投资者关注度对股票收益的影响——基于百度指数的研究

本文基于百度指数,以2012年4月至2013年3月的沪市A股日数据为研究样本,采用组合分析法和面板回归分析法,研究投资者关注度对股票收益的影响。研究结果显示:关注度与同时期股票收益成正比,且关注度高的股票收益明显大于关注度低的股票;关注度在当期对市场造成的正向价格压力将很快发生反转,且关注度的反转效应比较稳定,不会因为时间的改变或大环境的变化而发生变化。     

普通投资者关注对股市交易的量价影响——基于百度指数的实证研究

搜索引擎的广泛应用促使互联网成为普通投资者获取信息的重要渠道。百度指数体现关键词被搜索的频率,在一定程度上表征着投资者对信息的关注程度。本文以上证180指数样本股为研究对象,以百度指数用户关注度衡量普通投资者关注度,揭示普通投资者关注对股票流动性及股票收益的影响机制。实证结果表明:在控制其他影响因素后,普通投资者高关注度将伴随高市场流动性,注意力会驱动投资者进行交易;对信息的当期关注会对股票收益产生正向影响,但这一现象将在一段时间后发生反转。     

投资者有限关注行为研究

本文从投资者有限关注的角度出发,选取证监会所属各板块子样本,全面考虑刻画投资者有限注意力的因素,对投资者有限关注所导致的注意力驱动行为作出研究和实证解释.     

我国投资者情绪与股票收益实证研究

根据投资者情绪是股票价格形成重要影响因素这一研究观点,围绕投资者情绪是否构成系统性风险及其对不同类型股票的差异化影响,运用我国股市交易数据进行的实证研究结果表明,投资者情绪不构成股市的系统性风险,但对不同市值的股票有着差异化的影响,随着股票的"投机性"增加,投资者情绪对其影响也增大.此外,投资者情绪会削弱股票收益与其波动的正相关性,且对于"投机性"越高的股票,这一影响也越大.     

基于议程设置的新闻媒体报道对上市公司股票收益影响的实证研究

从信息传播角度出发,结合议程设置与有限关注假说提出了新闻媒体报道对股票收益的影响路径和机制。研究表明：投资者买入低媒体报道数量组合卖出高媒体报道数量组合的投资策略能够带来超额收益,且该收益在低收益股、成长型以及小公司股票中显著;新闻媒体报道具有减弱收益波动的效应,前一期高新闻媒体报道数量组合在当期的收益波动要小于前一期低新闻媒体报道数量组合,小公司、成长型、低价格股票表现更显著。     

投资者关注、股市表现与套利策略——来自百度搜索量的经验证据

本文采用百度指数作为衡量投资者关注度的代理变量,以股票收益率、成交量和股价波动率来描述股票市场的表现,考察投资者关注对当期和下一期股市表现的影响。实证研究发现投资者关注的增加对当期股票成交量和股价波动率有显著的正向影响,而这种影响在下一期会明显减弱。对收益率而言,投资者关注对其的影响具有反转性和非对称性。此外,通过买入关注度低增长股票、卖出关注度高增长股票构建零投资套利组合,并运用Carhart四因素模型进行分析,发现零投资套利组合能够获得显著的超额收益。     

投资者有限注意对我国股票市场投资者行为的影响研究

随着行为金融学的发展,人们逐渐认识到,投资者注意力成为一种稀缺资源,它增加了信息搜寻成本,对资产定价、投资决策等具有重大影响。根据投资者有限注意,通过将用户关注度作为代理变量,研究用户关注度对于沪深指数波动的影响。研究发现：在重大事件发生时注意力驱动交易对次周收益率产生显著影响;注意力驱动交易的增加会正向地影响当期成交量;同时,投资者注意力的增加会减少未来交易量。     

投资者关注度与股票市场——以PM2.5概念股为例

近年来雾霾成为中国社会的热点话题,而雾霾频发导致PM2.5概念股受到投资者广泛的关注。本文结合现实环境问题,研究投资者通过对环境的关注度继而对与环境相关的股票的影响。具体而言,本文探究投资者对雾霾和PM2.5概念股的关注度对PM2.5概念股的影响。分析发现投资者对雾霾和PM2.5概念股的关注度的增加能拉升PM2.5概念股的股价。投资者对雾霾的关注度和PM2.5概念股的收益率显著正相关。关注度的增加同时也提高PM2.5概念股交易的活跃程度以及PM2.5概念股涨停的可能性。此外,本文发现正面的新闻报道会拉升PM2.5概念股的股价而负面的新闻报道会降低其股价。最后,本文通过讨论内生性和异质性等一系列稳健性检验进一步验证上述结论。     

公司治理质量、投资者信心与股票收益

投资者信心保持和提振是一国资本市场获得持续稳定发展的基础。公司治理质量会影响外部投资者的信心吗?投资者信心影响股票收益的机理是什么?本文运用中国A股公司2006-2009年数据进行研究,结果表明,投资者信心是市场层面因素和公司层面因素共同作用的结果。公司治理质量越高,外部投资者信心越强;投资者信心变化通过投资行为形成溢价对股票回报产生影响,这种正向影响在治理质量高的公司中得到增强,在治理质量高的公司中,投资者信心越强,股票回报越大。     

