股市岂能指望“洋雷锋”

QFII正在大步向中国股市走来.11月初,证监管理层权威人士公开对媒体称,有关QFII(合格的境外机构投资者)制度的推进工作,已经进入最后阶段. 于是,有人把希望寄托在QFII上,据说,时至今日只有QFII能够挽救中国股市的颓势.这种说法其实是大可怀疑的.中国股市的症结并不是缺资金,而是缺信心.沪深股市目前上市公司总数已经超过1200家,但是大多数上市公司的业绩是豆腐渣工程,它们利用股权融资的水平是全世界最好的,而对股东的投资回报率却是最低的.在中国投资者用自己的血汗钱培育起来的上市公司和机构投资者都没能给中国股市带来赚钱效应的情况下,指望海外投资者来帮中国投资者解套,莫非他们都是"洋雷锋"不成?     

中国股票市场价值投资探析

通过回顾中国股市的短暂发展过程,发现中国股市的发展中存在的阻碍价值投资的问题,提出解决方案:加强市场化发展,坚持市场化运作;坚持中小投资者教育工作,使其理性面对股市;加快机构投资者的发展,促进股市理性和稳定发展;提高上市公司质量,强化盈利能力和利益分配机制。     

机构投资者的调研活动能否抑制市场操纵行为

市场操纵扭曲股票价格,降低股市资源配置效率,严重损害国民经济。操纵行为的产生源于实施成本与获取收益之间的不对称。市场操纵的防范不仅需要监管部门加大处罚力度,更需进一步优化我国股市的投资者结构,提升市场效率,增加操纵成本。基于深圳股票市场的交易数据,针对机构投资者调研活动对市场操纵的影响展开研究。研究发现：第一,在我国股票市场中,机构投资者的调研活动能够降低股票被操纵的次数;第二,作用机制的分析表明,在个股流动性低、信息环境差以及公司治理水平薄弱的上市公司中,机构投资者调研对市场操纵的抑制效果更显著;第三,进一步研究发现,在信息披露质量差及机构持股比例低的上市公司中,机构投资者调研对市场操纵的抑制效果更显著。     

外资能救赎A股上市公司吗

对意欲分享中国经济成长盛宴的海外投资者来说,参股上市公司无疑就成为一条快捷通道。新年伊始,股市投资者就收到一份“利好大红包”。1月4日,商务部、证监会、国家税务总局、国家工商总局、国家外汇局五部委联合发布的一项股市新政正式登场。这份名为《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(以下简称《办法》)的文件宣布,自1月31日起允许外国战略投资者购买A股,这是国家继合格境外机构投资者(QFII)实施之后的又一重大举措,有利于吸引境外长期资本的入市,并有利于激活和推动国内资本市场的并购重组,中国股市的大门由此对外资正式开启。…     

名刊辑要

中国:股市需要理性的机构投资者上世纪80年代以来,以基金为代表的各类机构投资者在西方成熟证券市场中的地位显著上升。机构投资者持有的上市公司资产比重迅速增大,不仅使证券市场的投资主体发生了根本性变化,而且导致了机构投资者对企业的"内部人控制"进行改革,上市公司治理结构因此大为改观。华尔街上的原有规则是投资者抛售股票而无需面对业绩不佳的经理人。但随着退休基金、保险公司、银行信托     

公开抢钱的认沽权证

中国股市进行股权改革中的权证就是流通股大股东左右上市公司的产物，而认沽权证作为股权改革的对价筹码，是一场机构与上市公司合力玩弄二级市场投资者的闹剧，是一种公开抢钱的行为。     

我国上市公司信息披露问题及对策初探

信息披露是投资者了解上市公司、证券监管机构监管上市公司的主要途径．信息披露制度是备国证券法律制度的重要原则：随着我国股票市场的不断发展,股市的国际化、规范化程度正日益提高,我国股市的信息披露制度从无到有,已经形戎一套初步的体系,对维护股市秩序、保护广大投资者利益起到了积极的怍用。但是,上市公司的会计信息披露依然存在不少问题．会计信息披露所涉及的违规、违法事件仍时有发生。因此．深入揭示会计信息披露存在的问题,寻求治理会计信息披露问题的对簧以提高上市公司会计信息质量,仍然是需要认真探讨的一个问题。     

