资产价格波动、财富效应与居民消费——基于2000～2008年数据的实证研究

以我国2000~2008年第2季度的数据为样本,依据理论的推导,采用Johansen协整关系,对全样本进行协整检验,并对其进行格兰杰因果检验、脉冲响应函数与方差分解得出结论:短期来说,居民收入升高是居民消费增加的Granger原因;股票价格与房地产价格的波动互为Granger因果。从长期来看,居民收入的增加是我国居民消费增加的Granger原因,反向也成立;通过协整检验回归可知,居民收入与价格消费指数的变化,仍然是我国居民消费最有力的解释原因,我国资产市场存在一定的财富效应,但是效果很微弱;股票与房地产价格变动对居民消费的影响机制却截然不同,股票市场财富效应迅速,房地产市场的财富效应滞后且持久。     

房地产价格上涨是否促进消费并具财富效应的统计检验

为了揭示房地产价格与居民消费的关系,检验房地产市场是否具有财富效应.本文借鉴生命周期理论下的财富效应模型,通过建立误差修正模型,对天津市2002年7月-2008年6月的统计数据进行了实证分析.结果表明,天津市房地产价格的上涨非但没有刺激居民消费,反而有一定的抑制作用.     

房地产资产财富效应的区域效应与时序差异:基于动态面板模型的估计

本文以1997-2010年我国31个省市的房地产价格和居民消费等作为研究样本,通过利用标准理论模型和拓展理论模型建立研究房地产资产财富效应的动态面板数据实证模型,并采用系统GMM估计方法来测度中国房地产资产的财富效应。结果显示,我国房地产资产价格与居民消费之间存在正相关的关系,即房地产资产具有财富效应,但是中部和东部的财富效应高于西部地区;但是随着经济的发展和居民收入水平的提高,房地产财富效应呈减弱趋势,2004-2010年的房地产资产对居民消费的长期弹性系数值显著小于1997-2003年的该值水平,下降达到48个百分点。     

我国房地产价格与通货膨胀相关性的实证分析

通过搜集整理2001～2010年我国消费者价格指数和房屋销售价格指数,进行协整分析,建立误差修正模型,并利用Granger因果关系检验得出结论:我国房地产价格与通货膨胀之间存在着长期均衡关系,并互为因果。提出应加强对房地产业的宏观调控,结合多种手段控制房价,缓解通货膨胀压力,同时要重视房地产价格对居民消费价格指数的影响。     

西安市房地产价格与GDP关系的实证分析

根据1997-2007年西安市房地产价格与GDP数据进行分析,运用平稳性检验、协整检验和Granger因果检验等统计分析方法对西安市房地产价格与GDP之间的关系进行实证分析。结果表明,西安市房地产价格与GDP之间存在着长期稳定的动态均衡关系,GDP波动是房地产价格波动的Granger原因。     

中国房地产市场与股票市场的动态关系研究

本文采用2002年2月至2006年9月我国房地产销售价格指数以及上证综合指数的月度数据,就房地产市场价格与股票市场价格间是否存在长期均衡关系进行了研究。在Engel-Granger两步法和误差修正模型的框架下研究发现,在上述时间段内,房地产价格与股票市场的价格存在较为明显的负相关关系,并通过Granger因果检验发现,在短期内股票市场的收益率是房地产市场收益率的Granger原因。     

居民资产、财富效应与我国城镇居民消费

现代消费理论认为财富是影响居民消费的重要因素,并且各种财富形式对消费水平影响不同.对我国居民资产财富效应的实证研究表明,股票资产在长期对居民消费有负向影响.财富效应微弱,而房产财富对居民消费的正向效应比较明显,刺激消费作用较强.当前财富效应的产生与我国股市发展不稳定及房地产市场的发展特性相关,而个人可支配收入和储蓄仍是影响我国居民消费支出的主要因素.     

价格总水平稳定与利率市场化改革

房地产和股票已成为我国居民个人财产的重要组成部分,资产价格变化影响居民消费、投资的所谓财富效应越来越明显,资产价格理应成为我国货币政策决策需要考虑的重要变量。     

基于VAR模型的我国房地产价格货币政策传导机制研究

近年来,我国通过各种手段对房地产价格进行调节,房地产价格通过何种机制传导至货币政策是一个很值得研究的问题。本文认为,房地产价格通过财富效应等来影响消费、投资进而影响总需求,传导至CPI进而引起我国货币政策变化。经过实证发现,房地产存在明显的＂财富效应＂和＂资产负债表效应＂,同时从侧面证明了房地产价格和CPI之间存在显著的＂时滞效应＂。     

房地产财富效应的研究

房地产是中国国民经济支柱产业之一,和财富有着天生的紧密联系,具有极强的创造财富特点。通过对房地产财富效应的界定,分析了房地产价格对财富效应的影响,调研了中国房地产财富效应的状况,最后提出了中国房地产市场发展的政策建议。     

流动性冲击与资产价格波动研究——基于中国数据的实证检验

文章通过对推行改革开放以来我国流动性冲击与资产价格波动的实证研究发现,我国存在着显著的流动性冲击引致资产价格波动的现象,但流动性冲击对于资产价格波动的影响存在明显的时滞效应。对于不同的资产,流动性冲击引致资产价格波动的效应不同:对房地产市场而言,流动性冲击首先对房地产价格造成影响,但房地产价格对流动性冲击的反向影响作用并不明显,财富效应不显著;就股票市场来看,流动性冲击的效果体现得较慢,但后期二者相互影响,且关系较为稳定,存在显著的财富效应。     

