中国直面高油价挑战

2005年以来,国际油价在2004年连续攀升的基础上继续冲高上行。从前7个月的情况来看,除了个别月份外,大部分时间里油价均呈现出波动上涨走势。7月6日,WTI 原油期货价格升至每桶61.28美元,创出历史新高。此后,国际市场油价多次突破每桶60美元,始终在高位运行。据国家发改委价格监测中心最新监测显示,上半年纽约 WTI 原油平均现货价格为51.39美元/桶,与去年同期相比上涨39.65%;新加坡市场汽油平均现货价格为56.47美元/桶,     

中国原油期货如何吸引国际投资者

1月13日,海关总署发布数据显示,2014年我国原油进口量创下2005年有记录以来的新高,达到3.1亿吨,增长9.5%。有分析认为,国际油价的猛烈“跳水”,成为此番我国原油进口大增的主因。
　　国际油价时刻牵动着世界经济的神经,却也从不缺乏惊心动魄的大起大落。2014年下半年以来,国际原油市场价格大幅重挫,英国布伦特原油期货合约价格（BRENT原油）和美国西得克萨斯中质油期货合约价格（WTI原油）的跌幅均在50%左右,令许多公司甚至国家倍感“压力山大”。走进2015年,国际油价继续起伏跌宕,北京时间1月19日,国际油价扩大跌幅,布伦特原油下跌1.3%,跌至48美元;WTI原油下跌1.9%,跌至47美元。     

胡祖六:高盛为何坚持高估油价

北京时间7月11日,由于受到国际市场多重消息作用,国际原油期货价格创出了历史新高。其中,纽约商业交易所（NYMEX）8月份轻质原油期货价格最高上涨至每桶146.90美元的历史新高；而伦敦ICE期货交易所8月份布伦特原油期货价格最高上涨至每桶147．25美元。     

国际大宗商品市场对中国金融市场的风险溢出效应研究——基于冲击规模和好坏波动的非对称性分析

近年来,国内外金融市场间的联动和风险传染日益增强,国际大宗商品价格波动对我国金融体系产生愈发显著的影响,尤其是在极端风险事件冲击下,风险溢出效应及其非对称性更加显著。文章选取四种代表性国际大宗商品市场,通过计算已实现半方差将其波动率分解为好波动和坏波动以区分由资产价格上涨和下跌带来的波动,进而采用基于条件分位数的溢出指数方法,研究了国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应及其非对称性特征。结果表明：第一,国际大宗商品价格波动对中国金融市场具有显著的风险溢出效应,且在不同冲击方向和冲击规模下表现出明显的非对称性,正常状态下的风险溢出主要由坏波动驱动,而极端状态下主要由好波动驱动;第二,极端状态与正常状态下的风险溢出走势存在较大的差异,极端状态下风险溢出水平远高于正常状态;第三,方向性溢出在总波动、好坏波动上具有明显的非对称性,且与国际金融危机、突发公共卫生事件等极端经济金融事件密切相关。新冠肺炎疫情发生之后,工业金属市场的好坏波动对我国金融市场的风险溢出显著增强,外汇市场接收的溢出最为显著。研究结论对我国防范国际大宗商品市场风险溢出,维护金融市场平稳运行具有一定政策启示。     

国际油价暴跌 化工行业恐迎寒冬

进入十月份后，美国原油期货以及布伦特原油期货价格均自六月份阶段性顶部下跌逾20%幅度，各自创下近两年以及四年来新低。国际油价作为大宗商品走势的重要风向标，其走势以及对国内化工行业的影响正引发市场普遍关注。     

国际新闻

1本·拉登死讯刺激国际市场受基地组织头号人物奥萨马·本·拉登死讯的影响。2日,美国商品交易所6月交割的轻质原油期货价格一度下跌1.23美元至每桶112.79美元。伦敦商品交易所6月交割的北海布伦特原油期货价格下跌98美分至每桶124.91美元。     

国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应

文章采用TVP-VAR-DY模型考察了国际大宗商品与我国金融市场间的时变波动溢出效应。研究发现：(1)静态溢出效应分析表明,国际大宗商品市场与我国商品市场间的双向波动溢出效应最大,其次为股票市场。(2)方向性溢出效应分析表明,与极端风险事件关联性更高的国际大宗商品市场以及我国商品和股票市场呈现更加显著的时变特征。(3)净溢出和净配对溢出效应表明,国际大宗商品市场、我国商品和股票市场属于风险的净传递者,且国际大宗商品市场与我国商品、外汇、股票市场的净配对溢出指数更高。     

