我国宏观经济状况与股票价格关系研究

文章先理论研究宏观经济状况与股票市场的相互作用机制,得出宏观经济状况和股票价格之间有紧密的联系。再以我国股市为例,基于1993～2017年宏观经济状况的相应数据,建立指标体系并运用模糊数学模型、层次分析法拟合出一个反映宏观经济状况的指标:宏观经济指数。运用计量经济方法,实证得出宏观经济指数与股票价格之间存在稳定的二次曲线关系,股票价格与宏观经济状况存在不同步的现象,股票价格的变化对宏观经济形势具有一定的预测作用。     

股票市场的晴雨表效用评价

本文用协整理论和误差修正模型对股票市场与宏观经济的长期均衡和短期波动关系进行检验,以此来验证股票市场对宏观经济的晴雨表效用。实证结果表明,我国股市的晴雨表作用并不明显。     

流动性可以降低股市崩盘风险吗

历次股市崩盘,都伴随着流动性枯竭,研究流动性对股市崩盘风险的影响,对国家金融市场稳定运行与健康发展具有重要意义。本文采用负偏度系数和收益上下波动率来度量股市崩盘风险,通过对上证综指日度、周度数据进行实证研究后发现,流动性可以降低股票市场的崩盘风险。为此,本文建议建立股市流动性监测预警机制、合理控制市场杠杆率以及加强对游资的监管。     

中国金融市场风险与宏观经济景气之间的关联动态研究

为了揭示中国金融体系与宏观经济运行的系列结构性变化及其关联动态,文章分别基于货币流动性宽松程度、剩余收益模型以及银行资产负债表,对中国货币市场、股票市场与银行体系的风险进行了测度和评估;并在分析上述三个金融子市场风险变动规律及其传递机制的基础上,运用时变参数向量自回归模型实证检验了各金融市场风险与宏观经济景气之间的关联动态。研究发现:在金融危机爆发前后,不同金融市场风险之间的传递关系发生了重要转变,并且与宏观经济景气变动之间的交互影响也存在显著的阶段性差异,呈现出"良性循环"与"恶性螺旋"的非对称性切换。这些研究为中国新时期积极转变宏观经济调控政策决策机制、创新宏观经济调控与金融监管模式,实现宏观经济与金融体系的双重稳定提供了有益的经验依据与政策启示。     

股票市场的国际一体化进程

本文通过构建Kalman-filter-(T)GARCH模型,研究了亚洲、欧洲、拉美和澳洲4个区域中18个股票市场的世界一体化和区域一体化进程。研究发现:在1985至2009年的检验区间内,欧洲货币联盟成员国股票市场与欧洲的区域一体化水平显著地高于它们与美国的一体化水平,而亚洲、拉美和澳洲的大部分股票市场与美国的一体化水平显著地高于它们与各自区域的一体化水平;样本中大部分股票市场的一体化水平在2000年以后出现了趋同的现象;危机期间,外界因素对新兴经济体股市的冲击程度显著地大于对发达经济体股市的冲击;中国与亚洲区域股市的一体化水平在2008年9月以后超过了中国与美国股市的一体化水平,意味着区域因素对中国股市的影响占据了主导地位。     

中国股市投机泡沫的膨胀与破灭:机制转换模型的应用

本文运用机制转换模型研究收益率与换手率的非线性关系,以此描述中国股票市场投机泡沫的膨胀及部分破灭的演进过程。结果证明中国股票市场存在膨胀中会部分破灭的投机泡沫。市场大幅下跌概率的样本内、样本外估计值能较好预测历史数据中出现的最大实际损失,说明机制转换模型具有良好的预测能力;投机泡沫的部分破灭是导致中国股票市场价格大幅下跌的主要原因。     

金融危机对全球股票市场的传染研究:基于复杂网络分析方法

在"复杂网络构建-网络结构分析-金融危机传染模拟"的分析框架下,利用2004~2015年全球40个主要国家和地区的股市数据估计各股票市场之间的非对称因果关系,构建全球股市网络,从网络结构变化的角度定量刻画两次危机对全球及中国股市的传染,同时利用带有潜伏期的传染病模型模拟金融危机的传染过程。研究发现,金融危机的冲击会使全球股市网络出现结构突变,次贷危机对全球股票市场的传染性远高于欧债危机,但对中国股市的传染弱于欧债危机;中国股市在两次危机期间均没有受到美国和希腊的直接传染,尽管国际影响力仍然较低,但是外部冲击的影响却逐渐增强;次贷危机在网络中的传染存在扩散阈值和崩溃阈值,而希腊作为单一传染源则不会导致全球股市网络的崩溃;潜伏期虽然能够为各国调整宏观经济政策提供时间,但是潜伏期越长,危机传染性就越强。     

