我国财政货币政策反经济周期作用实证研究

文章回顾了改革开放以来我国5轮经济周期和8次主要反经济周期的财政货币政策。通过构造实际经济增长率、广义货币增长率和财政赤字增长率三变量VAR模型对财政货币政策的反经济周期作用进行实证分析,发现货币政策的作用时效和强度均优于财政政策,同时二者存在双向联动倾向。另外,文章也分析了政策出现不同效果的原因,认为我国反经济周期应构建以货币政策为主、财政政策为辅的调控体系。     

中日经济政策协调性对经济周期协动性的影响

随着中日两国的经济联系越来越密切,两国之间的经济周期协动性也日益增强.分析表明,财政政策和货币政策协调性对中日两国的经济周期协动性产生了重要的并且是正向的影响,之所以存在这种正向影响主要是由于中日两国都采取了反周期的财政政策和货币政策,另外经济政策本身的执行能力也是一个不容忽视的因素.因此中国在调控宏观经济的过程中,应该关注日本的财政政策和货币政策的取向.     

论我国财政,货币政策的协调配合

随着市场架构的完善和宏观经济调控重心的转移，财政政策与货币政策怎样配合成为当前需要研究的重要课题。本文拟在实证分析我国近年来“两大政策”配合情况和存在问题的基础上，进一步探讨实现二者协调配合的机制。 　　一、我国改革实践中“两大政策”的搭配运用存在不协调及原因 　　（一）财政调控职能弱化，对货币政策产生了“缠绕性”的干扰与冲击，使“两大政策”的协调配合出现困难。财政政策包括财政支出与收入政策，它的目标是通过改变财政收支的规模与结构实现的。一定规模的财政收入即有足够的财力是实现有效财政宏观调控的前…     

完善我国财政货币政策操作的建议

正2003年以来,在经济运行出现转折的关键时刻,财政、货币政策都做出了相应调整。政策调整的取向和政策搭配,基本契合经济周期不同发展阶段稳定经济运行的内在要求,体现了财政、货币政策各自的特点。今后一段时应从五方面着手,完善财政、货币政策操作:综合利用多方面经济信息,实施区间管理;提高货币政策独立性,提高货币政策灵活性;建立统一全面的预算制度,消除内在不一致性;加强财政政策、货币政策以及其他政策间的协调;提高政策设计水平,提高政策实施效果。     

我国货币政策与财政政策的搭配分析及实证——基于IS-LM模型

在宏观经济治理上,保证财政政策与货币政策的协调性,有利于提高国家宏观调控政策的效率。只有保证财政政策与货币政策的相互协调、共同配合,才能促进我国经济健康、稳定、协调地发展。因此,探究财政政策与货币政策的协同搭配具有重要意义。本文从货币政策与财政政策的具体形式和搭配关系入手,基于IS-LM模型对国家货币政策、财政政策的若干种搭配方式进行了详细分析,并以此对国家近年宏观经济政策的协调性进行了实证分析。     

县域经济发展中财政政策与货币政策的协调配合

一、县域经济发展中财政政策与货币政策组合协调的必要性 从总体上看，货币政策和财政政策在县域经济发展中的作用和目标是一致的，但由于在政策的实施过程中，每一种政策都会受其政策功能及实施范围的限制而难以产生全面的调控效应；同时，由于政策作用的侧重点及使用的政策工具不同，在实践中还可能发生政策手段之间相互掣肘和抵触的情况，这些都要求在促进县域经济发展中，财政政策要与货币政策相互协调、相互配合。     

财政政策与货币政策的协调运行问题探讨

财政政策和货币政策作为国家宏观调控的两大重要政策工具,各有所长,各具特色,又互为条件、相互补充.二者协调运行才能更好地发挥对经济的调控作用,但在我国,两大政策在协调与配合方面还有许多不完善之处.要加强两大政策的协调运行,必须强化财政调控的力度,改变货币政策独木撑天的局面;明确财政、货币政策的各自侧重点;把搞好国有企业,重构市场经济的微观主体作为财政、货币政策协调运行的基本出发点;做好财政与货币政策的松紧搭配,寻找财政和货币政策的最佳结合点.     

