2004年路向何方

经过2年半时间的调整,2003年11月7日中国A股市场市盈率为37.48倍。与境外市场相比,我们至少有30%股票已具有较好的投资价值。由于市盈率指标正在结构性趋好,市场投资机会也越来越多。投资价值凸现的股票,将成为2004股市突破的主导力量。2004年,预计上证股票市场低点在1300左右,高点在1600左右。市场仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势,局部牛市的“二八规律”仍将发挥重要作用。但强势板块和品种的涨幅将会弱于2003年,由于基本面变化而产生的新的景气度大幅上升的行业有望成为新的龙头板块。综合考虑行业景气和市场走势背离情况、上市公司行业代表性和绝对估值水平,推荐食品、机械、有色金属和造纸工业;从行业市盈率国际比较看,电力、煤炭、钢铁、医药、石油化学基本接近美国市场情况。考虑行业国内景气度情况,推荐电力、钢铁、煤炭、石化工业;对机场、港口等垄断型行业的龙头公司及具有垄断性竞争优势的公司长期看好;对于不景气行业,关注有核心竞争力的上市公司。     

2004投资机会

经过2年半时间的调整,2003年11月7日中国A股市场市盈率为37.48倍。与境外市场相比,我们至少有30%股票已具有较好的投资价值。由于市盈率指标正在结构性趋好,市场投资机会也越来越多。投资价值凸现的股票,将成为2004股市突破的主导力量。2004年,预计上证股票市场低点在1300左右,高点在1600左右。市场仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势,局部牛市的“二八规律”仍将发挥重要作用。但强势板块和品种的涨幅将会弱于2003年,由于基本面变化而产生的新的景气度大幅上升的行业有望成为新的龙头板块。综合考虑行业景气和市场走势背离情况、上市公司行业代表性和绝对估值水平,推荐食品、机械、有色金属和造纸工业;从行业市盈率国际比较看,电力、煤炭、钢铁、医药、石油化学基本接近美国市场情况。考虑行业国内景气度情况,推荐电力、钢铁、煤炭、石化工业;对机场、港口等垄断型行业的龙头公司及具有垄断性竞争优势的公司长期看好;对于不景气行业,关注有核心竞争力的上市公司。     

我国股市全流通改革的投资风险与机会研究

在阐述全流通改革启动的重大历史意义的基础上,重点分析股票全流通带来的投资风险和投资机会,指出投资风险主要存在于:高市盈率、高市净率的绩差股和亏损股,累计涨幅巨大、总股本庞大的公司股票和高价股,股本结构复杂的公司股票;投资机会主要存在于:全流通方式发行的新股,持有其他上市公司大量非流通股份的上市公司,总股本小、股本结构简单、行业景气度高、公司质地好、机构重仓且略获利的公司,并对相关公司进行了具体分析。     

警惕绩优的风险

<正> 上半年在以投资基金为主的机构投资者倡导价值投资理念下,汽车、金融、钢铁、石化及电力等新一轮经济周期中的景气行业类股出现大幅度攀升,上半年汽车板块最大升幅达65.2%、金融板块为61.20%、钢铁板块为38.47%、石化板块为32.62%、电力为37.95%,而同期沪市大盘升幅为25.75%,整个市场形成围城现象,市场中70%的资金在追逐这五大板块个股,而市场中有近60%的股票成为弃儿。从已公布中报的上市公司业绩来看,五类板块个股的业绩与去年同期相比均有较大幅度的增长,也符合市场的预期,但是否值得投资者继续投     

成长性将成为贯穿2004年的主线

<正> 证券市场总是变化莫测,去年岁末市场在大谈低市盈率股票的投资价值,春节后的市场却是高市盈率的股票不断上扬,而钢铁、汽车、石化等低市盈率的个股不是"见光死",就是走势疲软,同样是投资基金重仓股的表现也不一样,去年三季度仍然亏损的南方航空逆市上涨,而动态市盈率仅10倍左右的宝钢股份已形成短期头部,比今年最高点已下     

