日本政府债务可持续性的实证检验

日本政府债务可持续性受到中日学者的普遍关注。通过对1980～2011年日本国债负担率动态波动特征进行线性与非线性建模分析,发现日本国债负担率是非平稳的,得到日本政府债务是不可持续的结论以及我国应加强国债余额管理、外汇储备资产中国债发行国的政府债务可持续性研究、谨慎持有日本国债等研究启示。     

政府债务规模的国际比较及决定因素研究

本文发现国债负担率的国别间差异明显,而且随着时间变化很大。这表明政府债务规模不仅可能受到一些易变的非结构因素影响,还可能受到某些相对稳定的结构性因素的影响。本文对国债负担率决定因素的实证分析支持政府债务的新政治经济理论,政府的稳定性越差、政府危机的次数越多,国债负担率就越高。本文的研究也支持李嘉图等价性文献所暗示的关于预期寿命影响的理论假说,预期寿命对国债负担率存在着显著且稳健的正影响,预期寿命越长,政府债务就越大。本文还发现政府支出规模、通货膨胀率和实际利率对政府债务规模也存在显著且稳健的正影响。     

国债利率对债务稳定性影响的理论与实证研究

文章首先概括了1981年至2003年我国发行国债所引起的债务负担情况,并分析了国债利率与债务关系的相关理论模型。然后在推导多马国债模型的基础上,实证分析了我国自1981年以来国债发行利率对债务稳定性的影响的定量关系。分析表明:当国债利率高于经济增长率时,国债所引起的债务     

美欧债务危机与日中经济前景

美国长年来累积了大量的国际贸易赤字和财政赤字,只好增印美钞和增发国债,造成美钞贬值和国债的信用度被下调,最后引发了债务危机。美国的债务危机又导致欧盟债务危机的进一步恶化。美欧债务危机,又牵累了日本和中国。日本投资的亏损和日元猛涨,进一步冲击了原已十分萧条的日本经济。中国大量购买美欧等国的国债,获得了较高利润但风险也很大。中国今后经济的成长率趋于下滑,其经济发展前景将会越来越严峻。     

国债发行方式比较研究

本文分析了比较典型的几个国家的国债拍卖方式、特点及对国债拍卖的实证研究。国债拍卖作为国债发行最重要的方式,与其他发行方式相结合,构成了国债的价格形成机制。各国的国债市场和经济体系不同,相关的发行方式各有特点,拍卖基本都采用单一价格拍卖、多价格拍卖两种形式,西班牙采用了独特的混合拍卖形式,中国国债拍卖目前也采用类似的拍卖方式。关于哪种拍卖方式更优的问题,一直存在激烈的争论,从实证研究的结果来看,不同品种和在不同的市场体系下有着不同的结论,多数研究支持单一价格拍卖相对于多价格拍卖占有优势,一部分研究的结论是两种拍卖方式的区别不显著,西班牙对单一价格和混合价格拍卖的比较研究得出的结论是混合价格的拍卖利润更高。     

试析阿根廷债务危机及对我国的教训与启示

2001年7月，南美经济大国阿根廷爆发了债务危机，导致阿国社会动荡、数易总统、国民经济秩序混乱，引起包括中国在内的全世界关注。本文立足于对危机的研究，分析其政治、经济影响，探究危机根源，提出这一事件对中国的启示是：提高债务风险意识，建立、健全我国国债规模的风险监控体系；加强债务宏观管理，调整债务结构，多渠道融资，提高政府收入比重，减少财政赤字。我们认为，在中国继续实行积极财政政策的宏观经济环境下，金融风险的防范意义更加突出。     

后危机时代美国财政可持续性研究

美国国债绝对额已跃居世界首位,美国财政可持续性受到世界各国的广泛关注。通过构建财政可持续性分析框架,结合经验数据实证分析,结果表明,尽管美国财政现阶段仍然处于可持续水平,但已经出现偏离稳态的迹象。进一步研究发现,未来美国债务货币化程度将不断加深,由此促使未来国债利率负担不断攀升,同时债务高位运行将导致经济增速回落,财政偏离可持续性水平的现象难以改变,如果美国没有调整财政政策,那么财政发生危机的概率极高。     

