机构投资者异质性与市场股价波动——基于信息透明度的调节效应

文章选取2014—2018年我国非金融类上市公司为样本,从机构投资者独立性的视角进行分类,探讨机构投资者介入对市场股价波动产生的影响,同时还研究了企业信息透明度对二者的调节作用。研究结果表明,机构投资者持股比例的提高与股票市场价格波动正相关,在对机构投资者归类后发现,独立型机构投资者持股比例的提高更容易引起市场股价的高波动,而非独立型机构投资者持股并不会对市场股价波动产生较大的影响。企业信息透明度这一调节变量的引入能够减弱机构投资者介入对市场股价波动的影响,尤其在独立型机构投资者与市场股价波动性这二者关系中发挥的作用更加显著。     

机构持股与股票价格指数波动研究

本文考察了机构投资者持股对市场指数收益和波动的影响,采用TGARCH(1,1)模型,考虑滞后一期收益的影响,股票型和混合型基金的总资产净值的对数增长率与上证综指和万得全A指数月波动率正相关,即以基金为代表的机构投资者持股加剧了市场指数的波动。本文进一步分析认为机构投资者的外部投资环境和机构投资者的制度缺陷是导致其未能成为股票市场稳定力量的主要原因。     

投资者情绪指数对我国股市波动的影响研究——基于投资者结构视角

股市波动与投资者结构有关,与国外成熟的市场相比,我国证券市场是一个以个人投资者为主的市场,无论是在开户数量还是资金总量上,个人投资者都占有绝对优势,但是个人投资者数量众多、投资分散,其对股市的影响到底有多大?以及机构投资者在我国这样特殊的环境下又扮演着怎样的角色?本文利用行为金融学的研究方法,通过分别构建个人投资者情绪指数和机构投资者情绪指数来研究投资者结构对股市波动的影响,最终发现庞大而分散的个人投资者群体加剧了股市的波动,而我国机构投资者虽然发展不成熟,却也在一定程度上熨平了股市波动,是稳定市场的重要力量。     

机构投资者类型对股市波动的影响

本文以2007-2010年我国资本市场的整个波动周期为考察期间,在考虑了变量内生性的问题的基础上,采用2SLS方法实证分析了机构整体持股对于股价波动的影响。研究发现:机构整体持股对股市波动的影响因不同的市场状态而具有非对称性,并可以用市场状态假说进行解释;在对于机构分类的实证研究中发现,在控制内生性情况下,同一类别的机构投资者对股市波动的影响是随着市场的变化而变化;同时,即使在相同的市场环境下,不同的投资者对市场波动的影响也不相同。因此,需要辨证认识各类机构投资者的作用,针对不同机构投资者的特征及不同的市场状态采取不同措施以稳定市场。     

我国机构投资者与股票市场稳定性的相关研究

本文利用TARCH模型,从宏观角度考察了我国机构投资者对股票市场的影响。实证结果表明,随着机构投资者的规模不断扩大,对市场的影响力逐渐增强,市场的波动性反而上升。这说明了机构投资者并没有起到稳定股票市场的作用,跨越式发展机构投资者的政策并没有达到预期目标。在此基础上,本文分析了机构投资者加剧股市波动的原因,并提出相应的政策建议。     

机构投资者投资行为对我国证券市场稳定性影响研究

从机构投资者的一般投资行为特征来看,机构投资者的确能对维护证券市场的稳定起到积极的作用,然而我国证券市场投机氛围比较严重,机构投资者的不规范投资行为、投资理念的缺失,机构投资者之间的羊群效应以及内幕交易这些问题的存在,导致机构投资者不但没有对我国的证券市场起到稳定作用,反而加剧了市场的波动。降低市场准入门槛,引入竞争机制;指导机构投资者建立科学的治理结构;完善相关法律制度不失为一个明智的选择。     

我国玉米期货价格波动非对称性研究

玉米期货在农产品期货交易中具有重要地位。研究玉米期货价格波动,对于促进我国玉米产业的健康发展具有重要意义。本文采用非对称GARCH模型实证研究我国玉米期货价格波动,结果表明:我国玉米期货价格波动具有非对称性。在此基础上,进一步探讨了我国玉米期货价格波动非对称效应产生的原因,提出加强对期货市场中小投资者的教育和大力发展机构投资者的建议。     

机构投资者与个股暴跌风险研究——基于上市公司经验证据

长期以来,机构投资者一直被认为是造成中国股价暴跌风险的主要原因之一。而机构投资者的存在,一方面可以监督上市公司的治理,改变信息透明度,降低个股暴跌风险,一方面又由于短视、投机和认知风险等原因,给我国的股市造成了剧烈波动。本文运用了沪深两市A股2008-2014年的所有A股上市公司的数据,来对我国证券市场上机构投资者与个股暴跌风险关系进行研究,探讨我国的机构投资者能否发挥积极作用。     

我国股票市场新股破发现象原因浅析——基于Swarm的机构投资者行办探讨

本文以近期股票市场出现的新股上市接连跌破发行价(下文称为"破发")现象作为切入点,分析了新股破发现象的内在原因,着重探讨了机构投资者行为对新股走势的影响.使用基于Agent的系统仿真方法在Swarm仿真平台上建立动态仿真模型来模拟机构投资者的新股投资行为,并通过改变市场监管模式的仿真实验进一步研究影响机构投资者新股投资行为特征的因素,为减少新股上市交易出现异常波动提出合理的对策建议.     

