绩效考核、管理者过度自信与成本费用粘性

文章运用2007-2011年我国A股主板上市公司数据,首次结合我国企业负责人绩效考核制度从心理学角度实证检验了管理者过度自信对公司成本费用管理决策的影响。研究结果表明,管理者过度自信使得其对自己的成本控制行为及其将来与供应商谈判的能力给予过高的预期,以及为避免收入下降带来的盈余下滑,公司管理者倾向于削减费用开支,进而使得我国管理者过度自信程度和公司成本费用粘性呈现负相关关系。较之非国有控股上市公司而言,国有控股上市公司负责人的薪酬、职务升迁在更大程度上取决于公司经营业绩,这使得国有控股上市公司管理者过度自信程度与成本费用粘性度的负相关关系更为显著。文章研究深化了成本费用粘性的心理学视角解说,弥补国内费用粘性相关研究的不足,丰富了管理者过度自信学术文献,并有助于客观评价企业负责人绩效考核制度的成败。     

管理层权力、TMT网络与高管薪酬

文章基于管理层权力理论和社会网络理论,以2010〖KG-*4〗-〖KG-*6〗2014年我国A股上市公司为样本,实证检验了管理层权力对高管薪酬的影响,并考察TMT网络的调节作用。研究发现：管理层权力显著提高了高管薪酬水平,但显著降低了高管薪酬业绩敏感度;而TMT网络显著增强了它们之间的相关关系。研究为管理层权力与高管薪酬之间关系的研究提供了增量证据,为完善我国高管薪酬激励制度、抑制管理层权力、规范高管之间的兼任行为提供了参考和借鉴。     

中国上市公司并购长期绩效研究

从2000~2004年发生于我国证券市场的208起上市公司并购情况来看,收购公司在并购后1~3年实现显著负的超常收益,即收购方发生了价值损失,遭受了显著的财富损失。同时,国有控股公司的并购绩效好于非国有公司,同城并购表现好于异域并购,多元化并购绩效差于同业并购,优势控股公司表现差于非优势控股公司。此外,与资产收购相比,股权收购的长期绩效表现更好。     

我国上市公司跨国并购绩效实证分析

通过选取2003-2008年的25起跨国并购事件作为样本,实证分析了我国上市公司跨国并购的绩效。研究表明我国上市公司在并购当年绩效有着显著的提高,但是在并购后的第一年和第二年绩效出现了逐渐下滑的趋势。跨国并购绩效的不稳定主要是由上市公司跨国并购能力不够导致的,应从促进行业内资本集中、实施合适的并购战略以及提高国内并购能力等几个方面入手,提高我国上市公司跨国并购的绩效。     

财务困境中CEO权力、高管层薪酬差距与公司业绩

以2005—2009年深沪两市上市公司为样本,设定财务困境公司与财务健康公司两个对比组,分析CEO权力对高管层薪酬差距的影响,以及薪酬差距、CEO权力和两者的交互效应对公司业绩的影响。研究发现:CEO强权在财务困境公司中不会导致高管层薪酬差距显著扩大,而在财务健康公司则会;财务困境公司中较大的高管层薪酬差距和CEO强权均能促进公司业绩的提升,且比财务健康公司更显著;CEO权力与薪酬差距对公司业绩的影响在财务困境公司中呈互补关系,而在财务健康公司中呈替代关系。     

管理者过度自信,融资偏好与公司投资

通过公司投资与现金流之间的敏感度具体考察管理者的过度自信行为对我国上市公司内部或者外部融资偏好行为的影响,结果表明:总经理的年龄越大,任职时间越长,学历越高,以及当总经理拥有理工类教育背景时,总经理的过度自信行为越弱,因此,总经理更多地利用外部融资而不是内部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度越弱;而当总经理拥有经管类教育背景时,总经理的过度自信行为越强,因此,总经理更少地利用外部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度越强。     

“参政议政”能否改进民营上市公司的真实业绩?

