新形势下国际汇率监督制度的演变方向

布雷顿森林体系的瓦解,使IMF对成员国的监督目标从保持汇率的稳定转换到维护汇率体系的稳定,为此IMF执行董事会<1977年决定>对国际汇率制度进行监督.鉴于自1977年以来世界经济和金融体系发生的重大变化,IMF通过了<2007年决定>对IMF的汇率监督制度进行修改.新决定将外部稳定原则作为双边监督的组织原则,反映了由监督汇率体系的稳定进一步深入到反映汇率体系外部稳定的监督新方向.次贷危机所带来的全球经济危机使得汇率监督的重点进一步转移到最能影响外部稳定的发达国家的金融市场及其相关政策方面,并通过国际金融合作来增强IMF汇率监督的效力.     

国际货币基金组织：继续辉煌还是走向衰落？

IMF自成立以来，在维持国际金融市场及汇率的稳定中发挥重要作用。随着全球经济一体化的迅速发展，世界经济形势日新月异，资本跨境流动频繁，金融危机多发。IMF的制度缺陷、发展中国家发言权缺乏、对金融危机反应迟缓以及融资条件苛刻等因素决定了它维持国际金融稳定、解决经济危机和推动世界经济发展上的局限性。     

继续推进IMF建设性改革

IMF是国际货币体系的重要职能机构，目前已有186个国家加入了该组织。成员国发生危机时，lMF作为最后贷款人，向其提供资金救助。过去数十年，IMF在促进全球货币合作和保障全球金融稳定中发挥了积极的作用。2008年国际金融危机爆发后．该组织也在顺应国际经济格局的变化。在2009年的二十国集团伦敦峰会上．与会领导人就IMF改革的必要性达成共识。IMF开始在提高基金充足性、放宽援助条款、强化监督职能和调整治理结构等四个方面集中力量推动改革。2009年以来，IMF的资金规模已从2500亿美元扩充到7500亿美元，     

评析IMF救援模式对国家主权原则的影响

从国际金融危机的历史来看,IMF扮演了重要的救援角色,但是,IMF的救援也往往对被救援国的国家主权产生了影响。笔者从IMF救援的实际案例入手,具体分析IMF救援模式存在的问题,进而阐释该种救援模式对国家主权的影响,并从经济危机防范和援助机制完善两个方面提出意见。希望通过本文对处于经济危机的国家如何有效接受IMF援助,又合理维护国家主权的问题,产生良好积极的作用。     

继续推进IMF建设性改革

IMF是国际货币体系的重要职能机构,目前已有186个国家加入了该组织。成员国发生危机时,IMF作为最后贷款人,向其提供资金救助。过去数十年,IMF在促进全球货币合作和保障全球金融稳定中发挥了积极的作用。2008年国际金融危机爆发后,该组织也在顺应国际经济格局的变化。在2009年的二十国集团伦敦峰会上,与会领导人就IMF改革的必要性达成共识。IMF开始在提高基金充足性、放宽援助条款、强化监督职能和     

名刊辑要

还IMF一个核心地位 在国际货币基金组织(IMF)近60年的历史中,IMF一直扮演着世界经济体系中的一个重要角色。它在上世纪70年代曾建立了“美元与黄金挂钩,其他国家的货币与美元挂钩,实行固定汇率制度”的布雷顿森林体系,促进了战后世界经济的恢复和发展,扩大了各国间的经济交往;谁也不会忘记IMF曾为缓解1973-1974年和1979-1980年两次世界石油危机而做出的努力和尝试;它还帮助解决了80年代拉美债务危机引发的连锁效应问题;在1997年东亚爆发金融危机时,正是在IMF的帮助下,避免了东亚金融危机向东欧和拉美蔓延的趋势。作为一个旨在稳定国际金融体系的专业机构,IMF的主要任务是稳定国际汇率,消除妨碍世界贸易的外汇管制,在货币问题上促进国际合作,并通过提供短期贷款,帮助成员国解决在国际收支出现暂时困难时的外汇资金需要。但是由于1998年在俄罗斯的改革实践没能获得成功,使得IMF的地位有所下降。为此,IMF正准备通过一系列努力使其重新回归国际金融“掌门”的地位。     

国际组织外汇储备管理规则浅介

由于目前我国外汇储备持续增加,受到国际国内关注,因此,适时地介绍一些包括IMF、欧洲中央银行、国际清算银行在内的国际组织对于外汇储备管理的规则及专家观点,应该对我国外汇储备管理有一些有益的借鉴。国际相关规则(一)国际货币基金组织的《外汇储备管理指南》及配套文件国际货币基金组织(IMF)2001年9月公布了对外汇储备管理的指导性文件——《外汇储备管理指南》(以下简称“IMF指南”),并于2003年3月26日进一步发布了IMF指南的配套文件。IMF指南是国际货币基金组织为了加强国际金融体系,推动促进金融稳定的各项政策和措施的完善、…     

