利率期限结构的基本定性理论

利率期限结构所理论出发点在于它是怎样形成,而利率期限结构是根据资产(国家债券)的收益率曲线来拟定出来的,而国家债券的收益率曲线由短期到长期,都会出现不同之利率期限结构形状。本文是说明预期理论(Expectation Hypothesis Theory),市场分割理论(Market Segmentation Theory),和流动性偏好理论(Liquidity Preference Hypothesis Theory)。     

利率期限结构理论综述

利率期限结构理论是描述利率随时间变化而变化的重要理论，在此基础上形成的收益曲线对未来长期利率走势具有较好的预测功能。传统的利率期限结构理论主要包括纯粹预期理论、流动性升水理论、市场分割理论和优先偏好理论四种。对这几种理论进行了详细的描述和介绍，并对每一种理论的优缺点及最新研究情况进行了深入的剖析和评论。     

利率期限结构理论综述

本文在对利率期限结构理论进行文献综述同时,也对其相关的前沿研究做了一些归纳。其中文献综述中分为利率期限结构的传统理论与利率期限结构的现代模型。对传统理论论述以纯预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论和优先置产理论等为主。现代利率期限模型的述叙主要是单因素模型与多因素模型。     

利率期限结构预期理论的实证研究——基于中国国债收益率

预期理论是理解利率期限结构的基本理论,其成立与否对于投资者和央行决策具有重要影响。文章以中国国债收益率的数据为样本,运用回归分析法实证检验利率期限结构预期理论。研究发现,利率期限不同,结果不同。中度波动利率序列能够支持预期理论,而高度和低度波动利率序列均拒绝预期理论。其原因在于央行的货币政策导致不同期限利率升贴水的相对变化。     

中国利率期限结构变动的影响因素分析

为应对全球性的经济衰退,我国在调整经济结构的同时辅以宽松的货币政策稳定经济,仅2009年上半年信贷投放量就高达7．37万亿元人民币,房地产和股票价格大幅攀升,通胀预期日趋明显。在此情形下,评估当前货币政策对于市场利率的短期和长期的效果极为重要。本文通过研究发现,货币冲击能够降低不同期限的基准利率,且利率的期限越短,受货币冲击的影响越显著：预期通胀对于不同期限的影响冲击为正,且利率期限越长,利率受预期通胀的影响越大。     

利率期限结构实证研究文献综述

利率期限结构是金融产品设计与资产定价以及风险管理、套保套利等的基础。对利率期限结构的研究是金融行业一个十分基础的领域。本文利用动态利率期限结构对普通证券进行定价,所以文献回顾侧重于利用动态利率期限结构进行实证分析的研究。     

基于债券市场利率期限结构的货币政策效果分析

为应对2008年末全球性的经济衰退,我国在调整经济结构的同时辅以宽松的货币政策以稳定经济。伴随着经济快速回暖的同时,通胀压力也逐渐增大,经济保持快速增长的势头逐渐减弱。本文通过建立不同期限利率同货币冲击、产出和预期通胀的VEC模型发现：货币冲击导致名义利率和预期通胀的持续上升,实际通胀在货币刺激后的4—5个季度形成高峰;经济复苏同样在货币冲击的4—5个季度后达到顶点,此后,政策对产出的影响逐渐减弱,直至消失,而通胀水平将在此后维持高位运行。实证研究结果同实际的经济数据走势基本吻合,较为真实地评估了我国当前货币政策的效果。在全球潜在的新一轮货币量化宽松政策的大背景下,本文的研究为评估我国当前及未来的货币政策效果提供了有效的参考和依据。     

基于基准利率选择的利率期限结构形成研究

基准利率和利率期限结构是经济运行和金融投融资活动中的重要指标变量。基准利率是短期低风险的市场化利率,是中央银行货币政策的中介目标。利率期限结构是基准利率、基准利率预期和期限溢价的综合,它反映了不同期限最低风险资金交易的资金价格。根据基准利率选择的原则和我国的实际情况,银行同业拆借利率、国债回购利率和短期国债利率适合成为我国基准利率的载体。同时,这些基准利率与中长期国债市场利率共同形成我国的利率期限结构。     

我国国债市场利率期限结构存在的问题及其完善

本文通过对国债市场现状的分析，针对我国国债市场存在的问题，提出了健全与完善国债利率期限结构的措施与手段。     

我国国债利率期限结构的静态实证分析

依据上海证券交易所的国债数据,通过采用回归分析方法对我国国债利率期限结构进行静态实证分析,结果表明:三次多项式曲线较好地拟合我国国债收益率曲线,收益率曲线呈向上倾斜,符合纯预期理论和流动性偏好理论,长期国债收益率高于短期国债,这与纯预期理论相符舍.我国目前上市国债的期限结构明显不是很合理,短期国债发行量和发行规模较小,超长期的品种还很少,而中长期债券占的比重较大,期限结构并不健全.     

