双层股权结构之评析——以阿里巴巴集团美国上市为例

公司在其发展、扩大过程中需不断融资,但投资者越多,创始人的股权就被稀释,这就导致"一股一权"与"控制权"之间的矛盾。为避免这一矛盾可能造成的控制权旁落问题,一些公司采用"双层股权结构"。而这一股权结构的产生,引发了如代理成本、监督机制等问题。我国长期以来坚守"一股一权",未对双层股权结构给予肯定。笔者认为,我国应对双层股权结构辩证考量,宽容对待,有必要在现有的"同股同权"原则的基础上,充分发挥双层股权结构的优势,促进企业和资本市场的整体发展。     

双重股权结构及其应用研究———以京东上市为例

公司治理结构中,股权结构一直是热门的讨论话题,股权结构是公司治理中股东之间相互制衡和约束管理层的重要治理机制。 因此,为保护创始人的利益和对公司的控制权,双重股权结构也就应运而生了。 文章通过对双重股权结构的京东案例的研究入手,得出双重股权安排的利弊和应用建议。     

从法律视域探讨双层股权结构在我国的适用性

双层股权结构是一种非常规的股权结构,就目前而言,在全世界范围内对于双层股权制度的研究已经越来越深入,制度的优越性得到很大凸显。它可以良好地解决公司上市融资的需求,并妥善消除以往公司创始人团队与控制管理权旁落之间的矛盾,通过提升公司战略目标决策的科学性,在一定程度上合理地分散公司内部股东的投资风险。然而,它在现阶段所遭遇的困局也越来越多,对公司以往遵循贯彻的民主治理原则提出了新的挑战。在新时期,随着我国国内证券市场的发展,各项体系、制度也越发完善,对此,非常有必要尝试着踏足新领域、开展新实践,以此为今后证券市场的突破性发展探寻新型路径。     

科创板差异化股权结构下美团双层股权结构的适用性分析——以美团为例

创始人和股东的利益无法平衡的控制权之争屡见不鲜,双层股权结构的包容性使得大量独角兽企业赴外上市成为趋势。本文采用案例研究法,以美团点评为研究对象,基于双层股权结构分别针对其投票权与股权、董事会架构、创始人保护和资本保护进行了适用性分析和评价。最后探讨了双层股权结构在我国试点科创板、差异化股权结构方面的期待。     

恶意收购、双层股权结构与企业价值

随着国际资本与金融市场的竞争加剧、杠杆技术的不断创新,具有资本优势的企业为了攫取超额利润,发起了众多恶意收购事件,对实体经济与中小股东权益造成了一定的损害。目前新技术、新经济产业已经成为全球经济发展的主流趋势,具有资本优势企业的创始人作用举足轻重,具有重人力资本、轻资产、融资需求大的特点,时常面临股权融资与控制权维持的矛盾,采用双层股权结构可以保护创始人的控制权、有效抵制恶意收购、制定符合企业长期发展的战略投资规划,避免投资行为短视化,提升企业价值。本文旨在通过分析国内外恶意收购案例及影响、创始人对企业价值的影响,构建双层股权结构有效避免创始人因恶意收购造成的不稳定因素,推动企业良性发展。     

浅析我国上市公司股权结构

近年来随着股权分置改革推进,我国资本市场逐步与国际接轨,特别是进入后股权分置时代,我国上市公司行使控制权状况发生了一定程度的改观。通过与英美、德日股权结构进行比较,发现我国上市公司还存在股权结构不合理,流通股比例份额较小,法人股、中小个人股分散,个股投机加重,占有较大份额的国有股、法人股不流通,股权呆滞等问题,这些对股东权利也造成了影响。应通过实施逐步完善资本市场、政府控制少数大型企业、国有资本逐步退出普通竞争行业等措施来完善我国股权结构。     

双层股权结构上市公司普通股东权益保护制度研究

在双层股权结构公司被逐渐接受和采用的形势下,保护双层股权结构上市公司普通股东权益则成为保障内地资本市场有效运行的重要环节.为此,可以借鉴境外发达国家(地区)双层股权结构上市公司普通股东权益保护制度的设计经验,通过采用完善针对性信息披露制度、细化"日落"条款、引入类别股东表决制度、强化外部市场监管职能以及完善配套救济机制等措施来健全内地双层股权结构上市公司普通股东权益保护制度.     