IMF自亚洲金融危机以来加强国际金融体系的努力

亚洲金融危机以后，IMF作为强化国际金融系统，提高防止和解决危机效率部分的职能，已经同时运用了它的监督和技术辅助的手段来制定了在它职责领域内良好做法的标准和守则，从而更好地强化了金融部门。同时IMF在反洗黑钱和恐怖主义方面也起了重要的作用。这些努力都为危机的预防与解决打下了结石的基础。本文主要阐述了IMF自亚洲金融危机以来加强国际金融体系的努力。     

国际金融体系在危机中变革

2009年9月24～25日,20国集团金融峰会在美国匹兹堡举行,会后发表了领导人峰会声明.关于国际金融体系改革,一方面进一步确认了在伦敦金融峰会上确立成立的金融稳定委员会(FSB)成为全球金融治理的主要机制;另一方面就IMF和世界银行中的份额调整达成共识.     

金融体系关联性统计的大数据方法

2008年国际金融危机后,各国越来越重视金融稳定影响因素的研究。金融体系关联性是分析金融稳定的重要方面,厘清金融体系关联性,对守住底线、防范化解系统性金融风险具有重要意义。金融体系关联性的相关定义国际货币基金组织(IMF)认为,金融体系关联性是参与单位基于金融合约形成的相互影响的程度。     

国际货币基金组织的困境与改革探讨

国际货币基金组织自成立以来,在维持国际经济和金融稳定方面做出了重要贡献,但是面对21 世纪全球经济一体化所产生的巨大跨境资本流动、竞争优势的突变以及频繁发生的金融危机,其监督机制、借贷功能和治理结构等方面已不能满足新世纪世界经济形势变化的需要.本文在对国际货币基金组织代表性与全球经济发展之间的冲突、危机救济方式与目标之间的冲突、成为发达国家手中的工具与其独立性之间的冲突等困境分析的基础上,提出了国际货币基金组织改革的主要任务和核心内容,即保持国际金融稳定和国际收支的平衡,增加国际货币基金组织的普遍代表性,改革国际货币储备体系.     

THE ASIAN CRISIS: LESSONS FOR CRISIS MANAGEMENT AND PREVENTION

The succession of financial crises that swept through Asia, Russia, and Latin America in 1997 and 1998 has led to considerable debate about both the role of the IMF and possible actions to limit further crises. Some have argued that international financial markets do not function well and are subject to periodic contagious panics that can be stemmed by an international lender of last resort. This paper argues that the IMF has neither the resources nor the superior information to play such a role. However, there may be a need for an international financial institution that can use its leverage to secure policy changes in the affected countries.
The paper also takes issue with the view that the IMF is simply bailing out imprudent international banks and that measures are needed to "bail them back in" again. The source of the Asian crisis lay in the real economy, but the effect of the crisis was greatly exacerbated by the financial structure of the affected countries. In particular, much of the risk was borne by domestic banks that borrowed dollars in the short-term interbank market and made longerterm loans in the local currency. Public policy needs to be directed to ensuring that the risks in emerging markets are distributed efficiently across both foreign and domestic investors. That involves greater use of equity finance and structured debt, as well as possibly a more direct role for foreign banks in funding local activities.     

论主权财富基金信息披露法律规制及对中投公司的借鉴意义

主权财富基金(简称SWFs)是近年来兴起的跨国间新型投资形式。因其主权性、投资运作信息的不透明性,西方国家高度关注并采取相应的金融保护措施予以限制。因此,SWFs相对透明的信息披露法律规制有助于缓和母国与东道国之间的紧张对立。实践中,从各国国内立法到国际货币基金组织制定的信息披露规则等措施一定程度上减弱了SWFs的主权性色彩,促进了主权财富基金商业化运作,并有利于国际金融秩序的稳定。这对完善中投公司信息披露法律规制,争取良好的国际投资环境具有重要的借鉴意义。     

宏观审慎政策协调能否抑制国际性银行危机传染？——基于跨境金融关联视角的实证研究

本文基于跨境金融关联视角对宏观审慎政策能否抑制国际性银行危机传染这一重要的理论与实践问题进行了实证研究。选取亚洲金融危机和全球金融危机时期遭受冲击的10个代表性国家作为样本,构建Logit模型和多元回归模型探讨本国及具有金融关联的国家协调实施宏观审慎政策对本国系统性银行危机传染的影响。研究表明,具有金融关联的国家出现金融危机会显著增加本国系统性银行危机的发生概率,具有金融关联的国家实施宏观审慎政策对本国信贷的影响比对房价的影响更明显,本国及具有金融关联的国家协调实施宏观审慎政策会显著降低本国系统性银行危机的发生概率。在调整银行危机指标及考虑贸易关联和流动性风险的影响后,研究结果依然保持稳健。本文的研究结论揭示了加强宏观审慎政策协调有助于维护全球金融稳定,对于中国政策当局强化宏观审慎管理具有极其重要的政策含义。     

