MBO:我国的问题与对策

党的十六大进一步明确了国有资产在非垄断领域实行“国退民进”战略，扩大了地方政府的行政职权。MBO作为改善国企所有缺位、激励不足和效率低下的又一新举措，在这种背景下引起了各界的广泛关注。首先分析我国MBO存在的问题，然后提出当前我国实施MBO的对策建议。     

直面中国2003MBO年

MBO（管理层收购Management Buyout）这个热得发烫的“舶来词”，让人欢喜让人忧。人们不知被有关专家誉为MBO年的2003能否走好?MBO已让对资本有着高度嗅觉的人再也无法平静…… 然而，MBO果真能掀起惊涛骇浪吗?在中国，已经“蜕变”了的MBO，其背后主要的推动力是什么?     

中联重科改制灰幕

三一与中联的矛盾激化，很大程度在于三一高层认为，伴随中联重科的MBO，其“对三一的竞争手段日趋恶劣”。中联重科的改制，可称为曲线MBO，因为其改制不是在上市公司层面进行，而是在原控股股东——长沙建机院的层面进行的。借助弘毅投资的跳板作用，随着长沙建机院的注销，中联管理层与弘毅投资作为实质上的一致行动人，持股比例超越湖南省国资委，完成了对中联重科的掌控。如同众多MBO案例一样，中联重科的改制过程至少存在信息披露不透明、资金来源不清晰等问题。     

国内上市公司MBO现状

2003年1至8月底，上市公司披露进行MBO的只有全兴股份一家：而到2004年底，已披露进行MBO的也不过30家。可事实上呢？据业界估计，上市公司通过MBO达到管理层控股的亦已超过百家，只是由于不能、不愿或不必要的背景因素而未完全浮出水面。     

MBO实战手册

“康缘药业”、“美罗药业”MBO的成功，不仅又制造出一批超级富豪来，其更重要的意义是表明了我国MBO在发展中出现的一些新趋势。上海荣正的王玮栋认为，从今年市场上普遍认可的成功操作的上市公司MBO案例来看，其成功实施有以下三个特点：     

创新新企业SMBO：管理层收购一剑封喉

作为国有资本退出的一种方式，管理层收购(MBO)自2002年以来风靡中国企业界。如今，传统的MBO模式因其局限性而正在被“战略投资者与管理层联合收购(SMBO)”这种新的MBO模式所取代。     

MBO解禁传递出的复杂信号

政策的朝令夕改反映出深化国企改革着实不易——短短8个月内国企MBO再度解禁。1月19日,国资委发布有限解禁令,“允许大型国企管理层在企业‘增资扩股’时持有国企股权。”对照去年4月那份措词强硬的禁令,国资委此次出台的解禁令用词极为谨慎,除了增设许多限制性杠杠,甚至连“MBO”这个词也被刻意“隐匿”。国资委如此谨小慎微自有它的难处。8个月前设禁令,直接诱因系2004年夏天始发的“郎顾之争”及历时一年有余的、几近全民参与的“保卫国资大讨论”,导致国资委因职能和地位使然而成为众矢之的。前车可鉴——外加大型国企改革又拖不起,…     

宛西制药私分国资？——本刊对话河南宛西制药董事长孙耀志

河南省规模最大中药企业宛西制药MBO已经有半年多了，但关于它“私分国资”的传闻一直没有间断。尤其是河南省镇平县国企改制黑幕被媒体曝光以后，不时有人拿宛西制药说事。这个曾经的“中国中药企业MBO第一案”到底有没有国资的占有与流失?企业经营者在MBO全程中扮演着怎样不为人知的角色?     