宏观经济环境因素对中国股票市场的影响分析——基于次贷危机背景下的实证研究

次贷危机引发了全球股市的剧烈动荡,中国的股票市场也受到波及。本文采用2006年8月美国次级债问题开始暴露至今为止的月度数据为样本,以上证综合指数为因变量,选择宏观经济中的主要影响因素为自变量,运用Eviews软件进行数据分析,建立中国股票市场受宏观经济因素影响的多元回归模型,以此作为中国股市管理的依据。     

中国股票收益的非流动性补偿

传统资产定价模型认为股票高收益仅用于补偿高风险 ,忽略了非流动性交易成本等其他重要因素。市场微观结构理论重新考虑非流动性问题 ,提出了收益的“非流动性补偿”假设。本文检验了中国股票市场的“风险补偿”和“非流动性补偿”假设 ,发现“风险补偿”假设不成立 ;相反 ,结果支持“非流动性补偿”假设。这说明股票市场中非流动性交易成本在股票定价中起着重要的作用 ,小公司的非流动性效应更显著。管理层应该完善市场交易机制降低间接交易成本。     

金融危机、宏观经济因素与中美股市联动

伴随中国经济及金融的逐步开放,中美股市不仅出现了显著的联动,而且在2008年金融危机期间这种联动还显著增强。现有研究分析了中美股市的联动及其相依结构,但几乎没有涉及联动及危机期间联动增强的原因。本文通过在(DCC)GARCH模型中引入宏观经济变量,同时允许股票市场对宏观经济因素的响应时变,分析了中美股市联动及危机期间联动增强的原因。研究结果显示,美国冲击的跨国传导和传染是中美股市联动的主要动因,危机期间的净传染是中美股市联动增强的一个原因,但解释力不强,理性传染是危机期间中美股市联动增强的主因,在引起理性传染的宏观经济因素中,美国货币政策冲击的结构性突变最为重要。     

基于VaR—GARCH的基金风险研究

各种基金的投资理念和操作方式各有特点，其业绩和风险也大不相同。因此，有必要对投资基金的风险和收益进行评价。文章利用VaR—GARCH模型以及RAROC方法，基于65只样本基金2004年初至2006年底的数据，定量研究基金的风险。文章的研究结果表明：各个基金的VaR值即使在同一考察期内也存在较大的差异。RAROC综合考虑了风险与收益两方面的因素。从总体上对基金的经营能力做出了评价，建议使用绝对VaR和RAROC指标综合考察基金的风险和收益。     

俄语口译课堂创新教学的模式探究

随着创新教育的实施,课堂教学成为全面推进素质教育和培养创新型人才的主阵地。结合课堂创新教学模式理论,提出了构建俄语口译多层次教学模式,即反思发现式教学模式、互动讨论式教学模式、专题模拟式教学模式、实战演练式教学模式。     

Modeling the Behavior of the KRW/USD Exchange Rate and Policy Implications

Abstract

This paper examines the behavior of the KRW/USD exchange rate based on four major models. Using the mean absolute percent error (MAPE) as the criterion, the purchasing power parity (PPP) model using the relative producer price index (PPI) performs the best, followed by the extended investment saving-liquidity preference money supply (IS-LM) model, the Frankel model, the purchasing power parity model based on the relative consumer price index (CPI), the Dornbusch model, the Frenkel model, and the uncovered interest parity model. The generalized Box–Cox model indicates that the log-log form for the PPP model can be rejected.     

