优先股事件对股票收益影响的分析

从优先股制度试点出台影响效应角度出发,采用事件研究法来研究该事件对优先股概念股收益的影响。通过选取24只优先股概念股并将其分为银行、建设和其他三种类型,经实证研究发现:优先股政策的出台对银行类股在事件日产生显著的正收益影响,但随后迅速下降,主要原因是银监会对银行业的资本充足率有了更严格要求,对建设类股票产生显著的正收益影响,对其他类型股票的影响力不大。此外,优先股的本质特性决定了不是所有企业都会积极采用固定股息的现金支付、尚不完善的会计处理法规和系统性风险等对优先股的投融资都需要慎重考虑,现有的《公司法》等法律法规也还需进一步明确。     

异质信念与股票收益——基于我国股票市场的实证研究

本文以经调整后的换手率和收益波动率作为投资者异质信念的代理指标,采用1997—2007年间的样本数据,分别运用资产组合分析法和截面收益回归法,直接验证在我国股票市场上投资者异质信念对股票收益的影响。本文的研究发现支持了基于异质信念假设的资产定价理论:在卖空限制约束下,异质信念导致当期股价高估,与股票未来收益负相关。文章的结论经FF四因素模型调整后依然成立。本文还发现,与美国股票市场相比,我国股票市场高估程度更严重,持续时间更长。因此,引入卖空机制可以在一定程度上解决我国股票市场高估问题。     

浅析金融约束对股票收益的影响

金融约束能够反映企业内部的财务特性与外部投资环境给企业带来的影响。本文构建了企业金融约束的评价指标体系,并在此基础上实证分析了金融约束对公司股票收益的影响,结果表明金融约束会导致公司股票收益的下滑。     

公司ESG表现对其股票收益的影响研究

ESG作为一种新的投资理念和评价标准,关注于财务报表之外的环境、社会和治理三方面内容,受到广大投资者的青睐。本文以Fama-French三因子模型为基础,构建一个包含ESG因子的四因子模型,对公司ESG表现与股票收益的关系进行分析与检验。首先运用数理统计方法初步分析ESG评级与股票收益之间的关系,随后采用固定效应面板模型实证检验ESG因子与股票收益率之间的关系。研究结果表明,高ESG评级的股票平均收益率高于低EDG评级的股票平均收益率,即公司ESG表现给股票带来了额外收益。     

投资者情绪对股票收益的影响

随着行为金融研究的发展,对投资者情绪的有效度量和其对股票收益的影响逐渐受到众多学者的关注.本文选用利用主成分分析法构建投资者情绪指数,通过VAR实证检验投资者情绪对股票收益的影响.实证表明:投资者情绪与股票市场收益相互影响,此研究结论对指导投资者理行投资和监管我国股市具有重大意义.     

剩余收益模型下企业股票估值的应用研究——以万科A(000002)为例

股票估值有很多种方法,不同特征的股票也适用于不同的估值方法。本文在分析了剩余收益估值模型的基础上,结合杜邦分析法进行分解与推导,得到了一个将股票价值与企业会计信息较好地结合的估值模型。并将这一模型应用于万科A这支股票的估值,发现模型的估值结果能很好地反映出万科A的股价走势。     

科技溢出与有限关注度对股票收益的影响研究

企业科技研发不仅能提升自身的竞争力,还能通过科技溢出效应惠及科技关联企业。本文采用上市公司的专利数据和分析师一致盈余预测数据构建了科技溢出指标,检验了科技溢出效应对我国股票收益率的影响,并深入探讨了投资者有限关注度在其中起到的作用。实证结果表明:我国资本市场具有显著的科技溢出效应,使用科技溢出指标构建的多空投资组合能够获得显著的投资收益,并且该收益不能被常见的风险因子模型解释。本文进一步发现,在市场关注度较高或科技关联复杂程度较低的股票中,科技溢出指标的投资价值更低,说明科技溢出效应对我国股票收益率的影响可以用投资者有限关注理论解释。     

灾后产业重建机制研究——以汶川地震重建为例

自上世纪70年代以来,自然灾害对全球化下的各国经济形成重大冲击,灾后经济重建成为主要大国都已经历并仍将经常面对的重大挑战。灾后经济重建、特别是灾后产业重建,必须从要素、企业、产业、区域四个层次构建长效机制。     

中国经济周期对美国各部门股票收益的影响

美国是中国的第一大贸易伙伴,而中国也是美国第三大贸易伙伴。中、美两国的经贸联系日趋紧密。文章从月度和季度两个范围讨论了中国经济周期对美国各部门股票收益的影响。研究发现,中国经济周期对美国各部门的股票收益有不同的影响,不止是影响的程度,在方向上也有所不同。而且,中国经济周期在较长的时间范围内,对美国的部门股票收益进一步增强,对某些部门的影响甚至超过了美国自身经济的影响。     

ESG评级对股票超额收益的影响路径探究

ESG评级是专业的评级机构按照一定的标准对企业披露的ESG信息进行量化评价,进而区分不同企业社会环境治理表现.国内外学者围绕ESG评级与股票收益的关系展开了充分的讨论,但是大部分学者的讨论多集中在财务绩效、融资成本和股票收益等方面.文章分析了ESG评级对股票超额收益的影响路径,提出国家应尽块完善ESG评估体系,并监管企业相关信息披露.     

