高盛:2014年十大市场主题

<正>高盛集团指出,以下十大主题代表着一系列的宏观经济前景,且这些主题将在2014年的市场上占据主导地位。1.美国和其他发达国家的经济复苏我们对2013年经济前景的预期是,美国私人部门复苏,但是将受到财政紧缩拖累。随着我们进入2014年,财政紧缩将减轻,因此我们预计情况将发生改变,受私人消费和     

货币政策对微观企业的经济效应再检验——基于贷款期限结构视角的研究

本文基于贷款期限结构的异质性视角检验了货币政策对微观企业的经济效应。首先,企业短期借款占比越高,货币政策对企业投融资的影响越大,说明较短的贷款期限会放大货币政策冲击对实体经济投融资的影响。其次,短期借款占比越高,紧缩货币政策条件下过度投资和经理人代理成本下降得越快,说明较短的贷款期限会强化紧缩货币政策与代理成本之间的负向关系。最后,短期借款占比越高,紧缩货币政策条件下企业绩效上升得越快,说明紧缩货币政策条件下贷款期限产生的治理效应超过了流动性风险效应。从非对称效应的角度看,期限结构视角下紧缩货币政策的效果强于宽松货币政策的效果。从异质性的角度看,对于成长期的企业、高成长性行业以及面临融资约束的企业而言,紧缩货币政策条件下短期借款对公司绩效的正向影响减弱。本文从贷款期限的视角进一步揭示了货币政策传导的具体机制,对于经济新常态下如何更好地进行总需求管理具有一定的启示。     

中国目前的通货膨胀:特点、成因及对策

我国目前的通货膨胀与我国改革开放以来出现的历次通货膨胀不同。本次通货膨胀是由需求和供给两方面的因素共同推动造成的,需求拉动的通货膨胀与成本推动的通货膨胀并存。因此,要治理它就得从需求和供给两方面同时下手,我国目前应该采取供给扩张、需求紧缩这样的政策组合。需求紧缩应该主要依靠量化货币紧缩政策,供给扩张主要依靠降低企业税收等政策。     

贷款损失准备金与信贷紧缩

本文通过构建贷款风险迁移矩阵的理论模型,分析了前瞻性的贷款准备金计提模式具有抑制信贷紧缩的积极作用。在此基础上,分析了80年代末芬兰、挪威和瑞典三个北欧国家及90年代日本的银行危机、信贷紧缩及贷款准备金计提模式,从贷款准备金的角度指出贷款准备金计提模式的滞后性是这些国家信贷紧缩产生的一个重要原因。最后,实证分析了1996~2005年十年间我国国有商业银行和股份制商业银行的贷款准备金计提模式,得出的结论是:国有银行的贷款准备金计提模式有强化或助推信贷紧缩的影响,而股份制银行的贷款准备金计提模式具有一定的前瞻性,这可以部分解释1996~1998年我国出现的信贷紧缩。     

经济紧缩压力的长期性--从物价指数到增长模式的视角

在给出经济紧缩的初步证据之后,文章从两种物价指数的背离入手,分析了实体经济中产业结构的不同特征,并最终追溯到经济增长模式,找到导致经济长期面临紧缩压力的根源。经济紧缩的压力从上世纪90年代中期以来就持续存在,它本质上是高储蓄高投资的增长模式在宏观经济层面上的表征。     

2010年货币政策展望

2009年,为应对国际金融危机,央行实行了适度宽松的货币政策。2010年,货币政策将如何演绎?宽松依旧还是适度紧缩?     

中国学者2011年世界经济将进入8年周期上升

《世界经济风险指数与主权国家评级》（WERI—CR2010）报告称,2011年世界经济将进入8年周期的上升过程,由于世界主要经济体面临透支增长、通货膨胀、财政风险、紧缩政策,2011年世界经济总体增长缓慢。     

贷款结构调整轴心的正确选择

从1988年国家实施宏观紧缩政策以来,在贷款总量受到控制的前提下,金融部门致力于贷款结构的调整。经过两年多的控制调整,贷款结构得到了改善,对实施宏观紧缩政策和抑制经济滞胀起到了积极作用。但贷款结构的调整还存在着不容忽视的缺陷。     

对2011年稳健的货币政策的解读与展望

稳健的货币政策并不是新概念,从1998年首次提出后就一直在使用,但稳健政策的内涵却在不断变化,所以导致人们的误解.以为稳健政策就是紧缩政策.稳健主要特征是灵活性、针对性和有效性.根据经济形势采取比较灵活的政策,它可能从紧,也可能从松.今年的稳健政策可能就是前紧后松.在具体政策措施上可能采取数量工具为主,价格工具为辅;紧中有松,富有弹性和疏堵结合,交叉有效.     

未来两年我国经济发展的外部环境与趋势

未来两年我国经济发展的外部环境将明显改善,但仍存在出现较大反复的可能。出口快速增长将拉动我国经济恢复较决增长状态,但国内宏观调控政策扩张力度的大幅度紧缩,将对我国投资和消费产生明显的紧缩效应。需求波动引致GDP增速大幅度波动,2010年各季度GDP累计增速呈“U”型,2011年各季度GDP累计增速呈倒“U”型。未来两年我国CPI和PPI季度累计涨幅均将呈“U”型发展,物价涨幅超过5％的严重通货膨胀现象将出现在2011年下半年。     

2010年英国的科技政策和科技举措

纵观英国2010年的科技发展概况,财政紧缩成为英国科研投入的“紧箍咒”。尽管英国把科学研究经费保持在原来的464亿英镑水平,这意味着英国的核心科研经费在很大程度上得到了保证,但笔者认为从整体上对英国未来的创新不利。英国政府适时推出了一系列重要科技举措,其中包括稳定核心科研经费、设定技术移民限额、发布国家基础设施规划、支持企业行动和计划、筹备建立世界上第一个绿色投资银行等,举措影响深远。     

