构建资本预算决策的净现值扩展分析框架

净现值法是现代财务管理理论中备受推崇的资本预算决策方法,而内部收益率法却更受实务界的欢迎,但任何方法都不能适用于所有的资本预算决策。本文在分析净现值法缺陷的基础上,指出通过对净现值指标加以扩展,建立净现值扩展分析框架,把动态回收期、动态回收期指数和边际增长率都包括在资本预算的财务评估框架中,反映从净现值到边际增长率的自然递进过程,可以提供对资本预算决策财务优越性更有价值的分析。     

对西方资本预算概念及其体系的认识

一、西方资本预算体系构成及其特点预算是组织活动计划的数量表达，它依据企业决策方案的要求，对销售、生产、分配以及筹资等活动确定明确的目标。它是在企业内部各职能部门充分沟通和交流基础上的一种互动性计划。资本预算包括这样几个步骤：设立项目，对未来现金流量的估计，公司方案的提出，对方案的评估，对支出的审查批准，审计调查。由此我们可以看出西方资本预算体系的几个特点：1．西方资本预算体系强调未来现金流量指标，考虑了资金的时间价值，它是一种投资决策过程，而不仅仅是一种现金支出的规划。它重视投资的回报，其未来支出计划是根据未来现金流入来安排的。2．西方资本预算体系包含了一系列短期决策，需要众多部门的参与，其中也包括了大量基层的职工，因此就可能产生分部门目标与公司总目标的矛盾，分部门有可能考虑自己的利益而做出损害公司利益的行为，不能达到资源的最佳配置。解决的途径就是让他们参与预算，使其个人目标与总目标趋同。这种在效率基础上的全员参与更便于各部门间的信息沟通，使预算更加科学和可操作。3．资本预算的最终决策权在最高层管理者，而不是掌握在基层计划员手中。西方主要是由企业的首席执行官（CEO）直接对预算进行管理，由财务总监负责收集数据...     

美国公司资本预算实务的历史比较与分析

资本预算决策作为财务管理的一项重要内容,对于企业来说有着非常重要的意义。本文通过对美国公 司20世纪70年代末80年代初和最近时期资本预算水平的对比,试图理清美国公司近二十多年来资本预算实务 发展的轨迹,同时增进我国理论界和实务界对美国公司当前资本预算水平的了解。     

跨国公司资本预算问题初探

跨国公司资本预算是指经营面对错综复杂的国际环境和东道国环境，以实现企业价值最大化为目标，通过建立资本预算体系对可供选择的各项国际投资项目的收益能力进行评估，并对其所需资金进行筹措的过程。跨国公司资本预算体系的构成如下图所示：     

论期权定价理论在企业财务决策中的应用

期权定价理论作为近年来经济学的重大研究成果之一,在企业财务决策实践中有十分重要的应用价值。笔者对期权定价理论在企业资本预算、资本融资、资本结构等决策方面的应用作了初步探讨,揭示了期权定价理论在这些财务决策中所显示的新思想与新观点,以期为企业的科学决策提供一点借鉴。     

中期财政规划的预算决策行为分析——基于前景理论的考察

中期财政规划体现为复杂的动态预算决策过程,而不仅是预算覆盖时间的延伸。文章运用行为经济学的前景理论,探讨了中期财政规划的决策过程,考察了制度因素对决策者行为的约束以及预算绩效的影响。通过强化中期预算限额,有助于实现财政总额控制,进而约束各支出部门间的预算竞争。     

资本预算方法的假设与决策人行为的矛盾分析

资本预算方法是财务管理中进行长期投资决策的基本方法。目前已形成了一套在理论上比较完善的投资预算方法。一般认为考虑了货币时间价值的方法更为科学，然而事实并非如此。对美国大型企业利用资本预算方法的调查显示，在投资决策中，运用最广泛的评价指标是投资回收期，即不考虑货币时间价值。１９９７年，南京大学课题组调查结果显示，我国工业企业进行项目投资决策时，使用率最高的仍然是投资回收期法，而考虑货币时间价值的净现值法和内含报酬率法的使用率不到３０％。出现这种情况并非偶然，有人认为这是方法本身存在的问题，因为对于同一个方案采用净现值法和内含报酬率法来进行评价可能会产生矛盾的结果；也有人认为这是人们对货币时间价值的贴现原理认识不足，但笔者认为原因不仅在于方法本身，更重要的在于方法所隐含的假设前提与决策人本身的行为不相符，本文就此作以下探讨。一、资本预算的基本假设以货币时间价值为基础的资本预算方法包含了一系列的基本假设前提，具体内容如下：假设１：管理决策的目标就是最大限度地提高公司的价值，或者说给公司合约者提供最满意的利润水平，而这种“最大化”或“最满意水平”往往是通过数学公式来计算的。假设２：现值与未来值相比，货币所有者偏好现金...     

美国地方政府资本预算政策及对中国的启示

资本预算是复式预算的重要组成部分,关国地方资本预算是地方提供基础设施、刺激经济增长的战略管理手段。在项目计划、资本融资和发展目标方面形成了完整的政策框架。中国预算改革可以借鉴其经验,完善复式预算体系,开放地方政府放债权,设立资本项目长期规划,为资本预算发展奠定基础。     

预算民主:一个公共支出预算的约束途径

随着我国政府职能的扩展，公共支出呈现出膨胀的趋势，控制公共支出使公共资源高效合理的配置显得尤为重要。在“利改税”后和公共财政框架构建过程中，作为纳税人的公共预算民主意识觉醒，预算民主成为约束公共支出的一个重要方面。预算民主是建立公共支出体系的基石。民主化的公共支出预算能使公众的利益诉求转化为公共支出决策，实现以“众人之财”行“众人之事”。     

"法定支出"在中国:现状、成因及对策

在政府预算决策过程中，众多的法定支出规定是对财政管理职能的严重侵蚀，不合理的支出结构不仅给地方政府造成了政治上和经济上的压力，而且粗放性的管理手段也加剧了部门之间对公共资金的竞争。借鉴国外先进管理经验，大力发展地方经济，采用绩效预算的管理方法，并且还原地方政府预算支出自主权，最终取消或修订法规中关于法定支出比例的规定。