本文手工搜集了中国民营上市公司2004-2008年关键高管参政议政的经验数据,拓展了真实业绩的计量方法,实证研究了参政议政对真实业绩的影响。研究结果表明,民营上市公司关键高管的参政议政显著提高了企业真实业绩,且随着参政议政级别的提高,真实业绩亦随之提高。本文在控制政府干预因素后发现,当不存在政府干预时,关键高管的参政议政、参政议政的级别均对民营上市公司真实业绩的提升存在正向的显著影响,但政府干预的存在导致参政议政对民营上市公司的真实业绩无显著影响。     

实际控制人控股多家上市公司与超额在职消费

文章基于委托代理理论,从实际控制人监督职能角度,研究实际控制人同时控股多家上市公司,对管理者超额在职消费的影响。研究发现,当上市公司所属实际控制人同时控股多家上市公司时,其超额在职消费水平显著高于其它上市公司。进一步研究表明,产权性质和外部治理环境能够对二者关系产生显著影响：民营企业和分析师关注度较高企业,控股多家上市公司对其超额在职消费不存在显著影响;媒体监督较高企业和十八大之后,控股多家上市公司对其超额在职消费的促进作用受到显著抑制。文章研究不仅丰富了实际控制人监督和超额在职消费领域的相关文献,同时对实际控制人如何有效治理公司具有重要的实践意义。     

高管激励、环境规制与技术创新

以2007－2014年沪深A股上市的重污染行业的公司为研究对象,构建交互效应模型,实证检验了环境规制对技术创新的影响,以及高管激励与环境规制交互效应对技术创新的影响。研究结果发现环境规制对技术创新有显著的促进作用,但是这种促进作用在国有企业以及非东部地区企业中并不明显,表明波特假说的成立有一定的条件。其次,高管短期薪酬与环境规制的交互作用、高管持股比例与环境规制的交互作用对技术创新均存在正向作用。而高管在职消费仅在东部地区企业中增强波特假说的有效性。     

风投介入、风投声誉与创业板公司的成长性

本文以2010年12月31日前在深交所创业板上市的153家公司为研究样本,重点考察风险投资介入与风险投资声誉对创业板公司成长性的影响。研究发现:(1)风投背景公司的短期成长性显著高于无风投背景公司,而两类公司的长期成长性无显著差异,表明风投的介入,主要促进了创业板公司的短期成长性;(2)风投参与度的高低,对创业板公司的短期成长性和长期成长性均不构成显著影响,提高风投的参与度,并不能提升创业板公司的成长性;(3)高声誉风投支持公司的短期成长性显著高于低声誉风投支持公司,而两类公司的长期成长性无显著差异,表明风投声誉只对创业板公司的短期成长性起到促进作用。本文的结果表明,我国风险投资片面重视创业板公司的短期成长性,而对其长期成长性缺乏关注和推动。     

债务期限结构的经济后果——来自我国上市公司的经验证据

本文以2000年12月31日前在沪深两地上市的905家公司为研究对象,考察了债务期限结构对公司经营业绩的影响状况。研究结果表明,债务期限结构对上市公司的经营业绩具有显著的正向影响作用。这就意味着,对管理层来说,当前应积极发展长期资金市场,努力降低上市公司进行长期融资的成本,从而使上市公司有更多的长期资金来进行更长远的规划,避免公司投资的短视行为或过度行为,以便从根本上提高其主营业务的盈利能力。     

管理水平、职业经理人与企业绩效——来自中国4股高校上市公司2001～2004年的实证检验

通常研究高新技术企业成长更关注企业创新能力，我国高校上市公司连接着技术与资本市场这两个现代经济发展最重要的要素，有着技术创新的先天优势，然而其企业绩效却差于其它非高校的高新技术企业。本文用实证的方法研究了高校上市公司与非高校上市公司的企业绩效与管理水平关系，并进一步研究企业高管层是否引进了相当比例的外部职业经理人对企业管理水平、企业绩效的影响，认为要提高高校上市公司绩效应适当引进外部职业经理人、引入股权激励，完善其公司治理水平。     

管理水平、职业经理人与企业绩效--来自中国A股高校上市公司2001～2004年的实证检验

通常研究高新技术企业成长更关注企业创新能力,我国高校上市公司连接着技术与资本市场这两个现代经济发展最重要的要素,有着技术创新的先天优势,然而其企业绩效却差于其它非高校的高新技术企业。本文用实证的方法研究了高校上市公司与非高校上市公司的企业绩效与管理水平关系,并进一步研究企业高管层是否引进了相当比例的外部职业经理人对企业管理水平、企业绩效的影响,认为要提高高校上市公司绩效应适当引进外部职业经理人、引入股权激励,完善其公司治理水平。     

