ESG表现会促进企业双元创新吗？

本文以2010～2020年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验ESG表现对企业双元创新的影响,以获得政府实施ESG政策的启示,同时增强企业可持续发展能力。研究发现：（1）ESG表现正向影响企业双元创新;（2）机构投资者持股在ESG表现对企业双元创新的影响中起正向调节作用;（3）当上市公司透明度越高时,ESG表现对企业双元创新的正向调节作用越大;（4）ESG表现对颠覆式创新的促进作用在非国有企业、东部地区以及污染行业企业中更显著。     

机构投资者持股与公司ESG表现

本文以2009-2021年中国上市公司为研究对象,系统考察机构投资者持股对公司ESG表现的影响及作用机制。研究发现,机构投资者持股有助于提升公司ESG表现,并且主要通过促进公司绿色创新、培育公司伦理文化和增强公司内部控制质量这三条路径发挥作用;压力抵制型和稳定型机构投资者持股均有助于提升公司ESG表现,而压力敏感型和交易型机构投资者持股反而会产生相反的作用甚至不发挥作用;公司ESG表现提升会降低公司融资约束、代理成本和经营风险,提升公司风险承担水平和未来绩效。     

连锁股东会影响企业ESG表现吗？

ESG作为企业实现绿色转型的重要手段,引起了广泛关注。连锁股东作为市场重要参与者,对企业ESG表现会产生何种影响值得进一步探究。基于2011—2022年中国沪深A股上市公司数据,检验了连锁股东对企业ESG表现的影响。研究发现：第一,连锁股东对企业ESG表现具有促进作用,这一结论在经历内生性与稳健性检验后依然成立;第二,机制分析发现,连锁股东通过提高分析师关注水平及内部控制质量进而促进企业ESG表现提升,即连锁股东对企业ESG表现具有信息效应及治理效应;第三,企业数字化转型在连锁股东与企业ESG表现之间起到正向调节作用,其强化了连锁股东对企业ESG表现的积极作用;第四,异质性分析发现,在非国有企业、媒体关注较高的企业与非重污染企业中,连锁股东对促进企业ESG表现提升的作用更显著。研究结论拓展了连锁股东经济后果的研究,也为企业提升ESG表现提供了参考。     

上市公司ESG表现如何影响商业信用？

本文以2010-2020年我国A股上市公司为样本,研究了企业ESG表现对商业信用的影响。研究发现：企业ESG表现与商业信用显著负相关;企业良好的ESG表现会因开展ESG实践产生的代理问题而降低供应商及客户的商业信用供给意愿,进而减少企业获取的商业信用;外部监督在企业ESG表现与商业信用的关系中起到了负向的调节作用;国有企业和高污染企业获取的商业信用受企业ESG表现的负向影响更强。     

ESG机构投资者会影响企业的ESG表现吗？——基于中国A股上市公司的实证研究

环境、社会和公司治理（简称ESG）机构投资者既是ESG发展的推动者,也是企业重要的所有者和监督者,探究当前中国的ESG机构投资者是否对企业的ESG表现产生影响以及通过何种机制影响企业的ESG表现具有重要现实意义。本文使用2015-2020年A股沪深两市上市公司的季度面板数据,建立OLS和面板有序Logit模型,实证分析ESG机构投资者对企业ESG表现的影响,并运用逐步回归法和Bootstrap检验分析了中介效应。研究表明：ESG机构投资者显著促进企业的ESG表现;ESG机构投资者可以通过约束大股东侵占行为（第二类代理问题）和缓解融资约束促进企业ESG表现的提升。因此,本文建议大力培育ESG机构投资者,同时完善ESG机构投资者参与企业治理的通道和法规。     

