调高印花税税率:稳定股市的砝码?

从2007年5月30日起,证券交易印花税由1‰调整为3‰.当日,两市大盘放量暴跌,九成多个股下跌,848家跌停.两市A股成交创出天量,高达4166亿.     

反思印花税——股市遭遇印花税寒流

现今的中国股市就像一列高速行驶的列车。有的人想搭上这班快车,却因为车速太快无法如愿以偿。证券交易印花税的提高,给这趟列车来了个急刹车。这脚刹车,不但从车窗中震出了很多投资者,也让那些希望登上列车的人从容不迫地完成了心愿     

调低印花税，股市就起飞？

2008年4月24日会成为新牛市的起点吗？之前一天，中国政府终于向投资者作出重大让步，将一年前陡然调高了2倍的印花税降低到原来的水平。按汇丰银行最新报告估算，将印花税从3‰调回到1‰，“相当于为市场注入超过1000亿元流动性。”当新一个交易日开始时候，除了可以预期的开盘大涨之外，一句多年前流传过的俗谚也将再次得到证实：拉动中国股市的，既不是牛也不是熊，而是“Zhu”。这个有趣的谐音双关，指代的是前任中国政府最高负责人，更指明了中国资本市场“政策市”的本质。     

印花税调整对股市的影响——基于上证指数的波动性分析

印花税是一种交易税,税率的高低直接影响交易成本的高低。但是,学者们对证券交易税收的功能和作用存在着较大的分歧。本文研究印花税调整对股市的收益率、交易量及股市波动性的影响。文章选用近年来先后六次A股市场的印花税调整对应的上证综指数据进行分析,发现印花税调整对股指收益率、交易量及股市波动性影响方向不确定、统计上显著性不稳健。印花税调整带来的交易成本的变动,不是股市变化的决定因素。因此,建议政府不应频繁调整印花税。     

股市之外哪里淘金？

不少股民意识到A股市场风险已经很大，市场上随之而来的卖空声越来越多，那么退出A股的投资者下一个投资方向是什么？其实，外汇、黄金市场今年也非常活跃，不妨试试。[编者按]     

调整证券交易印花税对中国股市波动的非对称——影响的实证研究

本文检验了我国股市从1991年到2008年历次证券交易印花税税率变动对市场波动性的影响,发现上调证券交易印花税和下调证券交易印花税对股市波动性产生的是非对称影响。简言之,在短期内,提高证券交易印花税税率会显著影响股市波动性,而降低税率则不必然引起波动性在统计意义上的显著变化。此外,上调税率反而会加剧股市的不稳定性,这与该政策试图遏制过度投机、保持股市平稳发展的初衷是相违的。     

最“熊”的时候过去了吗？

有股不愿卖有钱不愿买 最近，有股市调查显示：85％的投资者认为市场还会再创新低，其中，56％的投资者认为这轮熊市的最低点将在2000点以下。目前，看空后市的投资者比例与去年见顶前看多后市的投资者比例大致相当。在去年沪指突破6000点时，有89％的投资者看好后市，仅11％的投资者认为后市将逐步回落。     

市场稳定是实现国有股流通的基础

<正> 十六大报告明确提出要“正确处理虚拟经济和实体经济的关系”,“推动资本市场的改革开放和稳定发展”,不仅明确了资本市场今后工作的基调,同时也为中国证券市场在新形势下的发展指明了方向。以十六大报告为指针,对于理解长期以来困扰中国股票市场发展的国有股流通问题,找出合理解决这一问题的途径应大有裨益。     

股市是实体经济的“晴雨表”？

我国股票市场的真正建立源于上世纪90年代初,20多年的发展历程充满了荆棘,但也表现出了良好的发展势头,同时市场体系建设也得到不断完善。特别是2005年后,我国启动了股权分置改革以来,股市的结构性问题得到了根本上的改善,股市和实体经济之间的关联更为紧密,为我国股票市场的进一步发展奠定了坚实的基础。但我国股票市场仍然处于发展的初级阶段,政府的监管手段、上市企业的信息披露、投资者的专业素质等都存在严重的不足和缺陷。随着我国股市的不断发展,其在国民经济中的巨大作用也得以体现,但关于股票市场的效率以及与实体经济的关系却引起了广泛质疑。我国股市能否反映实体经济的发展情况,能否成为实体经济的“晴雨表”？对于完善我国的股票市场建设具有重要意义,这一问题值得深思和研究。     

中国粮价是怎样被稳定的？

今年1月开始，国际市场小麦、玉米、大豆、大米价格发生剧烈上涨，小麦价格几乎翻了一倍。根据联合国世界粮食计划署的统计，国际粮价一季度平均上升16．5％，令全球1亿人陷入饥荒。 高涨的粮价足够引发恐慌，一些国家为保留更多大米供应国内市场，以缓和大米价格上涨压力，开始采取限制粮食出口措施。     