对期限利率和放款利率运用探析

银行应当充分发挥利率杠杆的功能,而要运用好利率杠杆,就要充分发挥各种利率在不同方面的自身优势和整体配合功能。期限利率,可以从两方面来划分:一是按期限长短不同,利率可分为长期利率和短期利率;二是按具体时间和计算操作不同,利率可分为年利率、月利率和日利率。放款利率主要有差别利率、优惠利率、固定利率、惩罚利率和浮动利率等。     

货币政策对国债利率期限结构的影响分析

我国货币政策的实施会对国债利率期限结构产生显著的影响。但是，货币政策对短期、中期和长期即期利率所施加影响的效果是不同的，其对短期利率的影响要远远大于对中长期利率的影响，从而对国债利率期限结构的斜率也有显著的影响。     

中国利率期限结构研究：一种新的实证方法

本文提出了一个新的估计利率模型的方法，并应用这个方法估计中国利率模型。这个方法在Vasicek（1977）利率模型框架下估计利率期限结构。用这个方法估计利率模型，可以同时得到利率风险的市场价格的估计。在本文的实证研究中，有3个结论：1．利率风险的市场价格为零；2．利率期限结构向下方倾斜；3．在不同样本期两个零息票国债的到期收益率（及价格）行为不同，储蓄利率对国债价格有重要影响，特别是当国债很快就要到期时。     

SHIBOR市场预期理论的实证检验

利率期限结构的预期理论一直是国内外学者研究的热点,而实证研究的结果却总是存在着分歧。本文使用SHIBOR市场期限为1个月及以上的利率数据,对预期理论的三个模型进行了回归检验,结果表明存在预期迷惑现象,因而拒绝了预期理论。此外,通过使用按不同方式选取的样本数据,仍然得到了相似的结论,因而研究结果是稳健的。     

我国利率期限结构的静态分析和动态特征

利率期限结构反映的是利率和到期期限之间的关系。文章利用指数样条法估计出我国上交所国债的利率期限结构，对其进行静态的分析，得到上交所国债利率期限结构统计特征。同时，应用主成分分析方法研究国债利率期限结构的动态特征，发现水平因素、斜度因素和凸度因素对我国国债即期利率曲线变动的解释能力分别达到51．28％、26．63％和10．86％，累计贡献率达到88．77％，不同因素对各个到期期限即期利率的影响程度也有所不同。     

违约风险、利率波动与债务期限结构——公司债务融资的利率反馈效应

不合理的债务期限结构在应对利率波动时会增加企业违约风险。基于Geske复合期权定价模型,再加入随机利率因素得到的企业违约风险估测模型计算结果表明,为最小化违约风险,市场利率波动加剧时,企业应减小短期债务比例。过高的短期债务比例给企业带来的违约风险约束有限,由此造成的成本与风险的不匹配可能是解释我国特殊债务期限结构的一种新思路。随着利率市场化进程加快,利率波动幅度加大可以引导企业向最优债务期限结构靠拢。     

我国国债利率期限结构实证分析

基于上海证券交易市场国债交易数据,运用改进的息票剥离法和多项式样条函数法来分析国内国债利率期限结构,可知,两种方法相互间的拟合效果比较好,收益率曲线向上倾斜,符合流动性偏好理论;利用三次多项式构造我国的国债利率期限结构是有效的。     

我国利率期限结构曲线研究现状、难点及创新设想

随着金融市场日益开放和利率市场化进程的加快，构建我国完整、科学的利率期限结构曲线日益迫切。由于我国金融市场的特殊性，西方利率期限结构的构造模型并不完全适用于中国。目前我国利率期限结构曲线构建方法的相关研究大都针对某个特定市场或某种特定方法，缺乏完整性，系统、科学的利率期限结构曲线构建方法及其评价体系远未形成。在构建我国利率期限结构曲线中存在着若干难点，如主干点的获取、构建方法的选择、动态模型的构建、评价指标体系的选择等。与此对应的创新设想为：探索从美国国债市场利率获取主干点，曲线构造方法的择优运用，动态模型结构的适应性设计，综合的利率期限结构曲线以及事前评价指标体系的构建等。     

现值公式还原、利率期限结构与证券价格波动

按现值的经济学含义，将常用形态的现值公式还原成原本意义上的现值公式，结合利率期限结构的预期理论，在现金流贴现估价方法的框架内解释货币政策冲击对长期债券和股票价格的影响，结果显示其影响效应不显著。     

基于多阶段利率期限结构仿真及随机规划的债券组合配置研究

引入动态Nelson-Siegel模型,利用其具备直观经济学意义的三个参数对中国国债收益率曲线的动态特性进行刻画,在不影响模型描述能力基础上降低问题的维度,提出对收益率曲线变动进行仿真的方法.以持有期收益和收益下偏函数作为债券组合收益及风险优化指标构建决策优化模型,并在不确定环境中求解多阶段最优决策序列.