企业并购价值评估中的拉巴波特模型

近年来,随着我国社会主义市场经济机制和现代企业制度的建立,资本集中已是企业进行外延扩大规模的内在要求,并购正是达到这一目的的最佳选择。而在并购过程中对目标企业进行价值分析占据核心地位,这在很大程度上决定着并购的成功与否。并购(Ｍ＆Ａ)是兼并(Ｍｅｒｇｅｒ)与收购(Ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ)的简称,是指在现代企业制度下,一种通过资本形态的转化而实现产权转让,并以控制目标企业为目的的经济行为或投资行为①。作为一种投资行为,并购的净现值就是企业价值的增值,即并购行为所获得的净收益。并购企业对目标企业的投资成本就是并购…     

上市公司并购估价中财务指标体系的研究

在企业并购中,如何评估目标企业的价值尤为重要。本文通过构建财务指标体系来评估企业的并购价值,并为企业间并购提供一个切实可行的、客观的标准体系。     

定价博弈模型在企业并购中的应用

企业在并购过程中,并购双方对目标企业真实情况和未来收益预测信息存在的不对称以及双方谈判能力的差异是影响并购交易及目标企业定价的两个主要因素。本文通过构建并购双方讨价还价的定价博弈模型,分析了并购定价博弈过程中各种因素对并购交易及定价的影响程度。模型分析的结果表明,均衡时的出价和要价是双方关于目标企业对对方真实价值估计的函数。因此,并购成交的范围与双方的信息不对称程度成反比,而并购定价将由双方谈判能力来确定。     

裁判企业并购

无疑，并购给不少企业带来了团队实力和规模效益。然而，来自美国的一份权威资料表明，在西方发达国家，并购之后真正实现了良性发展的仅占全部并购案例的30％－40％，相当多的并购行为或对收购目标认识不清，以至令收购方身陷泥潭，或在并购之后缺乏有效的企业整合而导致双方最终分手，“不成夫妻反成仇”。     

企业并购风险及其避让

越来越多的上市公司通过企业间的并购来进行资本的扩张，扩大主营业务收入，提高企业的市场竞争能力。实际上并购是一种商业行为，通过市场进行交易，市场交易的风险客观存在，而并购交易的对象是一种特殊商品，目标公司是一种集技术、人才、设备及市场为一体的“活产品”，较人们所熟知的单个产品和专利技术等实物交易复杂得多，因而交易过程中伴随着大量的难以预测的风险。转轨时期，我国多数企业的并购兼有计划经济和市场经济的特点，仍然缺乏规范性，尤其是单一所有制为主体的国有企业作为目标公司时，由于政府既是所有者，又担负着稳定…     

对企业并购后文化整合模式的探讨

企业文化整合是企业并购后整合的重要内容,是并购过程中其他整合内容的基础.企业并购后文化整合模式的选择,直接影响到企业文化整合的成败.为了分析方便,我们将并购双方的企业文化按不同的划分标准适当归类.按性质来分,企业文化可分为优质文化和劣质文化;按强度划分,企业文化又可分为强势文化和劣势文化.这种假定便于下面我们对文化整合模式的分析.     

企业并购风险辨析

随着市场经济的发展，大规模的并购活动已悄然展开，但目前企业并购成功的概率并不高。据统计，1998年205家并购后的公司，除1995年公司业绩较上年有所上升外，其余公司业绩都有不同程度的下降。这给我们当前正进行的企业购行为敲响了一个警钟：企业并购不仅要追求效益，也要防止风险。企业并购企业的原因很多，但其中一个最重要的原因便是企业长期以来对企业并购风险分析缺乏理性，过于单一，没有形成一个有效的并购风险预测、监控和规避体制，缺乏充分的分析和系统的研究。在此，为了更加清楚了解企业并购风险，我们把并购风险按来源途径分为显性风险、隐性风险、存续风险三种类型。     

并购支付对价评价指标比较与运用

并购支付对价是指并购方企业为取得被并购方企业(也称目标企业)净资产或控制权而支付的现金或现金等价物的金额或者放弃的其他有关资产项目或有价证券的公允价值。支付对价是并购双方焦点所在,支付过少,目标企业会拒绝接受并购;支付过大,并购方利益遭受损失。因此,支付对价的评价是企业并购的关键环节,也是难点问题。     

外资并购中的法律问题及对策

从国际投资实践看，外资在东道国的直接投资可采取三种基本方式：新建，兼并和收购，后两者通称并购。并购是通过取得既有企业控制权，获得目标行业内现有生产能力而进入该地业的一种存量投资方式。采取并购形式可以节约时间，降低成本，绕开计多障碍，迅速进入当地原有企业所属的产业和已有的市场，因此具有强大的吸引力。     

现金流量波动性与企业混合并购价值

一、混合并购的现金流量效果 混合并购(Conglomerate Merger)是指既非竞争对手又非客户或供应商关系的企业间的并购,即在产品与市场方面没有关联、处于不同行业的企业之间的并购行为.混合并购的动机之一是通过降低公司风险来提升公司价值.从财务角度考虑,公司价值是其未来全部现金流量的现值,风险表示公司未来现金流量的波动性,混合并购降低风险的方法是收购现金流量与自己呈负相关的公司.一家企业可以通过收购另一家与自身现金流量呈不同程度负相关的企业,使现金流量波动变小,趋于平滑,从而达到降低风险的目的.