从美国存托凭证(ADR)到中国存托凭证(CDR)——运作机制与中国特色

中国存托凭证(CDR,Chinese Depositary Receipt)是我国证券市场计划推出的一种新的金融品种,推出CDR既是满足某些特殊企业(中国在海外上市企业)在我国资本市场的融资要求,也能为我国资本市场对外开放积累经验.CDR的设想直接来自于美国资本市场上一个非常成熟的投资工具--美国存托凭证ADR(American Depositary Receipt).ADR于1927年由J P Morgan发明,是为了绕开英国法律的限制,使得美国投资者能够购买一家英国公司的股票.     

看好存托凭证

作为开展存托凭证业务最久的存托银行,摩根大通更关注于投资的水平和服务的质量,为客户提供最大化的增值服务。1927年,英国零售商Selfridges Provincial Stores Limited(现名为Selfridges plc)成为全球第一个发行美国存托凭证(ADR)的公司。在那个交通不便的年代,从英国将股票运到美国交到美国投资者的手中,着实很费时间。为了方便美国投资者投资和交易外国上市公司的股票,摩根大通银行发明了美国存托凭证,更重要的是存托凭证至今仍然是跨境上市最方便的工具。     

结构金融产品系列讲座(摘登)--证券化技巧之二

证券化纲要尽管存在法律意义和结构上的差异, 各类证券化交易都具有一些共同的特征、因素和参与者。它们是任何一次证券化交易的构成要件,这些构件至关重要,因为一方面要靠它们来具体实施证券化交易,另一方面,它们也是投资分析的基本内容。资产支持证券和房屋抵押贷款证券化的结构和法律方     

存托凭证融资法

中国存托凭证(China Depository Receipts,简称CDR),是"存托凭证"这种联系国内外金融市场的投资工具中的一种.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——担保债务凭证(CDO)交易中的服务

本文将较为详细地探讨了特定交易类型中代理机构的作用,首先是担保债务凭证中托管人所扮演的角色。组合投资管理人组合投资管理人的作用对于需要这种服务的交易业务来说至关重要。这种角色只针对特定交易类型,如现金或组合型CDO。组合投资管理人的首要职责是出具交易存续期间的投资人报告和支付日报告,报告使投资人可以适时追踪交易,这对于获知基础组合投资的业绩尤为重要。因此说报告是使投资人了解这些     

结构金融产品系列讲座(摘登)

2005年初,银行业期待已久的证券化之船在国家多达10个部委机构的共同助推下,决定要试航了。这对于正处于艰难变革时期的中国金融业来说,的确是一件可喜可贺之事。但客观地讲,无论是在学术层面,还是在实务层面,证券化对大多数人而言仍然如同雾里看花。显然,此种状况将不可避免地给证券化的顺利推进蒙上一层阴影。幸好,证券化在美国和西欧等发达国家中,已历经30余年的历史,并形成成熟的运作理念和模式。他山之石可以攻玉,正是本着这一原则,本刊推出结构金融产品系列讲座,并从本期起,逐一介绍流行于发达国家的结构金融产品及其运作状况。以期能够掀开证券化的盖头,看到其真实面目。也只有将诸如“发达国家的证券化究竟是啥”“是如何有效运作的”弄清楚,我们搞起自己的证券化来,才能够弄好自己的资源,开个好头,走上一条阳光大道。     

结构金融产品系列讲座(摘登)

第二部分 国际互换与衍生品 协会关于信用事件的界定及演变 信用事件是信用衍生品交易及由信用衍生品衍生的 组合式证券化中的一个极为重要的概念。对其的定义和 解释在国际互换与衍生品协会制定的ISDA总协定中有 清晰说明。最早的界定形成于1999年,此后几经修定和 补充,最新的解释版本是2003年下的定义。以下具体介 绍信用事件的定义的形成及其演进过程。     

结构金融产品系列讲座(摘登)

第三部分 信用衍生品的特征及其投资特性 信用衍生品是为转移潜在资产或两个交易对手间资产的信用暴露而设计的一种金融工具。某项资产的管理者既可以因信用衍生品遭遇信用风险暴露，也可以因信用衍生品减少信用风险暴露。信用衍生品包括信用违约互换、资产互换、总收益互换、信用价差期权和信用价     

