“鲍威尔时代”的美联储是“鹰”还是“鸽”？

美联储的“耶伦时代”将在2018年2月3日正式结束,而特朗普提名的杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）有望在同日宣誓就任美联储主席一职。文章从鲍威尔履历的三大特征人手,分析了其获得联储主席提名的四大原因;基于对未来联储货币政策风向的理性判断,就其货币政策对美国经济、全球货币政策外溢性及人民币汇率等影响进行探讨。     

美联储应对次贷危机的货币政策工具

在次贷危机的应对中，美联储的货币政策激进、灵活，与正常时期的渐进主义策略大相径庭。文章在对次贷危机以来美联储的货币政策操作进行梳理的基础上，研究美联储应对危机的货币政策机理，发现在危机时期，美联储始终坚持其担负的目标，货币政策体现为及时的、决定性的和灵活的。最后，文章探讨了美联储的危机时期政策对我国央行货币政策操作的启示。     

美联储货币政策困境与变革北大核心

历史上,美联储的货币政策调整总是高度依赖于宏观经济数据,从目前情况看,美国的宏观经济数据并不支持美联储的降息决定。美联储主席鲍威尔关于三次降息的理由陈述也都缺乏足够的说服力。美国货币政策面临两难困境,美联储的货币政策框架、货币政策工具箱和货币政策操作方式正在调整变化之中。     

两轮美元货币政策正常化周期的比较研究

与上轮美国在2014-2019年经历的货币政策正常化周期相比,本轮周期美联储的紧缩操作表现得更加迅猛和急迫。文章从目前美联储资产负债表、美国财政刺激政策、美联储货币政策工具及美联储官员风格四个方面比较两轮美元货币政策周期的差异,为投资者在新一轮货币政策正常化周期中的决策提供参考。     

次贷危机中美联储非常规货币政策应对、影响和效果

本文首先分析次贷危机中美联储货币政策所面临的两大难题,即传统货币政策工具难以应对以及如何应对金融加速器机制的巨大破坏作用,然后从传统货币政策工具的使用、货币政策工具创新、货币政策的协调与配合及量化宽松货币政策再启动四个方面考察美联储应对危机的货币政策操作。最后文章分析了美联储货币政策应对的影响和效果,体现为美联储通过信用扩张维护金融市场的稳定和通过建立货币政策工具的退出机制关注长期通胀;文章同时也分析了美联储购入大量风险资产带来的风险;对第三类创新工具有效性进行了检验,发现其并不显著。     

1998—1999年美国货币政策及其对中国的启示

本文从美国经济的持续增长入手，主要探讨美联储审慎的货币政策在美国“新经济”中的作用。通过分析美联储在１９９８－１９９９年以利率为主线、以其他货币政策工具为补充的货币政策的实施过程，并具体剖析了其主要特点，最后对我国在货币政策的实施过程中就各种货币政策工具提出了一些建议。     

次贷危机后美联储资产负债表的变动及原因分析

金融危机后,全球都在关注美国的经济复苏,希望其能带动全球经济的复苏。美联储也运用了一系列的救市措施,以此来刺激经济的复苏。而美联储的一系列货币政策的实施引起了美联储银行资产负债表的巨大变化。为了深刻地了解美联储货币政策的运用,对美联储资产负债表的结构以及规模的变化进行了分析。从分析中我们可以了解美联储政策实施的细节,能够为我国央行实施货币政策提供借鉴。     

伯南克的货币政策思想及其对我国货币政策的启示

本文从三个方面对美联储新任主席本,伯南克教授的货币政策思想--最优的货币政策框架进行系统的总结.一是灵活的通赁膨胀目标制,二是资产价格与货币政策之间的关系,三是美国的最优贷币政策框架选择.最后本文对伯南克的货币政策思想进行简要的总结并从中引申出对我国货币政策框架选择的启示.     

金融危机前后的美联储货币政策调控方式演变

2008年国际金融危机前后,美联储的货币政策调控方式发生了明显变化.从金融危机之前准备金短缺下的公开市场操作调控转变为金融危机之后准备金充裕下的利率走廊与公开市场操作相结合的调控方式.本文详细分析了危机前后美联储货币政策调控方式的变化情况,这对于理解和预测未来美联储货币政策调控具有重要意义.     

美联储货币政策何时"达标"

美国联帮储备委员会这一轮紧缩货币政策至今已持续一年多，美联储主席格林斯潘最近在国会作证时也表示紧缩政策将继续保持，美联储货币政策的近期取向似乎没有什么悬念。但一些经济界人士却提出，美联储此轮紧缩货币政策将在何时“达标”？     

美联储货币政策对我国资产价格的影响

本文利用事件研究法考察了美联储货币政策对我国资产价格的影响。研究发现美联储货币政策会显著影响我国资产价格,美联储加息会降低我国债券和股票回报,降息则会提高债券和股票回报。将美联储货币政策进行细分后发现,预期到的货币政策调整对债券市场和股票市场的回报都有显著影响,而未预期到的货币政策调整和前瞻性指引只影响债券市场。进一步的研究表明,未预期到的美联储货币政策调整和前瞻性指引还会加剧我国金融市场的波动率。本文的研究结论为美联储货币政策对我国经济金融的影响提供了新的证据,对于投资者提高投资收益、降低投资风险以及货币当局完善我国货币政策调控和维护我国金融市场稳定具有重要意义。     