机构投资者实地调研与上市公司财务信息质量

本文基于深交所推行的投资者实地调研制度及相关信息的披露,研究机构投资者实地调研活动对上市公司财务信息质量的作用,以及在该作用中调研便利性所发挥的影响.结果 表明:机构投资者的实地调研能改进上市公司当年及后一年的财务信息质量;较高的调研便利性会强化机构投资者实地调研提升财务信息质量的作用.     

信息不对称、过度自信与正反馈交易——基于A股上市公司分笔交易数据的研究

本文利用中国股市中上市公司交易数据建立面板模型分别对个人投资者和机构投资者的正反交易行为与信息不对称和过度自信之间的关系进行分析。结果发现过度自信是导致个人投资者和机构投资者正反馈交易行为的重要原因：信息不对称虽然会降低投资者对于股票的需求,但是个人投资者在信息不对称的条件下更依赖历史收益率来做判断．所以信息不对称是个人投资者进行正反馈交易的重要原因,不过信息不对称却会抑制机构投资者的正反馈交易倾向。     

共同机构投资者对管理层语调操纵的影响研究

持续提高信息披露质量是实现上市公司高质量发展的必由之路。以2011—2021年沪、深A股上市公司为研究样本，以管理层语调操纵为研究视角，检验共同机构投资者对上市公司信息披露质量的作用效果。研究结果显示，共同机构投资者有效抑制了管理层语调操纵。作用机制研究表明，共同机构投资者通过改善信息环境和优化公司治理进而抑制管理层语调操纵。此外，拓展性分析表明，共同机构投资者对管理层语调操纵的抑制作用在国有性质、分析师跟踪人数多以及内部控制质量低的企业中更为显著。研究结论为进一步深化共同机构投资者以及上市公司信息披露监管提供了实证依据和参考借鉴。     

机构投资者、异质性与上市公司税务激进

本文以2009～2016年沪深两市A股上市公司为样本,实证研究了中国机构投资者总体及异质机构投资者持股对上市公司税务激进的影响。研究发现,机构投资者持股比例与上市公司税务激进程度显著正相关,即机构投资者持股比例越高,上市公司税务行为越激进。对机构投资者进行划分比较后发现,压力敏感型机构投资者对上市公司税务激进行为的影响力较弱,不能有效发挥治理作用,而压力抵制型机构投资者持股会对被投资企业的税收活动带来有利影响,增加上市公司税收激进程度,发挥了重要的治理作用。将样本按照最终控制人进行划分后发现,压力抵制型机构投资者对被投资公司税务激进程度的促进作用在非国有企业中更明显。     

“金融30条”利好中小企业？

中央经济工作会议和国务院颁发的金融30条明确强调要稳定股票市场运行.但中国股市并未闻鸡起舞,而是在2000点附近继续震荡徘徊.这让人疑惑:利好股市的政策信号频发,为何市场反应如此麻木? 其实."利好麻痹症"在中国股市已不是第一次出现,以往在股市暴跌、投资者信心低迷时,只有当政策利好落到实处后,投资者信心才能恢复.而此次不同的是,中国股市在一年问暴跌了73%.加之全球金融危机仍在肆虐.未来中国经济一片黯淡,上市公司业绩前景不明.在这样的情况下,投资者谨慎对待显然是明智之举.     

