美国量化宽松政策对新兴经济体股票市场价格的影响

2008年金融危机后美国采取量化宽松货币政策造成大量流动性进入新兴经济体股票市场。通过建立面板VAR模型,运用脉冲响应函数和方差分解技术分析了美国货币供应M1、股票市场以及联邦基金利率透过汇率、利率和预期方式对新兴经济体股票市场价格指数产生的影响。结果表明,美国量化宽松货币政策对新兴经济体股票市场价格具有正向溢出效应,利率渠道影响效果显著。     

收益波动与随机冲击的非对称性影响：中国与美国股票市场的对比

通过讨论股票收益与随机;中击之间的关系,对中国股票市场和美国股票市场进行了对比研究。研究中使用了中国上海和深圳股票市场1990年12月31日至2005年12月30日的两市A股算术平均周指,以及美国股票市场1973年1月2日至2004年月12月30日的标准普尔500周指。在进行经验研究的过程中,分别使用了线性GARCH模型和GJR—GARCH模型计量股票收益的条件波动——即模型中的条件方差。研究发现,中国股票市场自1990年——1995年波动剧烈,之后波动趋于平缓,而美国股票市场在研究期间内收益波动一直处于一定范围内。同时还发现,美国股票市场的随机冲击对股票收益产生非对称性影响,即负冲击使股票收益产生的波动大于正冲击。而在中国股票市场却找不到相似的证据。鉴于对中国股票市场收益波动的研究结果,在剔除1996年以前的数据之后又进行了扩展研究,但是似然比率检验结果表明,正冲击对股票收益的影响还要略强于负冲击。     

中国证券市场从差异走向统一

内部人交易和股票市场波动 哈佛大学的魏尚进教授就内部人交易和股票市场波动的关系发表观点. 各国的股票市场的波动很不一样,例如,如果用股票回报率的标准差来衡量,一年内意大利的波动是美国的两倍,中国是美国的6倍,俄罗斯是美国的8倍.     

美国的纳斯达克股票市场(上)

美国的纳斯达克(NASDAQ)股票市场是现代OTC市场的典范,其核心,一是保持沿用并且发扬光大了做市商制度,二是充分利用了现代化的电子网络技术,将过去分散、割裂的柜台交易整合成为统一的、可无限延伸的现代意义的股票市场.美国的纳斯达克股票市场充分诠释了现代意义的柜台交易.     

不要误解纳斯达克股票市场

提起多层次股票市场,人们通常会首先想起美国。美国股票市场的层次化主要体现为它是一个标准的金字塔形结构,其中历史最为悠久的OTC股票市场处于整个金字塔的塔基(图1)。然而,对于美国的多层次股票市场,人们却有许多误解。这种误解更多体现在对纳斯达克股票市场的认识上。目前国内对纳斯达克股票市场存在几种错误理解。第一,绝大多数人认为纳斯达克是一个二板市场,而实际上,只有纳斯达克小型资本市场才能勉强被称为二板市场。但依笔者之见,美国真正的二板市场是其国内两个OTC股票报价系统,或更准确地说,是它的OTCBB板块和粉红单板块。虽然     

东亚股票市场的一体化及其趋势——基于股指趋同性的分析

伴随着国际资金的频繁流动,东亚金融市场成为国际证券投资的主要地区。东亚各国和地区为了使其股票市场健康稳定发展,采取了一系列措施增强其区域内股票市场的一体化程度。本文通过Johansen协整,方差分解等方法,分析了当前东亚股票市场的股票指数与两大国际股票市场(美国和日本)股票指数的趋同性,以此为基础讨论东亚股票市场的全球一体化程度与区域一体化程度。本文研究发现,东亚股票市场的一体化程度不高,但其全球化程度高于其区域化程度。     

基于美国股票市场的最优投资策略研究

本文基于美国股票市场的现状,以风险最小化为前提,运用最优化投资组合理论,分别以价值股票和成长股票对大公司股票和小公司股票进行投资,讨论将资产投资于美国股票市场的安全增值问题。     