中国证券投资基金业发展评述

作为处于经济、社会转型时期的中国证券市场起点高,发展速度快、发展潜力大。但是,由于证券市场结构单一,投资主体长期以个人投资者为主,中小散户占绝大多数,缺乏通过长期投资以获取稳定收益为目标的机构投资者,因而导致我国证券市场投机气氛浓厚、波动频繁,中小投资者在股市波动中,也常常是亏多赚少。要保持中国证券市场长期、稳定、健康发展,就必须逐步调整投资者结构,大力培育证券投资基金等机构投资者,建立理性的投资引导机制,推动中国证券市场继续向更高、更深的层次发展,并逐步走向成熟。     

机构投资者的羊群行为与中国股票市场动向相关性研究

投资者的羊群行为一直被认为是导致股票市场剧烈波动和引发市场系统风险的一个重要原因。我国股票市场机构投资者也存在较严重的羊群行为,并且给我国股市带来很大的负面影响。     

积极主义下的机构投资者持股对企业价值的影响——以改善公司治理为中介因素

近年来,由于机构投资者持股比例的增大,他们的股票交易对股价的波动影响较为明显,当被投资企业出现不良经营状况时,机构投资者"用脚投票"会使企业股价下跌,从而影响自身收益,所以机构投资者纷纷转向积极主义,改进企业治理状况,注重企业的长期绩效,利用自身的规模,人员等优势,对企业者进行培育,提升企业价值,如监督管理层、大股东的行为,降低代理成本;促使企业关注利益相关者,提高企业信誉;增强企业战略管理能力,使企业保持长远发展。本文将从公司治理改善的角度,分析积极主义下的机构投资者如何影响企业价值。     

基于投资者视角的融资融券与股市波动影响机制研究

2010年3月,我国融资融券业务正式启动,相关研究人员认为融资融券是改善金融资本市场机制的重要途径,融资融券能够大力提升资本市场的价格发现功能。随着股市的波动与变化,人们对融资融券的态度产生了较大的转变,对于融资融券与股市波动的影响机制日渐受到人们的重视。本文对融资融券与股市波动影响机制的研究理论进行了阐述,使用趋势交易研究方法,对基于投资者视角下的融资融券与股市波动影响机制进行了研究,并根据我国股市样本为基础进行了对研究结论进行分析。从投资者视角进行分析发现,机构投资者持股较少的股票,融资融券交易中未呈现趋势交易特征。     

个体投资者行为对股票市场的影响

我国正处于社会经济转型时期,体制和政策具有一定的特殊性,如果直接引用西方的金融理论来解释股票市场现状是不准确的。在此基础上,我们需要对我国的投资者进行有效的调查和研究。与发达国家相比,我国股市之所以不稳定,体现在资本市场的不稳定。我国股票市场的主要力量是个体投资者,个体与机构相比,缺乏投资经验和对股市的深刻认识。为此,我们对不同层次的个体投资者的市场行为进行了调查,这为研究投资者行为对市场的影响提供了依据。本文主要对影响股票市场波动的个体投资者行为进行了初步研究,机构投资者对股票市场的具体影响以及其他社会环境因素的影响则需要进一步研究。     

机构投资者羊群行为对证券市场稳定性影响及其成因分析

本文通过对机构投资者"羊群"行为产生成因的探讨,分析其对证券市场不仅具有稳定性的作用,同时也具有加剧市场波动的作用,因此需要管理层对其"羊群"行为的负面作用加以规范以促进市场的稳定。     

机构投资者持股能提高会计信息可比性吗?

本文针对机构投资者如何影响会计信息可比性以及产生影响的渠道和路径展开研究.研究发现:首先,机构投资者持股能够提升会计信息可比性,对投资者保护有积极作用.其次,将机构投资者细分为交易型机构投资者和稳定型机构投资者,前者对会计信息可比性有显著影响,而后者的影响并不显著,表明机构投资者主要通过发挥信息中介效应影响可比性.最后,在控制盈余管理的因素后,机构投资者持股仍对会计信息可比性有直接影响.     

我国股价波动的原因分析

资本市场出现已有300多年了,经济学家们在对证券市场进行了大量的实证研究之后,发现任何一个模型都不能对股票价格波动行为作出比较准确的描述。结合我国股市的实际情况,可以看出多数股民没有投资知识与经验,市场信息严重不足且不对称,机构投资者太少是我国股价波动的重要原因。     

机构投资者与公司治理国外文献综述

特定类型机构投资者对公司特殊事件的影响是研究机构投资者在公司治理中角色的视角之一。基于机构投资者类型,从反接管提案、经理人薪酬、并购与研发支出等方面,分析机构投资者对公司治理的影响,探究机构投资者参与公司治理的内外部条件,旨在对我国机构投资者的理论研究和实务操作提供参考。     

机构投资者异质性与股价崩盘风险探讨

对不同类型机构投资者与股价崩盘风险的文献进行梳理,从机构投资者持股行为的角度分析了不同类型机构投资者与企业股价崩盘风险间的关系,研究认为稳定型机构投资者可以抑制企业股价崩盘风险,交易型机构投资者则促进了企业股价崩盘风险。研究有助于丰富机构投资者的考察,对正确引领机构投资者发挥稳定资本市场作用,预防与应对企业股价崩盘风险具有一定的借鉴意义。     

我国股市模仿投资行为的理论分析

行为金融理论是证券市场的最新理论,它运用社会学、心理学和经济学原理来研究股市的实际投资行为。本文运用行为金融理论对我国股市模仿投资行为进行了分析,认为我国股票市场是一个新兴股市,不论是机构投资者还是个人投资者都存在不同程度的模仿投资行为,在模仿投资行为形成过程中,信息传递机制起着重要作用,使我国股票价格经常出现异常波动甚至产生股市泡沫。文章提出,为遏制模仿投资行为,必须改善股票市场结构,完善市场机制,大力培养和发展机构投资者;加快股市相关制度创新,完善有关证券市场的法律法规;开展投资者教育,把理性投资者培养成市场主导力量;加大投资工具创新力度,增加投资品种。