小企业板、创业板与主板的长期关系进行研究,得出中小企业板走势受主板市场引导,且长期附属于深证主板市场。而成功的创业板市场则可以独立于主板市场,进而为我国构建多层次资本市场而推出创业板提供了实证依据,同时对刚推出的创业板提出了一些可行的政策建议。     

建设多层次的资本市场

从国际经验来看，理想的多层次资本市场架构应当大致分成四个层次：主板市场、高增长板市场（创业板、二板市场）、场外交易市场、私募市场。[编者按]     

创业板与主板市场内部控制审核差异浅析

创业板市场是主板市场以外的一个独立的证券市场，它是为了适应知识经济的要求和高新技术产业的发展、弥补主板市场功能上的缺陷而设立的，其在我国内地的开放时间已指日可待。鉴于内部控制审核对我国注册会计师而言属于新兴业务，本文拟对创业板市场与主板市场上市公司内部控制审核业务的差异进行分析，使注册会计师正确认识同一种业务在不同市场中的区别，并努力开展内部控制审核工作，进而促进我国证券市场的快速发展。     

建立我国创业板市场的构想

创业板市场是一国主板市场之外的证券交易市场，它为具有高成长性的中小企业特别是高科技企业提供融资服务，是针对有成长潜力的中小企业的资本市场。建立创业板市场，是完善风险投资体系、激励创业投资、促进我国高科技产业快速发展、推动传统产业的升级优化的重要一环。笔拟从创业板的市场定位、发行交易制度以及风险监管等方面提出建立我国创业板市场的构想。     

创业板国有股转持对国有创投机构影响

国际经验表明，创业板市场的发展通常较主板市场更为曲折动荡，需要政府和业界的高度关注。因此，动态跟踪与分析我国创业板市场的基本情况，把握市场运行规律就显得尤为重要、本文通过跟踪分析首批创业板市场28家上市公司的融资情况，对市场总体情况进行了分析，从中发现国有创投在创业板中的重要地位与作用，     

贵州民营高新技术企业登陆创业板市场的分析与思考

创业板（即二板市场）,作为一国资本市场体系中有别于主板市场的一种新型市场形式,其上市对象主要为具有增长潜力的高新技术创业企业。就贵州民营高新技术企业的发展而言,郊外短缺与融资渠道不畅是制约其发展的瓶颈,本文试图通过对创业板企业基本特征的分析,并结合贵州民营科技企业发展实际,探索适合贵州民营高新技术企业登陆创业板市场的战略举措。     

基于收益率视角的中国股市联动性研究

运用向量自回归模型、格兰杰因果关系检验、脉冲响应、方差分解及协整分析对我国创业板市场、主板市场及中小板市场联动性进行研究。研究结果表明:创业板市场与主板市场存在联动性,主板市场对创业板市场、中小板市场具有先行引导作用;沪深300指数市场波动受创业板市场波动的影响较大,而创业板市场波动的原因主要来自于其自身;沪深300指数与中小板指数存在协整效应,表明二者存在长期均衡关系。上述实证结论对研究者探讨新兴资本市场与传统资本市场之间的关系,监管当局厘清三资本市场的定位,投资者制定合理的投资策略具有重要的现实意义。     

对我国设立创业板市场的思考

设立创业板市场对于推动我国经济结构调整、激发证券市场活力、重塑新的投资理念、促进民营企业成长和资本市场的国际化有着重要意义。创业板市场将采取既与主板市场高度关联，又保持相对独立性的运作模式。创业板市场的推出，利弊并存。     

推出创业板市场的几点建议

设立创业板市场对于支持创业企业融资、推动中小企业成长、促进金融与科技结合以及促使主板市场健康发展，都有着重要的意义。目前推出创业板市场的条件已经成熟。     

加快推出创业板——创业板在向我们走来

党的十六届三中全会和第十届全国人大第五次会议通过的政府工作报告，都提出要大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重。党的“十七大”又强调了这个问题的重要性。多层次的资本市场体系，应当包括主板市场、中小企业板市场、创业板市场及代办股份转让系统（OTC场外交易市场）等四个层次。1990年12月9日上海证券交易所正式成立，标志着我国全国性的主板市场建立；深圳证券交易所2000年6月30日正式启用第二交易结算系统，开通了中小企业板市场；此后，一些地方陆续开办了代办股份转让系统（OTC场外交易市场）。从2000年起。我国就着手研究建立创业板市场，时至今日千呼万唤始终未能出来。因此，尽快弥补资本市场体系的这一缺失，已成为我国资本市场建设面临的急迫任务。[编者按]