牛市勿忘羊群效应的教训

正伴随股指扶摇直上,A股上市公司总市值近期突破40万亿元,超过2007年10月16日6124点高点时的总市值。尽管股市终于不再经年蛰伏,但是综合种种因素进行判断,这轮牛市很可能又是A股市场羊群效应集中式爆发。首先,A股市场依然与经济基本面显著背离,而且这轮牛市不同于2007年时的情况是,一方面当年毕竟有股改红利这个实质性的利好支撑,另一方面宏观经济景气度持续处于历     

2004年我国产业发展展望

2004年，我国国民经济和行业发展将延续2003年以来形成的良好态势，投资和消费将成为拉动行业增长的主要力量，行业总体景气水平将稳步提升，其中，化学、电力等行业将继钢铁、汽车成为新的高增长行业，对经济增长的贡献能力将稳步提高。     

怎样做好股市中价值投资

判断一只股票的价值需要结合多重因素,市盈率、股息率等都是衡量股票好坏的重要指标。2012年上市公司年报已拉开序幕,在眼花缭乱年报中怎样发现其投资价值,是投资者一直关心问题。做为投资者应该熟知上市公司年报所提供相关的财务指标和财务报表,从财务指标和报表数据中发现其投资价值。衡量股票投资价值的财务指标市盈率:市盈率是用当前每股市     

风险投资对于上市公司发行市盈率的影响研究——基于创业板上市公司的实证分析

本文选取深圳创业板上具有风险投资作为股东的48家上市公司为样本,通过建立多元线性回归模型对假设进行检验。研究结果表明:风险投资越是积极地参与公司治理,公司的发行市盈率越高;风险投资的持股锁定期越长,公司的发行市盈率越高;有国有风险投资作为公司股东,对于股票发行市场也是积极的信号;现阶段我国风险投资行业发展还不成熟,尚不能有效地发掘企业的投资价值。     

中国股票市场若干行业市盈率的实证研究

市盈率（PER）又称市价收益比率。计算公式为：市盈率=股票市价/每股税后利润。它表示股票投资从公司收回的一定期限。市盈率是个股股价之间进行比较的基础,是投资者在选股时的主要参考指标之一。对市盈率的影响因素很多，从股市发展状况到上市公司的发展状况。笔者认为行业因素对市盈率的影响不容忽视．不同行业的上市公司市盈率之间可能存在巨大差异。     

四川长虹 底部特征明显

邯郸钢铁(600001)1999年底总股本14．8亿，流通股本4．9亿。2000年中期每股收益为0．194元，净资产收益率5．06％，比1999年中期有所下降，这也是该股近期表现不太活跃的原因。该股的市盈率仅22倍左右，在目前深沪股市平均市盈率已达五六十倍的情况下，该股的价位偏低，是一只有投资价值的股票。     

二季度主要工业行业景气趋势分析

一、煤炭开采业 一季度煤炭工业继续保持去年四季度的良好发展势头,其总体经营景气度仍在继续攀升,景气度已达0.32,行业位次相应由去年第6位上升至第3位。     

中国股权分置改革初期效应的时序列分析

股权分置改革是我国股市进入新时代的标志性事件。在典型投资者的最优投资/消费决策模型的基础上,本文做出了股权分置改革初期会带来股票收益率结构性变化的推论。通过建立合适的时间序列模型,对市场中具有代表性的钢铁板块股票进行了具体的实证检验,本文验证了这一推论。同时还考察了钢铁板块股票收益率在股改前后模型中系数的具体变化,揭示出股权分置改革初期所带来的、深层次的市场结构和投资观念的变化,肯定了股权分置改革初期的积极效应,并提出相应的政策建议。     