“国家队”机构投资者持股与企业避税

“国家队”机构投资者不仅在维护资本市场稳定运行方面发挥着重要作用,也影响着微观企业经营决策行为。以2015—2020年沪深A股上市公司为研究样本,考察“国家队”机构投资者持股对企业避税的影响。研究发现,“国家队”机构投资者持股显著抑制了企业避税。机制检验表明,降低企业融资约束、缓解企业内部委托代理问题以及提高企业与外部投资者之间信息透明度是“国家队”机构投资者持股抑制企业避税的重要渠道“。国家队”机构投资者持股对企业避税的抑制作用主要体现在非国有企业、市场化程度较高以及审计质量较差的样本中。     

企业ESG表现、机构持股意愿与股价崩盘风险

随着ESG理念逐渐影响我国资本市场,机构投资者已将企业ESG表现作为投资决策的重要依据之一,企业ESG表现和机构投资者的行为将对股价崩盘风险产生重要影响。本文选取2011—2021年我国沪深A股上市公司的ESG评级、财务信息和股价风险的面板数据,实证分析了企业ESG表现、机构持股意愿以及股价崩盘风险之间的影响逻辑和作用机制。研究结果显示：企业ESG表现越好,其股价崩盘风险越小;机构持股意愿越强对公司股价崩盘风险具有抑制作用;机构投资者对ESG表现好的企业存在一定的偏好,将其纳入投资组合,进一步降低股价崩盘风险。进一步地,通过异质性分析发现ESG对股价崩盘风险的抑制作用在国有企业、中西部地区和非制造业中表现更强,这一研究结果对企业和机构投资者践行ESG可持续发展理念和维护股票市场稳定具有重要参考价值。     

ESG表现对企业绿色技术创新的影响——基于中国上市公司的经验证据

本文基于绿色技术创新视角,利用华证ESG评分刻画企业ESG表现,以2010—2020年沪深A股上市公司为样本,实证检验上市公司ESG表现对绿色技术创新的影响。研究结果表明：第一,企业ESG表现能够显著促进企业绿色技术创新活动,这种促进效应呈现出异质性效果,对非国有企业、劳动密集型企业、环境规制强度低的企业的促进作用更显著;第二,ESG表现通过推动企业加大研发投入、提升企业价值两个作用机制促进绿色技术创新;第三,ESG表现有助于促进企业开展实质性创新,对企业绿色发明专利和绿色实用新型专利的影响比较显著。上述结论的启示：一是引导企业增强ESG信息披露意识,将ESG理念有效运用于公司治理全流程,提高绿色技术创新的主动性、实效性;二是引导国有企业、资本密集型企业和处于环境规制强度高地区的企业,在积极开展绿色技术创新的基础上,大力开展企业ESG实践,实现企业可持续发展目标;三是建立健全强制性ESG信息披露体系,强化上市公司ESG信息披露,同时致力营造良好的外部环境,促进、支持国内企业开展ESG实践和绿色技术创新。     

中国上市公司ESG表现与资本市场稳定

本文选取2010—2020年我国A股上市公司为样本,以股价崩盘风险的微观视角为切入点,实证检验上市公司ESG表现对资本市场稳定的影响及内在机制,并进一步探讨在不同内部治理、外部监督和投资者情绪情形下两者关系的差异性表现。研究结果表明：第一,上市公司ESG表现能够降低股价崩盘风险,发挥稳定资本市场的作用;第二,异质性分析表明,在公司内部治理和外部监督较弱、投资者情绪高涨的情形下,ESG表现促进资本市场稳定的效应更强,表明加强上市公司ESG能力建设,能够在上市公司面临较差内外部环境时发挥抑制风险冲击的关键作用;第三,影响机制分析表明,上市公司ESG表现可从降低信息不对称、减少非效率投资、缓解代理冲突等途径降低股价崩盘风险。为推动经济高质量发展、防范化解资本市场系统性风险,有必要完善国内企业ESG配套制度安排,引导和推动上市公司加强ESG实践、改善ESG表现;充分发挥公司内部治理和审计监督、媒体监督等外部因素的作用,强化推动上市公司规范ESG信息披露行为的合力,为促进资本市场稳定健康发展打好微观基础。     

