新兴市场国家如何应对资本流入:中国案例

新兴市场国家应该从国别、区域与全球三个层面应对资本流入造成的不利冲击。现阶段中国政府应采取的对策包括:人民币汇率升值、增强汇率形成机制弹性、冲销式干预、实施与国际接轨的宏观审慎监管、通过增加有效供给来抑制资产价格过快上涨、提高现有资本项目管制措施的有效性、审慎开放新的资本项目、积极推进东亚区域货币合作并努力争取领导权、积极支持IMF改革、FSB的职能拓展与全球金融安全网的构建。     

短期国际资本流入规模重新放大

在全球金融危机的高潮期,短期国际资本出现由外围国家流向核心国家（尤其是美国）的趋势。中国也不例外,2008年第4季度与2009年第1季度,中国出现显著的短期国际资本流出。然而,自全球金融市场触底反弹、投资者风险偏好由弱转强之后,在全球定量宽松政策推动的新一轮流动性过剩的背景下,新兴市场国家重新面临新一轮的短期国际资本流入。根据我们的计算,     

新兴资本市场的培育与国家经济安全

由于资本市场的发展滞后于经济的高速增长,新兴市场要大量依靠外来资本推动其经济增长,因而外资的稳定流入对增长速度的维持至关重要。一旦外资出现不稳定,增长速度就难以维持,不但经济出现衰退,严重的甚至会爆发金融危机。正是这种原因,１９９４年和１９９７年全球...     

第三轮“资本流入潮”来袭:管制之后须平衡

国际金融学会(IIF)6月1日预测,2011年全球资本将有10410亿美元流向新兴经济体,2012年将达10560亿美元,中国是最大的国际资本净流入目的地,约占新兴经济体吸引资本总量的1/4。新兴经济体如何应对国际跨境资本流动?采取何种政策工具有效实施资本流动管制?中国采取何种平衡框架应对资本流动?     

新兴市场资本流入面临大幅下滑风险

在金融市场局势依然严峻的同时,投资者也不应忘记实体经济层面的风险未来几个季度中,全球经济增长可能会大幅减速。我们担心,本次经济下滑将在众多国家同步出现,而且其持续时间有可能超出我们过去的预计。基于这种担忧,本文着重分析了新兴市场货币面临的一项风险新兴市场经济体不仅将出现明显的经济减速,而且流入的全球资本也很可能会大幅萎缩,从而打击其货币。     

新兴市场资本流入面临大幅下滑风险

在金融市场局势依然严峻的同时,投资者也不应忘记实体经济层面的风险未来几个季度中,全球经济增长可能会大幅减速。我们担心,本次经济下滑将在众多国家同步出现,而且其持续时间有可能超出我们过去的预计。基于这种担忧,本文着重分析了新兴市场货币面临的一顶风险新兴市场经济体不仅将出现明显的经济减速,而且流入的全球资本也很可能会大幅萎缩,从而打击其货币。     

欧债危机难改短期国际资本流入

欧债危机重新爆发不会改变短期国际资本持续流入的格局。不过,如果本轮危机的强度足够大,它可能导致短期内国际资本流动的暂时逆转     

中国短期资本流动管制是否有效

本文主要分析了中国资本管制能否有效控制短期资本流动。我们根据国家外汇管理局公开的数据首先建立1999年1月至2010年12月的月度资本管制强度指标,估算了包括虚假贸易在内的短期资本流动规模,然后利用上述量化指标分析中国短期资本流动管制的有效性。研究发现,当前资本账户管制能够有效控制短期资本流动,汇率预期变化对短期资本流动规模的影响要大于利差变动的影响。因此,未来资本账户管制仍然是控制热钱流入的重要手段,而化解人民币升值预期则是平稳推动资本账户自由化的必要条件。     

智利对资本流入实行管制的经验

智利自20世纪70年代中期开始进行经济和金融自由化改革，由于缺乏对金融体系的监管，大量外资涌入，金融结构十分脆弱。1980年，智利取消了对银行外资头寸的限制，银行借入的外债成倍增长，资本流入的 理也急剧放在。1982年，智利的经济出现衰退，外资大量撤出，引发了严重的货币危机和银行危机。为了摆脱危机，智利政府进行了一列广泛的经济改革，制定了抑制通货膨胀、实现财政平衡、减少经常项目赤字的经济目标。货币政策被用于抑制通货膨胀，以实际利率为操作指标。汇率政策被用来刺激出口，保持竞争力，以实际汇率作为操作指标。     

人民币升值压力、短期国际资本流入及通货膨胀

人民币升值压力、短期国际资本流入和通货膨胀上涨是近期讨论最多的三个话题,从理论上可以证明,三个问题之间彼此相互联系,本文实证也证实了这一点:三个变量之间存在正向相关关系.格兰杰因果检验表明,人民币升值压力增大和通胀率上涨不是短期国际资本流入的原因,但短期国际资本流入时人民币升值压力增大和通胀率上涨的原因,因此,如何控制...     