战后日本股票市场的发展

1987年底,日本东京证券交易所股票交易额首次超过了长期处于霸主地位的美国华尔街股票市场,跃居世界之首。随着日本金融证券化的不断发展,日本的股票市场对资本主义世界股票市场的影响将日益扩大。因此,研究日本股票市场的变化有着越来越重要的意义。     

货币流动性和股票市场关系重估——基于年度新增狭义货币供给量和上证综指同涨同跌现象的分析

1992年以来,上证综指和年度新增货币供给量M1之间长期存在同涨同跌现象。论文从货币流动性供给对股票市场的影响和股票市场对货币流动性需求的影响两个角度分析这一现象,并且认为不能将其解释为货币供给量M1引起了股票市场波动,而应当得出相反的结论。此外,基于1996年1月至2011年11月货币供给量M1的月末余额和上证综指月度收盘价数据,建立VAR模型,用格兰杰因果关系检验验证了这一结论。     

股票市场风险溢出效应研究:基于EVT-Copula-CoVaR模型的分析

本文通过融合EVT-Copula模型和CoVaR模型的分析特点,构建了EVT-Copula-CoVaR模型,研究了美国股票市场的风险溢出效应,结果发现美国股票市场对英国、法国、日本、中国香港及中国股票市场均存在显著的风险溢出效应,平均风险溢出强度为56%,对中国上证指数的风险溢出强度最弱,但也高达33%。模型诊断和后验测试表明,该模型方法可以有效地对单个金融机构(或金融市场)的风险溢出进行衡量,有利于金融监管当局及时跟踪系统性风险的变化。     

我们真的了解NASDAQ吗？——多层次股票市场探微

通过考察美国多层次股票市场的演进过程，我们可以得出如下结论：多层次股票市场的重心不在交易所市场(拍卖型市场)，而在以做市商制度为基本运行模式的OTC市场(做市商市场)。OTC股票市场的大发展和层次化是一国股票市场发育成熟的标志。因此，要实现建设我国多层次股票市场的既定目标，关键并不在于对两个有形交易所市场的建设，     

股票市场的国际一体化进程

本文通过构建Kalman-filter-(T)GARCH模型,研究了亚洲、欧洲、拉美和澳洲4个区域中18个股票市场的世界一体化和区域一体化进程。研究发现:在1985至2009年的检验区间内,欧洲货币联盟成员国股票市场与欧洲的区域一体化水平显著地高于它们与美国的一体化水平,而亚洲、拉美和澳洲的大部分股票市场与美国的一体化水平显著地高于它们与各自区域的一体化水平;样本中大部分股票市场的一体化水平在2000年以后出现了趋同的现象;危机期间,外界因素对新兴经济体股市的冲击程度显著地大于对发达经济体股市的冲击;中国与亚洲区域股市的一体化水平在2008年9月以后超过了中国与美国股市的一体化水平,意味着区域因素对中国股市的影响占据了主导地位。     

道琼斯指数对数收益率对上证指数的相关性研究

一、问题的提出 当今世界正处在大发展大变革调整时期，世界多极化、经济全球化深入发展的同时，我国经济迅速发展对世界经济的影响也逐渐增大，上证指数作为我国股票市场的风向标，其经济影响力已经不容忽视，而作为美国经济的重要指标之一的道琼斯指数对上证指数的影响是显而易见和不容忽视的。美国道琼斯指数创立于1896年5月26日，而我国股票市场历史是从1990年底开始的，在发展初期，股票市场还不成熟，     