温和加息不是股市利空

通常认为,加息会对股票投资产生极为不利的影响。但是,通过对美国和中国的历史数据的实证分析发现,利率高低对股市涨跌没有明显的影响。这样的结果与流行的结论不太一致,为此,通过深入分析后发现,利率变动时公司盈利的起点不同以及利率变动后长短期资产收益变动的不一致性是出现这种现象的重要原因。     

国有股流通方案研究

当前，国有股不流通已成为我国国有企业发展、整体资本市场健全和国民经济结构调整的一大障碍，国有股流通势在必行。真正实现国有股流通还得分清上市介司不同情况，采取相应策略，分步实施：配合国有股流通方案，建立各项基金，增加资金供给；实现国有股流通资金有效回收和再运行；理清国有资产管理邯门和证券管理部门的业务职能，加大管理力度。     

博彩型股票的识别分析——来自中国股票市场的经验证据

由于博彩偏好难以直接刻画,于是学者们构建了多种博彩型股票识别指标,并对指标的选择存在争议。文章提出以博彩型股票的两个重要特征——收益率正偏性和负异常收益为判断标准,基于各指标的博彩型股票指数,利用组合价差法和Fama-MacBeth回归,较全面地比较分析了各种指标的博彩特征识别能力。结果发现,最具直观性的最大日收益率是最优的博彩型股票识别指标;由股价、特质偏度、特质波动构成的复合指标和由股价、最大日收益率、换手率构成的指标以及特质偏度也都具有一定的识别能力;计算复杂的预期特质偏度的识别能力较差。文章认为特质波动率在识别收益率正偏性方面的表现不佳以及股价和换手率的识别能力较差,是导致复合指标并不比单一指标更有效的主要原因。     

我国沪深股市量价关系实证分析——基于分位数回归估计

文章应用分位数回归考察我国沪深股市成交量和收益率之间的关系。实证分析的结果表明：沪深两市的成交量与收益率呈正相关关系,成交量的增加往往伴随着股票价格上涨,而成交量的萎缩则伴随着股票价格下跌;然而在左尾处这种关系受到了扭曲,此时成交量与收益率呈负相关,成交量的增加反而引起股票价格下降。进一步的分析发现,我国股市的涨跌停板制度是引起这种现象的主要原因。     

“第三条道路”的经济主张及启示

自20世纪90年代中期以来,西方出现了一股“第三条道路”的思潮.“第三条道路”在经济上主张限制政府干预经济的权力,兼顾效率与公正,人人拥有所有权,提倡权利与责任对称,加大人力资本投资,在国际上加强合作与协调。这些主张对我国目前正在实行的经济体制改革都具有一定的借鉴意义。     

Bid and ask prices of index put options: Which predicts the underlying stock returns?

In this study, we separately estimate the implied volatility from the bid and ask prices of deep out-of-the-money put options on the S&P500 index. We find that the implied volatility of ask prices has stronger predictive power for stock returns than does the implied volatility of bid prices. We identify two sources of the better performance of the ask price implied volatility: one is its stronger predictive power during economic recessions and in the presence of increasing intermediary capital risk, and the other is its richer information about the future market variance risk premium.     

Are top managers important for firm performance and idiosyncratic risk? Evidence from sharia vs non‐sharia‐compliant firms in the UK and Pakistan

We examine the impact of top managers on performance and idiosyncratic risk of the sharia‐compliant firms in the UK and Pakistan by constructing a manager–firm matched panel data and then tracking the role of individual top managers across different firms. The results regarding the individual effects on performance by a particular firm show that there exists a significant difference for managers who move from a non‐sharia to a sharia‐compliant firm. However, this difference is not significant for managers who move from a sharia‐compliant firm to another sharia firm. Policy implications of the findings are discussed.     

Evidence on the dynamic relationship between international trade and the stock market

This study uses vector autoregressive analysis to examine the dynamic interactions of monthly real stock returns, return volatility, exchange rates, export growth and import growth for Hong Kong, Korea, Singapore, and Taiwan for the period 1975–91. We find that exports and imports have significant interactions. The results also indicate that stock returns in Hong Kong and Singapore Granger-cause trade flows. Return volatility is found to react strongly to trade news in all four countries, a result supporting the efficient-market hypothesis.