“国家队”持股与实体企业高质量发展——基于金融化视角的经验证据

以2015—2021年沪深A股非金融类上市公司为样本,基于金融化视角考察“国家队”持股对实体企业高质量发展的影响及作用机制。研究发现：“国家队”持股能够有效抑制企业金融化。机制检验表明,缓解融资约束和改善信息环境是“国家队”持股抑制企业金融化的重要路径。进一步分析发现,对于投机动机下的金融资产持有以及“国家队”持股比例较高时,其抑制作用越强;在抑制金融化趋势后,企业的研发投入显著提高。研究结论既丰富了“国家队”持股经济后果领域的研究,亦为实体企业“脱虚向实”和实现高质量发展提供了政策启示。     

ESG表现能够降低企业绿色转型风险吗

通过构造绿色转型调整系数,对原有的企业风险衡量方法进行补充,以2009—2021年沪深A股上市公司为样本,实证检验ESG表现对企业绿色转型风险的影响及作用机制。结果表明,企业提高ESG表现有助于降低绿色转型风险,且经过一系列稳健性和内生性检验后依然成立。这种效应是通过增加创新活动、缓解融资约束和降低客户集中度三种渠道实现的。异质性分析发现,良好的ESG表现对风险的抑制效应在非重污染行业、低碳城市、非国营性质的企业中表现得更为显著。     

ESG信息披露如何影响企业全要素生产率？——基于A股上市公司的经验证据

本文以2017—2021年我国A股上市公司为样本,探究ESG信息披露如何影响企业全要素生产率。研究结果显示：ESG信息披露促进了企业全要素生产率的提高;机制检验表明,ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用主要通过资源效应、成本效应和市场关注效应来实现;将内部控制、审计质量和企业绿色创新引入实证分析中发现,内部控制、审计质量和企业绿色创新均能够强化ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用;异质性分析表明,ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用在非重污染、大规模以及两职分离的企业中更为明显。本文的研究结论对我国企业如何有效利用ESG信息披露来促进企业高质量发展具有一定参考意义。     

新发展理念促进地区企业ESG表现的影响研究

本文以2010—2020年各省政府工作报告为基础,评估地方政府对新发展理念的重视水平,考察新发展理念对地区企业ESG表现的影响效应,并从政府与企业联动视角剖析影响企业ESG表现的因素。实证结果表明,地方政府新发展理念重视水平越高,地区企业ESG表现越好,且较强的政治关联和媒体监督增强了这一正向关系。异质性分析表明,在政府干预程度高与儒家文化氛围浓厚的地区,地方政府重视新发展理念会对地区企业ESG表现产生更强的促进作用;政策关注度高以及管理者短视主义倾向低的企业,地方政府重视新发展理念对企业ESG表现的推动作用更加显著。本文丰富了新发展理念和企业ESG表现两个领域的研究,对于在中国式现代化发展进程中推动政府治理理念现代化,实现地区企业高质量发展具有参考意义。     

ESG表现影响企业创新效率的效应与机制

基于2012—2021年中国A股上市公司样本数据,考察了企业ESG表现对企业创新效率的关系机理。研究发现,企业ESG表现有助于提升企业创新效率。具体机制分析发现,ESG表现通过缓解内外融资约束、提高企业透明度、增加分析师关注度三条路径提升企业创新效率。行业竞争程度在企业ESG表现与企业创新效率之间起到了正向强化效应。拓展性分析发现,对于非国有、成长期、成熟期和非污染型企业而言,ESG表现对企业创新效率提升效应更为明显。     