经济政策不确定性与股票市场波动性之间的跨类及跨国关联：来自中美两国的经验证据

文章基于时域溢出指数、频域溢出指数以及非对称溢出指数,对中美两国3种类型经济政策不确定性和股票市场波动性之间的跨类及跨国关联进行了静态和动态分析。研究结果表明：第一,在中美两国国内,财政政策不确定性与货币政策不确定性之间的跨类关联度最高;在中美两国之间,经济政策不确定性的跨国关联主要通过贸易政策不确定性实现,而且两国贸易政策不确定性的关联度在中美贸易摩擦爆发后大幅上涨。第二,中美两国经济政策不确定性和股票市场波动性之间产生的跨类及跨国关联效应在长期和短期具有截然不同的变化特征,同时各变量之间的关联效应大多是在长期形成的。第三,中国或美国股票市场的波动性与其本国货币政策不确定性的关联度明显高于其他两类经济政策不确定性,但随着中美贸易摩擦的爆发,美国贸易政策不确定性对中国股票市场波动性造成了较强的溢出效应。第四,不同类型经济政策不确定性对中美股票市场波动性都存在非对称溢出效应,在两国股票市场波动最为剧烈的时期,经济政策不确定性对股票市场“坏的波动”的总体溢出效应均大于“好的波动”。     

从美国股票市场的发展看 我国多层次股票市场建设

美国多层次股票市场的重心不在交易所市场(拍卖型市场)，而在以做市商制度为基本运行模式的OTC市场(做市商市场)。OTC股票市场的大发展和层次化是一国股票市场发育成熟的标志。因此，要实现建设我国多层次股票市场的既定目标，关键并不在于对两个有形交易所市场的建设，而在于对国内OTC股票市场的培育和扶植。金融当局应通过放松对金融业和金融市场的管制，大力发展柜台股票交易活动，并培养一批高素质的做市商(证券交易商和经纪人公司)队伍。     

美国次贷危机传染效应的VAR分析

2007年次贷危机爆发,随后危机迅速在全球蔓延。本文通过Granger因果检验与脉冲响应分析对危机前后美国、德国、英国、香港与中国的股票市场价格指数的波动进行了实证检验,结果发现此次金融危机传染是以美国为中心的发散性传染,我国的股票市场受到的影响主要是由于预期的改变。最后对我国预防危机的传染提出了相应的建议。     

东中西部地区股票市场与经济增长差异性研究

近年来我国各地区经济迅速增长,然而各区域间的差异性却逐渐增大。因此,为了研究股票市场发展对经济增长影响的区域差异性,采用了变截距模型对比分析了2002-2013全国31个省、自治区和直辖市(港、澳、台除外)的年度面板数据,在这些面板数据的基础上采用经济增长指标、股票市场发展指标以及控制变量指标三类指标分析其对我国不同地区经济发展的影响,并以此为依据探讨缩小各地区经济增长不平衡的对策。     

圈钱与回报

中国股票市场的数年低迷,使投资者和有关各方均忧心忡忡。一时之间,关于股市边缘化的议论纷纷(虽然股市在中国从未成为什么中心)。怎样才能振衰起颓,使股市从此走上一条可持续发展的坦途?不妨借鉴发达国家,特别是美国股票市场的经验。     

实证分析中国股票市场内部及与国际市场之间价格长期走势的因果关系

本文运用时间序列的向量自回归模型和Granger因果分析法，检验了1993年初到2002年底我国国内不同股票市场内部以及各个市场与主要国际股票市场(美国，日本及中国香港)价格指数长期走势的时序相关性。文章不仅对样本数据进行了全程和分阶段的考察，还平行比较了不同时期国内以及与国际市场之间价格指数的Granger因果关系。根据检验结果的显著性特征，作者深入分析了各个市场之间信息传递和波动性溢出的具体过程。最后，透过跨市场半强式有效性的特征对我国股票市场内部及国际一体化的发育程度进行了总体评价。     

西方股市暴跌的情况和对中国的影响

1987年10月19日(星期一)美国股票市场发生了破历史纪录的暴跌,这次股票暴跌在世界金融市场上引起了恐慌和混乱。经过几个星期的动荡之后,目前股市跌风有所收敛,但世界性的金融波动在华尔街三现“黑色星期一”之后,仍未平息,正在对世界经济产生着深远的影响。现将这次股市暴跌的情况和对我国的影响,做一简要分析介绍。一、西方股市暴跌的情况和各国的对策(一)股票市场暴跌的情况股票市场是反映西方国家经济发展的晴雨表。最近一场源于美国的股票暴跌,袭击了西方各大金融市场。10月19日,华尔街股票交易所道·琼斯工业股票价格指数在一天内连续暴跌508.62点,下降