公司债务融资与银行预算软约束研究综述

我国上市公司债务融资治理失效与国有银行预算软约束之间存在密切关系。本文对近年来发表的公司债务融资治理与银行预算软约束文献作一整理和综述，以期读者了解这一领域研究进展，为深入研究上市公司治理与银行改制提供思路。     

浅析政策性负担与杠杆治理失效——一个预算软约束视角下的理论模型

本文以预算软约束理论为基础，通过对经济转型时期我国企业面临的制度环境进行分析．指出地方政府转移到企业身上的政策性负担是软化预算约束的来源，并通过构建预算软约束下银行与企业之间的博弈模型，对杠杆治理失效的现象进行理论诠释。     

我国债务融资治理效应分析

本文在分析我国债务融资现状的基础上,阐述了当前债务融资软约束的成因,认为偿债保障机制的不完善、银行监督作用的缺失、企业债券市场的发展缓慢以及经理人市场的缺失是我国上市公司债权治理效应弱化的主要原因,最后针对各项成因提出加强债务融资治理效应的对策建议。     

预算软约束与公司治理机制:由国内A股上市公司观察

从我国企业债务融资的制度背景出发,分析我国在转轨经济时期政府、国有上市公司和国有商业银行之间的内在关系所产生的预算软约束问题。由于预算的软约束,债务融资在我国上市公司的治理机制作用尚未得到有效发挥。为了检验债务融资公司治理作用的有效性,我们利用上海证券交易所和深圳证券交易所所有 A 股上市公司2001～2003年的数据,经过实证检验发现,债务融资与企业的价值是负相关的;并且在高成长公司中,债务融资与企业价值的负相关程度要弱于低成长公司。     

银行负债、预算软约束与企业投资

国外的研究认为负债能降低企业的代理成本。影响企业的投资行为。本文从预算软约束的视角,实证检验了我国企业银行负债的这种治理作用,研究结果表明,总体上我国企业银行负债抑制了投资规模的扩张;但相对于非国有控股上市公司来说,国有控股上市公司因具有更强的预算软约束预期,银行负债对其投资规模扩张的抑制作用更弱;相对于中央国有控股上市公司来说,地方国有控股上市公司的银行负债对其投资规模扩张的抑制作用更弱。     

信息不对称条件下的银行软预算约束研究

一、引言 社会主义经济中的国有企业一旦发生亏损,国有企业的经营者预期会得到国家的财政支持,而国家(或政府)也往往会给与这些企业追加投资、减税或提供其它隐性补贴等优惠"措施".这种现象被著名经济学家亚诺什·科尔内称为"软预算约束".科尔内把社会主义经济中的许多问题都归因于预算软约束的存在.     

软预算约束制度成因研究

本试图总结关于软预算约束制度成因的既有研究,并就研究逻辑、基本思想提出建设性批评意见。指出,这些研究在如何理解软预算约束,什么是制度成因这两个问题上有着较大的分歧,今后的研究既要充分发展软预算约束概念,又要充分探讨制度作用的因果逻辑。在此基础上作给出了一个全面研究软预算约束的综合性逻辑框架。     

金融发展与企业软预算约束的硬化

本文从理论的角度论述金融发展与国有企业预算约束硬化之间的关系。分散化、多元化和竞争性的金融中介体系有利于预算约束的硬化,而更具分散化特质的金融市场体系则通过投资者对公司治理的干预、市场约束、信息监控和监管制度等途径对企业的软预算形成约束力。     

软预算约束与中国的经济增长和通货膨胀

本文通过建立一个引入软预算约束的货币增长动态均衡模型,试图从长期和制度的角度解释中国改革开放以来的经济增长和通货膨胀的演变轨迹及近来的良性转变。首先,本文在货币增长模型中分析软预算约束与稳态增长率、稳态通货膨胀的关系;其次,运用模型基本结论,结合信贷政策和货币需求因素,分析预算约束状况与中国经济增长和通货膨胀的周期转换及良性转变的关系;最后,运用经验数据对模型理论预测进行检验。本文结论认为,国有部门的软预算约束及其引发的信贷政策的松紧变换,导致经济频繁出现"高增长、高通货膨胀"与"低增长、低通货膨胀"的周期性转换;国有部门预算约束的硬化,将有助于消除政府行政干预引发的"制度型"或"政策型"经济波动,促进中国经济走出一条"高增长、低通货膨胀"的新运行轨迹。这一结论得到了中国宏观经济数据的支持。     

预算软约束对我国银行体系脆弱性影响的实证分析

文章运用自回归分布滞后模型,选择银行对非金融企业贷款额的变动衡量预算软约束导致的信贷膨胀程度,实证研究了预算软约束对我国银行体系脆弱性的影响。结果表明,银行体系的脆弱性受到自身滞后一期的影响显著。预算软约束当期变量与滞后一期变量对银行体系有显著影响,当期的预算软约束程度增加了银行体系的脆弱性,滞后一期的预算软约束程度减少了银行体系的脆弱性。     

