金融双语——关键利率久期

关键利率久期 我们知道,修正久期是用来衡量债券组合对收益率曲线平行移动的敏感性的一种方法.那么,如何来衡量债券组合对收益率曲线形状变化的敏感性呢？关键利率久期就是这样一种方法,它可以用来比较具有相同修正久期的两个（或多个）债券组合的收益率曲线风险.这种方法是在保持收益率曲线上其他收益率不变的情况下,改变特定期限的收益率,进而衡量债券组合对这种变化的敏感性.债券价格对特定收益率变化的敏感性称为利率久期.     

含期权债券利率风险的衡量

久期（Duration）和凸度（Convexity）是度量普通债券利率风险的常用指标。含权债券中内嵌的期权会改变债券价格变动和利率变动的关系，使债券面临更大的利率风险，但常用的久期和凸度无法体现这一影响。实际久期和实际凸度可以弥补这一缺陷，是衡量含权债券利率风险的有效指标。对国家开发银行发行的可赎回债券和可回售债券的模拟和实证分析表明，由于内嵌了期权，在有些情况下实际凸度解释了大部分的利率风险，因此建议在投资中使用实际久期和实际凸度来衡量含权债券的利率风险，而且在利率比较高或比较低时不可忽略实际凸度对利率风险的解释作用。     

含权债券久期计算及其在风险管理中的应用

久期是测度债券利率风险的基本指标,在含选择权的债券和可转债中,原始的久期定义无法体现选择权和期权对于风险的影响,本文给出了能够反映该影响的合理的久期计算方法.在准确计算久期的基础上,提出了利用久期进行长期债权市场价格预测和有效的利率风险免疫的方法,对投资者的投资策略选择以及风险管理提供有价值的参考.     

2007年一季度债市运行回顾与操作建议

文章回顾了2007年以来银行间债市的运行特点，探讨了两税合并等热点问题对债券市场的影响，认为上半年债市将呈震荡整理格局，但6月份之后会趋于乐观。在策略上，建议继续缩短债券组合久期，并关注央票招标利率变化带来的短线套利机会。     

试析企业债券发行价格计算公式

发行债券是企业筹资的重要途径之一。随着我国市场经济的发展，特别是证券市场的不断完善，债券筹资管理也成为企业财务管理的一项重要内容。本文试就债券发行价格的确定作一深入分析。 一、现行计算公式 式中： n——债券期限； t——付息期数； I——第 t期支付的利息。 该公式可理解为：债券发行价格由债券到期还本面值按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。 式中的有关参数除“市场利率”外都是票面上已经标明的，“市场利率”的确定就成为计算的关键。实务中，我国国内的市场利率通常以银行存款利率表示，或以国库券…     

债券投资集合资金信托风险度量

近年来,伴随着世界债券市场的迅速发展,债券市场的风险也在不断增大.债券市场风险管理作为一门专业性很强的“艺术”,正在逐渐被广大的金融机构与企业所认识与运用,并构成了金融机构和工商企业在债券投资管理中的核心内容.在证券投资工具中,债券一直以安全性高、收益稳定而著称.但是其投资仍然和其他投资一样是有风险的.债券投资的风险包括:利率风险、再投资风险、信用风险、流动性风险、购买力风险、结算风险和经营风险等.在所有影响债券价格波动的因素中,利率是最主要的因素之一.当利率提高时,债券的价格就降低,此时便存在风险.所谓的利率风险是指由于市场利率的波动引起债券价格的变化,并导致投资债券遭受损失的可能性.     

Vasicek方向久期:一类新的利率风险免疫工具

结合中国债券市场的发展特点和利率风险波动特征,本文沿着多元参数久期免疫的研究思路,在Vasicek(1977)构建的收益率曲线静态模型的基础上,发展了多维的Vasicek方向久期及其免疫条件,将其应用于债券组合的利率风险度量和免疫管理。相对于传统免疫策略,该免疫工具提高了对利率风险的识别能力,能较好地度量收益率曲线在水平、斜率和曲率等主要形状特征上的变化对债券价值的影响,是一类适用于国内债券市场的新的债券利率风险免疫工具。     

金融双语

关键利率久期 我们知道,修正久期是用来衡量债券组合对收益率曲线平行移动的敏感性的一种方法.那么,如何来衡量债券组合对收益率曲线形状变化的敏感性呢?关键利率久期就是这样一种方法,它可以用来比较具有相同修正久期的两个(或多个)债券组合的收益率曲线风险.这种方法是在保持收益率曲线上其他收益率不变的情况下,改变特定期限的收益率,进而衡量债券组合对这种变化的敏感性.债券价格对特定收益率变化的敏感性称为利率久期.     

现金流分解法一种新的浮动利率债券定价方法的研究

目前浮动利率债券的发行和交易都日趋活跃，但是对浮动利率债券的定价却还没有一个确定的方法。现行的算法要么过于简单，偏差太大，要么过于复杂，难以操作。本文通过对浮动利率债券未来现金流进行分解。提出了一个相对简单但准确的计算方法，并利用该方法对浮动利率债券在2002年2月21日降息之后的走势进行了解释。     

实际利率法在应付债券核算中的应用分析

一些企业在发行债券的时候,为更加合理将发行债券产生的利息费用分配给各个会计期间,采用实际利率法来对应付债券的利息费用进行分配.本文对实际利率法进行分析,并介绍应付债券实际利率法会计处理的方法,从而加深财会人员对实际利率法的理解,进而将实际利率法应用到应付债券的会计核算之中,为企业带来更多的融资来源,促进企业的长远发展.     