财政政策与货币政策的有效搭配文献综述——基于人民币一篮子货币汇率制度

财政政策和货币政策同属国家的需求管理政策,可据宏观经济调控要求进行合理搭配.围绕着这个课题,国内外无论在理论的研究上还是在现实政策的运用上,一直存在争议.本文重点对我国实行人民币一篮子货币汇率制度后两大政策有效搭配的文献进行综述.     

财政政策与货币政策的协调运行问题探讨

财政政策和货币政策作为国家宏观调控的两大重要政策工具，各有所长，各具特色，又互为条件、相互补充。二者协调运行才能更好地发挥对经济的调控作用，但在我国，两大政策在协调与配合方面还有许多不完善之处。要加强两大政策的协调运行，必须强化财政调控的力度．改变货币政策独木撑天的局面；明确财政、货币政策的各自侧重点；把搞好国有企业，重构市场经济的微观主体作为财政、货币政策协调运行的基本出发点；做好财政与货币政策的松紧搭配，寻找财政和货币政策的最佳结合点。     

货币政策结构化研究——基于货币政策调控模式和财政政策传导效果的视角

本文基于货币政策调控模式和财政政策传导效果的视角,对货币政策结构化产生的影响进行研究。通过文献梳理提出假设,基于传统IS-LM模型和SV-TVP-VAR模型分别进行理论和实证分析,得出了货币政策结构化产生的影响：一是优化了货币政策调控模式,强化了产出层面调控的逆周期性和稳健性,弱化了通胀层面的调控但提升了调控的稳健性;二是对产出层面逆周期调控的强化,同时体现在数量型和价格型工具上,对价格型工具的强化效果更好,对产出层面稳健性的提升主要体现在价格型工具上,对通胀层面调控效果的弱化主要体现在数量型工具上;三是优化了财政政策的传导效果,提升了财政政策的产出拉动效应,降低了财政政策对通胀的拉动作用。本文的政策含义是,持续完善结构性货币政策工具创新,重视结构性货币政策工具的数量属性和价格属性,持续完善货币政策结构框架在宏观调控中的作用。     

Monetary and Fiscal Policy Design in the EMU: An Overview

The interaction of monetary and fiscal policies is a crucial issue in a highly integrated economic area such as the European Union. This paper analyzes the design of monetary and fiscal policies in the EMU. To do so, the paper starts with an overview of the most important aspects. Next, it analyzes monetary and fiscal policy interaction in a stylized model of a monetary union, in which monetary and fiscal policy design is modeled as a dynamic stabilization game. Macroeconomic policy making and adjustment are studied under alternative forms of cooperation and in both symmetric and asymmetric settings.     

数量型还是价格型货币政策比较——基于利率市场化角度的分析

利率市场化进程中,数量型还是价格型货币政策合适?文章考虑金融市场上的金融加速器特征,将其引入DSGE模型,通过校准、模拟,从宏观经济波动幅度、不同货币政策下冲击效应以及福利损失函数三方面综合分析了利率市场化过程中数量型和价格型货币政策有效性问题。研究结果显示,随着存款利率的上升,在熨平经济波动方面,价格型货币政策更有优势;在促进经济增长方面,数量型货币政策更有优势;对央行损失而言,价格型货币政策的损失更小。因此,中央银行应根据需要灵活的运用数量型和货币型搭配使用,做好数量型向价格型转变。     

货币与财政政策后续效应评估:40次银行危机样本

以20世纪80年代以来40次重要的系统性银行危机为基础,对金融危机后的货币政策和财政政策选择进行实证评价。实证结果表明,"适度扩张"的货币政策和财政政策能产生相对较优的经济效果,应成为金融危机后的主要政策选择,但由于两种政策刺激或稳定经济的效力都集中体现在短期,为避免持续和大规模货币扩张和财政赤字带来的负面影响,一旦危机消退、经济企稳回升,之前作为"反危机工具"出现的扩张性货币和财政政策就应该逐步淡出。     

循环经济的困境与财政政策的有效性

市场经济固有的经济外部性缺陷,以及现有循环经济理论的滞后对循环经济的深入推进形成了制约,为此,应以政府为主导推进循环经济的发展。在政府主导型循环经济发展中,财政政策在政府各项政策措施中处于核心地位,对促进循环经济的发展有重大效果。     

