证券监管机构和证券交易所在新股发生上市过程中的职能划分

证券监管机构及证券交易所在新股发生上市过程中职能的划分会直接影响证券市场运行的效率，而目前在我国这两者之间的分工却不尽合理。根据国外经验及我国的现状，目前应建立多层次二级市场，打破上市发行一体化，重新划分证券监管机构和证券交易所的职能。     

新股发行与上市的方式必须改革

中国股市有大量的历史遗留问题仍没有解决，如Ａ、Ｂ股问题；国家股和法人股的流动问题；转配股问题等，在目前这种形势下，如果只是增加股权融资比重，而股票市场状况还是现在的状况，也就是说，只是在量上扩大，而缺乏质的改进，特别是上市公司没有真正实现现代企业制度...     

我国商业银行发行上市过程中的思考

我国要有条件地把国有独资商业银行改组为国家控股的股份制银行 ,继续规范和发展新兴商业银行。不同的商业银行发行上市过程 ,有不同的侧重点 ,国有独资商业银行成为股份制银行 ,首先要转换经营管理机制 ;新兴商业银行要成为上市银行 ,核心是利用外部资本资源 ,提高层次的竞争能力。     

新股发行方式与上市方式的联动改革

目前我国二级市场股票的平均市盈率为３０—４０倍，而一级市场新股发行市盈率为１５倍（或以下），这样就造成了股票价格的“双轨制”，从而给证券市场的发展带来许多问题，变革新股发行方式是市场期盼已久的事。目前新股发行方式变革的焦点主要在新股的定价方面，即如何...     

新股发行制度改革的走调

用注册制取代审核制,明显是在回避新股发行制度中所存在的问题,或者说是在避重就轻。据有关人士透露,证监会一直在着手研究的新股发行制度改革由注册制（或称备案制）取代现行审核制事宜,目前已经获得国务院领导的首肯,新股发行制度改革有可能在十八大后推出。再次对新股发行制度进行改革,这是符合投资者意愿的。虽然今年4月证监会对新股发行制度进行过一次改革,但由于当时证监会主席郭树清新上任不久,这次改革总体上给人以仓促之感。新股发行制度中存在的一些根本性的问题并没有解决。如新股高价发行问题、询价机构无须对报价负责的问题、控股股东一股独大问题、首发流通股比例偏低问题、造假上市问题等。所以,再次对新股发行制度进行改革成了不少投资者的一种期盼。     

发行新股（IPO）拟上市企业并购重组特点浅析

企业并购活动是资本市场和证券市场经久不息的主题,从19世纪开始,企业的并购活动已有100多年的历史。从历史上看,西方国家的并购活动总共经历过5次大的浪涛,每一次并购活动与世界经济的发展周期和产业扩展相适应,大大促进世界性的了资本的流动和资源的合理配制,以及产业的转移和升级换代。     

如何切断新股发行定价中的利益链条

证券市场的实质功能是使社会资源得到有效的配置。由于发展时间比较短,我国证券市场各方面的制度建设仍有待强化,其中一个重要环节就是新股首次公开发行,新股发售机制及其效率。新股发行定价机制的科学性和合理性,直接影响到证券市场的定价效率,进而影响到证券市场资源配置功能的发挥。     

浅谈我国股票发行和上市溢价的成因

我国股票发行市场定价（包括首次公开发行、发行新股等）以及二级市场股价一般高于公司每股净资产的账面价值。这其中既体现正常证券市场的基本特征，也归因于我国A股市场的特殊因素。归纳起来，股票发行及上市流通溢价主要包括以下部分：（1）公司可辨认资产的公允价值超过净资产账面价值的溢价；（2）创业溢价，包括营销网络、品牌形象、客户资源、管理团队、领导人能力等方面；（3）社会公众股（以下亦称为流通股、A股）的流通权溢价。前两部分实质上是企业整体公允价值超过各项资产负债账面价值的溢价，可以并称为公允价值溢价，其来源于会计原则的局限性，国外市场也同样存在。第三部分则是我国股权分置格局下的流通股的特殊溢价。具体讨论如下：     

新股发行上市溢价之谜的解释——基于中国证券市场的实证分析

实证研究表明,显著影响新股发行溢价的因素包括承销商和发行人的择时因素、市盈率水平、发行规模和发行政策的变化.新股上市首日大盘涨跌幅、中签率等因素对于新股发行溢价的影响并不明显.承销商和发行人的发行择时能力主要体现在未来30个交易日内股票市场的总体走势的判断上.     