我国浮动利率债券的基础利率创新

很长一段时期，我国浮动利率债券基础利率以一年期存款利率为准，利差由竞标结果确定，浮动利率债券到期前利率是固定的，丧失了规避风险的能力。确定市场化决定利率基础的标准，恢复浮动利率债券避险功能，实现金融工具价格变动反映市场预期的效果，就必须对浮动利率债券的基础利率决定机制进行创新。     

浮动利率债券基准利率设计研究

我国的浮动利率债券,利率基准较少变动,不具备避险功能.R07D利率能够及时反映货币市场的利率波动,与短期债券的收益率相关性很高,能够规避利率波动的风险.建议发行以R07D利率作为基准利率的浮动利率债券,以付息周期前一期的R07D平均利率为基准,每三个月支付一次利息.以结算数据作为R07D的数据源,更具有真实性和科学性.     

企业债券融资成本管理的思考

随着企业债券融资规模的扩大,债券融资成本管理成为企业财务人员面临的重要课题,本文对企业债券融资的利率风险进行了剖析,并在对相关案例分析计算的基础上,论述了债券融资成本的影响因素,进而提出债券融资利率风险管理建议.     

含期权债券利率风险的衡量

久期(Duration)和凸度(Convexity)是度量普通债券利率风险的常用指标。含权债券中内嵌的期权会改变债券价格变动和利率变动的关系,使债券面临更大的利率风险,但常用的久期和凸度无法体现这一影响。实际久期和实际凸度可以弥补这一缺陷,是衡量含权债券利率风险的有效指标。对国家开发银行发行的可赎回债券和可回售债券的模拟和实证分析表明,由于内嵌了期权,在有些情况下实际凸度解释了大部分的利率风险,因此建议在投资中使用实际久期和实际凸度来衡量含权债券的利率风险,而且在利率比较高或比较低时不可忽略实际凸度对利率风险的解释作用。     

银行投资债券的逻辑

银行自营资金投资债券可看作解决多约束条件下的最优化问题,目标是使银行的自营资金获得长期稳定的较高收益,在内外部多重约束条件下,银行自营投债外部多重约束条件下,银行自营投债特征明显。从债券品种来看,偏好利率债,信用债配置占比低,较少配置银行永续债和二级资本债。从账户的选择来看,较多债券放在配置户,较少的债券放在交易户。从久期选择来看,更加偏好中短久期债券和同业存单。此外,不同性质的银行、银行的不同部门特点各异,面对个性化的需求,配债行为也呈现多样化差异。     

企业类债券发行利率为何会偏离指导下限——基于理性预期理论的解释

本文基于理性预期理论,采用中国银行间市场交易商协会发布的"指导下限"作为市场成员事前对企业类债券发行利率的预期,建立了描述发行利率波动的模型。根据对2010年5月至2012年6月发行数据的分析,该预期能有效解释债券发行利率。本文同时发现债券种类和结构会影响债券发行利率,但债券回售和赎回条款未被有效定价。此外,准备金上调和负面信用事件冲击会导致债券发行利率升高。     

浮动利率债券利率特性分析

以1年期法定存款利率为参考利率的浮动利率债券是我国债券市场特有的一种工具。为解决这种债券的估值问题，作者在2002年提出了隐含基差的概念，并在此基础上建立了以法定存款利率为参考利率的浮动利率债券估值模型。本文在这个估值模型的基础上进一步研究了隐含基差的期限结构，建立了描述浮动利率债券利率风险的指标体系。     

久期模型在利率风险管理中的运用

随着社会的发展及时代的进步,我们国家近几年的经济水平有了显著的提升。经济的快速无疑与使得与经济相互联系的银行事业得以进一步的发展。就银行事业来说,其中我们时常听到的一个名词就是利率。利率往往是直接影响百姓投资的回报率。久期技术作为银行平度量利率波动的一个重要手段,其对于银行事业的发展有着重要的意义。经过几十年的研究。久期技术已经逐渐演变为了久期模型。藉此,本文立足于久期技术,对其在利率风险管理中的运用方法进行了简要的研究。     

久期缺口管理在商业银行利率风险管理中的应用

久期缺口管理较全面地考虑了商业银行总资产与总负债的收益成本情况,有其科学性和可操作性。但由于久期缺口管理存在诸多局限性,单纯运用难以充分化解商业银行利率风险,需要采用其他分析方法对久期缺口管理进行有效补充,才能更有效地防范与控制商业银行利率风险。     

中国台风巨灾债券利率定价研究——基于均衡定价理论

通过对我国1992年以来损失在1亿元以上的台风损失分布进行拟合,根据我国台风损失数据特征,选择一种能对具有尖峰、厚尾、偏态特征的分布进行较好拟合分布的g-h分布进行分析;在均衡定价理论的基础上构建一种台风巨灾债券利率定价模型,并利用相关数据进行定价分析,将模型应用于三种台风巨灾债券并计算出其利率。结果表明,无论是哪种类型的巨灾债券,由于利率均高于同期国债利率,对投资者来说都具有较大吸引力,是一种较为理想的巨灾风险创新产品。