跨国并购中的对价支付方式

在跨国并购中,一个很重要的问题就是如何进行对价支付的问题。并购中的对价支付手段是多样的,现金、股票、债券以及公司的实体资产都可以在并购实务中作为对价支付手段。中国作为资本运作的新兴市场,如何选择对价交易方式,是值得认真研究和探讨的问题。     

对价方式、盈余管理与市场绩效

选取国有企业控制权转移的样本,剖析有偿转让和无偿转让这两种不同对价方式对盈余管理的影响,并对不同的对价方式下控制权转移是否改进了企业的中短期及长期的市场绩效进行经验检验。研究发现：（1）有偿转让控制权的对价方式更易推动上市公司通过操控应计利润调低净资产,提高溢价率,以符合政策要求;（2）在整体上无偿类样本相对于同行业公...     

媒体报道会影响企业并购支付方式吗——基于股票错误定价视角的解释

基于2008年至2018年沪深A股上市公司发起并购重组的样本,实证分析了媒体报道对企业并购支付方式的影响.研究发现,在并购重组首次公告日前一段时间窗口内,媒体对并购方的非负面报道相较于负面报道越多,并购方在并购支付时选择股票参与支付的可能性就越大.拓展性研究显示:在媒体报道的影响下,股票参与支付的并购能够为并购方创造较...     

对股权分置改革对价问题的理论与实证分析

解决股权分置问题,让非流通股变成可以流通的股份,必然存在非流通股股东为换得流通权而向流通股股东支付对价的问题.为协调流通股股东和非流通股股东两者的利益,非流通股股东必须支付一定的对价,作为取得流通权的成本.对价的高低不仅直接影响投资者的利益,而且是股权分置改革成败的关键.对价方式的多样化为投资者提供了更多的市场机会.     

基于预期的股改对价支付比例定价模型与应用

对价支付比例的确定是股权分置改革得以顺利实施的关键。目前，在已股改的公司中，对价支付粤例紫确妻存．在很大的随意性，缺乏统一有效的定价依据。笔者试图就上市公司的股本结构、流通股价格、非流通股东的锁定期限、承诺的减持价格等因素，利用Black—Scholes期权定价公式及利益均衡原理。建立一个合适的对价支付比例模型，为股权分置改革提供科学理论依据。     

跨国公司、并购行为与市场结构

本文从经典的产业组织理论出发 ,对跨国并购与市场结构的相互关系提出了一个新的分析框架 ,并从全球产业市场和东道国产业市场两个视角对二者进行了实证检验。本文创新之处在于 ,目前对FDI最重要的构成方式———跨国并购与市场结构关系的研究几乎是一片空白 ,笔者就这一问题进行了较为深入的分析 ,创造性的提出了交叉跨国并购等指标 ,对产业全球化与跨国并购的实证检验都具有新意。     

对股权分置改革试点阶段对价问题的分析

在股权分置改革试点阶段,上市公司推出的对价方案呈现出方式的多样性、水平的不均衡性、依据的差异性和调整对价的频繁性等多种市场特征.对价方式的多样性为投资者提供了更多的市场机会,对价水平的高低差异反映了不同的对价成本,对价依据的差异性是导致不同的对价方式和不同对价水平的主要原因,上市公司频繁调整对价方案缘于非流通股股东与流通股股东之间的沟通和交流.     

市场时机对上市公司并购投资行为的影响

现有基于投资者非理性假设的企业投资行为研究多围绕实物投资展开,而对并购这一类特殊的企业投资行为很少涉及。本文采用市净率作为衡量市场误定价的指标,实证检验并购公司的市净率及现金流水平与并购投资规模的关系。研究结果显示:市场时机确实对我国上市公司的并购行为产生了显著影响,并购公司的股票市价被高估程度越高,并购投资的规模就越大;同时,拥有充裕现金流的公司比现金流不足的公司更容易做出非效率的并购投资决策。     

寻找通信市场的投资机会

通信市场中值得关注的热点： 电信业务结构有特优化、宽带应用业务成为竞争焦点，网络信息安全隐患愈演愈烈，网络设备市场频现新亮点，电信企业开启国际化进程。[编者按]     