公司治理结构与现金持有量

经理人‘自利动机’可能会影响到公司现金持有量以及现金使用。不同治理结构又会对‘自利动机’构成不同的约束,从股权集中度、经理人所有权以及董事会构成、外部投资者受保护的程度等角度分析公司现金持有量与公司治理结构的关系,进一步研究公司治理结构与现金持有量,对我国上市公司实现现代化管理有重要意义。     

管理防御视域下的管理者特征与公司业绩研究

在信息不对称和契约不完备的情况下,自利管理者与股东之间的利益冲突,引发管理者固守职位并最大化自身效用的管理防御行为。通过选择管理者年龄、管理者任期、管理者学历、管理者持股比例和管理者薪酬等特征变量,选取2003-2008年间6年连续上市的A股上市公司面板数据,从管理防御视角考察管理者特征与公司业绩的相关性。研究表明管理者年龄、管理者学历和管理者薪酬与公司业绩显著正相关,管理者任期与业绩显著负相关,管理者持股对业绩有负面影响。     

双重上市对公司治理和公司绩效的影响研究——基于中国双重上市公司的证据

法律渊源理论和约束假说为企业双重上市行为的研究提供了新的视角。本文通过对中国双重上市公司和仅在境内证券市场上市的同类匹配公司的对比研究,分析了双重上市对公司治理与公司绩效关系的影响。虽然总体上双重上市公司报告的公司治理指标优于同类匹配公司,但是两组公司的绩效差异不显著,双重上市对公司治理与公司绩效关系的调节作用不显著。投资者应正确认识双重上市公司的投资价值．而政府管理部门应继续完善相关的监管制度。     

我国上市公司高管犯罪现象分析

对2001-2005年上半年56家涉及高管犯罪的沪深上市公司进行分析,发现高管犯罪的上市公司业绩普遍低于沪深上市公司平均值,而且在高管犯罪信息被披露的当年业绩达到最低点;高管犯罪的上市公司与所属行业无关;犯罪高管年轻化;高管犯罪绝大多数是经济犯罪;高管掌握的权力愈大,犯罪的可能性愈大。     

Understanding purchase determinants of luxury vintage products

Despite increasing interest toward luxury vintage products, companies often struggle to understand why consumers buy those products. This article is aimed to advance knowledge about luxury vintage product consumption by identifying the latent determinants of Italian consumers? purchasing of these products. The article utilizes the means‐end chain (MEC) approach and the laddering interview technique to achieve this goal. Results show that consumers buy luxury vintage products mainly to satisfy their individual identity, improve their self‐confidence, and achieve a sense of fulfillment. The hierarchical value mapping resulting from the MEC analysis demonstrates that luxury vintage product consumption is undeniably aimed to improve consumers? perception of their desired and ideal individual self‐image. The article discusses the managerial implications of the study, along with its limitations and directions for future research.     

现金分红、债务政策稳健性与公司业绩

上市公司现金分红和债务决策是资本市场关注的热点问题。文章以我国A股上市公司为研究对象,考察了现金分红与债务政策稳健性及其对企业业绩的影响关系。研究发现上市公司现金分红行为对公司债务政策稳健性有着显著的影响,相对于无现金分红公司而言,现金分红公司有着更高的债务政策稳健性;现金分红公司的业绩水平显著高于无现金分红公司的对应水平,说明上市公司现金分红行为对公司业绩的提升具有促进作用;在现金分红与公司业绩的关系中,债务政策稳健性具有显著的中介效应。上述研究结论对规范我国上市公司现金分红行为、揭示其对债务政策稳健性与公司业绩的影响具有一定的理论和实践意义。     

外部环境与企业财务保守行为

基于代理理论和战略管理理论融合的观点,我们对企业外部环境与其财务保守行为之间的关系进行了理论分析和实证检验。实证研究结果表明,我国上市公司的财务政策与其外部环境存在明显不匹配的现象。表现为越是在动态环境、市场竞争激烈的行业,上市公司负债比率越高;越是环境稳定、市场竞争程度低的行业,上市公司的财务政策倾向保守。外部环境的变化和公司所处行业的竞争状况并不能合理解释我国上市公司的财务保守行为。企业的内源融资能力和我国的再融资政策也许是我国上市公司财务保守行为的重要原因。