影子银行体系对房地产价格的作用机理探究

通过信用创造增强效应、风险承担意愿增强效应和资产替代增强效应,影子银行体系较传统银行信贷对房地产价格变动具有特殊的作用机理,文章以此为理论基点和研究出发点,采用影子银行规模、传统银行信贷规模、影子银行贷款利率、房地产价格等指标,选用我国2010-2014年的月度数据,运用VAR模型、 Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解分析,实证检验我国影子银行体系与房地产价格之间的短期互动关系和长期动态均衡关系,得出相比银行而言影子银行体系对房地产价格波动的影响强度更高,且影响方向相反的结论,同时基于此结论对政府决策部门提出相应的调控建议。     

住房支出、住房价格、财富效应与居民消费增长——兼论货币政策对资产价格波动的关注

理论上看,从住房支出和财富效应的综合角度加强对居民消费的分析是必要的。本文构造一个包括住房支出、资产及其财富效应、可支配收入和利率的消费函数。实证分析表明,住房支出等占居民消费性支出的比重较大,住房支出的比例与居民消费的增长呈现反方向变动关系,资产呈现较弱的负财富效应。一个重要的涵义是,要通过居民消费的增长来实现经济增长方式的转型,必须有效遏制住房价格的过快上涨,并维持房地产市场的平稳发展。为此,应该使用财政货币政策等多种手段,促进房地产市场的稳定运行。     

收入差距对我国房地产财富效应的影响

该文使用1999年以来北京、上海、广州和深圳等房地产一线城市不同收入等级居民生活水平的面板数据,运用协整分析法检验收入差距因素对房地产财富效应的影响。实证结果表明,高收入家庭存在正的财富效应,中、低收入家庭表现为负的财富效应,整体表现为负的财富效应。对此,我国必须加快改变目前房地产业在国民经济中的支柱地位,真正控制房价上涨,避免房地产市场带来负面的财富效应。     

我国资产价格财富效应的比较研究

本文通过对1994年第1季度到2009年第3季度的数据进行比较,分析了我国股票价格和房地产价格的财富效应。研究表明:在财富效应的方式上,股票价格上涨在短期具有挤出效应,在长期具有财富效应,而房地产价格上升无论在短期还是长期都具有财富效益;在财富效应强弱上,房地产价格的财富效应要强于股票价格;在财富效应的时序特征上,股票价格波动对消费在4季度后的影响较大,而房地产价格波动在当季度就有显著的影响。本文就股票价格和房地产价格财富效应产生这些差异的原因进行了深入分析。     

国际资本流动对房地产价格的影响——基于我国的实证检验(1998-2006年)

本文在考虑通货膨胀的条件下,利用我国1998-2006年的实际利用外资和房地产价格的季度数据建立误差纠正模型(ECM),使用Granger因果检验方法对我国的房地产价格和国际资本流动的关系进行实证检验.得出结论,短期而言,房地产价格上涨吸引了外资的流入;长期来说,外资的流入对我国的住房价格上涨产生了影响.在现阶段控制外资过度流入房地产市场,有利于保持我国房地产价格的稳定.     

房价对居民消费的跨空间影响*——基于中国278个城市空间面板数据的实证研究

本文首先基于住房财富效应,构建了房价变动对居民消费的跨空间影响的分析框架。该框架阐释了住房财富效应的区域差异：不同地区间房价的空间传导、居民的异地消费以及消费的示范效应,使得本地房价变动可能引起周边地区居民消费的连锁反应。其后,本文利用中国278个地级市2000—2018年数据,通过空间面板杜宾模型,实证考察了不同地区住房财富效应的差异,以及房价变动对居民消费的跨空间影响。结果显示：（1）虽然中国整体上存在住房财富效应,但西部城市财富效应并不显著,并且核心城市还存在负财富效应。（2）不同城市间房价对消费存在跨区影响。东部城市和核心城市对周边城市消费的正向影响很显著,而边缘城市则对周边城市消费有显著的负向影响。（3）不同城市间的消费也具有空间上的示范效应。最后,本文从房价和居民消费空间联动的视角,为政府扩大内需、调控房地产市场提供了相关政策建议。     

房地产市场与居民消费、经济增长之间的关系研究——基于1994-2011年房地产市场财富效应的实证分析

本文在考虑通货膨胀的前提下,以我国1994年至2011年的最新数据为样本实证分析了我国房价变化对居民消费和经济增长的影响。根据我国实际情况将样本区间划分为三段,分别研究了新住房制度雏形建立以来、住房分配货币化以来以及金融危机以来房地产市场的财富效应,并进行了比较分析。结果表明:相对于城镇居民可支配收入而言,房地产财富效应在三段时期都呈正向但较微弱;房价促进消费的效应在长期要大于短期,且随着时间的增长有渐强的态势;对于金融危机以来的样本区间,基于Bootstrap方法对小样本数据进行分析,发现在短期房地产市场的财富效应以及收入对消费的促进作用都不显著。     

我国粮食价格与居民消费价格关系研究

本文从因果关系和协整关系两方面研究我国粮食价格与居民消费价格之间的相互关系,因果关系检验发现两者之间存在双向Granger因果关系,协整检验认为两者之间存在协整关系.本文进一步使用可以揭示协整变量非线性调整过程的门限协整模型进行检验和分析,实证结果支持粮食价格和居民消费价格之间存在非线性的协整关系,并且当出现短期偏离时,主要是通过粮食价格的调整以趋实现均衡.     

中国房地产与股票市场的财富效应检验——基于2000—2010年季度经济数据的实证检验

在Dvornak和Kohle（r2007）的研究基础上,根据中国2000—2010年季度经济数据,对房地产和股票市场的财富效应进行了实证检验。研究结果表明,房地产市场的财富效应为负,房地产价格每上涨10%,将导致消费降低5.41%;而股票市场的财富效应为正,但并不显著,股票价格每上涨10%,仅拉动消费增长0.65%。