浅议我国上市公司股权结构问题

上市公司的股权结构是公司治理的基础,合理的股权结构有利于形成完善的公司治理结构,反之不利于公司治理结构的完善。我国上市公司的股权结构属于高度集中型,这种股权结构成为我国上市公司诸多问题的根源。根据国有股的战略定位关系到国计民生和垄断性行业,国有股的持股比例应相对控股在33%以上;对于一般性行业,国有股可以参股而非控股,甚至可以逐步退出。     

辽宁省上市公司股权结构现状研究

选取了2008至2012五年间能够反映上市公司股权结构的指标,分析了辽宁省上市公司2008-2012五年的股权结构现状,并进行对比分析,对其中变化的原因进行了探讨,总结辽宁上市公司股权结构的特点。     

双层股权结构促进企业高质量发展吗?——基于融资约束调节作用的研究视角

企业高质量发展是推动经济高质量发展的重要微观基础,全要素生产率是评价和计量企业高质量发展的核心指标,同时每个企业都会面临程度不一的融资约束,探讨不同融资约束条件下双层股权结构对企业全要素生产率的影响具有重要的研究价值。本文使用2010—2020年在美上市的中概股数据探究双层股权结构与企业全要素生产率之间的关系及影响路径。研究发现：相比于单层股权结构企业,采用双层股权结构企业的全要素生产率更高,更高的全要素生产率意味着企业发展质量高。在利用倾向得分匹配法及一系列稳健性检验后,结果仍然稳健。在高融资约束条件下,双层股权结构对企业全要素生产率的正向调节作用更强。     

双层股权结构的价值、风险与本土化探究

双层股权结构虽然偏离了传统理论中“一股一权”原则,但因其具有提升公司治理效率、满足异质化股东需求、抵抗敌意收购、促进企业创新等优势获得了全球市场的认可。双层股权结构广泛应用的同时,其存在的风险也逐渐显现：代理、监管、管理层防御等问题突出。2019年我国科创板允许公司采用双层股权结构上市,该结构的价值与风险在本土化探究过程中进一步凸显。本文针对双层股权结构在本土化进程中存在的问题进行分析,并从制度和监管两方面提出完善路径,以期建立契合我国本土情况的双层股权结构制度体系。     

我国民营企业股权结构现状评析

我国民营企业在成立时,多采取家族模式,股权集中在家族内部少数几个成员手中,相对集中。本文首先介绍了我国民营企业股权结构的现状,在此基础上提出这种治理结构的优劣性,并简要提出了未来股权结构发展的趋势。     

从股权结构谈上市公司治理

公司治理是目前我国上市公司亟待解决的一个重要问题,我们要从股权问题出发,系统地分析股权结构对我国上市公司治理产生的深远影响。并且要大力推动股权多元化,设计合理的股权结构,实行法人控股型治理结构,并建立健全相关配套法规,这样才能从根本上解决我国上市公司的治理问题。     

公司股权结构与经营绩效关系的研究

作为公司治理的重要部分,股权结构对企业的发展具有重要意义。本文通过建立多元回归模型考察中小板上市公司股权结构与企业经营绩效之间的关系。实证结果表明股权的适度集中有助于公司绩效的提高,流通股比例则对绩效产生一些负面影响。     

证券交易所公司制改革下的股权结构与治理机制——以北京证券交易所为切入点

北京证券交易所是我国内地首家公司制证券交易所,其股权治理机制对我国证券交易所公司制改革具有示范效应。但在全球证券交易所不断由封闭走向开放的背景下,其行政性较强的一元股权结构开放性与兼容性不足,难以形成协调运转与有效制衡的公司治理机制,有业务混同与财产混同的风险,不利于市场化和“走出去”,无法满足我国证券交易所市场化和国际化发展的需要。对北京证券交易所进行股权多元化改造不仅能够破除一元股权治理结构的局限性,而且具有独特价值,有助于我国打造承接国际资本的平台,为我国全面推进证券交易所公司制改革积累经验。对北京证券交易所而言,在股权多元化改造中,为保障国家合理的控制权,同时不损害证券交易所独立的市场主体地位,应遵循弱化行政性、推动市场化的理念;为构建协调运转、有效制衡的公司治理机制,可借鉴新加坡淡马锡国际私人有限公司的多元化治理模式,进行股东多元化和董事多元化改造,促进治理的多元化和法治化;为有效平衡国家利益和多元股东利益,推动我国资本市场国际化,可采用双层股权结构,通过赋予国有股超级表决权,在确保国家必要控制权的前提下,鼓励证券交易所自主经营,但应严格限制超级表决权的适用范围和适用幅度,同...     

浙江上市公司股权结构与研发投入的相关性研究

股权结构和研发投入的相关性研究一直以来是理论和实务界讨论的热点问题。本文以浙江省上市公司2010～2011年的数据为样本,研究了股权结构与研发投入的相关关系。研究表明:浙江省上市公司股权集中度与研发投入强度呈倒U型关系;股权制衡度与研发强度的关系虽不显著,但也有股权制衡度越大,研发投入越大的一种趋势。最后基于实证结果,提出了促进浙江省上市公司研发投入的相关建议。     

股权分置改革对股权结构影响的实证分析

公司股权结构是现代公司制企业的基本要素,是现代公司治理的基础,股权分置改革直接导致公司股权结构的变化。本文主要研究股权分置改革对上市公司股权结构产生的影响。     

股权结构与公司收购的经济分析

公司股权结构如何对于公司收购的成功与否具有重大的关系,本文通过对公司股权结构特别是股权分置、一股独大和股权分散度对公司收购的影响,以及公司收购的法律对公司股权结构的影响的分析,认为为激励公司收购对于资源配置的积极作用,应降低法律对强制收购所持有的股份比例,解决股权分置和一股独大的具有特定时代特色的我国股市的结构。