经济政策不确定性视角下宏观杠杆的调控效应及其策略选择

新常态下保证宏观杠杆稳步下降是供给侧结构性改革的重要任务之一。以中国经济政策不确定性为门限变量,构建了包括经济政策不确定性、宏观经济政策以及宏观杠杆在内的门限结构向量自回归(T-SVAR)模型,研究高低两种政策不确定性区制下我国需求端货币政策与财政政策以及供给端金融改革政策对宏观杠杆的调控效应。结果显示,三种政策均存在明显的门限效应且在中长期内均出现逆转,区别在于,虽然货币政策对宏观杠杆的短期作用效果最为显著,但当政策不确定性水平快速攀升时,其调控效果会略微降低,而此时财政政策和金融供给侧结构性改革能有效平抑过高的杠杆率增速,且在长期依旧保持一定的调控效果。因此,央行在对宏观杠杆进行调控时应依据各政策调控效应的阶段性特征进行搭配使用,同时通过推进资本市场基础性制度改革,优化融资结构,为实现宏观政策调控效果的最大化奠定基础。     

Policy Shocks and Macroeconomic Fluctuations in a Two‐country Dynamic Stochastic General Equilibrium Model: Evidence from China*

In this paper, we construct a two‐country dynamic stochastic general equilibrium model to investigate the sources of business cycles in China and the contributions of policy shocks in economic fluctuations. The empirical results from Bayesian estimation show that, apart from the traditional supply and demand shocks, monetary and fiscal policy shocks also play important roles in determining China's economic fluctuations. In addition, we find significant feedback effects between monetary and fiscal policies in China, indicating that policy coordination is an important feature of China's monetary and fiscal policies. Overall, these results not only shed new light on the policy factors behind China's economic fluctuations, but also provide new evidence that is helpful for understanding the policy transmission mechanisms in China.     

Central Bank Policy in a More Perfect Financial System

Financial innovation increases markets' liquidity and provides economic agents with new instruments to better handle risks, but it reduces the efficacy of monetary policy while strengthening the logic and force of the “unholy trinity”. Increased liquidity of financial markets and increased leverage of financial positions imply that speculators can attack unsustainable fixed exchange rates faster and more powerfully than ever. The rapid innovation of new financial instruments in these markets also implies the futility to “throw sand in the wheels” through regulation or the introduction of transaction taxes. The higher asset substitutability generated by the emergence of derivatives makes the definition of “money,” particularly of broad monetary aggregates, increasingly difficult. In a more complete financial market system central banks find it harder to predict the effect of a given monetary impulse on real output and employment with any reasonable precision. Discretionary monetary policies aimed at output and employment become more uncertain. Consequently, central banks should focus on the long-run goal of price stability.     

Mix of Fiscal and Monetary Policy Rules and Inflation Dynamics in China

The present paper examines the role of the mix of fiscal and monetary policy rules in determining inflation dynamics using fiscal and monetary policy reaction functions and Markov‐switching vector autoregression methods based on quarterly data in the period 1992–2007. Our results show that fiscal and monetary policies in China can be adequately described using some simple rules, and that significant regime shifts took place around 1998. Fiscal policy tended to be active and countercyclical in the pre‐1998 period, then switched to be passive and more countercyclical, whereas monetary policy was characterized as passive and procyclical in the pre‐1998 period, and switched to be active and countercyclical afterwards. The mix of fiscal and monetary policy rules can explain inflation dynamics better than the monetary policy rule alone. Therefore, price stability requires not only appropriate monetary policy but also appropriate fiscal policy.     

Monetary Policy in the Industrial World: Reflections on some Basic Issues

Abstract

This paper is a general assessment of monetary policy in major OECD countries during the 1990s. Within a simple policy framework that combines money growth, nominal income, and an open economy IS-LM type Mundell-Fleming model, the paper discusses the major strands in the conduct of monetary policy in developed industrial economies. It throws light on such problems as “rules versus discretion”, management of exchange rates, the effect of monetary changes on income and prices, and the rupture of monetary policy with other instruments of economic policy that also affect the economy.     

经济走势和政策调整的就业效应分析

我国经济增长正处在新一轮经济周期的波峰。随着今后采取从紧货币政策措施,加上人民币持续升值的压力,经济增长和就业受到的冲击不容忽视。在工资高增长阶段,劳动力市场的结构性矛盾会更加突出。在就业优先的原则下,一系列经济政策既要保持经济在高位上平稳运行,又要提高劳动者的素质和技能,并逐步改善劳动者的保护,从而实现充分就业的政策目标。