"十五"期间我国国债政策取向问题研究

国债、财政赤字、财政风险之间有着内在的必然联系.发行国债是弥补财政赤字的主要手段,财政赤字规模和国债发行规模必须适度,否则,会引发财政风险."九五"期间,我国实施了以增发国债为核心的积极财政政策,扩大了内需,拉动了经济增长,功不可没.但从国债负担率,中央财政债务依存度、国债清偿率等相关指标分析看,财政赤字和国债规模的交互增长,不断扩大趋势,已隐含了财政风险."十五"期间,我国国债政策的取向应当是:①实施适度的国债控制政策.②加强国债政策与货币政策的协调配合.③适应加入WTO,完善国债管理制度.④适应市场经济法则,优化国债结构.     

量化宽松货币政策对公共债务管理的影响、风险及其启示

金融危机爆发后,量化宽松货币政策从三个方面影响了公共债务:央行向财政部上缴铸币税;降低再融资成本;刺激经济增长增加财政收入,从而有效提高公共债务的可持续水平。在此过程中,国债市场同时承担了货币政策传导和政府融资功能,中央银行致力于将投资者的资金从长期国债市场挤入短期资本市场,降低投资者的债务久期,而公共债务管理者则试图在低利率环境下发行长期债券延长债务久期,降低债务成本,二者的政策效果在一定程度上相互抵消。随着发达国家相继退出量化宽松货币政策,国债利息将会迅速增长,潜在风险不容忽视。对中国而言,未来需要进一步深化国内债券市场;降低主权债务管理与货币政策、金融稳定的潜在冲突,建立国家层面的资产负债表管理框架。     

对我国经济增长动态效率的实证考察

经济增长的动态效率理论是研究一国经济长期发展是否处于最优的增长路径上的理论，近年来一直是我国经济学界关注的焦点问题。本文以发达国家经济起飞期增长的效率为评判标准，运用新古典经济增长理论模型，实证分析得出中国的经济增长处于“相对动态无效”状态的结论，并探讨了产生这种“相对动态无效”的原因，提出了提高我国经济增长动态效率的对策建议。     

论我国国债规模的适度性分析

自1998年我国实行以国债政策为主体的积极财政政策以来，实现了经济的软着落，取得了积极的效果，我国的国债规模有了迅速的发展，累计国债规模已经达到相当大的水平，这自然引起人们对国债的债务风险问题的关注。本文试图就目前我国国债规模是否适度、国债风险如何以及如何实现国债政策的可持续性发展进行了研究分析。     

美国财政赤字、国债问题浅析

作为世界第一大经济体的美国,长期以来饱受债务问题的困扰,而美国的债务问题也给世界经济蒙上一层阴影。本文将介绍财政平衡、财政赤字和国债的基本概念,然后针对美国财政赤字、国债问题进行探讨,分析美国财政赤字的成因、美国国债的作用和对世界的深远影响。     

新形势下我国国债风险及其防范

国债是政府举借的债务，是国家信用的主要形式。发行国债可以筹集资金，缓解财政困难，调节国民经济的发展。1998年以来，为了应对内部通货紧缩和外部金融危机的影响，我国果断推出了以发行长期建设国债为主要标志的积极财政政策，它和“稳健的货币政策”一起，成为拉动中国经济增长的两驾马车。中国积极财政政策实行的6年来，国债规模迅速扩大，巨额的国债资金增加了政府投资，拉动了国内需求，刺激了经济增长，但国债规模的限度也引起了密切关注。尤其是在经济全球化的条件下，防范和化解国债风险问题日益受到社会重视。     

我国地区经济发展差距及其发展态势分析

自上世纪90年代以来,中国区域经济发展失衡的事实越来越明显.西部大开发战略的实施表明,缓解区域经济发展差距已成为政府工作的中心目标之一.本文把整个经济划分为八大综合经济区,并探究西部大开发以来区域差异.研究发现:西部大开发实施以来,地区之间的差距不但没有缩小,反而呈现逐步扩大的趋势.     