中国股市的制度设计偏差与变革

长期以来,中国股市的功能定位和制度设计偏向于融资者,这在解决国有企业资金问题、促进中国经济快速发展的同时,也给股市发展带来了一系列问题,上市公司重融资轻回报,"圈钱"效应突出,市场资源配置效率低下,股市成为少数人的造富场所,普通投资者的利益严重受损等。因此,必须对目前股市制度进行变革,建立以投资者利益为核心的股市制度。     

股市公平问题与制度建设

一、中国股市制度性不公平主要表现 公平性问题其实是对利益相关者处理问题.从利益相关者角度分析,中国股市由五个部分构成:1.代表法律权威、行使市场监管责任的国家机关;2.被投资者,也就是上市公司;3.投资者,也就是股民、基金和其他机构投资者;4.在以上三者之间架设沟通桥梁的社会中介机构,如交易所、券商、会计师事务所;5.由公共知识分子和各利益集团代言人组成的公众舆论.     

谁反应过度，谁反应不足——投资者异质性与收益时间可预测性分析北大核心CSSCISSCI

本文以2000至2007年中国A股上市公司为研究样本,以中国股市的动量效应和反转效应为研究切入点,考察机构投资者与个人投资者的信息反应模式及其对股票收益的时间可预测性的影响。实证研究发现,在短期内,机构投资者对信息的反应相对理性,而个体投资者更为强烈的反应过度将整个市场推向过度反应的非理性状态;在中长期内,个人投资者逐渐走向理性,而机构投资者由于对新信息存在一个反馈调整的渐近过程,在其主导下,市场整体表现出反应不足。     

机构投资者持股特征的实证分析

本文通过对2004年以前在中国证券市场上A股公司机构投资者持股的特征实证分析,从中得出机构投资在选择股票时对上市公司的流动性、盈利性和增长性并不十分看重的结论,也就是说机构投资者持有的上市公司在流动性、盈利性和增长性方面与那些机构投资者持有比例低的公司相比并没有显著差异。但是机构投资者会倾向于选择股权结构良好的上市公司,这意味着机构投资者可能会对公司治理起到一定的积极作用。     

当前上市公司利润分配存在五大问题

上市公司给予投资者回报是天经地义的事情。不过,鉴于中国股市在诸多方面的不成熟,以至投资者从上市公司利润分配中获得合理回报的愿望难以实现。而今年上市公司的利润分配,仍然面临着"铁公鸡"流行等五大问题。如何规范上市公司利润分配,应成为股市监管者及市场参与各方必须正视的一个现实问题。     

论我国机构投资者对股票市场的反稳定作用

运用数理统计的基本原理，指出导致近几年中国股市非理性下跌的最直接原因，是以证券投资基金为主的机构投资者超常规发展。在目前的情况下，不宜继续提倡大力发展机构投资者，应努力恢复股票市场对中小投资者的吸引力，实现中国股市投资主体之间的“生态平衡”，从而支持中国股市长期稳定和谐发展。     

股市真正市场化有多远

中国股市是一个不成熟的市场,不仅投资者不成熟,而且上市公司、中介机构,甚至就连监管者都是不成熟的。中国股市没有完善的股市制度,没有强有力的监管措施,更缺少严刑峻法。2012年上半年是中国股市利好出台的密集期,从年初的证监会重视现金分红,到6月末为基金和QFII松绑,发展壮大机构投资者,各种利好几乎没有间断过。在此期间,不少利好甚至是打包出台。最明显的就是"五一"假期推出的"四大新政",与6月20日前后为基金和     

机构投资者能改进上市公司高管的薪酬激励吗?

次贷危机爆发以来,公司高管的巨额薪酬成为众矢之的。随着我国机构投资者的迅速崛起,市场对机构投资者改进上市公司治理寄予了厚望。我国的机构投资者能否对上市公司高管的薪酬激励和股权激励产生积极影响是本文关注的重点。本文选取2004~2008年度的上市公司作为样本,运用线性概率模型、Probit、Logit、Tobit以及OLS等回归方法对机构持股和上市公司高管薪酬激励,特别是股权激励的关系进行实证检验。实证结果表明中国的机构投资者并未有效限制高管股权激励和固定薪酬的增长,对于薪酬设计的改善作用也有待加强,机构股东积极主义在中国还有待加强。