机构持股、特质风险与股票收益的实证研究

机构投资者的投资行为对股票市场的风险与收益产生了极大的影响,机构投资者的大量参与有助于股票市场的稳定、特质风险的分散以及超额收益的减少。文章选取机构投资者持股占股票市值比例这一指标来刻画机构投资者的行为,检验机构持股比例、特质风险和股票收益之间的关系。实证发现,在中国股市,特质风险与股票收益呈显著的正相关关系;机构大量持股有助于降低股票的特质风险;机构投资者持股比例越低的股票,特质风险越大,股票预期收益越高。     

Investor Attention and Stock Returns: International Evidence

This article examines the asymmetric/discriminative effects of investor attention on expected stock returns among 15 markets through economic expansions and recessions. The predictive power of attention tends to be short-lived and weakens the autocorrelation within returns. Accounting for business cycles not only confirms that the predictability of attention endures with volatility but also explicates the asymmetric effects that underlying pessimism functions better. International evidence contributes to the literature on investor attention and reveals the discrepant effects of attention with three levels of market efficiency: semi-strong, stronger than semi-strong, and weak.     

基于投资者有限注意的“应计异象”研究——来自中国A股市场的经验证据

本文在应计定价被高估的"应计异象"研究基础上,从投资者有限注意角度出发,将投资者分为高关注和低关注两类,实证检验两类投资者对应计定价的不同影响。实证研究发现,高关注投资者由于能够充分关注到包括应计和现金流在内的盈余组成部分,因而能够对应计作出较为合理的定价;相反,低关注投资者则对应计作出过高的定价。进一步的研究发现,在不同的市场态势下,高、低关注投资者对应计定价具有不同的表现:当市场处于牛市时,高关注投资者对应计进行了合理定价,而低关注投资者则存在对应计的高估;而熊市时,高关注投资者对应计作出偏低的定价,而低关注投资者则对应计作出了较为合理的定价。     

投资者情绪对股价联动的影响——基于中国证券市场的实证研究

分别从个股层面以及市场层面探讨投资者情绪对中国证券市场股价联动现象的影响。实证揭示:(1)中国证券市场存在显著的股价联动效应。(2)投资者情绪对股价联动现象存在显著的负向影响。(3)个股层面的投资者情绪变量对股价联动的影响大于市场层面的综合情绪变量。(4)投资者情绪对不同行业的股价联动的影响存在差异。     

投资者关注与分析师评级漂移——来自中国股票市场的证据

本文使用一个直接源自于投资者行为的新颖变量——财经互动社区的超额发帖量——作为投资者关注的代理变量,发现投资者关注可以用来解释分析师评级的漂移现象,即针对分析师评级变动,股价的立即反应随着投资者关注的增加而增强,股价的漂移随着投资者关注的增加而减弱,同时发现投资者关注对股票交易量具有显著正向的作用。     

沪深300股指期货最优套期保值实证研究

我国股市近年波动剧烈,股票市场系统性风险可见一斑。为了可以使广大投资者在沪深300股指期货推出后能迅速正确地对其利用来规避系统性风险以及最大限度地实现套期保值．本文对沪深300股指期货套期保值进行了实证研究。在分析和比较常用的几种股指期货最优套期保值比率确定模型的基础上,基于方差最小化模型框架,利用沪深300股指期货合约模拟运行以来的样本数据,通过OLS法、VAR模型、ECM模型和GARCH模型四种估计方法,对其最优套期保值比率进行了实证测算和绩效比较．提出了相应的政策建议和投资策略。     

沪深300股指期货市场功能发挥的经验研究

2010年4月16日,沪深300股指期货正式启动.现选取沪深300股指期货上市前后各两年(2008年4月15日-2012年4月16日)的期货、现货价格数据和交易量数据,通过分解交易量的方法,运用EGARCH模型检验沪深300股指期货的市场稳定功能;运用VECM模型检验其价格发现功能.结果显示,推出两年后,沪深300股指期货确实在一定程度上发挥了市场稳定与价格发现的功能.总体而言,沪深300股指期货虽然仍有改善的空间,但它却是我国在金融衍生品交易领域的一次成功尝试.未来我国进一步推出其他类型的金融衍生品,应当充分借鉴沪深300股指期货的成功经验.     

A50股指期货对我国内地股市波动性影响实证研究

股指期货异地上市不仅会对本土股票主市场和衍生品市场产生多方面的影响,而且涉及到本土市场金融定价权等一系列问题.本文通过建立ARMA-GARCH和ARMA-EGARCH模型,研究了新加坡富时A50股指期货的推出对我国股市的影响,结果发现股指期货异地上市减缓了信息向我国股市的传递速度,并且使得旧信息对股票市场影响的持续性增强.面对股指期货异地上市带来的影响,加强跨市场监管才是解决问题的关键所在;此外还应加快完善本土股指期货制度,保护本土市场定价权,降低异地上市股指期货对本土的影响.