股市中噪音交易者能长期存在吗？——一个进化博弈论的视角

关于噪音交易者能否在市场上长期生存问题,经典金融理论与行为金融理论存在很大分歧。本文首先回顾个两者对这个问题的分歧,并且指出他们分歧的根源在于投资者理性的假设前提。然后,从进化博弈论的新视角分析论证了这个问题,研究结论支持了行为金融理论关于这个问题的看法。本文分析认为在有限理性的股市中存在稳态的噪音交易者比率,而且这个稳态比率既不为0,也不等于这就意味着噪音交易者在金融市场演化中长期存在。从而,为证券市场监管提供了一个理论依据。     

股权分置旨在解决制约股市发展的制度问题

中国证监会主席尚福林近日对正在进行的股权分置改革进行了评价。他说，进行股权分置改革的目的，就是从根本上解决制约股市发展的基本制度问题，完善市场机制，形成合理的定价机制；形成投资者共同的利益基础，强化市场对上市公司的约束；形成相对稳定的市场预期。     

股改后时代——全流通下的中国股市之路

2007年3月26日,按照证监会的要求,A股市场所有未股改公司发布风险警告,提示投资者投资谨慎,标志着历时近两年的股权分置改革进入收尾阶段.可以认为,中国A股市场已经进入了规范的全流通时代.     

住房、负债与家庭股市参与——基于CHFS的实证研究

房产是家庭总资产的重要组成部分，近些年中国家庭在房产上的过度追逐必然影响到家庭的股票投资行为。不同于以往的研究思路，文章运用中国家庭金融调查数据，不仅研究了住房对家庭股市和风险资本市场参与的影响，验证了已有学者得出的住房对家庭参与金融市场的挤出效应；又进一步研究了不同类型的住房负债对该挤出效应的影响程度。首先，文章研究发现，住房对家庭参与股市和风险资本市场有显著的挤出效应，住房不仅降低了家庭进入股票和风险资本市场的概率，也降低了家庭参与股票和风险资本市场的深度。其次，文章研究发现，房屋负债抑制了住房对家庭股市参与的挤出效应，但房屋正规贷款和房屋民间借款对股市参与的影响相反，房屋正规贷款能够促进家庭参与股市，降低住房对股市参与的抑制作用；但房屋民间借款的存在增加了住房对家庭股市参与的挤出效应。文章认为，严控住房市场，抑制家庭多套房的投资行为，使多余的资金合理的流向金融市场，深化金融市场，才能促进金融市场健康有序的发展。     

股市靠什么从1600点涨到3000多点——信贷资金是如何违规入市的？ 专家称监管层下半年或将收紧信贷

家住北京南城的南勇是一位老股民，也是一个被深度套牢的投资者，他看着最近股指的不断攀升非常激动。但自从听说“银行信贷资金违规进入股市会造成股市虚高”的消息之后，他就开始琢磨，“这到底是什么回事儿，国家不是明令禁止的吗？这些资金要是撤走，股市不就崩盘了吗？”     

股市“涨”声响起对楼市影响几何？

进入2014年12月,中国股市连续天量成交、创世界纪录,一度站上了3000点。不少地方,又开始出现卖房炒股的新闻。据报道,在这股资金洪流中,从楼市撤离的银行理财资金达数千亿元之巨;投行高盛判断,中国居民的资产配置约4000亿元资金将从房地产市场转向股票投资。对此,中国证监会特别提醒,希望投资者理性投资,尊重市场、敬畏市场,牢记股市有风险,量力而行,不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导,不要盲目跟风炒作。     

投资者教育与证券市场稳定的传导机制研究——行为金融学视角的探讨

行为金融学是金融学的最新研究前沿,它突破了传统金融学的观点,从心理学的角度来研究投资者的行为。文章在分析我国投资者存在非理性行为金融现象的基础上,提出了投资者教育机制可以有效治理行为金融的非理性问题,同时,构建数理模型分析了投资者教育实现证券市场稳定的动力学特征,在理论上解释了投资者教育对于证券市场健康、稳定、可持续发展的重要性。本研究对于构建完备有效的我国证券市场投资者教育体系,维护我国证券市场健康持续稳定发展,具有重要的理论与现实意义。     

司法干预是如何引发股市“过度投机”的？——基于投资者理性预期的实证研究

传统的学术观点认为完善的法律制度是抑制股市过度投机的主要手段。然而,法律制度不断完善的中国股票市场为什么仍然存在普遍的过度投机行为呢？本文利用2012年3月29日“两高”颁布的《内幕交易司法解释》这一事件,采用事件分析法实证考察司法干预是引发股市过度投机行为的重要原因。研究发现在《解释》颁布日前后几个交易日内,存在内幕交易或者内幕交易嫌疑的全样本公司的股票收益率反应均显著为负,而且全样本中国有控股公司组比非国有控股公司组在《解释》颁布日前后的股票收益率变化程度更弱。这说明尽管投资者预期《解释》能够有助于处罚内幕交易相关诉讼法律的实施,但是实施程度受到司法干预的限制,表现在国有企业享受的地方政府的“父爱主义”已经延伸至司法领域。     

创新是推动改革的真正动力——对股改的阶段性反思与未来展望

2005年4月29日,在《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号,简称《国九条》)颁布14个月之后,证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》(简称《4·29通知》),启动了这场处于新兴转轨时期的中国股市所特有的股权分置改革。2005