筹资决策净现值法探讨

随着筹资方式的多样化和具体筹资品种的不断创新,企业的筹资决策和优化资金结构问题日趋复杂和重要,而现行筹资评价指标及其方法则日益暴露出局限性。因此,探讨和应用更为简便有效的评价指标和方法具有重要意义。     

净现值中贴现率的确定

基于未来现金流现值期望的净现值法 (ＮＰＶ)是目前被普遍接受和采用的经济评价方法 ,其实际操作的关键和难点则在于选择与项目风险相适应的贴现率 ,而Ｍ＆Ｍ (ＭｏｄｉｇｌｉａｎｉａｎｄＭｉｌｌｅｒ)理论和ＣＡＰＭ (ＣａｐｉｔａｌＡｓｓｅｔＰｒｉｃｉｎｇＭｏｄｅｌ)为我们提供了一个解决该问题的全新视角。一、贴现率的确定净现值法中的贴现率即为该投资项目的基准收益率 ,据经济学效益最大化原则 ,其数值应等于该项目资本的机会成本。而计算资本的机会成本实质就是求资本的加权平均成本 (ｗｅｉｇｈｔｅｄＡｖｅｒａｇｅＣｏｓｔｏ…     

项目评价中净现值率法的优缺点

项目经济评价可以用不同的方法 ,这些方法有不同的优点 ,也有各自的不足。项目方案不外乎有两种 :独立方案和互斥方案。以下我通过分析净现值率法的优缺点 ,说明净现值法普遍适用于各种方案的评价。１净现值率法的优点１ １净现值率适用于投资额相等或相差不大的互斥方案比选净现值率是指项目净现值与全部投资现值之比率 ,即单位投资现值的净现值。它是相对指标 ,反映了单位投资现值所能实现的净现值大小 ,也就是投资的经济效益大小。它的表达式为ＮＰＶＲ＝ＮＰＶ／ＩＰ×１００%。对于独立方案 ,净现值大 ,净现值率也大 ;净现值小 ,净现值…     

净现值和内部收益率的比较探讨

净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是动态经济效果评价指标中公认的最重要的两种评价指标,也是项目评价中被认为比较好的方法,但在某些情况下两种方法所得到的结果不一致。因此产生了在两种方法冲突时,应如何选择和协调的问题。文[1][2]分别对这个问题进行过一些分析。笔者试图在他们分析的基础上进行进一步综合,并给出了统一的协调办法。     

区间净现值法在投资决策中的应用

虽然净现值法目前在投资方案评价中被广为应用,但该方法仍存在年净现金流量及折现率难以确定、决策缺乏经营柔性等问题。本文利用模糊决策理论对净现值法进行了改进,从而提高决策的科学性和准确性,使投资决策更为合理。     

项目投资评价中净现值准则的缺陷及其改善

净现值准则是最重要的项目投资评价方法，当其他准则与其得出冲突的结果时，应以净现值准则为准。然而，从净现值准则的内在假设入手分析，可以发现，它存在着两个重大缺陷。本文对此提出了改进措施。     

论对常规投资项目净现值函数认识的误区

在投资项目的经济评价中,净现值是最常用的指标,而目前国内有些学者把常规投资项目净现值函数简单地认为是单调递减的凹函数。本文对两种不同类型的常规投资项目净现值函数进行了探讨,对函数的具体性质和图像做了明确说明,旨在纠正目前理论界对常规投资项目净现值函数的错误认识。     

对项目评价指标——净现值的进一步研究

本文在已有的净现值计算方法的基础上，对项目预期报酬率发生变化以及现金流入和现金流出为随机变量的情况做了进一步研究，得出计算公式，并举例加以说明。     

净现值率是最好的评价指标

<正> 技术经济评价的常用指标有投资回收期(IRT)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、净年值(NAV)和内部收益率(IRR),这些指标各有不同的优缺点。 1.投资回收期 投资回收期表示把方案整个寿命期中的逐年所获得的收益,按一个预定的收益率贴现为方案零年的累计现值来回收投资的时间。在计算投资回收期时,要分两种情况来处理:     

项目评价指标—净现值的扩展

1净现值的概念及其决策规则1.1净现值的概念净现值即从项目投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量(包括现金流入和现金流出)的现值的代数和,即NPV=∑nt=0CIt(1+r)t-∑nt=0COt(1+r)t(1)式中：CIt──第t期的现金流入COt──第t期的现金流出n──项目的寿命期r──公司的必要报酬率1.2决策规则在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用净现值是正值中的最大者。2净现值的扩展公式(1)中隐含着以下两个假定：①一个投资项目的必要报酬率和再投资率在项目…     

