我国证券市场体制的三个转变

我国证券市场体制面临着一个深层次的变革,即在规范化下实现证券发行从审批制到核准制的转变;上市公司从发行数量到发行质量的转变;投资银行业务从非专业到专业、行业化的转变。     

股票发行核准制的制度缺陷分析

2001年3月我国股票发行制度由核准制取代了审批制,是证券市场的重大制度创新。但这种制度存在较多缺陷,如极易导致权力寻租;激发投资者与政府之间的矛盾;干扰了股票市场的基本功能等。只有实现由核准制向注册制的转变才能真正保障投资者的利益,提高上市公司质量,促进证券市场的健康发展。     

我国发审方式改革的制度分析:一个研究框架

我国新股发行问题的深层次原因是行政监管力度较弱,法律风险水平较低,而核准制并不是主要原因。因此,我国发审方式改革的关键不是从核准制转变为注册制,而是完善相应的制度安排,有效地约束发行人或上市公司及其聘请的中介机构的机会主义行为,进而保护投资者利益。包括加强对发行人及其中介机构的行政监管;健全民事赔偿法律制度,提高发行人及其中介机构的法律风险;完善发行上市相关配套制度,比如提高审核透明度、完善退市制度等。     

市场化是方向

<正> 从2000年开始,监管层陆续推出一系列有关新股发行的政策法规,大大推动了我国新股发行的市场化改革进程。特别是自2001年3月17日起,我国股票发行取消了额度管理和指标控制,正式实施核准制,以取代以往多年实行的审批制。核准制的实施是我国股票发行制度改革过程中一个重要的里程碑,是朝着股票发行机制市场化迈出的关键一步,它对于促进我国证券市场的规范稳健发展具有重大的现实意义和积极的深远影响。股票发行制度的三种模式一般来说,国外证券市场的股票发行制度通常可以分为注册制和核准制两种模式。我国除此之外,则还有过去长期实行的审批制。注册制是指证券监管机     

股票发行向注册制过渡的必要性与可行性

股票发行制度是遴选合格上市公司、发挥资源配置功能、保障证券市场健康发展的重要基础性制度安排之一，是指发行人在申请发行股票时所必须遵循的一系列规范化程序，包括发行监管、发行方式、发行定价三个方面，核心是股票发行决定权的归属。国际上对股票发行决定权归属的认可有两种倾向：政府主导型和市场主导型。目前我国实行的是政府主导型的核准制，这在我国建立证券市场之初是有其历史必然性的。但随着我国经济的发展，核准制越来越显露出其缺陷与不足。本文考察了我国股票发行制度的演变，指出了股票发行制度中存在的问题，并提出了相应的政策建议。     

证券发行的核准制及市场效应分析

3月17日，证券发行的核准制开始正式实施。从额度控制下的行政审批制度到核准制，这一发行体制的飞跃昭示着我国证券市场在市场化、规模化的方向上又迈出了意义深远的一大步。本分析了证券发行核准的积极意义以及上市公司和主承销商应该如何适应该准制所带来的市场变化问题。     

上市公司会计信息披露监管中的问题及应对措施

我国股市的信息披露制度从无到有，如今已初步建立了核准制下上市公司信息披露制度，上市公司必须严格按照有关规范的要求及时、真实、完整地进行信息披露。并初步形成了具有中国特色、比较适合中国证券市场的会计信息披露监管体系，监管的层次较为完善，力度也在不断增强，但同时也存在一些问题。本文针对上市公司会计信息披露监管中存在的主要问题，提出了一些有针对性的措施建议。     

证券市场寻租行为的制度经济学分析

寻租是指导致社会福利损失的非生产性寻利活动 ,我国证券市场寻租成因在于证券市场体制、结构、功能、法制的不完善以及上市公司产权制度缺陷。为了抑制证券市场各种违法寻租活动 ,我们应建立合理的证券制度 ,如按市场方法完善证券发行制度 ,完善上市公司产权制度和证券市场监管体系等。     

证券市场中会计信息失真原因分析

造成证券市场中会计信息失真的主要原因有两个,一是上市公司会计行为的失当和注册会计师审计行为的失当;二是资本市场发行制度、监管体制和产权制度的不完善。要纠正证券市场中会计信息失真的现象,就必须在规范会计行为和市场制度建设两方面下功夫。     

我国证券市场的制度缺陷及其改进

由于股权分置和公司治理制度的缺陷,导致了上市公司大股东侵蚀上市公司利益,损害其他股东权益;而政府职能转换不到位,以及政府在证券市场中的过度政府行为,又加大了我国证券市场的投资风险,引起市场低迷.控制市场"圈钱"行为,优化股权结构,完善公司治理结构,优化上市公司资源配置,加强对上市公司的培育和监管,确保上市公司规范运做是防范我国证券市场制度风险的根本措施.     