企业ESG表现与劳动力需求——来自中国A股上市公司的经验证据

本文基于2011—2019年沪深A股非金融类上市公司数据,考察企业ESG表现对其劳动力需求的影响。研究发现：（1）企业ESG表现最终会对劳动力需求产生正向作用。（2）机制检验结果表明,企业ESG表现通过资金支持效应增加了对劳动力的需求,通过技术升级效应则增加了对高学历劳动力的需求,而降低了对低学历劳动力的需求。在资金支持效应和技术升级效应共同作用下,企业对高学历劳动力需求增加,而对低学历劳动力需求不显著。（3）异质性检验结果显示,非国有企业、污染企业以及东部地区企业,其ESG表现提升对企业劳动力需求的正向效应更明显。（4）进一步研究表明,企业ESG表现会增加非常规高技能劳动力的需求,而对常规低技能劳动力需求不显著。本文的研究成果对于理解企业ESG表现在促进劳动力就业、推动绿色经济高质量发展等方面的作用具有一定的参考价值。     

上市公司ESG表现对财务绩效的影响研究

随着绿色发展理念的逐渐深入,上市公司在环境保护、社会责任及公司治理（ESG）等方面的表现成为影响其可持续发展的重要因素。选取我国2010-2020年8509家A股上市公司数据作为样本,运用固定效应模型实证研究上市公司ESG表现与公司财务绩效之间的关系。研究结果表明,上市公司的ESG综合表现与公司财务绩效显著负相关,环境表现E、社会表现S和治理表现G与公司财务绩效之间也存在显著负相关关系,说明目前评级机构给出的ESG评分并不能充分反映公司的ESG表现,也不能在市场中形成清晰的信号,让投资者接收到有用的ESG信息,产生积极的反馈。     

ESG表现降低并购商誉及减值风险了吗

以2011—2021年中国A股上市公司为研究样本,考察了ESG表现对企业并购商誉的影响。研究结果表明,ESG表现显著降低了企业并购商誉规模和商誉减值风险。机制研究发现,ESG表现通过治理效应和信号效应路径抑制企业并购商誉规模和降低商誉减值风险。异质性分析发现,在并购溢价率高、商誉减值风险高、绿色并购、相关行业并购时,ESG表现降低并购商誉规模和商誉减值风险的效果更加明显。此外,外部金融监管进一步强化了ESG表现对并购商誉的抑制作用。     

ESG表现、创新效率和股价波动性的影响研究——基于A股上市公司

ESG表现是由环境、社会责任和治理组成的综合指标,企业ESG表现是当下的全新理念和热点。本文使用2012―2021年A股上市企业数据,研究企业的ESG表现对股价波动性的影响。研究发现：企业ESG表现对企业股价波动性具有显著的抑制作用;创新效率在企业ESG表现和企业股价波动性之间起中介作用。异质性分析表明：非国有、董事不兼任经理、中高市场化程度和处于成熟期的企业,其ESG表现均对企业股价波动性具有显著的抑制作用。     

企业ESG表现对企业韧性的影响研究

依据2009—2022年A股上市公司数据,构建多元线性回归模型,考量企业ESG表现对企业韧性的影响。结果显示：企业ESG表现对企业韧性正向影响显著,企业ESG表现越好,企业韧性越强,且在重污染行业和东部地区企业中更为显著;良好的企业ESG表现主要通过缓解企业融资约束和提高企业创新效率两个渠道增强企业韧性。鉴于此,企业应努力提升自身ESG表现,政府主管部门要引导并鼓励企业加强ESG建设,各利益相关方发挥监督作用,强化企业韧性,助力企业高质量发展。     

信息基础设施建设提高了企业ESG表现吗？

信息基础设施在推动数字经济发展的同时,对企业决策与转型产生重要影响,具有强烈的正外部性作用。以2017—2021年沪深A股上市公司为研究样本,研究城市信息基础设施建设对企业ESG表现的影响机制。结果表明,信息基础设施建设显著提高上市公司的ESG表现,且对国有企业及非数字经济企业的促进效应更强。机制上,信息基础设施建设一方面能够加速企业数字化转型,提高数字要素在企业生产经营活动的贡献,推动劳动、资本要素的产出效率持续改善;另一方面能够缓解市场信息不对称问题,降低企业融资成本,提高企业的资本市场表现。