一种新的财务评价指标:基于可靠性分析的净现值法的改进

本文运用可靠性设计理论,对含风险的一种财务评价方法-净现值法进行了改进,改进后的净现值法考虑了项目投资过程中风险因素及开发商的抗风险能力对投资项目决策指标的影响,明确提出了投资项目成功可靠度的概念并给出了计算该定量指标的方法。     

关于净现值和内部收益率的再投资理论

一、关于净现值的再投资理论关于净现值的再投资理论 :在再投资假设下 ,比较计算期相同的或者不相同的方案时 ,可以只计算各方案原计算期的净现值再进行比较。现证明如下。Ｍ、Ｎ是两个计算期不同的方案 ,已知条件如例 2。根据再投资假设 (见前文 :本刊 2 0 0 0年第1期《再投资理论概述》) ,分别计算它们再投资后的净现值。ＮＰＶＭＲ=-Ｙ′0 (Ｙ′0 -Ｙ0 ) (Ｆ/Ｐ ,ｉ,ｎ) (Ｐ/Ｆ ,ｉ,ｎ) Ｙｍ(Ｆ/Ｐ ,ｉ,ｎ -ｍ) (Ｐ/Ｆ ,ｉ,ｎ)=Ｙ′0 Ｙｍ(Ｐ/ｆ,ｉ,ｍ) ( 1)ＮＰＶＮＲ=-Ｙ′0 Ｙｎ(Ｐ/ｆ,ｉ,ｎ) ( 2 )观察 ( 1) ( 2 )两式 ,可以看到…     

项目投资决策中折现指标的应用——以净现值和内含报酬率为例

项目投资是一种长期投资行为,对于企业长远发展有着深远影响。企业要进行项目投资决策,必须进行项目评价。项目评价的指标很多,主要包括静态投资回收期、会计收益率、净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、动态投资回收期等。这些指标按是否考虑资金时间     

项目评估中净现值NPV的推断与分析

首先指出了在项目评估中作出重要判据的NPV的计算思路中的不足,提出了项目NPV概率分布的Bayes推断方法和利用项目NPV概率分布外包线作为了解整个项目NPV变化态势的设想。     

关于净现值率的再投资理论

一、排序误差按净现值率给方案排队 ,有时与按净现值排得不一样 ,存在着“排序误差”。例 1、已知Ａ、Ｂ两个方案如图 1,基准折现率为 10 % ,试按净现值和净现值率进行比较。图 1　　　　　　　　　　　　　　　　　图 2　　经计算可得净现值ＮＰＶ和净现值率ＮＰＶＲ :Ａ　ＮＰＶＡ =42ＮＰＶＲＡ=1.0 5 　　　Ｂ　ＮＰＶＢ=99ＮＰＶＲＢ=0 .99但如果把基准折现率改为 2 0 % ,则 :Ａ　ＮＰＶＡ=35ＮＰＶＲＡ=0 .875 　　　Ｂ　ＮＰＶＢ=2 9ＮＰＶＲＢ=0 .2 9可看出排列顺序前者不一致 ,后者一致。二、排序误差分析为了便于讨论 ,把讨论的范…     

基于不确定性的投资评价指标——净现值的研究

1　确定情况下的净现值概念及其决策规则1 1　净现值的概念　假定从项目投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量 (包括现金流入和现金流出 )都是确定的 ,则净现值为从项目投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量的现值的代数和 ,即ＮＰＶ =∑ｎｔ=0ＣＩｔ(1+ｒ) ｔ-∑ｎｔ=0ＣＯｔ(1+ｒ) ｔ (1)式中 :ＣＩｔ—第ｔ期的现金流入量ＣＯｔ—第ｔ期的现金流出量ｎ—项目的寿命期ｒ—项目的必要报酬率1 2　决策规则　在只有一个备选方案的采纳与否决策中 ,净现值为正者则采纳 ,净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中 ,应选用净…     

对净现值法中折现率的一点思考

本文分析了在使用净值法进行项目投资评估的实务中所使用的折现率的基本性质，并在此基础上提出了折现率确定的基本思路。     

投资项目评价两种方法的比较与选择--净现值法和内含报酬率法

本文主要就采用这两种方法产生排序矛盾的原因进行了深入分析,并详细阐释了其中的几个关键因素,如作为评价标准的基准收益率的选择、费希尔交点的位置作用等等对结论的影响.最后找到了一个解决问题的一般办法:当多个独立方案发生排序矛盾时,采用内含报酬率法得出的结论;当多个互斥方案的选择结果发生矛盾时,采用净现值法评价得出的结论.     

净现值法在我国农村有线电视投资决策中的应用

有线电视和直播卫星是目前我国农村地区收看电视节目主要方式,从有线电视经营企业的角度看,不同的建网方式之间是互相排斥的,不适合在某一区域内同时使用。本文通过对不同建网方式下的现金流进行分析计算,采用净现值法对建网方式进行投资决策。