美国量化宽松货币政策对我国股票市场的影响

金融危机后,出于稳定经济和金融市场的目的,美联储先后实施了两轮量化宽松的货币政策。针对美联储量化宽松货币政策效果的争论在学界并没有取得一致的结论。鉴于美元的国际储备货币地位,美联储"不负责任"的货币政策必然通过多种渠道对其他国家的资产价格和实体经济产生影响。本文通过事件法分析法对美联储货币政策的公告效应进行了检验,结论表明美联储量化宽松的货币政策通过公告效应对我国股票市场产生了影响。     

美联储非常规货币政策退出对中国金融市场的外溢效应 ——基于LT—TVP—VAR模型的实证分析

根据美联储数据特征构建LT—TVP—VAR模型,从加息和缩表两个层面实证研究美联储非常规货币政策退出对中国金融市场的外溢影响.理论分析和实证结果表明:美联储加息将主要通过流动性供给冲击和跨境资本流动渠道导致我国货币和债券市场利率上行以及人民币对美元汇率的贬值,对我国股票市场的影响有限;美联储缩表的目的是回收过剩流动性,并促进货币政策正常化,短期内对我国金融市场的影响有限,其长期外溢效应取决于缩表的速度和力度.美联储非常规货币政策退出对我国金融市场外溢影响的长期效应,大于短期效应,要积极应对美联储非常规货币政策退出的外溢效应,提升金融市场应对非预期冲击的能力,防范外部冲击造成的系统性金融风险.     

积极应对“后QE时代”人民币贬值预期

实际上,美联储退出非常规货币政策导致大规模的资本流出,将可能使得我国境内流动性紧张。因此,境内货币政策应进行适当调整。 3N20日,美联储发布了今年第二次FOMC（联邦公开市场委员会）会议决议,这也是美联储新任主席耶伦首次出席会议后的新闻发布会。这次会议表明,美联储正在加快退出非常规的货币政策（QE）,提前进入加息周期。美联储货币政策变化动向,将对全球和中国经济产生深刻影响。     

再析美国金融危机前的利率政策

全球金融危机与美国货币政策的变化密不可分,从低利率货币信贷扩张的流动性过剩到高利率的流动性紧缩,使宏观经济产生剧烈波动,前期低利率带来过剩的流动性,后期利率的提高造成巨量房地产泡沫的破灭。让美联储无视资产泡沫的原因是美联储货币政策一贯秉持的"泰勒规则"指导原则没有纳入资产价格因子,致使美联储货币政策调控失误。     

我国央行资产负债表的内生逻辑、趋势变迁和国际比较

我国央行资产规模和结构的变化,体现了货币政策的效能提升、自主性增强和市场化进程。与美联储资产负债表相比较,我国央行基础资产的标准化程度有待提高,货币政策和财政政策融合空间较大,同时,我国的货币政策是理性克制的。未来,在央行资产负债表层面,提升内生货币发行比重,增加体现货币政策中观属性的科目设置,适度扩容政府债券的持有品类和规模,值得期待和探索。     

美联储百年沧桑:目标、框架与可信度

在美联储成立百年之际,现任美联储主席伯南克系统回顾了过去100年中美联储在政策目标、政策框架、可信度和沟通方面的变革。成立初期,美联储以维护金融稳定为目标的政策框架主要受实质票据学说和金本位制度的影响。大萧条时期,促进就业和价格稳定逐渐成为美联储的新目标。大通胀和大通缩时期,获得货币政策独立性的美联储控制通胀的能力逐步成熟。大稳健时期,货币政策目标和框架更加清晰,货币政策透明度逐渐提高。金融危机以来,维持金融稳定上升到与货币政策同等重要的位置,货币政策透明度明显改善,预期管理日益重要。未来,中央银行的理念和实践还将不断变革。     

次贷危机后美联储非常规货币政策及退出机制分析——基于美联储资产负债表的视角

次贷危机发生后,很多国家中央银行都采取了大量的非常规货币政策来确保金融系统的稳定和促进经济增长,尤其以美联储的非常规货币政策最具代表性。虽然非常规货币政策复杂多变,但是通常在央行资产负债表中清晰记录。借助于美联储资产负债表,能够全面梳理次贷危机后美联储的非常规货币政策,有助于深入理解非常规货币政策的实施和退出机制。     

欧元/美元前路何方

一季度欧洲央行的按兵不动，使得欧元／美元未如许多人预期一般走弱。但美联储已从欧央行手中接过了欧元／美元汇率趋势的主导权。2014年年初以来，在美联储量化宽松持续退出的大背景下，基本面和货币政策都指向强势方向的美元，     

美联储匠运筹“退出策略”

<正> 近日,美联储发布最近一次货币政策决策会议记录。在这份文件中,美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)发表了对一些货币政策工具的实施意见,从一个侧面显示了美联储在退出策略上匠心独运,运筹审嗅。瞻前顾后厦谋划退出是从进入开始,剖析美联储的退出策略要从救市政策入手。2008年9月美国金融危机大有"黑云压城城欲摧"之势,