预算软约束与我国高校负债问题研究

本文基于预算软约束的角度对我国高校负债进行研究,围绕着高校预算软约束的成因,就治理预算软约束进而治理高校负债,针对性地提出改革建议。     

地方政府激励约束缺陷视角下的国有银行预算软约束

地方政府的"交易式干预"是新时期下国有银行预算软约束发生的根本条件,地方政府的"交易式干预"原因则在于地方政府的赶超战略,而地方政府实施赶超战略的深层原因在于地方政府的激励约束缺陷.因此,要从根本上改变国有银行的预算软约束机制,除了对国有银行家本身的激励约束机制进行改革外,对地方政府的激励约束机制改革也是一个极为重要的条件.     

预算软约束的危害：基于中国经验的研究

文章基于相关文献及中国的经验,对预算软约束的危害进行了分析。研究表明：预算软约束导致经济体系的低效率并抑制创新与增长;导致经济的周期性波动和通货膨胀;加剧金融体系的脆弱性,引发金融危机;导致公共财政出现严重危机;影响政府的宏观调控效率,妨碍经济的可持续发展。为消除预算软约束的危害,必须硬化经济体系中预算约束。     

国有股权、预算软约束与公司价值: 基于分量回归方法的经验分析

本文利用分量回归模型方法深入研究了国有股权对上市公司价值的影响,剖析了业绩不同的公司国有股权的比重对公司价值的影响程度,并同时考察了预算软约束是否显著。得出结论如下:其一,不论公司价值高低,国有股权对上市公司的公司价值有一致的负面影响,而且,对公司价值不同的公司影响程度显著不同,公司价值越高负面影响程度越大;其二,预算软约束并不显著。这是政府给公司提供帮助带来的好处与经理层依赖政府和懈怠心理带来坏处的不同市场评价相抵消所致。     

强制列报研发费用对公司债务融资成本的影响研究

以财会［2018］15 号文强制要求公司在年报中单独列报研发费用这一外生冲击为契机,采用2013-2019 年A 股上市公司数据实证检验了强制列报研发费用对公司债务融资成本的影响,发现研发费用及其明细项的列报,显著降低了公司的债务融资成本,并且上述影响在分析师跟踪数量较低或当期无资本化研发支出的公司中更为明显。以上结果说明强制公司列报研发费用及其明细项,有助于降低公司内外部信息不对称程度,使债权人可以更好的了解公司研发活动情况,从而降低债务融资成本。相关结论可以为如何进一步缓解企业“融资难”、“融资贵”问题提供理论参考。     

债务约束及其治理功效

文章从理论层面对债务约束的基本概念、本质、类别进行了分析，并重点引自西方的债务约束相关理论对债务约束的主要治理功效进行了总结归纳，得出了债务约束的四大治理功效的结论。     

预算软约束、企业财务风险与审计定价

本文具体考察在上市公司存在预算软约束的情况下,我国的会计师事务所在审计定价时如何考虑上市公司的财务风险.研究结果表明:①事务所的审计收费与上市公司的负债比率之间呈显著的正相关关系;②在国有上市公司中,预算软约束程度的增加降低了公司的财务风险,因此审计收费与公司负债比率之间的正相关关系有所减弱;③在金融发展水平比较高的地区,预算软约束程度的减轻提高了公司的财务风险,因此审计收费与公司负债比率之间的正相关关系有所增强.这一研究结果说明,我国的会计师事务所在审计定价时不仅考虑了上市公司的财务风险,而且还会根据公司的预算软约束程度对其财务风险进行相应的调整.     

地方政府逆向软预算约束行为机制的后果及其对策分析

近年来，由于压力型体制的出现，我国传统人事任用体制和制度条件等原因。基层政府迫于地方财政压力，多次出现了自上而下地向其所管制范围内的企业、事业单位和个人索取资源的逆向软预算约束行为机制。本文主要通过对基层政府的“逆向软预算约束行为机制”的后果进行拓展分析，从而提出应该从强化腐败监督机制、信息公开、规范审批制度条件等方面着手去缓解这种不良现象的对策。     

涉农上市公司的实际态势:内源融资博弈外部融资

融资约束问题已经成为制约农业上市公司规模扩张和产业带动作用的重要因素。以现代企业融资理论为基础,通过将农业上市公司与非农业上市公司进行横向比较,从内源融资与外源融资两个方面分析我国农业上市公司面临的融资约束问题发现,农业上市公司得到了一定的政策扶持,但依然面临较强的内部融资约束与信贷配给;农业上市公司在股权市场上的融资比重并没有显著增加,与承担的风险相比,股东收益率明显偏低。