新股“破发潮”对发行制度改革的启示

当人们回顾2011年的中国资本市场时,在股市“熊霸全球”的悲凉境地下,一阵阵新股“破发潮”在2011年的股市上显得尤为刺眼.数据显示,截至2012年1月6日,2011年上市的285只新股中,77只上市首日即破发,收盘价低于发行价的共有224只,占比达78.6％,包括15只公司股价跌幅超过50％.其中上市以来跌幅最大的庞大集团,从2011年4月上市发行价45元跌到了2012年1月6日最新收盘价5.64元,跌幅之大,令人昨舌,“破发潮”正在倒逼股市制度改革.     

国企赴美发行上市(ADR)的法律问题

ＡＤＲ（ＡｎｅｒｉｃａｎＤｅｐｏｓｉｔａｒｙＲｅｃｅｉｐｔ）即美国存托凭证，通常又称美国受托凭证或美国存股单。它是指发行者将其在本国发行的股票交由本国银行或美国银行在本国的分支机构保管（保管银行），然后以这些股票作为担保，委托美国的银行（存托银行）再...     

政策对新股发行市场的影响——基于《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》的分析

本文针对2009年新股发行体制的新变化,讨论了政策对新股发行市场的影响.实证分析表明,新股发行市场对政策反应敏感.新政策出台后,新股抑价幅度显著下降,中签率显著提高,发行市场定价效率得到提升,基本实现政策预期效果.     

于热销市场理论和新股发行数量波动理论中的抑价率探讨

热销现象理论中抑价率与新股发行数量呈正相关关系,而在新股数量波动理论中,抑价率和新股发行数量成负相关关系.出现这样矛盾的情况是因为热销现象中的抑价实际上是投资者高估了股票真实价值,导致上市第一天收盘价非常高,而表面上反应出来的是企业低估了自身股票价值,在制定发行价格时定价偏低,造成了抑价.而数量波动理论中的抑价是指上市公司为吸引投资者对公司股票的关注以及为了公司筹资能获得成功,股票发行时在真实价值基础上给投资者提供的一个价格折扣.而这种矛盾现象主要由证券市场的发展程度、行政干预程度、信息不对称程度、投资者理性程度等因素造成的.     

新股发行改革请站在股民一边

其实,新股发行改革从何处入手以及如何展开,最重要的是改革的立场。新股发行改革如果想取得成功,管理层必须站在股民一边。日本小说家村上春树先生有一篇著名的演说词叫《永远站在鸡蛋一边》——在高大坚硬的墙和鸡蛋之间,我永远站在鸡蛋那方。     

关于热销市场理论和新股发行数量波动理论中的抑价率探讨

热销现象理论中抑价率与新股发行数量呈正相关关系,而在新股数量波动理论中,抑价率和新股发行数量成负相关关系.出现这样矛盾的情况是因为热销现象中的抑价实际上是投资者高估了股票真实价值,导致上市第一天收盘价非常高,而表面上反应出来的是企业低估了自身股票价值,在制定发行价格时定价偏低,造成了抑价.而数量波动理论中的抑价是指上市公司为吸引投资者对公司股票的关注以及为了公司筹资能获得成功,股票发行时在真实价值基础上给投资者提供的一个价格折扣.而这种矛盾现象主要由证券市场的发展程度、行政干预程度、信息不对称程度、投资者理性程度等因素造成的.     

对近期新股发行制度和分红制度改革的评价

一、对近期新股发行制度改革的评价资本市场的核心是价格形成机制。在过去的二十多年里,我国证券市场价格形成机制不尽如人意。20世纪我国新股发行曾实行审批制;进入21世纪,实行核准制,2005年以后推行保荐     

政府在高新技术产业发展中的职能和作用

高新技术产业因其巨大的带动和渗透作用，成为了“经济增长的火车头”，各国政府都以发展高新技术为杠杆，谋求经济发展和综合实力的增强。但是在高新技术产业发展进入不同的阶段，由于其自身发展的特点，单靠市场机制不能满足它发展的要求，而是要以政府的扶持为必要的补充。本文借鉴美、日政府在高新技术产业发展中得失的经验教训，分析了高新技术产业发展中两种创新类型和两种政府的参与方式，总结了高新技术产业中四种模式的特点，结合中国特色和发展的阶段性，提出了中国政府在高新技术产业发展中的职能和作用。     

拍卖方式及其在国债发行中的应用

拍卖是一种有效率的定价机制,是国债发行的主要方式.本文从拍卖理论出发,介绍了国债发行中的三种拍卖方式,并结合我国近十年来记账式国债的发行数据,比较分析了上述三种拍卖方式的特点和在我国国债发行中的具体应用.