中国上市公司并购绩效的实证分析

西方经典企业并购理论可主要归结为使总价值增加的效率理论、自大理论、代理问题和再分配理论。为检验这些理论在中国的适用性，本文分别采用会计研究法和事件研究法，对中国上市公司1999年发生的85起控制权转让案和2002年55起重大资产重组案的并购绩效进行了全面分析，兼顾了并购绩效产生所需的时间因素和实证研究的实效性，从而揭示中国企业并购之动机及其绩效。研究表明，并购重组给目标企业带来了收益，其CAR为24．502％，超过20％的国际水平；而收购企业收益不大且缺乏持续性。同时本文结合个案分析补充大样本研究的不足，得出并购理论在中国具有一定适用性。最后，本文从并购动机、并购方式等不同角度分析了我国并购失败率高的原因。     

外资并购沪深两市制造业上市公司绩效的实证分析

外资并购是我国并购市场的热点问题.综观多年的外资并购案例,目标公司在并购后的表现各不相同.一些公司业绩得到改善,另一些公司却经营状况恶化;一些外资方不断增加所持目标公司股份,另一些外资方则惨淡退出目标公司经营.     

外资股权结构对外商并购中国上市公司绩效影响的实证研究

1．理论分析。在上市公司治理问题研究中,第一大股东持股比例及其性质对公司绩效及价值的影响一直是国内外学术界关注的热点问题。一般认为,在存在控制性股东的情况下,股权结构对公司治理和绩效表现会产生两种相反的效应,即利益趋同效应和利益侵占效应。在国外研究方面,Shleifer＆Vishny（1986）指出,股价上涨带来的财富使控股股东和中小股东的利益趋于一致,它们具有足够的激励去收集信息并有效监督管理层,避免了股权高度分散情况下的“免费搭车”。Demsetz（1985）和Laportn（1999）则认为,控股股东的利益和外部小股东的利益常常不一致,两者之间存在严重的利益冲突。在国内研究方面,孙永祥、黄祖辉（1999）用1998年我国503家股份公司作为样本,对股权结构（第一大股东所占股份比例）与公司绩效（托宾值）进行了回归分析,其结论是,随着公司第一大股东占公司股份比例的增加,托宾值先是上升,达到50%左右后,托宾值开始下降。陈晓、江东（2000）首先把上市公司按竞争程度的不同划分为竞争性强的行业和有垄断色彩的行业两种情况,然后进行分行业回归分析,结果表明,在竞争性行业中,国有股比例与上市公司的业绩负相关。流通股比例与上市公司的业绩正相关。     

2006年中国上市公司并购绩效的实证研究

近年来,我国上市公司的兼并收购和资产重组活动日趋活跃,对并购绩效的研究成为热点话题.本文先将并购的理论与实证结合起来,研究2006年我国上市公司并购绩效,以2005-2008年为长期并购绩效时期,发现并购后股东财富在短期内得到增加,而长期内得不到保证,最后提出相关政策建议.     

我国上市公司并购绩效的实证研究

本文从并购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析 ,认为我国学者常用的以股价变动来衡量企业并购绩效的方法并不适合于我国的现实情况。本文采用一种以财务指标为基础的综合评价方法来衡量并购前后的业绩变动 ,并以此分析和检验了1 994-1 998年间我国上市公司并购绩效。分析结果表明 :上市公司并购绩效从整体上有一个先升后降的过程 ;不同并购类型在并购后不同时期内业绩不相一致 ;另外 ,并购前上市公司的第一大股东持股比例与并购绩效在短期内呈正相关关系。     

中国上市公司并购绩效与公司治理关系的实证研究

选取深沪两市A股市场的上市公司为样本，通过SPSS14．0软件进行相关分析和多元回归分析。结果表明公司治理与并购绩效间存在着相关关系，股权比例中第一大股东持股比例于绩效负相关，而监事会指标没有起到应有的约束作用，高层管理的激励作用还有待进一步的使用。     

股权结构与中国上市公司并购绩效关系的实证研究

文章以2005年发生并购的上市公司为样本,对股权结构与上市公司并购绩效之间的关系问题进行了实证研究。研究发现:第一大股东持股比例越高,通过并购掏空上市公司的动机越强,将对并购绩效产生负向影响;中小股东对大股东制衡能力的增强,有助于抑制控股股东自利性并购,将对并购绩效产生正向影响;国有控股上市公司控制权有偿转让给民营上市公司与转让给国有控股上市公司,公司业绩无显著差别。     

我国上市公司的资产质量与企业绩效的实证研究

本文选用2003年在我国深、沪两地上市的A股1117家公司(ST除外)作为样本，对样本公司的资产质量与公司绩效之间的关系进行了实证研究。研究结果表明：我国上市公司的资产质量与公司绩效之间存在着显著的正相关关系，资产质量越高，公司的绩效则越好。这一结果说明在我国现行的环境下，提高公司的资产质量可以带来公司绩效的相应改善。     