IMF bailouts, contagion effects, and bank security returns

The Asian financial crisis that started in mid-1997 led to the International Monetary Fund's (IMF) bailout of three previously high growth economies: Thailand, Indonesia, and Korea. Using data for 114 large banks from 16 countries worldwide, we study the impact of the IMF bailout announcements on bank security returns. The announcement that the IMF will provide a rescue package for a country has a positive impact on domestic bank stock prices in the countries receiving the bailouts, which supports the view that these bailouts help ameliorate systemic risk. Our results show that banks in the nonbailout countries generally experience either insignificant or negative abnormal returns, which is contrary to the view of opponents of IMF bailouts, who argue that these bailouts lead to moral hazard among international banks. Our results support the view that the reaction of investors differs from bank to bank, but consistent with the contagion and the heterogeneous creditor hypotheses, banks' stock price reactions are not proportional to their loan exposure.     

破解“特里芬难题”与改革现行国际货币体系

该文从剖析“特里芬难题”的本质原因入手,提出加快国际货币体系改革是解决“特里芬难题”,更是应对近半个多世纪以来国际货币金融危机频仍的根本途径。SDR作为一种在国际货币基金组织框架下由成员国集体创设的储备资产和记账单位,未来可以考虑围绕其基本的货币要素分步开展国际货币体系的改革。随着中国经济的稳健发展和人民币跨境结算进程的加快,人民币应当在国际货币体系改革进程中发挥更大的作用。     

“逆全球化”下建设国际金融新体制的中国方案——基于“一带一路”研究视角

全球金融危机后,国际经济治理体系呈现"逆全球化"抬头新趋势,国际金融治理结构、国际金融监管体系和国际信用机制已无法满足中国"一带一路"倡议投融资需要。中国可主导构建"一带一路"国际金融新体制,引领区域金融治理,参与全球金融治理。具体而言,中国需要秉承促进金融合作、提高国际地位、推动全球金融治理改革的目标和"开放包容、兼收并蓄、公平公正、合作共赢"的基本原则,从国际金融组织、国际货币体系和国际金融监管体制三个方面落实建设"一带一路"国际金融新体制,为携手应对国际金融风险,推动新型全球化发展,实现世界经济持续增长贡献中国智慧,提出中国方案。     

我国财政透明度的现状及其国际比较研究

财政透明度是优质公共财政管理的重要方面,它是促进效率、保障政府和官员负起责任的一种方法.财政透明度由此受到国际货币基金组织、世界银行和许多西方发达国家的高度关注.我国财政透明度建设起步较晚,目前来看虽然已有明显改观,但仍和国际上的规范性做法存在很大差距.立足国际视角,结合我国实际情况,提高我国财政透明度可从转变政府意识、修订有关法律、加强预算准备、改进政府收支分类系统、发展政府会计和政府财务报告系统、建设政府财政管理信息系统等方面着手.     

International compliance with new Basel Accord principles for risk governance

We assess international compliance with the Basel Committee's 2010 guidance on governance of banking organisations. Based on an extensive examination of regulatory documents in selected advanced economies, we find that reform is incomplete in jurisdictions most affected by the financial crisis, and with the largest financial centres. In contrast, other countries less affected by the financial crisis have enacted risk governance reforms as protection against potential future contagion. We provide insights for policy‐makers charged with improving governance at banks, and a richer understanding for international regulators as they revise the guidelines and aim for greater compliance at the national level.     

宏观审慎监管框架下的央行职能研究

本次金融危机凸显了加强宏观审慎监管的必要性.目前,国际社会对宏观审慎监管的重要性展开了广泛探讨,各国监管当局也在实践中逐步推进宏观审慎监管.本文剖析了宏观审慎监管框架的三个重要核心部分,即宏观审慎政策目标、政策治理范围和操作工具,进而探讨宏观审慎政策与货币政策的关系及其对中央银行履职带来的挑战.研究发现,宏观审慎政策与货币政策之间的相互作用,决定了两者必须协调使用,因此中央银行应该在宏观审慎监管中发挥主要作用,确保货币政策和宏观审慎政策的一致性,避免监管摩擦和监管真空.在我国加强宏观审慎监管的实践中,由于人民银行承担着防范和化解系统性金融风险,维护金融稳定的职责,同时具备牵头建立金融监管协调机制的法定职能和监管银行间市场、外汇市场和支付体系的法定职权,从而决定了人民银行在宏观审慎监管中必然发挥主要作用.