摘下有色眼镜正视“再融资”

1月21日，中国平安跌停，1月22日，继续跌停；2月20日，浦发银行跌停；2月22日，大秦铁路跌8．04％；2月25日，中国联通跌停。一时间，“再融资”三个字如同魔咒一般笼罩在A股市场之上，涉及其中的公司无一不被重创。     

质疑巨额再融资 让再融资成为“恶”的镜子

<正>连日来,中国股市脆弱的表现已经向决策层发出一个不容忽略的信号:春节后新一轮的股市大跌进一步动摇了投资者对于今年出现"春季行情"的预期。自从中国平安公布再融资方案导致股市大跌之后,市场就患上了"融资恐惧症",只要有再融资的消息传出,个股没有不跌的,大盘也难逃下跌的命运,投资者闻风而逃,再融资俨然成为股市的杀手。从这个角度来说,再融资无疑在中国股市立起一面"恶"的镜子。     

从“中国平安巨额再融资”看上市公司再融资存在的问题及对策

2008年初的中国平安巨额再融资计划暴露出了我国上市公司再融资所存在的问题。本文认为，我国上市公司在再融资方面存在强烈的股权融资偏好，融资投向具有盲目性和不确定性，融资效率低下，忽视对投资者利益的保护等问题，究其原因，在于股权融资的实际资金成本较低，上市公司法人治理结构存在缺陷，大股东通过再融资获取控制权私人利益等，因此，政府应完善融资制度，规范上市公司的再融资行为，完善公司治理结构，加强对中小投资者利益的保护。     

支持巨额再融资 金融企业再融资将实现多赢

<正>2008年一季度金融业上市公司推出再融资计划,先后有民生银行拟发行分离交易可转换公司债券不超过人民币150亿;浦发银行拟向不特定对象公开发行不超过8亿股,按当前市场股价格20个交易日的90%估算,预计融资额约为240亿;平安保险拟发行不超过12亿股,按当前市场股价20个交易日的90%估算,预计融资额约为680亿,还有拟发行不超过412亿元分离交易可转债,共计划再融资本1100亿左右;深发展也获批在全国银行间债券市场公开     

质疑巨额再融资 及时治疗股市“国钱恐惧症”

<正>2008年刚刚开始,中国股市就深陷"重婚门"。中国平安、浦发银行的巨额再融资计划引发金融股暴跌,深发展、中国联通、中国石化等又因再融资传言而导致股价放量下跌,从而沸沸扬扬、真真假假的再融资传闻,搞得资本市场鸡犬不宁。将增发、配股等"再融资"行为比喻为"重婚",是著名企业家尹明善先生在"股市婚姻论"中的精彩比喻,他还把IPO上市比喻为"结婚",并分为"早婚"和"晚婚"。其实,将上市和再融资作为企业家圈     

质疑巨额再融资 完善上市公司再融资约束机制是关键

2008年1月21日,中国平安发布公告称,董事会决议向不特定对象增发不超过12亿A股和不超过412亿可分离交易可转债,再融资方案一出,市场一片哗然,中国平安股价当日即告跌停,之后多日携带巨量持续下跌;3月5日,中国平安的千亿再融资议案没有任何悬念地获股东大会通过;3月25日,中国平安股跌至收盘价51.08元(最低价48.30元),较董事会公告前1交易日的收盘价98.21元,跌去47.13元(跌     

上市公司股权再融资行为选择研究

当前中国上市公司股权再融资偏好明显，与发达资本市场国家上市公司的融资行为有很大不同，之所以出现这种情况，原因是多方面的。本文在对我国上市公司的股权再融资行为偏好进行实证分析的基础上，对其成因进行了剖析，文章最后对上市公司再融资行为的理性化回归问题作了探讨。     

从华能案例谈股权再融资方式的选择

一、引言上市公司在资本市场上的再融资方式主要有债务融资和股权融资方式,与发达资本市场国家上市公司的"内部融资优先,债务融资其次,股权融资最后"的再融资次序不同,我国上市公司的股权再融资偏好十分明显。     

再融资,“魔鬼”还是“天使”

中国股市在今年首季遭遇"再融资恐慌"。先是中国平安、浦发银行的巨额再融资计划引发金融股暴跌,紧接着,中国联通、中国石化等又因再融资传言导致股价放量下跌。上证指数从1月18日收盘的5180点,迅速跌至3月25日的3629点。投资者更是损失惨重。去年再融资还是利好消息,而今年投资者已闻之色变。大规模的上市公司再融资,业已成为近期最热门的话题,许多市场人士纷纷将股市近期的大跌归罪于再融资,将平安、浦发的再融资计划称之为"恶意圈钱";而对此观点持反对态度的人则不断为再融资开脱,认为再融资是上市金融企业发展壮大的重要条件,新老股东也能从中长期受益。一时间,关于再融资众说纷纭,莫衷一是。     