存托凭证的发展与工商银行业务创新

业务创新是一国金融发展不竭的动力。存托凭证在西方发达金融市场虽已是成熟的金融产品，但在我国还是一个新生事物。本文从介绍美国存托凭证的发展状况及其市场运作入手，分析了中国存托凭证的发展前景，认为中国存托凭证势在必行，其推出只是一个时间问题。存托凭证以商业银行为发行人和中介人，它的推出将给国内商业银行带来新的挑战和发展机遇，但更为深远的意义还在于它带给国内商业银行的创新推动。本文还针对工商银行的存托凭证业务及业务创新提出了调整业务创新重点、加快海内外相关机构的整合和构建、积极开展存托凭证的前期准备工作、加大人才的培养力度等一些对策建议。     

存托凭证的发展与工商银行业务创新

业务创新是一国金融发展不竭的动力.存托凭证在西方发达金融市场虽已是成熟的金融产品,但在我国还是一个新生事物.本文从介绍美国存托凭证的发展状况及其市场运作入手,分析了中国存托凭证的发展前景,认为中国存托凭证势在必行,其推出只是一个时间问题.存托凭证以商业银行为发行人和中介人,它的推出将给国内商业银行带来新的挑战和发展机遇,但更为深远的意义还在于它带给国内商业银行的创新推动.本文还针对工商银行的存托凭证业务及业务创新提出了调整业务创新重点、加快海内外相关机构的整合和构建、积极开展存托凭证的前期准备工作、加大人才的培养力度等一些对策建议.     

存托凭证相关法律问题探讨

目前国内两交易所正在积极研究以期推出CDR产品。本文对美国的DRs产品相关的法规进行了归纳总结,希望能对国内推出CDR产品提供借鉴。     

解剖“蜘蛛”:指数存托凭证创新分析

作为由交易所推出的一种金融衍生新品种,指数存托凭证比一般的指数化投资工具有更大的优势:管理成本更低、流动性更高、更贴近大市及更便于进行风险管理。指数存托凭证在发达国家市场上取得了巨大成功,对我国证券市场的金融创新亦有借鉴之处。     

结构金融产品系列讲座(摘登)——意大利的住房抵押贷款支持证券市场之二

信用分析与信用提升 三家机构进行了大体相似的分析,分析之目的是为了得出:在意大利发行AAA级住房抵押贷款支持证券所必须的信用提升幅度.大致说来,这些分析包括四个方面的内容:     

海外存托凭证的发展与启示

存托凭证的推行不仅有利于增加国内投资者的选择空间，而且给众多跨国公司提供了较好的融资通道，有助于跨国公司在拓展其产品市场的同时更好地进行资本运作，所以DR也是许多发达国家用来吸引海外投资的重要手段之一。……     

再论发展中国存托凭证的意义和风险

本文探讨了发展中国存托凭证(CDR)的主要意义和面临的几大风险。中国发展CDR的意义主要在于缓解中国资本市场结构性矛盾、提升上市公司质量、促进金融创新等几个方面。而CDR面临的风险则主要来源于外汇管制、流动性、法律适用性等方面。     

结构金融产品系列讲座(摘登)——存货证券化

存货证券化提供了一个较为可行的新的融资技术和多元化的投资机会。2001年,穆迪公司对两笔存货交易进行了评级。一笔是与蓝玫瑰公司(Rosy Blue Carat S.A.),该交易涉及比利时的一家钻石公司的蓝玫瑰钻石存货的证券化。另一笔是涉及法国D.B马丁集团(Croup Delbeck Bricout Matin)的香槟酒存货证券化。存货的成功证券化向资产支持证券投资者和证券发行机构预示了一个崭新的理念。     

金融产品创新系列讲座之八巨灾债券

巨灾债券(Catastrophe Bond,CATB ond),是为预防诸如地震、飓风等巨灾筹集资金而发行的债券,是目前保险风险证券化最为普遍的方法。巨灾债券将债券本金与利息的偿还与否,直接和巨灾风险的发生与否相关联,在未发生巨灾风险时,它     

金融产品创新系列讲座之九总收益互换

总收益互换(total return swaps,TRS)是指总收益卖方(以下简称卖方)将特定参考资产的总收益支付给总收益买方(以下简称买方),作为交换,买方支付以浮动利率(即市场利率)为基础的总收益给卖方的一种信用衍生工具。