中国医药上市公司并购绩效分析

以2002—2007年间中国医药上市公司并购绩效为研究对象,根据协同效应,采用以财务指标为基础的数理统计方法来衡量并购前后的业绩变动,并以中国医药上市公司为主体的并购绩效变化特征与全上市公司与全医药上市公司进行对比分析。研究发现,中国医药上市公司并购后协同效应明显,较全医药上市公司绩效有所提高,从一定程度上折射了并购给中国医药上市公司带来的外延式＂发展＂。     

我国上市公司的外资并购绩效之实证研究

伴随着经济全球化和技术革命以及发达国家新一轮的产业转移,我国企业频频走出国门进行海外收购,以此来扩大自身品牌的影响力和获得先进技术。与此同时,大量外国投资者盯上了我国的优质公司尤其是我国的上市公司,它们想充分利用这些公司在中国的营销网络和品牌影响力来迅速占领中国市场。曾几何时,外国直接投资一直被地方政府当作发展地方经济的催化剂,中央和地方政府分别给予了外商投资股份有限公司远远超过国民待遇的税收优惠。     

关联交易对中国上市公司并购绩效影响的实证研究

中国上市并购中存在着大量的关联交易,因此基于现有理论采用因子分析和数据包络分析相结合的研究方法从并购交易是否为关联交易的角度对中国上市公司并购绩效进行了实证分析,探寻关联交易对中国上市公司并购绩效的影响具有一定的理论意义和实际意义。     

基于EVA的我国上市公司并购绩效实证研究

目前,国内外学术界关于并购问题的研究主要集中在并购源泉理论、并购动机、并购方式、并购整合、并购监管、并购功能以及并购的发展趋势等几个方面,而对并购绩效的研究相对较少,这在一定程度上制约了并购理论研究体系的健全和完善,不利于对并购事件进行全面研究评价,因此,开展并购绩效的研究非常必要和迫切.     

中国上市公司MBO的实证研究

本文对中国上市公司的管理层收购(MBO)，从方式、定价、资金来源、财富效应以及公司绩效等诸方面进行了全样本实证分析，并结合国外的理论实践作了对比评论。通过对累计异常收益CAR、每股收益、资产收益率等指标的计量，发现中国上市公司的MBO并未提高公司绩效，股东财富效应也不显著，且存在违反“公开、公平、公正”三公原则的行为，同时指出目前有关配套措施亦不完善，从而得出慎行上市公司MBO的结论。     

中国物流业并购绩效的实证研究

随着中国经济的高速发展,国内市场与国际市场的进一步融合,国内物流业并购风起云涌.本文以2003年至2005年发生并购事件的企业为样本,通过时样本企业并购前后的财务指标进行量化分析,运用K均值差异性分析和趋势分析方法,对并购事件对我国物流业经营绩效的影响进行了检验,并提出了相应建议.     

上市公司关联并购的绩效与风险的实证研究

本文分析了关联并购产生的原因和表现形式，结合绩效和风险评价对2000年上市公司的关联并购情况进行了分析，结合相关特征对研究结果进行解释。实证表明：上市公司并购绩效就总体来讲正效应明显，但这种效应主要来自于关联并购，市场化的非关联并购的效应却不明显或者有负面作用。     

我国商业银行并购绩效的实证研究

本文主要研究我国商业银行并购的绩效问题,结合我国商业银行并购的历程,对并购行为进行实证分析,考察并购前后我国商业银行的绩效变化,最后对我国商业银行并购提供政策建议.     

中国上市公司髓向关联方并购绩效的实证研究

横向关联方并购是我国上市公司并购中的一种重要的并购类型。本文采用事件研究方法分析了我国上市公司2000～2002年横向关联方并购的绩效。结果表明，横向关联方并购的宣布对收购公司股东收益有较显著的正影响。此外，本文还采用单因素方差分析法，研究收购类型和支付方式对横向关联方并购绩效的影响。结果发现，收购类型对并购绩效没有显著影响，而支付方式对并购绩效有显著影响。     

我国上市公司并购绩效的经验与实证分析

本文以2003-2008年沪、深股市发生并购事件的上市公司为研究样本,采用因子分析法对中国上市公司并购事件发生前三年和并购后五年的经营业绩水平做了分析,研究结果表明:长期而言,目前我国上市公司并购是无效率的,没有实现并购双方资源整合和创造价值的效果;进一步采用多元回归模型对上市公司并购绩效的影响因素进行实证分析.实证结果表明:关联方交易使收购公司并购后长期绩效得以改善,目标公司并购前财务风险越大对收购公司并购后长期绩效有加剧恶化的作用.同时,目标公司并购前的固定资产盈利能力和主营业务水平对收购公司并购后绩效均有显著影响.     

我国上市公司跨国并购财富绩效研究

对近年来我国上市公司跨国并购财富绩效的研究表明,跨国并购的财富绩效并不明显。因此,需要从政府和企业层面出发,重视影响上市公司跨国并购财富绩效的各种因素,借鉴国际经验,实现财富绩效的提升。