1998年世界贸易增长减缓

1998年世界商品出口量增长率从1997年的10%以上下降到3.5%,主要是因为亚洲大部分地区持续经济紧缩。世界产出增长下降到2%,1997年为3%。虽然1998年贸易增长仍然超过产出增长,但两年之间的差距小于九十年代平均水平。预计1999年出口增长与1998年不相上下,但要实现这一预测,在1999年中贸易增长必须加     

信贷紧缩 银企关系恶化的博弈分析

近两年来，银企关系恶化、进而信贷紧缩成了一种相当普遍的金融现象。在当前通货紧缩的背景之下，持续的银企信用危机、信贷紧缩对国民经济的持续、快速、健康发展极为不利，必须高度重视、予以化解。本文应用博弈论的一个分析模型──旧车市场来探讨银企关系恶化、信贷紧缩的成因和特点，并进而提出了改善当前银企关系、减缓信贷紧缩的可行措施建议。     

警惕再度出现经济过热和通货膨胀

治理整顿,成绩卓著,举世共识。诚然,也无须讳言,在治理整顿中取得显著成效的抑制通货膨胀的同时,也出现了工业生产速度回落过猛,市场销售疲软,工业企业效益下降等问题。从1989年8月以来,工业生产连续8个月处于低速增长的状态。出现这些问题的原因,一方面是实行财政、信贷紧缩政策难以避免的正常现免;另一方面由于经验不足,紧缩力度过强,当我们稍稍放松紧缩力度后,今年四、五月份的工业生产增长速度略见回升,六月以后效应更为显著。     

2014年上半年我区CPI运行态势分析

CPI是居民消费价格指数的简称,是反映居民消费价格运行情况,同居民的生活密切相关,其变动率在一定程度上反映通货膨胀或紧缩的程度。     

2011年一季度福建省经济形势分析

2011年一季度,福建经济延续了2010年四季度以来的上升势头,开局良好,地区生产总值、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售额均保持较快增长,主要指标增速高于全国平均水平。但物价上涨加快、出口增长放缓等问题仍较突出。随着＂防通胀＂日益成为国家宏观调控的首要目标,未来政策环境趋于紧缩,预计福建省全年经济运行将＂先升后降＂：上半年延续前期上升势头,增长速度持续走高,通胀压力不断加大;随着宏观调控紧缩政策陆续出台,并发挥效力,经济将在年中达到景气顶点;下半年总需求回落,增长放缓,通胀压力也同步减缓;全年GDP增长速度与去年持平或略低,总体仍保持高增长。     

实体部门预期与宏观紧缩效应防范

本文在实体企业债务融资模型中引入预期模糊因素,剖析宏观紧缩预期对企业融资决策及债务流动性的影响,在此基础上刻画相关稳定政策,为做好"六稳"工作中"稳预期"调控提供一定的理论参考。研究发现,鉴于谨慎预防心理,预期模糊加剧了企业的融资需求,造成实体债务流动性相对紧缩,其紧缩程度与企业预期模糊强度成正比。通过企业债务配置的微观机制发现,在某一特定的预期模糊范围内,企业主体对加总债务紧缩程度感知出现分歧,造成企业债券价格及背后流动性的波动。进一步地,本文基于预期模糊机制给出"稳预期"策略,同时针对债券价格波动及债务流动性紧缩,分别从货币政策和财政政策两个角度刻画了相关稳定政策。通过求解含有中国经济特征的转移路径,上述理论结果的准确性和稳健性得以验证。     

我国历次货币政策调控中企业作用研究

我国从传统计划经济时期开始,经历了20世纪80年代改革开放,90年代市场经济转轨,到各项改革取得瞩目成就并继续推进的今天,中央银行频频动用货币政策工具,以期达到刺激紧缩,抑制过热,熨平经济波动,为国民经济平稳快速发展保驾护航之目的。然而,综观80年代以来的货币政策实践,紧缩政策和扩张政策周期都普遍较短,实际执行效果不尽人意。从改革初期开始,扩张政策始终占据主导地位,经济在一种亢奋氛围中惯性发展,导致经济结构的严重失衡,被迫于1988年以直接控制手段执行严厉的紧缩政策,导致1989年经济出现大幅滑坡。1990年重新启动经济,1992年出…     

关于我国积极财政政策启动内需的瓶颈因素及对策分析

从1998年实施的积极财政政策尽管对遏制我国经济紧缩起到了巨大的作用。但是由于我国体制转轨所形成的内生性紧缩效应以及由于我国积极财政政策本身的缺陷，如波及效应、联动效应、内耗效应使我国积极财政政策绩效并未达到最优，需要通过相关的制度创新和完善财政政策操作手段来提高积极财政政策的绩效，有效提升我国内需，带动经济发展。     

中国人民银行决策与金融可持续发展

一、８０年代以来国内金融宏观调控实践及启示回顾８０年代以来我国金融宏观调控实践，可清楚地看出对经济过热的矫正主要是通过四次货币紧缩实现的。第一次是１９８５年初首次宏观紧缩。１９８４年末，以投资和贷款规模膨胀为先导的金融和消费领域出现了大幅度、大范围的失控。１９８５年２月国家通过抽紧消费基金和工业贷款的方法，实行紧缩的宏观政策，１９８６年一季度末工业生产增速降至１．９％的超低水平，并导致资金紧张、经济效益下滑等一系列问题。为此从二季度开始放松银根，工业生产速度猛增至１７％。第二次是１９８７年首次通…