我国地区经济发展差距及其发展态势分析

自上世纪90年代以来,中国区域经济发展失衡的事实越来越明显。西部大开发战略的实施表明,缓解区域经济发展差距已成为政府工作的中心目标之一。本文把整个经济划分为八大综合经济区,并探究西部大开发以来区域差异。研究发现：西部大开发实施以来,地区之间的差距不但没有缩小,反而呈现逐步扩大的趋势。     

通货紧缩与利益结构调整

到目前为止,不少经济预测和研 究并没有认识、或不愿意承认中国经济进入了通货紧缩。理论界一些人甚至把深层次矛盾排除在经济学研究之外。1998年政府增发国债投入基础设施,国内工业稍有增长,即有不少“名家”出来宣布“中国经济增长到7.8％已经见底”。     

从国债收益率曲线的均值归复策略中获利

本文研究了基于收益率曲线将均值归复至非条件收益率曲线这一观点的4种交易策略,这些策略分别侧重于收益率曲线的斜率和曲率的变化,通过对我国沪市国债市场的检验,我们发现一些均值归复策略确实能够产生较高的收益。在对投资回报进行风险调整之后,这些收益率曲线策略相比于两种指数策略均有很好的表现,因此在国债市场交易中采取相应的收益率曲线策略可以获得超额回报。     

倡导确立技术引进中的主导性原则

随着经济技术发展的高度国际化,技术引进已成为后进国家加速发展的一条捷径。在各国竞相采用国外技术的同时,我们却发现,许多国家不但没有因此带来经济的增长和繁荣,反而陷入了日益严重的债务危机,扩大了与发达国家之间的差距,参照上述事实,针对我国近几年对外开放的情况,我们认为,倡     

国债政策可持续性与财政风险的理论解析

国债政策的可持续性指的是基于某些经济约束条件下的、根据经济发展需要、考虑多种经济要素协调性的国家债务的长期发展战略和模式。国债政策的可持续性与财政风险是一个问题的两个方面。国债政策作为宏观调控的重要手段 ,必须反映经济稳定、持续增长的内在需要 ,并为这种内在需要服务。宏观经济对于国债的负担能力是财政稳定运行的基础 ,也是国债政策作用的现实基础。对国债负担或风险的分析不应局限在某些固定的界线范围 ,而应从各国经济发展的具体情况出发进行研究     

经济增长目标设定与地方债务规模扩张——基于逐顶竞争的视角

地方经济增长目标的行为特征和影响研究已有很多,但探讨城市之间地方经济增长目标设定的横向竞争策略及其债务扩张效应的研究仍然匮乏。文章构建数理模型论证了在兼顾绩效收益和风险成本的综合考量下,完全对称的纯策略纳什均衡博弈将促使地方政府经济增长目标设定同时存在逐底竞争动机和逐顶竞争动机,且以逐顶竞争动机为主。通过改进空间权重矩阵,文章基于2005—2018年城市面板数据构建非对称反应模型进行了地方经济增长目标设定的空间分解,验证并量化了逐顶竞争效应。进一步匹配地方融资平台债务融资数据的回归分析显示,省内城市间经济增长目标逐顶竞争会显著推高地方融资平台的城投债融资概率和融资规模,以信托融资为主的非标债务融资虽然没有受到显著影响,但非标债务融资的担保圈形成概率显著提高,从而助长了区域性、系统性财政金融风险。文章指出了在自上而下的纵向“层层加码”以外,同级政府之间横向逐顶竞争也是造成经济增长目标居高不下的根源,进而通过基建压力向隐性债务风险传导,这一结论为未来进一步优化绩效考核、推动经济高质量发展指明了改进方向。