资本市场影响跨国并购的内在机制--一个以交易费用为基点的新视角

节约交易费用是资本市场的本源功能。降低交易费用是跨国并购发生的条件。资本市场的演进主要通过其融资功能、风险定价功能、信息功能的发育推进跨国并购的发展。     

我国上市公司并购支付方式效果的实证研究

将事件研究法适用于中国股市并购绩效的研究作为前提，采用超额收益率法对并购后的市场效果进行实证分析，结果表明：现金支付方式和资产置换方式会带来企业短期市场绩效的提高；股票支付方式和承债收购方式会产生负向超额收益，短期并购效果差；而债转股式支付方式不会带来企业短期市场绩效的显著提高。     

跨国并购、战略联盟和外包比较分析

面对经济全球化的发展,跨国公司不断调整其发展战略,通过跨国并购、建立战略联盟和外包等方式向外扩张,在全球范围内吸纳整合各种资源,以保持长久的竞争优势。在对跨国并购、战略联盟和外包进行比较的基础上,从管理学和经济学的角度,运用资源基础理论、资源依附理论、交易成本理论和价值链理论对跨国公司向外扩张的三种途径,跨国并购、战略联盟和外包进行分析和评述,以期对中国企业的成长和竞争力的提高有所启发。     

涨出来的机会——2011年下半年债券市场投资分析

2011年上半年债券市场在一系列紧缩调控过程中，对资金的宽松度极为敏感，收益率在一次次的加息过程中不断上行，仅在2011年4月份调控预期趋弱、资金面出现宽松的情况下出现了较为明显的阶段性行情。而2011年6月创新高的物价以及一系列紧缩调控政策使得债券收益率出现了快速上涨，债券市场的拐点是否就此到来或者仍将呈现振荡格局，此时此刻值得进行分析。     

横向并购反垄断规制中的安全港规则研究

安全港规则的实施能够改进反垄断当局执行企业并购政策的可预期性,降低在企业并购领域反垄断法执行的不确定性,提高并购审查效率,降低执法成本。中国是一个正处于转型时期的发展中大国,在经营者集中竞争评估指南中设置安全港规则,除了具有一般意义上的必要性以外,还可以协调竞争政策与产业政策的关系,加快民营经济和中小企业发展,推动国民经济战略性调整,提升产业国际竞争力。本文在比较分析世界主要国家和地区横向并购指南中的安全港规则及其量化标准的基础上,研究了中国经营者集中竞争评估指南中设置安全港规则的必要性,测算了符合中国国情的安全港规则的量化标准,为制定并购规制政策提供了理论依据。     

论企业并购中的知识产权战略

企业并购现象反映了企业传统竞争观念的战略性转变.企业并购一般要涉及到知识产权问题,知识产权已经成为众多大公司并购的一股潜在动力.特别是以知识产权为目标的企业并购会涉及到一系列的知识产权问题,对这些问题的解决是顺利完成企业并购的保障.这就需要对并购企业中的知识产权问题给予充分重视.在特殊情况下,以知识产权为目标的企业并购行为还可以作为实现企业竞争战略目的、对抗竞争对手打击的有效手段.     

知识产权评议在企业并购中的应用

企业并购是企业提升竞争力的一种重要的资本运营方式。随着企业知识产权意识的不断提升,知识产权已成为企业并购决策中最主要的影响因素之一。在企业并购中开展知识产权评议对企业规避并购风险,实施并购计划,达成并购目标有着重要的意义。该文以专利为例,阐述企业并购中涉及的知识产权评议内容及开展知识产权评议的主要流程,为在企业并购中提供知识产权评议服务提供参考。     

论企业并购的性质与方式

企业并购作为资源再配置的一种方式，其对资源配置的作用是通过关系性合约框架的变革实现的。这种变革原本可以在企业内实现，但由于合约的中心签约人的悲观预期而告终止。合约框架内的变革是合约中心签约人的理性选择，但是合约中心签约人特定的身份以及本身所受到的资源约束，限制了他可选择的范围。通过企业控制权的转移，对合约框架变革持乐观预期的新的中心签约人使停滞的变革得以重新开始。因而如同市场与企业的选择是基于交易费用的权衡一样，企业并购也是出于节约交易费用的考虑。     

国际银行业并购的效应分析及对我国的启示

银行业的并购在金融业的发展中始终占据着重要地位,最近几年令人惊叹的银行并购浪潮充分显示了这一点。近几年来,面对国际金融服务领域更加激烈的竞争,为增强自身的竞争实力,众多的国际金融集团正在不断地合并、重组,以图在全球金融市场一体化的进程中占有一席之地。席卷全球的银行并购潮,正在促使全球银行业发生巨大的变革。