再融资，“魔鬼”还是“天使”——让再融资成为“恶”的镜子

连日来，中国股市脆弱的表现已经向决策层发出一个不容忽略的信号：春节后新一轮的股市大跌进一步动摇了投资者对于今年出现“春季行情“的预期。自从中国平安公布再融资方案导致股市大跌之后，市场就患上了“融资恐惧症”，只要有再融资的消息传出，个股没有不跌的，大盘也难逃下跌的命运，投资者闻风而逃，     

中国可转债市场体系的构建思路

可转换债券（CONERTIBLE BOND）简称可转债,指发行人依照法定程序发行,在一定时间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。在规定的转股期内,投资者可以根据市场情况选择是否将债券转换成发行企业的普通股。     

优先股再融资要避免增发圈钱老路

正引入优先股作为再融资的新工具,对于提高直接融资比例和增加投资者投资品种都是好事。优先股具有一般股权融资不需强制付息、不会提高企业负债率的优势,又具有债权融资的杠杆效应,还不会让大股东失去控股地位。此外,其较高的分红水平和优先分红权也增加了投资者的收益。但再好的工具也有可能被当成圈钱工具。在之前的定向增发再融资、配股再融资实施过程中,不少上市公司再融资前突击分配上市公司的     

直接融资“路线图”

<正>在过去半年多的时间里,资本市场推出了一系列重大的改革创新举措,一个核心目标就是加快直接融资市场发展,更好地服务实体经济发展,更有力地助推经济发展方式转变。从整体上看,当前这一工作正沿着多层次市场体系建设,多元化产品体系建设以及制度保障条件完善这三条相对独立,但又紧密联系的主线逐步展开。     

资本市场融资技巧

股权融资债权融资曾经有人无数次问我:融资有几种模式?我的回答永远是最简洁的:融资就有两种模式:一是股权融资,二是债权融资(图1)。股权融资砍腿换车股权融资属于直接融资,就是以公司股权来交换投资方的资金,用一句通俗的话形容,就是砍了大腿换汽车。市场经济中没有免费午餐,什么东西都需要交换。你看着别人乘车跑得快眼红,也想上车?对不起,拿什么东西来交换?如果     

股权分裂与流动性变革——中国资本市场为什么必须进行全流通变革

从结构和功能上看,中国资本市场长期以来都处在不正常状态。这种不正常状态最根本的制度性原因是股权的流动性分裂。从现实看,股权流动性分裂为中国资本市场带来了八大危害,从而严重损害了中国资本市场风险与收益之间的匹配机制,客观上使流通股股东与非流通股股东处在不平等的状态。为此,要使中国资本市场有一个坚实、平等的制度基础,要使中国资本市场有一个蓬勃发展的未来,唯一的出路是必须进行股权的流动性变革,以形成一个利益机制一致的股权结构。     

科达机电“华丽转身”

<正>多家上市公司推出二次股权激励。究其原因一是为了吸纳更多的内部员工成为公司股东,激励他们为公司发展做出更多贡献;二是部分上市公司已经借助股权激励在内部决策机制与薪酬体系的完善、流程管理和战略管理方面尝到了足够的甜头,期望将这种长效激励机制延续下去。     

股权再融资后的“双高”现象研究:超额短期借款融资的视角

本文研究了中国上市公司股权再融资后奇特的双高现象,通过理论分析发现该现象难以用经典的资本结构理论解释,也鲜有类似的海外经验证据。基于中国转型经济特有的信贷制度和股权再融资的监管环境,本文分析两类制度对企业融资以及投资行为的交互影响,提出了超额短期借款行为的相关假说:在事前动机上,上市公司实际控制人私有利益驱动下为了满足扩张冲动和资金占用的需要,股权融资后短期借款不断增长出现超额;在事后效应上,因投资效益低下或经营业绩恶化造成短期借款超额。随后的实证分析支持了本文的主要假说,这一现象应成为重要的预警信号,引起债权银行和监管部门的关注。     

中央银行推出短期融资券的影响及发展前景

为规范短期融资券的发行和交易，保护短期融资券当事人的合法权益，中国人民银行制定了《短期融资券管理办法》，并开始推行短期融资债券。文章通过对短期融资券的特点以及优势介绍，阐述其有效促进资本流通和企业规模的发展的作用。同时也介绍了此种短期债券的限制性，论述了其影响和发展前景。