我国封闭式基金收益率持续性实证研究

本文以我国2000-2004年的20只封闭式基金为样本,对我国基金收益率的持续性进行研究,发现基金收益率的持续性不能用基金收益率的标准差来解释,也不能用基金收益率的标准差与基金所投资的股票的规模一起解释.笔者认为可能的原因是中国的证券市场还不成熟,还未形成规范化的基金市场;研究的数据有限;我国封闭式基金的费用率没有差别.     

考虑生存偏差现象的我国封闭式基金绩效持续性研究

生存偏差是进行我国封闭式基金绩效研究不可忽视的问题。本文选取2001-2009年我国54只契约型封闭式基金为样本,研究了生存偏差对封闭式基金绩效持续性的影响。结论认为,我国封闭式基金生存偏差效应显著为负,所估计得到的生存偏差效应值介于每年-4.97%至-0.34%之间;退市基金规模较小、绩效较高是导致这一结论的主要原因;同时,研究发现,生存偏差会减弱封闭式基金绩效持续性。     

基于数据包络分析(DEA)的封闭式基金相对业绩评价

本文针对基金业绩评价的传统方法存在的局限性,将DEA思想引入我国投资基金业绩评价,建立了基于DEA的业绩评价模型.并应用该模型对22家封闭式基金2000年至2002年间的相对业绩进行了比较分析.结果发现在目前证券市场环境下,多数基金处于无效状态,基金业绩不存在明显的业绩持续性和规模效应,但投资风格与业绩之间具有一定的相关性.     

ETFs将促进基金业大发展

我国发展指数基金选择ETFs的必要性 我国发展指数基金有三种可供选择的形式:封闭式、普通开放式和ETFs形式. 封闭式指数基金投资者选择指数基金的主要原因,是希望获得指数收益,保证其收益与指数收益的一致性.从基金业的实际情况看,封闭式基金的折溢价始终存在,并且各基金的折溢价程度不稳定,投资者无法获得稳定的指数收益.正是由于这一点,海外发展指数基金时没有采用封闭式的形式,我国也不应采用这一形式.     

中国创新型封闭式基金折价问题的实证研究

封闭式基金折价现象是金融领域中的一个热点问题,随着创新型封闭式基金的出现,折价现象出现了新的变化.本文将描述几只具有代表性的创新型封闭式基金,通过统计分析和相关性分析,比较它们与普通封闭式基金之间的异同,并对它们特殊的折价现象进行解释.     

我国封闭式基金业绩持续性研究

本文以2001年-2006年所有封闭式基金为样本，研究了我国基金业绩持续性问题，研究发现我国基金业绩在短期内具有持续性，但随着时间推移基金业绩持续性迅速下降。在此基础上，本文认为高收益基金具有较高的系统风险，而且更倾向于采用动量交易策略。     

透过高折价现象看我国封闭式基金的未来发展

封闭式基金折价现象是金融领域中的一个难解之谜,这种现象在许多国家都存在。近年来,我国封闭式基金折价现象极为严重,本文对封闭式基金高折价问题进行分析,提出促进封闭式基金未来发展的措施。     

股权分置下封闭式基金折价率回归分析

封闭式基金折价现象,普遍存在于各国金融市场,一直是令研究者们困惑不解的难题.和西方国家相比,我国封闭式基金折价程度更为严重.因此,深入研究产生这一现象的原因,对促进我国封闭式基金的健康发展和资本市场的结构完善有着重要的理论和现实意义.     

我国封闭式基金之谜实证研究

封闭式基金以低于其每股资产净值的价格在市场上交易,就是所谓的"封闭式基金之谜"(closed-end fund puzzle).已有大量的学术研究发现,封闭式基金在上市后的绝大多数时间里是以折价的方式进行交易的,而且折价的幅度通常在10～20%之间,在我国证券市场上同样存在封闭式基金之谜.我们认为,正确认识我国的封闭式基金折价交易问题,对于封闭式基金的管理和运作,以及监管层在基金监管和制度设计方面,都有着积极的借鉴意义,而且考虑到国内的现有研究成果大多是对狭义的封闭式基金之谜进行检验和分析,因此,本文将在这些学者的研究基础之上,从我们的角度试图对我国封闭式基金之谜做出一个较为完整的解答.     

我国证券投资基金业绩持续性的实证分析

一、引言证券投资基金的业绩有广义和狭义的区别,本文中证券投资基金的业绩依从狭义的角度来定义,即证券投资基金的投资业绩、折价的信息传递业绩、激励约束业绩及品种发展业绩。证券投资基金业绩的持续性是指基金业绩的持续性是指前期业绩较好的基金在随后的一段时期内继续保持其相对优良的业绩,而前期业绩较差的基金则继续表现欠佳。基金业绩持续性的研究在理论和实践上都有着重要的意义。二、样本基金和样本区间的选择对我国证券投资基金业绩的持续性进行研究,需要一个能够具有代表性的样本基金。因此,本文选定的样本基金包括了封闭式基金和开放式基金。其中,封闭式基金选择了22支于2002年之前上市的,存续期为15年,基金总份额为200000万以上的基金;开放式基金选择的是44支在2003年11月之前成立上市的基金,样本一共有66支。样本数量与之前研究者的研究样本相比比较大,且两类基金的投资目标都包括了股票型、债券型、指数型和混合型,能够比较全面地反映我国证券投资基金的业绩持续性状况。选择的样本区间是2003年12月1日至2006年12月29日,一共三年156周。在这一时间段里,沪市和深市呈现整体上扬趋势,并有小幅震荡。在2003年11月28日至...     