电力行业很受伤的背后——从行业变化看宏观政策

对全球经济和中国经济而言，2008年是风云变幻的一年。在纷繁复杂的宏观经济环境中，上市公司这一中国企业中的优秀群体出现了巨大的分化。在百强榜上，钢铁、有色金属、电力等板块出现行业性的“大撤退”，百强企业分别较2007年减少了7家、4家和5家；而煤炭板块则“异军突起”，百强企业比2007年增加了8家。     

新会计准则实施后造纸印刷行业经营状况分析

造纸印刷行业在近年一直以高于GDP的增长速度发展，2007年及2008年一、二季度延续了高速发展的态势，行业盈利能力、固定资产投资和行业景气度均呈增长趋势，行业正逐步走人景气周期。然而繁荣的背后可能隐藏着更多的危机。新会计准则的实施，规范了上市公司的会计计量，笔者认为在很大程度上会暴露上市公司经营状况存在的弊病。本文拟对造纸印刷行业26个上市公司采用新会计准则后经营状况做因子分析，以期为加强造纸印刷行业公司治理提供数据支撑。     

经济政策不确定性与企业投资趋同行为

文章以2003-2017年A股非金融类上市公司为研究样本,考察经济政策不确定性对企业投资趋同行为的影响。研究发现,经济政策不确定性的升高会显著增强企业投资趋同行为,该影响效应在信息优势企业有所减弱,在资产不可逆程度较高企业有所增强。分行业检验发现,在管制性行业以及景气度较低行业中,经济政策不确定性对企业投资趋同行为的影响减弱。进一步研究发现,在经济政策不确定性不断攀升的背景下,实体投资趋同性会带来更为严重的金融化,特别是在行业实体投资总体趋于放缓的情况下,企业金融化现象更加严重。该研究为宏观经济波动下企业投资趋同行为提供了经验证据。     

浅议煤炭行业周期性波动应对策略

煤炭行业呈现明显的周期性和季节性，经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复。我国煤炭行业的发展与我国整体工业发展速率息息相关，垛炭市场的景气程度主要取决于我国工业生产的增加值，与下游行业的景气度密切关联。电力、冶金、化工和建材等主要耗煤产业的周期性发展导致煤炭消费呈现明显的周期性变化：作为燃料，煤炭行业受季节变化的影响比较大，冬季处于相对销售旺季。     

中国企业市盈率:理论分析与经验证据

从2003年公布的上市公司年报来看，企业流动比率越高，市盈率越高。企业营运资金比率和净资产收益率越高，市盈率越低。企业流通股比率越高，企业规模越大，市盈率相对较低，并且2001年后上市的公司和年报被出具标准意见的公司市盈率相对较低。本文的结论对于公司合理确定其发行市盈率扣股票价格，降低筹资的风险有较强的指导意义。此外，监管部门也可以此为基础，合理确定股票市盈率的影响因素，由此推断其相关的监管政策是否取得了预期的效果。     

钢铁企业估值整体提升

钢铁行业是中国推进工业化的重要力量,也是中国经济高速成长的受益者。2007年,钢铁行业预期运行仍处于平稳向上态势,受行业景气周期上升的影响,钢铁类上市公司的市值将进一步提升。未来,钢铁行业的并购将成为发展趋势,钢铁业上市公司的并购价值也将在市场得以体现。本期“上市公司透视”对钢铁行业的整体估值趋势进行评点,并对鞍钢股份、邯郸钢铁两家上市公司的投资价值进行分析。     

中国企业市盈率:理论分析与经验证据

从2003年公布的上市公司年报来看,企业流动比率越高,市盈率越高.企业营运资金比率和净资产收益率越高,市盈率越低.企业流通股比率越高,企业规模越大,市盈率相对较低,并且2001年后上市的公司和年报被出具标准意见的公司市盈率相对较低.本文的结论对于公司合理确定其发行市盈率和股票价格,降低筹资的风险有较强的指导意义.此外,监管部门也可以此为基础,合理确定股票市盈率的影响因素,由此推断其相关的监管政策是否取得了预期的效果.