国际资本流动态势变化与新兴市场国家金融稳定

在新兴市场国家融入金融全球化过程中,进出入新兴市场国家国际资本流动规模不断激增,其波动性也越来越强,这使得国际资本流动对新兴市场国家金融稳定产生的冲击也越来越大,而且发达国家非常规货币政策对新兴市场国家的溢出效应也日益凸显。大规模国际资本流入新兴市场国家后,国际金融形势、市场预期等因素变化会使得国际资本流入突然停止并逆转流出,这在金融溢出效应和共同贷款者效应作用下,会对新兴市场国家金融稳定产生极大冲击。中国应采取多种措施积极应对,提升国际资本流动管理的有效性,审慎开放资本账户,积极深化与新兴市场国家的金融合作,努力维护中国和新兴市场的金融稳定。     

促进稳定和发展的资本账户管理:一种新方法

随着20世纪60年代以来的全球资本市场的复兴,跨境资本流动呈现量级增长,其增长之烈使目前国际资产总和超出全球经济产出。绝大部分跨境资本流动发生于工业化国家之间,但日益增多的新兴国家加入了资本流动国际化这一进     

对金融危机的反思--基于中国与其他新兴市场国家的金融体制的比较

新兴市场国家在金融危机中普遍受到了国际市场变化带来的负面影响,中国与其他新兴市场国家在经受这次危机的过程中都暴露出了很多相似或者不同问题,即使是不同的问题,也有可能成为中国未来发展中肯能会遇到的,因此积极借鉴其他各国经验和教训就显得尤为必要。本文通过分析金融危机对新兴市场国家经济的冲击和各个新兴市场国家的问题所在以及与中国的比较,总结未来中国金融体制的发展方向。     

5月短期资本开始流出并非趋势逆转

2010年下半年中国经济可能面临更大规模的短期资本流入,对此政府应未雨绸缪做好准备     

怎样规避资本管制以及为什么它们仍能有效

资本账户管制能够被发展中国家用来增强经济稳定性,这已经成为一个不断强化的共识。就连过去以促进资本市场开放为己任的IMF,现在也支持使用资本流动管制(至少在特定情形下)。[1]包括美国在内的很多国家在过去曾经使用管制措施来限制跨境资本流动。随着2008年经济危机之后全球流动性的增长,一些     

新兴市场热钱滚滚，货币政策面临考验

泰国于圣诞节前几日出台资本管制政策的举动引发了国内股市的暴跌，这不禁会让人产生“噩梦重来”的念头，因为亚洲金融危机几乎就是在10年前的这一时期爆发。当时国际游资的大规模撤出导致亚洲金融市场和经济的崩溃。不过，泰国与其他亚洲国家目前面临的问题于当时截然相反，眼下的当务之急是如何有效抑制国际资本的不断流入。     

新兴市场国家金融危机原因浅析

新兴市场国家经济在过去的20年里取得了举世瞩目的成就,但自20世纪90年代开始,其却频频受到金融危机的冲击:1994年的墨西哥危机、1997年的东南亚危机、1998年的俄罗斯危机、2001年的阿根廷危机。这反映了新兴市场国家在金融全球化进程中的脆弱性。本文主要详细分析新兴市场国     

金融危机对新兴市场国家贸易影响的动态效应研究

在经济全球化的大背景下,金融危机严重影响部分国家甚至全球的经济运行。作为目前全球增长的最大贡献力量,以出口导向为主要特征的新兴市场国家,面临金融危机时常表现出高频性和脆弱性。文章通过引力模型的实证分析得出：危机爆发年中,货币贬值都对进口和出口产生消极影响,且对进口的影响程度大于出口;危机爆发接下来的两年期间,货币贬值促进出口增长,进口依然下降。另外,金融危机对国际贸易的冲击反应表明：总体上,危机期间,进口不断下降,而对出口的影响轨迹在1980-1995年间呈＂U＂型,在1996-2007年间表现为短期即刻下降,而后迅速上升,第二年后恢复并超过危机前正常水平。