点评“新国九条”-“新国九条”新在哪儿？

《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称＂新国九条＂）于2014年5月9日公布,引起了市场舆论广泛关注。＂新国九条＂与十年前的＂国九条＂进行对比分析,＂新国九条＂的新意在哪儿？请看本栏目文章《＂新国九条＂新在哪儿？》、《＂新国九条＂基本原则的解读与思考》。如何评价＂新国九条＂的作用？     

专注金融关注策略

自上世纪70年代末,我国金融科技界启动金融电子化建设以来,就一直伴随着选择不同策略的争论.先有小型计算机和大型计算机的主机分歧,后有分布式和集中式的网络争论,从工商银行大机延伸工程开始到各商业银行纷纷实施数据集中工程,今天,数据大集中已成为我国金融信息化的必由之路.     

学习《企业价值评估指导意见》的几点体会

2004年2月25日,财政部发布了中国资产评估协会制定的<资产评估准则--基本准则>和<资产评估职业道德准则--基本准则>,标志着我国资产评估准则体系的初步建立.现在,中国资产评估协会又发布了<企业价值评估指导意见>(以下称指导意见),此意见是对<资产评估准则--基本准则>的重要延伸和发展,必将对资产评估行业的规范化发展起到积极的促进作用.     

CEO过度自信对薪酬的影响研究

CEO过度自信是影响其自身薪酬的重要因素。本文以2008—2018年A股上市公司CEO的薪酬情况为研究样本,实证检验了在中国情境下CEO过度自信对薪酬水平和薪酬结构的影响。研究发现:过度自信的CEO比非过度自信的CEO拥有更高的总薪酬和股权激励强度以及更低的现金薪酬比例;同时,相比非国有企业,国有企业中CEO过度自信对薪酬的影响更为显著。进一步研究发现:企业面临的风险大小和创新程度会强化过度自信与CEO薪酬之间的关联关系。     

关于整合财政支农资金的思考

随着社会主义新农村建设战略实施，财政支农投入力度越来越大，支农项目越来越多，但由此带来的资金管理过于分敞、运行成本过高等问题也口益突出，造成财政支农资金难以形成合力，资金投入规模效益得不到充分发挥。如何创新支农资金管理机制，整合财政支农资金资源，强化资金管理，充分发挥规模效益，促进社会主义新农村建设，是当前各级财政部门面临的一个重要任务。在此，笔者针对这一问题谈谈自己的粗浅认识。     

国外供应链金融研究综述

本文介绍了供应链金融的产生与发展,并对近十年来国外供应链金融的理论发展做了分析和总结,以期把理论更好地应用于实践。     

审计委员会若干理论问题的探讨

我国对审计委员会的研究处于探索阶段,因此对审计委员会发展阶段的划分、审计委员会理论基础以及目的等理论问题存在诸多分歧。本文认为审计委员会发展应分为三个阶段,不同阶段有不同的标志;审计委员会不仅仅是受托责任,更主要是委托责任,其理论基础是委托代理理论;审计委员会的目的不仅仅是监督,而是制衡,是再监督。     

Options on the Spot and Options on Futures

This paper analyzes and compares the valuation of two types of options that relate to the same asset: options on the asset itself and options on the futures on the asset. The early exercise privilege plays a central role in explaining the differences between the values of the two options. It is shown that in the case of a cash instrument that does not make interim payments, such as gold, the value of a call option on the spot is smaller than the call option on the futures contract; the opposite is true for put options. The early exercise boundaries, which characterize when it pays to exercise, are also compared and analyzed.     

宏观审慎政策的国际协调问题研究--基于我国的DSGE模拟分析

本文在两国模型的DSGE框架下引入宏观审慎政策监管机制,把金融摩擦、国际资本流动和宏观审慎政策纳入同一个一般均衡分析框架。通过国际贸易和国际资本流动机制,考察宏观审慎政策的国际影响机制。基于我国的模拟分析结果表明,第一,对于我国来说,宏观审慎政策的国际合作不仅能够有效地应对国内经济冲击,也有助于抵御外部经济冲击。第二,我国推动构建国际宏观审慎政策长效合作机制,有助于积极应对国际资本流动,促进我国资本市场进一步开放。第三,我国宏观审慎政策存在国际溢出效应,但是对其他国家的影响并不明显。