MBO在国企改制中的应用及国有股定价初探

一、具有中国特色的MBO 在我国,MBO与国外通称的MBO有一定区别,可称为“具有中国特色的MBO”。     

“健力宝风波”全调查

健力宝未遂的MBO开启了资本的潘多拉魔盒？将健力宝所遭遇的收购灾难全归于“MBO惹的祸”是否恰当？李经纬“复出”，真的是被当地政府“请来帮忙”恢复生产那样简单？用“成也李经纬、败也李经纬”来追溯健力宝沉浮的原因，是否有失客观、公正？     

电子商务呼唤法律规范

电子商务(Electronic Commerce)，指通过互联网所进行的商务活动。可以指电子交易，也可以指企业内部商务活动。电子商务可分为“直接电子商务”和“间接电子商务”两类：“直接电子商务”即签订合同及最终取得商品，均在网络上进行：“间接电子商务”是指在网络上谈判．签合同，但商品本身仍需有形方式邮寄或送达。     

民营企业代理的山东临工曲线MBO案例分析

国有企业改革成败的关键是产权制度改革,MBO为产权制度改革提供了新的思路,但MBO在我国还处于探索的阶段,MBO的许多环节中存在各种问题。分析民营企业在上市公司曲线MBO中的代理作用,其实质是逃避政府对MBO的监管,使上市公司管理层最终顺利实现MBO。     

管理层收购的理论依据及其实现制度设计

管理层收购(MBO)楚指企业管理层通过自有资金或融资,收购所在公司股份,实现企业控制权从大股东转移到管理者手中的行为.MBO对于我国国有企业改革具有现实的意义.本文分析了MBO的理论依据,同时深入探讨了实施MBO的制度设计,以期对我国MBO的实践提供借鉴.     

国资委将弃用MBO

据悉，在国资委即将推出的有关“国有中小企业试点管理层收购的文件“中将不会出现“MBO”这一名称。这一办法会在即将出台的《关于中小企业向管理层转让股权的管理办法》中加以规定。     

上市公司MBO前途难料

正当业界认为多家上市公司MBO的获批预示管理层政策松动时，突发了由于“朗顾之争”引发的中国经济学界对包括管理层收购在内的国企改革模式的争论，从而为MBO相关政策带来变数。     

国企大省山东MBO现状

2004年结束的时候，在国资委明确“大型企业不能搞MBO(管理层收购)”之后．山东一家企业的财务负责人秦郭孜开始在内心暗自庆幸自己先行了一步。秦所在的企业去年上半年刚刚进行了MBO改制．管理层和职工们出资4亿元左右(净资产的价格)从政府手里买断了所有的资产。秦郭孜经过初步核算，仅仅2003年1至11月份企业就完成了1．5亿元的利润，按照这个速度．只需不到三年的时间，他就会还上当初入股欠下的那一笔300万元的贷款。     

MBO9种模式

2000年春天，围绕“胜利股份”(000407)的一场收购和反收购行动，使其管理层意识到了控制权的重要性，由此拉开了MBO序幕。2002年，“胜利股份”以短短三个月的时间高速顺利完成MBO，成为《上市公司收购管理办法》颁布之后首次获批的上市公司国有股权转让案。其MB0操作过程可分为以下三步。     

激辩国企产权改革方向

最近，香港中文大学教授郎成平又一次把目光移向了中国内地，在不到一个月的时间内，他接连向中国的一些著名企业，如海尔、TCL以及格林柯尔“开炮”。这些批评包括海尔成立职工持股会是“曲线MBO”、TCL的产权改革存在猫腻、格林柯尔是在“国退民进”的盛宴中狂欢。围绕如何评价过去20多年来的国有企业改革，对民营化进程中出现的问题应该做怎样的价值判断，中国经济学界与企业界引发了一场关于国企产权改革方向的讨论。     

虚掩的禁令之门:“曲线”MBO多案例研究

在"曲线"或"隐性"MBO①中,管理层"巧妙"地规避大型国有公司股权不得向管理层转让的政策限制实现实质性控股,双汇、丰原和富润是其中几个典型案例。本文遵循多案例研究的规范方法,采用"分析性归纳"的思路,在文献回顾的基础上提炼了MBO理论分析框架,再将双汇、丰原和富润MBO的单案例分析和跨案例分析结果分别与之相比较,对理论框架进行了验证和补充,扩充了MBO研究相关文献的视角与内容。     

特变电工 又一个新疆高手

随着“交大博通”的上市，股市中的“特变电工”系浮出水面。在这个新疆资本运作高手的股权变化中，也暗藏着MBO的痕迹。