电子商务模式的多维分类体系研究

电子商务模式是电子商务应用的关键问题之一。文章从分类的角度对电子商务模式进行了研究,在对已有研究成果分析总结的基础上,构建了一个多维的电子商务模式分类体系。基于此分类体系讨论了十大类基本电子商务模式,并考察了它们之间的异同和相互关系。     

北京市流动人口发展趋势预测研究

进入新世纪以来,北京市流动人口规模增长了1倍多.其中,省内流动人口规模增长了4倍多,省际流动人口规模增长了1.86倍.综合运用灰色预测模型和Logistic模型,以及综合运用ARIMA模型和Logistic模型,得到2020年北京市外省流入人口规模的预测区间为[867.50,1045.29](单位:万).即预计到2020年,北京市外省流入人口规模最低为867.50万人,最高为1 045.29万人.相应地,预计到2020年,北京市外省流入人口规模的最低年均增长率为1.25％,最高年均增长率为3.98％.     

“苏州模式”、“温州模式”的协整分析与比较

苏州凭借外资主导的出口加工模式取得了世人瞩目的发展成就,而温州依靠低成本、低附加值和低技术含量的民营经济也使人均收入居于长三角前列。文章依靠协整分析这一工具对“苏州模式”和“温州模式”进行研究和比较,从中可以看出“苏州模式”典型的外资经济特征和“温州模式”典型的民营经济特征,最后建议在目前苏州和温州经济发展都遭遇瓶颈情况下,外资经济和民营经济相结合的苏温模式是两地的正确选择。     

The macroeconomic impacts of the COVID-19 pandemic: A SIR-DSGE model approach

This paper proposes a susceptible-infected-removed dynamic stochastic general equilibrium (SIR-DSGE) model to assess the macroeconomic impact of the recent COVID-19 outbreak. The parameters of the SIR setting are calibrated to COVID-19 data from China. Using the model, we illustrate how the pandemic could result in consumption and output loss. We show that a combination of quarantine policy and random testing of the uninfected is effective in reducing the number of infected individuals and outperforms the alternative scenarios in which only one of the policies is implemented. Moreover, the economic impacts of both policies are evaluated. Compared with the decentralized equilibrium, we find that the Ramsey social planner allows output to decrease more substantially during the pandemic, in exchange for a faster economic recovery.     

基于金融周期视角下股票市场的联动效应研究

世界经济全球化已成为趋势,发达经济体的股市之间以及发达经济体与新兴经济体股市之间的联动性也在经济全球化的趋势中更加紧密。各国金融领域以及金融市场间的快速融合,不断形成统一规范的金融行为准则,也使得全球金融周期性特征越来越明显。文章选取世界五个主要股票市场指数为研究对象,按照已有研究对全球金融周期的划分,将该样本区间分成了繁荣期、衰退期和正常期三个阶段,然后基于这三个阶段分析了在不同金融周期五国股票市场指数收益率联动效应。基于实证研究结论,认为美国和欧洲股市联动性较强,与亚洲股市联动性相对较弱,且美国和中国股市之间联动性最弱,基本捕捉不到下尾相关。相关实证结论有利于国际投资者的投资组合管理,也有助于各国股票市场的风险规避。     

考虑供电枢纽传输成本的充电站选址定容模型

电动汽车及其配套设施的发展受制于早期形成的有限布局,不断增长的电动汽车市场规模和充电需求产生矛盾。充电站的建设运营方能够在巨大潜力的充电设施发展中获得巨大利好。通过以最大化充电站建设运营方的利润为优化目标,构建需求覆盖选址模型,权衡供电枢纽、充电站和充电桩的成本和满足充电需求的收入,利用遗传算法求解获得选址定容的决策。研究发现：一方面,充电站的覆盖半径对利润和决策结果影响较大且复杂,充电站投资建设前期需要对影响覆盖范围的诸多因素进行市场调研;另一方面,铺电单位成本对决策结果影响明显,相对高的铺电成本会抑制充电站选址数量和容量大小,从而降低利润。因此充电站投资建设方需要分别对两类成本做好数据调研,避免决策结果出现较大偏差。     

工业经济模式的非均衡与均衡分析

文章从经济学视角将工业模式区分为均衡与非均衡两种模式,并就两种不同的模式对其基本定义、特征、形成背景以及物质流程展开研究。重点分析了合理的均衡工业经济模式,并进一步探讨了均衡的工业经济模式的经济动力在于将环境和资源价值共同纳入现行经济系统中。通过对工业活动中环境成本的思考,从而合理地解决非均衡工业经济模式向均衡工业经济模式的转变。