民营企业上市前应进行私募股权融资

民营上市公司发展至今已有近十年的历史。由于长期以来我国实行股票上市行政审批制，政府将证券市场直接融资的指标大部分给了大中型国有企业，民营企业难以争取上市资格。直到2001年3月17日，中国证监会宣布股票发行核准制正式实施，随后短短的四个月内．就有天通、康美等五家民营企业直接上市，民营上市公司的发展问题也立即引起了社会各界的关注。     

上市公司退出机制建立的思考

建立上市公司退出机制,是规范发展证券市场的重大举措。缺管退出机制对证券市场产生了不利的影响,严重制约了证券市场的健康发展。建立和完善上市公司退出机制,关键在于建立和完善股票发行上市机制、完善上市公司的退市标准、完善上市公司的治理结构、加强信息披露和监管。     

解开证券发行难题:强化监管与推进市场化

在证券市场运作过程中,发行监管处于起始的地位。发行监管的主要任务,就是通过一定的程序,对拟发行人或上市公司(以下统称发行人)的发行申请文件进行法律、财务和其它有关方面的审核,确保发行人发行申请文件符合法律、法规和中国证监会的有关规定,信息披露真实、准确、完整,使发行人股票发行行为做到公开、公平和公正,最大限度地维护投资者的利益。 发行监管部门的主要职责,就是     

完善我国证券市场监管制度研究

文章根据证券市场监管的一般理论,通过分析我国证券市场监管的现状及其存在的问题,构建了证券市场上市公司监管预警的基本指标体系,提出了完善我国证券市场监管制度的对策与建议。     

试析我国证券市场中的博弈行为

试析我国证券市场中的博弈行为□刘固证券市场的发展，从一个角度讲是作为证券市场参与主体的散户、券商、上市公司及政府行为的结果。前一段时间中国证券市场中出现的一系列违规事件以及中国证监会适时推出的加强风险管理的严厉监管举措，都让我们认识到研究证券市场参与...     

对近期新股发行制度和分红制度改革的评价

一、对近期新股发行制度改革的评价资本市场的核心是价格形成机制。在过去的二十多年里,我国证券市场价格形成机制不尽如人意。20世纪我国新股发行曾实行审批制;进入21世纪,实行核准制,2005年以后推行保荐     

我国上市公司经营业绩评价

我国上市公司的整体经营业绩直接决定着证券市场能否健康、稳定地发展。在我国证券市场上已经出现了一批业绩优良、富有成长性的上市公司 ,且其在上市公司中的比重呈现出上升的趋势。但是上市公司的整体业绩尚难以赢得投资者的信心 ,还存在着诸如上市公司主营业务收入和利润增长不协调、非经常性损益对利润的影响过大、违规进行信息披露等问题 ,因此迫切需要加快进行产权制度的改革、认真地执行新股发行核准制度和完善退市机制、加强上市公司监管 ,提高上市公司整体质量 ,降低非经常性损益对公司业绩的影响 ,提高盈利水平 ,加强对上市公司信息披露的监管等     

证券承销过程中的财务报表分析

随着我国证券市场的进一步发展和完善,我国股票发行方式由原来的审批制转变为核准制。核准制下,投资银行的业务面临着新的挑战。新股发行的风险将向券商转移。券商将面临着承销风险、政策风险等。为了降低券商风险,投行人员在项目运作过程中应对会计师事务所出具的审计报告进行深层次思考,以判断哪些问题可作有限度的包装,哪些问题应给予充分的披露。     

投行业应对发行制度改革

<正> 证券发行面临着从通道制向保荐人制的重大改革我国的证券发行制度正面临着重大改革。今年上半年,中国证监会已起草了《公开发行和上市证券保荐管理暂行办法》,并向业界征求修改意见,目前,保荐人制度的推出正处于紧锣密鼓状态。改革的动因主要来自于两方面。第一方面的动因是,2001年前后实施核准制和通道管理以来,虽然在发行环节出现的重大财务造假和欺诈上市行为较少了,但是,我国上市公司仍然存在很明显的质量问题。我国上市公司质量问题主要表现在两方面,一是,有相当比例的上市公司在     

不同新股发行方式下初始收益率差异性比较研究

上网定价发行和市值配售是我国证券市场曾经采用和正在采用的新股发行方式。在核准制条件下,上网定价发行和市值配售这两种不同的发行方式下新股初始收益率的影响因素表现特征有所不同。本文从各个交易主体的经济利益最大化角度出发对此作了初步探讨。以期对我国股票发行时选择何种发行方式产生借鉴作用。