油价下跌影响几何？

中金公司预计,油价跌势短期难以扭转。需求季节性复苏可能会使油价短期内调整至90美元/桶,却并不会扭转油价在供应大潮冲击下的跌势。三季度以来,国际原油价格一路走低,近期美国WTI跌至80美元/桶,而布伦特原油期货一度跌穿83美元/桶,至2010年以来最低点。在不到四个月的时间里,布伦特原油与美国WTI原油价格的跌幅将近30%。受此影响,国内成品油价格也遭遇史上首次＂六连跌＂。对于全球经济而言,油价下跌恐怕是喜忧参半。     

国际新闻

本·拉登死讯刺激国际市场 受“基地”组织头号人物奥萨马·本·拉登死讯的影响。2日，美国商品交易所6月交割的轻质原油期货价格一度下跌1．23美元至每桶112．79美元。伦敦商品交易所6月交割的北海布伦特原油期货价格下跌98美分至每桶124．91美元。     

美联储货币政策中性化背景下人民币外汇市场间均衡关系调整和溢出效应研究北大核心CSSCISSCI

文章选用二变量VECM-GJR-MVGARCH(1,1)-BEKK扩展模型,分析了在美联储货币政策冲击影响下的在岸人民币即期和远期汇率,在岸远期和离岸远期汇率间长期均衡关系调整、均值溢出、波动溢出以及非对称效应。实证结果表明,(1)在岸即期汇率对远期汇率有引导作用,主要由在岸远期汇率进行调整以实现即期、远期汇率间的长期均衡关系,意料之外的美联储加息会导致即期、远期汇率的贬值,并减小即期汇率的波动率;(2)在岸远期汇率引导离岸远期汇率,离岸远期市场处于信息波动的中心位置,意料之外的美联储加息会导致在岸、离岸远期汇率的贬值;(3)各外汇市场具有较强的波动集聚性,在岸即期汇率对远期汇率有较强的波动溢出效应和非对称效应,离岸远期汇率对相应期限的在岸远期汇率有显著的波动溢出和非对称效应,美国货币政策冲击对在岸、离岸远期外汇市场的波动率和波动溢出效应有显著影响。因此,投资者和政策制定者在决策时不仅要考虑不同人民币外汇市场间的长期均衡关系调整、均值溢出、波动溢出以及非对称效应,也应重点关注美国货币政策对人民币汇率水平和波动可能带来的影响。     

Is the leadership of the Brent-WTI threatened by China’s new crude oil futures market?

The recent listing of a new crude oil futures contract on the Shanghai International Energy Exchange (INE) has reopened the debate over whether crude oil produced in different countries or locations constitutes a unified world oil market. The aim of this paper is to study the information flows among Brent, West Texas Intermediate (WTI) and the new Medium Sour Crude Oil (SC) futures contract listed on INE futures markets to assess whether the trading of this new futures contract has altered the dominant role of the most traded oil benchmarks in the world. A multiple regression model identifies the Brent futures market as the most influential market in the oil price discovery process, while WTI appears to be the most sensitive. Furthermore, we have observed that SC does not influence any market and it is only sensitive to Brent news, even though WTI is the most heavily traded futures contract. Therefore, the launch of the SC futures contract has not yet altered the dominant role of Brent over WTI.     

基于藤Copula的中外原油市场联动性研究

利用规则藤Copula模型对北大西洋布伦特原油(Brent)、西德克萨斯轻质原油(WTI)、迪拜(Dubai)、米纳斯(mns)、辛塔(xt)、大庆(dq)共6个原油市场进行建模，将6个地区原油市场间的联动性纳入一个模型之中，探讨金融危机前后我国与其他5个国际原油市场间的相依结构的变化。结果表明，金融危机的发生加深了国内外原油市场间的联动性；大庆作为藤结构第一棵树的根节点，与其他5个原油市场的联系最为紧密且均存在正向联动性，其中与米纳斯和辛塔的联动性最显著；北大西洋布伦特原油比美国西德克萨斯轻质原油对我国原油价格的影响更大。     

基于Copula-GARCH模型的原油市场和股票市场相关性研究

由于原油市场和股票市场之间的联动性日益增强,因此研究两个市场之间的关联特征,分析原油价格波动对股市的影响,有助于规避风险,保证经济持续平稳地增长.采用Copula-GARCH模型对WTI原油价格的收益率序列和NASDAQ股指的收益率序列进行实证分析.结果表明,GARCH(1,1)-t模型拟合两个序列的条件边缘分布效果最好,时变SJC Copula模型比常相关Copula模型能更好地刻画两个市场之间的相关关系.两个收益率序列之间存在正的相关关系,且相关关系具有时变性,相关结构具有一定的不对称性,上尾相关系数小于下尾相关系数,即两个市场同时出现价格极端下跌的可能性更大.这为中国金融市场风险管理,规避油价波动对股市的冲击提供一定的参考依据.     

Volatility Relationship between Crude Oil and Petroleum Products

This paper utilizes calculated historical volatility and GARCH models to compare the historical price volatility behavior of crude oil, motor gasoline and heating oil in U.S. markets since 1990. We incorporate a shift variable in the GARCH/TARCH models to capture the response of price volatility to a change in OPEC’s pricing behavior. This study has three major conclusions. First, there was an increase in volatility as a result of a structural shift to higher crude oil prices after April 1999. Second, volatility shocks from current news are not important since GARCH effects dominate ARCH effects in the variance equation. Third, persistence of volatility in all commodity markets is quite transitory, with half-lives normally being a few weeks.

Populists versus theorists: Futures markets and the volatility of prices

In this paper, the divergence between popular and professional opinion on speculation in general and futures markets in particular is explored. Along the way, a synopsis of prevailing popular attitudes on futures markets is presented, and an outline of a formal model of futures markets and its implications for commodity price volatility are sketched. The heart of the analysis is drawn from the historical record on the establishment and prohibition of futures markets. Briefly, the results presented in this paper strongly suggest that futures markets were associated with—and most likely caused—lower commodity price volatility. The paper concludes with a discussion of potential sources of popular antagonism against futures markets.     

径向基函数网络的改进算法在油价预测中的应用

本文将径向基函数网络应用在国际原油价格预测中,采用一种改进的HCM算法来确定径向基函数的中心,并以纽约市场国际原油期货的日收盘价为对象进行预测,其结果表明,该模型具有较好的学习和泛化能力,为国际原油价格的预测提供了一条新的途径。     

How the Removal of a Market Barrier Enhanced Market Efficiency: The Case of WTI and Brent Crude Oil Prices

Atlantic Economic Journal - If the world oil market is efficient, arbitrage should lead the West Texas Intermediate and Brent crude oil price indexes to converge whenever they stray apart. From the...     

全球主要石油市场间的信息溢出效应分析

本文选取了全球主要的石油市场组合,以均值、方差、分位数为代理变量,运用Granger因果检验方法研究了市场的信息溢出效应。在过滤掉了均值因果关系后,着重分析了不同市场组合的波动溢出效应,判断了市场间的信息流向。在波动溢出分析的基础上,又进一步检验了极端上涨和极端下跌时的风险溢出关系,提出了非对称风险溢出的概念,并将其应用于石油市场。实证结果表明信息大多从信息效率高的市场流向信息效率低的市场,上涨侧的信息传递速度比下跌侧更高,强风险溢出证据是普遍的。对波动溢出与风险溢出的比较表明,风险溢出继承了波动溢出的大多数特征,表明方差Granger因果关系的存在是风险溢出的主要原因,二者的差异表明高阶矩存在的因果关系也可以导致风险溢出。     

基于ACO优化的ARIMA-ES-RF布伦特原油价格预测研究

为解决传统单一的自回归积分滑动平均(ARIMA)和指数平滑(ES)预测原油价格(以布伦特原油为例)误差较大,难以精确地预测序列非线性特征的问题,提出自回归积分滑动平均(ARIMA)-指数平滑(ES)-随机森林(RF)组合预测方法。目前虽已有大量的原油价格预测模型,但还未有文献利用随机森林组合传统时间序列模型对原油价格进行研究。在此基础上,利用蚁群算法(ACO)对随机森林的重要参数(树的数量及根的深度)进行智能搜索,将随机森林组合模型的预测精度反馈给蚁群进行信息素的实时更新,输出使得组合模型预测精度最高的模型参数。研究结果表明：提出的蚁群优化参数后的组合随机森林模型能更好地预测布伦特原油价格的趋势,预测精度均方根误差(RMSE)从1.15降低至0.88,减少了0.27;平均相对误差从1.10%降低至0.86%,降低了0.24%,预测精度较以往的原油价格预测模型有显著提升。